近年來我國兒童青少年的近視率高發(fā)而且低齡化，再加上老齡化加重，老年人群體的眼科疾病患病率的增加、對眼科護(hù)理需求的不斷提高，所以導(dǎo)致我國目前存在巨大的眼科醫(yī)療需求缺口，催生了一大批眼科制藥公司。

12月18日，亞洲生物制藥集團(tuán)李氏大藥廠發(fā)布公告稱已向香港聯(lián)交所呈交上市申請表格，申請批準(zhǔn)兆科眼科在港交所主板上市。值得一提的是，IPO前，李氏大藥廠持有兆科眼科34．1％股份，兆科眼科為集團(tuán)的聯(lián)營公司，分拆上市后，集團(tuán)將不再是兆科眼科控股股東，但仍是其單一最大股東。

李氏大藥廠是中國少有具備自主研發(fā)項(xiàng)目及透過專利產(chǎn)品及引進(jìn)美國、歐洲及日本的產(chǎn)品進(jìn)行商品化模式于一身的藥企，為什么會選擇分拆兆科眼科赴港？目前的資本二級市場中已有不少比較出色的玩家，作為＂新生力軍＂的兆科眼科又能把握住多少行業(yè)紅利？

尚未商業(yè)化，兆科眼科赴港融資＂續(xù)命＂

企業(yè)上市融資一般主要出于募集資金以解決發(fā)展資金短缺、為了降低債務(wù)比例而采用的措施以及增加知名度和品牌形象等原因，而兆科眼科則屬于第一種。

2019年6月，兆科眼科完成約5000萬美元A輪融資。2020年11月，該公司又完成1．45億美元B輪融資。投資者包括新加坡政府投資公司、高瓴資本、TPG、正心谷資本、奧博資本及愛爾眼科醫(yī)院等等。雖然兆科眼科已受到了許多投資機(jī)構(gòu)的青睞，但透過招股書可以發(fā)現(xiàn)公司仍未擺脫藥企的一些通病。

由兆科眼科的招股書中可知，2018年、2019年以及2020年前三季度，兆科眼科的研發(fā)開支分別約為3480萬元、9340萬元和5470萬元。對于一家藥企而言，研發(fā)能力是架高競爭壁壘的重要組成部分。因此，隨著日后進(jìn)一步擴(kuò)大適應(yīng)癥的覆蓋范圍、授權(quán)引進(jìn)新藥及多元化產(chǎn)品及療法，兆科眼科的研發(fā)開支還將隨著業(yè)務(wù)的增長而增加。

再加上兆科眼科已根據(jù)中國、美國及歐盟cGMP標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)及興建一座生產(chǎn)設(shè)施，用于生產(chǎn)眼科藥物，已準(zhǔn)備就緒進(jìn)行商業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)，年產(chǎn)能約為250完萬支多劑量滴眼液，600萬支／瓶單劑量滴眼液，40萬支／瓶無菌凝膠及400萬支外用凝膠，這些都需要大量的資金支持。

在支出壓力與日俱增的背景下，兆科眼科的商業(yè)化進(jìn)程卻一直未有突破。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，兆科眼科目前尚無任何產(chǎn)品獲批進(jìn)行商業(yè)銷售，同時(shí)無自產(chǎn)品銷售產(chǎn)生任何收益，因此兆科眼科在2018年、2019年以及2020年前三季度均無營業(yè)收入，各期的凈虧潤則分別為3688萬元、1．22億元以及5．75億元，兆科眼科赴港融資＂續(xù)命＂勢在必行。

不過中國眼科藥物市場正處于起步階段且存在巨大增長潛力，截止2019年中國的干眼、黃斑變性、糖尿病性黃斑水腫、青光眼患者分別是美國的13．3倍、10．5倍、6．0倍、4．8倍，整體眼科患者需求遠(yuǎn)超美國。

2015年至2019年，中國眼科藥物的市場規(guī)模以9．3％的復(fù)合年增長率從18億美元增至26億美元，并預(yù)計(jì)以18．6％的復(fù)合年增長率在2025年增至72億美元，而2025年至2030年的復(fù)合年增長率將進(jìn)一步提升至22．9％。然而，目前資本市場這一板塊并不是空白的，兆科眼科選擇赴港能否獲得成功或許還是一個未知數(shù)。