《港灣商業(yè)觀察》施子夫 

7月25日，北交所網(wǎng)站披露關(guān)于蘇州愛得科技發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，愛得科技）在北交所上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函。

公開信息顯示，2024年6月，愛得科技的北交所IPO申請(qǐng)獲受理，保薦機(jī)構(gòu)德邦證券。

從下發(fā)的審核問(wèn)詢函中能看出，圍繞愛得科技在創(chuàng)新特征及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、經(jīng)銷收入真實(shí)性、相關(guān)內(nèi)控規(guī)范性、毛利率波動(dòng)的合理性以及募投必要性等問(wèn)題都受到監(jiān)管關(guān)注較多。 

01

上半年?duì)I收凈利潤(rùn)雙降

 愛得科技主要從事以骨科耗材為主的醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括脊柱類、創(chuàng)傷類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等骨科醫(yī)用耗材以及用于傷口療愈的創(chuàng)面修復(fù)產(chǎn)品。主要客戶為下游經(jīng)銷商客戶。

截至招股說(shuō)明書簽署日，愛得科技已經(jīng)掌握椎體成形系統(tǒng)、髓內(nèi)釘系統(tǒng)、外固定手術(shù)系統(tǒng)、負(fù)壓引流系統(tǒng)、接骨板系統(tǒng)、等離子手術(shù)系統(tǒng)、脊柱內(nèi)固定系統(tǒng)等多項(xiàng)核心技術(shù)。

從2021-2023年（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），制造類產(chǎn)品（包括脊柱類、創(chuàng)傷類、創(chuàng)面修復(fù)類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類、骨科電動(dòng)工具）合計(jì)貢獻(xiàn)收入金額分別為2.66億元、2.64億元、2.47億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)比重的89.34%、92.38%和94.77%，系公司的主要收入來(lái)源。 報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.98億元、2.86億元和2.62億元，歸母凈利潤(rùn)分別為9347.16萬(wàn)元、9327.94萬(wàn)元和6356.86萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為8706.55萬(wàn)元、8805.19萬(wàn)元和5112.08萬(wàn)元。

不難看出，報(bào)告期內(nèi)，愛得科技的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)了二連降。除了營(yíng)收與凈利外，愛得科技的毛利率也出現(xiàn)了一定波動(dòng)。報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為61.05%、62.43%和57.79%，三年時(shí)間下滑了3.26個(gè)百分點(diǎn)。

公司表示，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司一致，毛利率波動(dòng)系受行業(yè)政策、產(chǎn)品銷售價(jià)格、原材料價(jià)格、產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度等因素變動(dòng)的影響所致。報(bào)告期內(nèi)，公司脊柱類、創(chuàng)傷類主要產(chǎn)品受相關(guān)“帶量采購(gòu)”政策實(shí)施影響較大，由于帶量采購(gòu)中標(biāo)產(chǎn)品的終端價(jià)格下降幅度較大，降幅主要由公司、經(jīng)銷商和下游分銷商共同承擔(dān)，導(dǎo)致公司相關(guān)產(chǎn)品的出廠價(jià)格和毛利率下降。

根據(jù)愛得科技披露的半年度報(bào)告數(shù)據(jù)，2024年1-6月，愛得科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.33億元，同比下滑6.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3203.93萬(wàn)元，同比下滑21.05%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2945.01萬(wàn)元，同比下滑23.25%；毛利率58.03%，上年同期為60.56%。

銷售模式方面，報(bào)告期內(nèi)，愛得科技主要以經(jīng)銷模式為主。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)銷模式產(chǎn)生的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為97.71%、94.07%和87.08%。經(jīng)銷模式中，愛得科技又主要以買斷式經(jīng)銷為主。

據(jù)介紹，在買斷式經(jīng)銷模式下，公司與經(jīng)銷商簽訂年度經(jīng)銷框架協(xié)議，經(jīng)銷商根據(jù)需求向公司發(fā)出采購(gòu)訂單，公司根據(jù)合同或訂單等約定將產(chǎn)品運(yùn)送到經(jīng)銷商指定地點(diǎn)，經(jīng)銷商簽收后取得相關(guān)商品控制權(quán)，公司根據(jù)經(jīng)銷商相關(guān)物流簽收記錄及簽收單據(jù)確認(rèn)銷售收入。對(duì)于合作記錄較好、銷售規(guī)模較大的經(jīng)銷商，公司會(huì)給予一定的信用額度。

報(bào)告期各期末，愛得科技當(dāng)期發(fā)生交易的經(jīng)銷商數(shù)量分別為898家、1062家和1470家，各期分別新增436家、566家和817家，退出318家、402家和409家。 

02

違規(guī)被監(jiān)管談話，曾三年分紅1.37億

 隨著收入規(guī)模的提升，愛得科技的存貨與應(yīng)收款指標(biāo)也出現(xiàn)了一定增長(zhǎng)。

報(bào)告期各期末，愛得科技的存貨賬面價(jià)值分別為7735.10萬(wàn)元、1.00億元和8887.62萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為21.00%、23.41%和21.90%；應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5015.31萬(wàn)元、5035.30萬(wàn)元和6741.52萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為13.62%、11.76%和16.61%。

應(yīng)收賬款增長(zhǎng)主要與內(nèi)植入產(chǎn)品收入規(guī)模及占比增加有關(guān)，從2021年-2023年，愛得科技的內(nèi)植入產(chǎn)品收入規(guī)模由2465.50萬(wàn)元增長(zhǎng)至4871.35萬(wàn)元。

在存貨與應(yīng)收款雙高的情況下，愛得科技的流動(dòng)性也出現(xiàn)了一定承壓，比較明顯的是，公司償債能力明顯弱于行業(yè)均值。

報(bào)告期各期，愛得科技的流動(dòng)比率（倍）分別為3.29、4.12和3.66，速動(dòng)比率（倍）分別為2.51、2.99和2.73。同一時(shí)期，同行可比公司流動(dòng)比率均值分別為4.67、4.48和4.23，速動(dòng)比率均值分別為3.68、3.29和3.03。可以說(shuō)，過(guò)去三年，愛得科技的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均要明顯低于當(dāng)期可比公司均值水平。

在謀求北交所IPO之前，愛得科技還曾于新三板掛牌。

2015年10月，愛得科技在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2015年11月，愛得科技股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，證券簡(jiǎn)稱為“愛得科技”，證券代碼為834286。

掛牌兩年后，2017年12月，股轉(zhuǎn)公司出具終止掛牌函，愛得科技的股票自2017年12月7日起在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。

招股書顯示，因前次掛牌期間公司存在未及時(shí)就關(guān)聯(lián)交易履行審議程序并進(jìn)行信息披露，2024年6月19日，江蘇監(jiān)管局出具了《關(guān)于對(duì)愛得科技、李逸飛采取監(jiān)管談話措施的決定》，就上述事項(xiàng)對(duì)公司及時(shí)任董事、副總經(jīng)理李逸飛采取監(jiān)管談話的監(jiān)督管理措施并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

江蘇證監(jiān)局指出，經(jīng)查，愛得科技存在以下問(wèn)題：

2015年至2017年上半年，愛得科技與關(guān)聯(lián)方常州蘇天鴻醫(yī)療器械銷售有限公司(簡(jiǎn)稱常州蘇天鴻)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，金額分別為332.26萬(wàn)元、476.51萬(wàn)元、293.69萬(wàn)元；與關(guān)聯(lián)方廣州縱途醫(yī)療科技有限公司(簡(jiǎn)稱廣州縱途)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，金額分別為8.41萬(wàn)元、354.57萬(wàn)元、242.90萬(wàn)元。

愛得科技未及時(shí)就上述關(guān)聯(lián)交易履行審議程序并進(jìn)行信息披露，違反了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》(證監(jiān)會(huì)令第96號(hào))第十三條和第二十條第一款的規(guī)定。公司時(shí)任董事、副總經(jīng)理李逸飛未按《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》(證監(jiān)會(huì)令第96號(hào))第二十條第二款的規(guī)定忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，對(duì)公司上述行為負(fù)有主要責(zé)任。

根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》(證監(jiān)會(huì)令第96號(hào))第六十二條的規(guī)定，江蘇證監(jiān)局決定對(duì)愛得科技及公司時(shí)任董事、副總經(jīng)理李逸飛采取監(jiān)管談話的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

關(guān)聯(lián)交易方面，報(bào)告期內(nèi)，愛得科技向關(guān)聯(lián)方廣州縱途、成都弘?yún)R康、杭州融譽(yù)及其關(guān)聯(lián)公司、梅州亞太、遼寧醫(yī)甲合計(jì)銷售金額分別為3765.82萬(wàn)元、3580.77萬(wàn)元和1976.31萬(wàn)元，占同類交易金額比例的12.94%、13.33%和8.70%。

2023年，愛得科技向關(guān)聯(lián)方遼寧醫(yī)甲采購(gòu)商品金額2.16萬(wàn)元，占同類交易金額比例的0.03%。

報(bào)告期各期，愛得科技關(guān)鍵管理人員薪酬分別為1067.08萬(wàn)元、1034.55萬(wàn)元和1002.25萬(wàn)元。

此外，審核問(wèn)詢函中還顯示，報(bào)告期內(nèi)，愛得科技與部分經(jīng)銷商存在未簽署經(jīng)銷協(xié)議、未及時(shí)取得簽收單或簽收單未填寫時(shí)間的情形。報(bào)告期各期，愛得科技第三方回款金額分別為618.42萬(wàn)元、1398.25萬(wàn)元和177.87萬(wàn)元。

審核問(wèn)詢函中，北交所要求愛得科技回復(fù)并說(shuō)明：收入確認(rèn)合規(guī)性、未簽署合同銷售真實(shí)性、第三方回款合理性及銷售真實(shí)性等問(wèn)題。

此次IPO，公司計(jì)劃募資2.05億元，其中擬投入1.10億元用于一期骨科耗材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，5265.75萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，4187.90萬(wàn)元擁有營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

公司披露報(bào)告期內(nèi)脊柱類產(chǎn)品、創(chuàng)傷內(nèi)植入產(chǎn)品、創(chuàng)面修復(fù)類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率，最近一期產(chǎn)能利用率分別為117.26%、85.04%、94.48%。

截至報(bào)告期末，愛得科技的產(chǎn)能利用率未出現(xiàn)飽和。此外，于2021年11月，愛得科技還曾向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.50元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4937.11萬(wàn)元，如果加上2020年和2019年，公司三年合計(jì)分紅高達(dá)1.37億元。在此背景下，公司募投擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能能否消化受到外界一定質(zhì)疑。

本次發(fā)行前，愛得科技控股股東、實(shí)際控制人陸強(qiáng)、黃美玉直接持有愛得科技6536萬(wàn)股股份，占公司總股份的73.77%，并通過(guò)蘇州市禾禾稼企業(yè)管理有限公司控制愛得科技468.55萬(wàn)股股份，占愛得科技股份總數(shù)的5.29%，合計(jì)控制愛得科技股份總數(shù)的79.07%。本次發(fā)行完成后，陸強(qiáng)、黃美玉仍為公司控股股東、實(shí)際控制人。換言之，實(shí)控人分得了大多數(shù)金額。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 愛得科技違規(guī)被監(jiān)管談話：營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降，遞表前曾分紅上億