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春節(jié)的鑼鼓聲尚在回響，中國創(chuàng)新藥BD已經(jīng)策馬揚(yáng)鞭——短短兩天內(nèi)斬獲三筆海外大單。

昨日輝瑞以最高4.95億美元拿下先為達(dá)的埃諾格魯肽中國大陸商業(yè)化權(quán)益；2月23日，GSK以超10億美元的對(duì)價(jià)收下前沿生物兩款小核酸資產(chǎn)的全球權(quán)益；和鉑醫(yī)藥的新一代CTLA-4抑制劑更在同一日通過NewCo出海，前期對(duì)價(jià)突破 1.05 億美元，累積總額超12億美元，這筆極具“含金量”的交易刷新中國CTLA-4類別出海BD的紀(jì)錄。

這三筆密集而高價(jià)的交易絕非偶然的熱鬧，而是中國Biotech出海定價(jià)邏輯發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)的縮影。

數(shù)據(jù)鐵證：“價(jià)格洼地”已成歷史塵埃

如果說個(gè)案尚有偶然，那么數(shù)據(jù)則揭示了不可逆的趨勢(shì)。

Evaluate的最新數(shù)據(jù)顯示，海外藥企與中國Biotech之間的許可合作平均首付款(upfront)從2022年的5200萬美元躍升至今年迄今的1.72億美元。短短兩年間，暴漲 230%! 

截至目前，僅2026年前兩個(gè)月的平均upfront，就比2025全年均值再高出22%。若當(dāng)前趨勢(shì)延續(xù)，2026年中國創(chuàng)新藥企參與的許可協(xié)議預(yù)付款金額將持續(xù)增長(zhǎng)。

正如 Evaluate 資產(chǎn)策略主管 Mark Lansdell 所言：“這已經(jīng)不是撿漏的市場(chǎng)了。”

回望2022到2025年，中國創(chuàng)新藥的海外許可交易數(shù)量增長(zhǎng)120%（由42至93），同期總首付款規(guī)模更是飆升400%（由11億美元至56 億美元）。

從2025年底到2026年初，阿斯利康、艾伯維、賽諾菲等跨國藥企輪番上陣、密集出手。如阿斯利康在引進(jìn)加科思KRAS核心管線后，僅一月余又以185億美元的巨額對(duì)價(jià)，打包購入石藥多款下一代”減重及代謝類藥物資產(chǎn)，這一手筆，直接將整個(gè)創(chuàng)新藥BD賽道的價(jià)格坐標(biāo)系向上拉升了一大截。185億美元！阿斯利康和石藥達(dá)成重磅合作

在全球需求持續(xù)推動(dòng)下，中國藥企已經(jīng)開始把自身創(chuàng)新資產(chǎn)的定價(jià)抬升至與歐美同行相當(dāng)?shù)乃��?/strong>——中國Biotech正在告別全球BD“價(jià)格洼地”時(shí)代。