倍特藥業(yè)用于預(yù)防和治療孕婦產(chǎn)后或流產(chǎn)后子宮出血的一款注射液，在2020年前9個(gè)月，成本為0．87元，價(jià)格為161．45元，價(jià)格達(dá)到成本的185．57倍，毛利率高達(dá)99．56％。倍特藥業(yè)高毛利奧秘何在？

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品  文｜李萬(wàn)民

3月12日，成都倍特藥業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)倍特藥業(yè)）創(chuàng)業(yè)板IPO提交注冊(cè)，迅速引發(fā)關(guān)注。

倍特藥業(yè)是一家主要從事高端仿制藥、創(chuàng)新藥、原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。所賣(mài)藥品毛利奇高，其中用于預(yù)防和治療孕婦產(chǎn)后或流產(chǎn)后子宮出血的一款注射液，在2020年前9個(gè)月，成本為0．87元，價(jià)格為161．45元，價(jià)格達(dá)到成本的185．57倍，毛利率高達(dá)99．56％。

倍特藥業(yè)高毛利奧秘何在？雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這家藥企深諳“會(huì)議營(yíng)銷(xiāo)”之道，一半以上的營(yíng)收拿來(lái)做了推廣費(fèi)用，其中又以各種開(kāi)會(huì)花費(fèi)的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)最多。2020年疫情期間，公司開(kāi)始進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)視頻會(huì)議。正常情況下，網(wǎng)絡(luò)視頻會(huì)議在App上進(jìn)行即可，成本幾乎為0，但倍特藥業(yè)平均一場(chǎng)花費(fèi)8．99萬(wàn)元，每場(chǎng)人均花費(fèi)近1200元。

而倍特藥業(yè)前五大推廣商中，有兩家公司2019年才將營(yíng)業(yè)范圍從其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)向商務(wù)信息咨詢(xún)、會(huì)議服務(wù)等，2020年前9個(gè)月就名列倍特藥業(yè)前5大推廣商。

更蹊蹺的是，在裁判文書(shū)網(wǎng)的判例中，倍特藥業(yè)多次通過(guò)推廣商虛開(kāi)增值稅發(fā)票。

暴利注射液：成本0．87元，價(jià)格161．45元

都說(shuō)賣(mài)藥暴利，但究竟有多暴利？倍特藥業(yè)的招股書(shū)揭開(kāi)了行業(yè)一角。

倍特藥業(yè)是一家主要從事高端仿制藥、創(chuàng)新藥、原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。2017年至2020年前9個(gè)月，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的比重一直維持在99．6％以上。截至2020年前9個(gè)月，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比為99．92％，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到83．71％，綜合毛利率達(dá)到83．72％。

倍特藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)按產(chǎn)品線(xiàn)主要分為5類(lèi)，分別為抗感染類(lèi)、心血管系統(tǒng)類(lèi)、血液和造血系統(tǒng)類(lèi)、生殖系統(tǒng)類(lèi)及其他。其中，抗感染類(lèi)藥物占據(jù)了營(yíng)收的最大頭，截至2020年前9個(gè)月，抗感染類(lèi)藥物收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到43．08％，毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的40．77％。

抗感染類(lèi)藥物中賣(mài)得最多的是頭孢類(lèi)抗感染藥。其中頭孢克肟分散片／顆粒／膠囊占了抗感染類(lèi)藥物收入的13．04％，毛利占到11．78％。分散片、顆粒、膠囊之中，以分散片“最暴利”。招股書(shū)顯示，其50 mg規(guī)格產(chǎn)品平均單位成本0．12元，平均單位價(jià)格0．66元，售價(jià)是成本的5．5倍，毛利率達(dá)到82．46％。

相比這些分散片、顆粒、膠囊，抗感染藥物中的注射用藥物毛利率更高。一款注射用頭孢他啶，成本2．24元，價(jià)格15．47元，價(jià)格是成本的6．91倍，毛利率達(dá)85．51％；一款0．5g規(guī)格的注射用氨芐西林鈉，成本0．69元，價(jià)格5．02元，價(jià)格是成本的7．28倍，毛利率86．34％；一款0．6g規(guī)格的注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀，成本1．57元，價(jià)格12．69元，價(jià)格是成本的8．08倍，毛利率87．63％�？垢腥绢�(lèi)藥物整體毛利率達(dá)到79．22％。

抗感染類(lèi)藥物營(yíng)收占比最大，但卻是幾條產(chǎn)品線(xiàn)中“最不暴利”的。從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比來(lái)看，截至2020年前9個(gè)月，除了占據(jù)第一的抗感染類(lèi)產(chǎn)品外，心血管系統(tǒng)類(lèi)、血液和造血系統(tǒng)類(lèi)、生殖系統(tǒng)類(lèi)產(chǎn)品分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的16．3％、8．95％、7．68％。其中，營(yíng)收占比排在第二、三位的心血管系統(tǒng)類(lèi)、血液和造血系統(tǒng)類(lèi)產(chǎn)品的毛利率分別達(dá)到94．34％、93．21％，遠(yuǎn)超抗感染類(lèi)藥物。

而營(yíng)收占比第四的生殖系統(tǒng)類(lèi)藥物，主要產(chǎn)品名為馬來(lái)酸麥角新堿注射液（截至2020年前9個(gè)月，占生殖系統(tǒng)類(lèi)藥物營(yíng)收的83．68％）。這款注射液的主要用途，是用于孕婦產(chǎn)后或流產(chǎn)后預(yù)防和治療由于子宮收縮無(wú)力或縮復(fù)不良所致的子宮出血，能加速子宮復(fù)原，具有同時(shí)收縮子宮體及子宮下段的作用。

這款注射液從2016年開(kāi)始生產(chǎn)，因分?jǐn)偟恼叟f費(fèi)用較高等原因，2017年的成本為6．77元，而價(jià)格則高達(dá)156．77元。隨后2年的時(shí)間里，隨著產(chǎn)量增加，成本分別下降至0．82元、0．72元，但價(jià)格卻不降反升，漲至157．75元、161．53元。到了2020年前9個(gè)月，又發(fā)生了截然相反的變化，成本漲至0．87元，價(jià)格反而略微下降至161．45元。

即便成本上升價(jià)格下降，截至2020年前9個(gè)月，這款注射液的價(jià)格仍達(dá)到成本的185．57倍，毛利率高達(dá)99．56％。這也是公司當(dāng)前毛利率最高的一款產(chǎn)品，其貢獻(xiàn)的毛利占到生殖系統(tǒng)類(lèi)藥物的86．1％�？恐�這一款注射液帶動(dòng)，生殖系統(tǒng)類(lèi)藥物的整體毛利率高達(dá)99．46％。