03  長坡厚雪的醫(yī)美，新氧價(jià)值幾何？

企業(yè)的價(jià)值主要包括兩個(gè)層面，其一是企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值，其二是企業(yè)在資本市場中的投資價(jià)值，一個(gè)不為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，也將沒有任何的投資價(jià)值。

醫(yī)美是一個(gè)具有很強(qiáng)特殊性的行業(yè)。

整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，上游占據(jù)了主要利潤，包括華熙生物、愛美客在內(nèi)的企業(yè)收入占全行業(yè)的32％～52％。中游，互聯(lián)網(wǎng)流量入口約占28％～60％；而分給私人機(jī)構(gòu)的利潤少之又少，僅有－10％～13％。整個(gè)行業(yè)，盈利的機(jī)構(gòu)不足30％。

我國醫(yī)美行業(yè)的現(xiàn)狀是，近幾年的增速水平遠(yuǎn)超國際平均，市場體量也僅次于美國居全球第二，而醫(yī)美消費(fèi)的滲透率遠(yuǎn)低于日本、歐美。

數(shù)據(jù)顯示，2012年中國醫(yī)美市場僅298億元，7年時(shí)間增長到2019年的1769億元，年復(fù)合增速高達(dá)29％。并且，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，中國醫(yī)美增速未來幾年仍有有望實(shí)現(xiàn)超20％的年增長，到2023年市場規(guī)模有望突破3000億元。

滲透率方面，從2018年看與其他發(fā)達(dá)國家相比，中國的醫(yī)療美容項(xiàng)目滲透率仍然很低，2018年醫(yī)美千人滲透僅為14．5人，而美國則為52．3人，韓國為89．3人，整體滲透率提升空間4－6倍左右。

同時(shí)，國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)快速爆發(fā)的過程中，很多痛點(diǎn)依然沒有解決，很多問題依然存在。

目前最明顯的兩個(gè)問題，一是行業(yè)中機(jī)構(gòu)魚龍混雜。艾瑞咨詢在《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》中估算，2019年中國具備醫(yī)美資質(zhì)的機(jī)構(gòu)約1．3家，并且依然有15％合法機(jī)構(gòu)存在超范圍經(jīng)營的違規(guī)行為；行業(yè)黑產(chǎn)依然猖獗，估算全國有超過8萬家生活美業(yè)店鋪非法開展醫(yī)療美容項(xiàng)目，合法醫(yī)師僅占行業(yè)28％。

這些機(jī)構(gòu)存在的不規(guī)范現(xiàn)象甚至是非法經(jīng)營，導(dǎo)致了多起醫(yī)美事故，這也成為了很多消費(fèi)者的顧忌。

另外，醫(yī)美機(jī)構(gòu)獲客費(fèi)用高，成為市場的痛點(diǎn)。醫(yī)美客戶單個(gè)成本達(dá)到數(shù)千元，導(dǎo)致市場上盈利的醫(yī)美機(jī)構(gòu)不足3成。

成本鏈條轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者，便給消費(fèi)者造成了醫(yī)美行業(yè)暴利的印象。

醫(yī)美行業(yè)長坡厚雪，市場空間大；同時(shí)問題和困難多，無論是消費(fèi)者還是機(jī)構(gòu)，都需要一個(gè)專業(yè)的渠道來進(jìn)行供需匹配。如何改變這一現(xiàn)狀，讓大眾放心的變美是新氧一直思考的方向。

新氧的邏輯是通過先獲得用戶基礎(chǔ)，從而吸引機(jī)構(gòu)入駐，當(dāng)體量達(dá)到一定水平，再通過建立篩選、淘汰、反饋機(jī)制。最終實(shí)現(xiàn)以內(nèi)容生態(tài)構(gòu)建影響力、完善信任鏈條。

無論是品牌營銷還是技術(shù)研發(fā)，新氧的核心都是著眼于長遠(yuǎn)，用空間換時(shí)間。品牌營銷的投入換來的是消費(fèi)者心智，技術(shù)研發(fā)投入帶來的體驗(yàn)提升換來用戶體驗(yàn)，以及對行業(yè)來說更大的水池。

一個(gè)例子是，新氧在去年開發(fā)的視頻面診和魔鏡測臉等工具帶動(dòng)下，整個(gè)2020年活躍用戶增速達(dá)到了100％以上。

同時(shí)可以看到，新氧的價(jià)值在過去的一年時(shí)間里被嚴(yán)重低估。

受到疫情的影響，線下零售和服務(wù)受阻，消費(fèi)者消費(fèi)能力受到削弱。

隨著居民消費(fèi)的修復(fù)，醫(yī)美行業(yè)開始重新回歸爆發(fā)增長。長期來看，醫(yī)美行業(yè)依然是黃金賽道；短期來看，華熙生物、愛美客、朗姿股份等醫(yī)美概念企業(yè)已經(jīng)成為資本市場熱捧的對象。

同樣，新氧的業(yè)績在今年開始大幅反彈，營收和利潤均呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢。

從新氧的業(yè)績中也可以看到，營收、利潤等都大幅反彈。新氧Q2季度業(yè)績指引提到，第二季度總收入將在4．3億到4．5億元，同比增長31％－37％。

目前新氧的股價(jià)為8．7美元每股。

不久前，德銀給予新氧買入評級，目標(biāo)價(jià)16．2美元；花旗銀行給予新氧的目標(biāo)價(jià)為15．5美元。

花旗認(rèn)為，對新氧增長態(tài)勢保持樂觀主要給予四點(diǎn)：活躍的社區(qū)以及其吸引的快速增長的活躍用戶量；盈利潛力可觀；基于專業(yè)能力以及成熟的社區(qū)，相較于絕大多數(shù)競爭對手而言，新氧能夠?yàn)獒t(yī)美服務(wù)商提供更低的用戶獲取成本；中國市場強(qiáng)勁的醫(yī)美消費(fèi)需求。

作為行業(yè)發(fā)展史上的重要樣本，新氧不僅參與了行業(yè)變革的重要過程，還通過用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造醫(yī)美，引導(dǎo)行業(yè)正向循環(huán)，并在醫(yī)美這條黃金鋪就的賽道上持續(xù)奔跑。