作為國產醫(yī)療器械行業(yè)的“一哥”，邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)近年來面臨著市場競爭加劇、專利糾紛以及行業(yè)政策調整等多重挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)帶來的負面作用在三季報中有所體現。

盡管今年前三季度邁瑞醫(yī)療的營利依然呈現正增長，但個位數增速與同期相比明顯放緩。尤其是第三季度增收不增利，更是出現首次單季度凈利潤同比下滑。

證券之星注意到，國內因醫(yī)療領域整頓和醫(yī)療設備更新項目等多因素影響導致醫(yī)院采購推遲，同時醫(yī)院建設資金緊張和非剛性醫(yī)療需求低迷，邁瑞醫(yī)療國內市場前三季度增長不足2%，第三季度則下滑9.7%，國內市場的變化是影響邁瑞醫(yī)療業(yè)績增速的一大主因。而醫(yī)療行業(yè)整頓及設備更新政策遞延的沖擊，也導致邁瑞醫(yī)療主營業(yè)務之一的生命信息與支持產線收入縮水。

01. Q3首現單季度凈利下滑

邁瑞醫(yī)療主要從事醫(yī)療器械的研發(fā)、制造、營銷及服務。2006年9月，邁瑞醫(yī)療在紐交所上市。2016年3月，邁瑞醫(yī)療以33億美元完成私有化退市，2018年10月16日回A股交易。

翻閱邁瑞醫(yī)療歷年經營情況，自上市至2023年，其營收和歸母凈利潤均保持兩位數增長，但這種增速在今年前三季度止步。

財報顯示，今年前三季度，邁瑞醫(yī)療實現營業(yè)收入約294.85億元，同比增長7.99%；歸母凈利潤約106.37億元，同比增長8.16%；扣非后凈利潤增長7.75%至104.37億元。

證券之星注意到，邁瑞醫(yī)療今年Q1、Q2營收、歸母凈利潤均正增長，而第三季度在營收微增1.43%的情況下，歸母凈利潤同比下滑9.31%，這也是其上市后首次出現單季凈利潤同比下滑。

業(yè)績說明會上，邁瑞醫(yī)療表示，造成第三季度利潤下滑的原因主要是該季度研發(fā)和銷售費用分別增長了24.3%和17.8%，同時利息收入下降了近50%所致。除了薪酬費用增長以外，研發(fā)和銷售費用增長的主要原因是收購惠泰過程中評估出來的客戶關系和非專利技術這兩項無形資產根據會計準則的要求進行了攤銷。利息收入下降主要是因為人民幣存款利率下降，以及中期分紅和收購惠泰導致現金余額減少所致。

利潤端承壓，更為直觀的體現在毛利率上。邁瑞醫(yī)療2024年第三季度毛利率為61.69%，而前兩個季度毛利率均為66%左右。“毛利率環(huán)比下降的原因是企業(yè)會計準則發(fā)生了變化。根據8月底財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則解釋第18號》，要求原本記在銷售費用里的產品保修費重分類到了營業(yè)成本中，同時要求企業(yè)進行追溯調整。因此通過倒算的方式得出的第三季度營業(yè)成本里包括了今年1-9月份的產品保修費，這部分影響了第三季度毛利率約5.48pct，若剔除這部分的影響，第三季度毛利率水平略有提升”，邁瑞醫(yī)療如是說。

02. 國內市場前三季度增幅不到2%

據邁瑞醫(yī)療半年報顯示，公司產品遠銷190多個國家及地區(qū)。公司總部設在中國深圳，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的約40個國家設有63家境外子公司；在國內設有35家子公司、30余家分支機構。

根據邁瑞醫(yī)療披露的數據，國際市場前三季度增長18.3%，第三季度增長18.6%，其中主要受益于海外高端戰(zhàn)略客戶和中大樣本量實驗室的持續(xù)突破，以及動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、AED等種子業(yè)務的放量。

分區(qū)域來看，歐洲市場延續(xù)今年上半年的復蘇態(tài)勢，第三季度同比增長近30%，其中各主要西歐國家均增長顯著，預計歐洲全年有望維持高速增長；發(fā)展中國家市場前三季度增長19%，第三季度增長超過20%，其中以印度、印尼、澳大利亞為代表的亞太區(qū)增長顯著，第三季度增長達32%，以巴西為代表的拉美區(qū)第三季度明顯加速，同比增長約25%，預計發(fā)展中國家市場全年有望保持快速增長。

證券之星注意到，影響邁瑞醫(yī)療業(yè)績增速的，主要是國內市場的變化。國內因醫(yī)療領域整頓和醫(yī)療設備更新項目等多因素影響導致醫(yī)院采購推遲，同時醫(yī)院建設資金緊張和非剛性醫(yī)療需求低迷，國內市場前三季度增長1.9%，第三季度下滑9.7%。

業(yè)績說明會上，投資者重點關注了“國內醫(yī)療設備更新項目目前的進展情況以及是否還能給今年的業(yè)績帶來一些貢獻”。

邁瑞醫(yī)療稱，根據公司了解的情況，國家發(fā)改委已經審批通過了第一批的醫(yī)療設備更新項目，配套的超長期國債資金也已經下發(fā)給地方政府，同時一些省份已經發(fā)布了醫(yī)療設備更新項目的采購意向，個別省份近期也完成了采購需求調研和論證、并確定了采購方案，但尚未有省份發(fā)布招標公告，公司仍在密切關注項目的進展情況。公司早已完成了全公司的動員準備工作，營銷、研發(fā)、生產制造等各個職能部門均為此做好了準備。但由于目前招標采購流程普遍耗時拉長，基于當前的項目進展情況，醫(yī)療設備更新項目預計難以對今年的業(yè)績帶來貢獻。

邁瑞醫(yī)療進而談到，設備的采購需求并不會因為今年沒有完成而導致明年減少或消失。從宏觀層面來看，醫(yī)院的門診量和手術量仍在持續(xù)增長，專項債和地方財政的基本面在不斷向好，醫(yī)療領域整頓步入常態(tài)化之后對醫(yī)院招標采購的影響也在消退，公司認為明年國內醫(yī)療設備市場有望迎來復蘇。

03. 生命信息與支持產線收入縮水

邁瑞醫(yī)療主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學影像。從今年上半年的收入構成占比看，生命信息與支持是邁瑞醫(yī)療業(yè)績貢獻最大的產線。今年上半年，生命信息與支持產線實現營收80.09億元，同比下滑7.59%。

今年前三季度，生命信息與支持產線收入表現依舊不佳，下滑11.7%。其中因受到醫(yī)療行業(yè)整頓和醫(yī)療設備更新項目的影響導致國內招標采購持續(xù)推遲，同時因地方政府資金緊張導致醫(yī)院新改擴項目建設放緩，國內生命信息與支持產線前三季度下滑超過20%。盡管該產線國際市場增長10%，但沒有扭轉產線整體業(yè)績下滑的事實。

此前，邁瑞醫(yī)療提及，該產線下滑的主要因素在國內市場，招標采購推遲對國內該產線的增長帶來了很大壓力。不同于醫(yī)學影像，公司生命信息與支持類設備在國內的占有率已經處于較高的水平，一旦行業(yè)大盤增長出現波動，不可避免地將會對公司業(yè)務造成直接沖擊。

相比之下，邁瑞醫(yī)療其他兩大業(yè)務板塊表現不錯。體外診斷產線今年前三季度增長20.9%，

醫(yī)學影像產線增長11.4%。不過，體外診斷產線和醫(yī)學影像產線的增長，暫未能抵消生命信息與支持產線業(yè)績下滑所帶來的影響。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)

- End -

       原文標題 : 業(yè)績降速的邁瑞醫(yī)療：國內市場增幅不足2%