本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

先前，在《貝達(dá)藥業(yè)的遺憾》一文中提到：“先知先覺(jué)吃肉”的艾力斯，順便帶著股民也一起吃了肉。作為一名投資者，也很想知道，艾力斯能否承繼“創(chuàng)新藥第一股”貝達(dá)藥業(yè)當(dāng)年的榮耀，并且能否破除“單品”的魔咒？

01 有心栽花花不開(kāi)，無(wú)心插柳柳成排

或許冥冥之中自有天注定。作為建筑行業(yè)資深老板的杜錦豪，一直在尋求轉(zhuǎn)型，直到2004年，他遇到了啟東老鄉(xiāng)郭建輝。而作為留美科學(xué)家一員，郭博士也一直有著貝達(dá)“三劍客”一樣的初心。

于是，雙方一拍即合。

但奈何“出師未捷身先死”，2012年郭博士因病去世。而擺在杜老板面前不僅僅是好友的去世，也是關(guān)系到“科技關(guān)愛(ài)生命”的事業(yè)將如何延續(xù)的問(wèn)題。

此時(shí)，中科院上海藥物所出身的羅會(huì)兵臨危受命，并將研發(fā)聚焦于腫瘤創(chuàng)新藥物——肺癌的治療：2013年立項(xiàng)，2021年第三代EGFR抑制劑“伏美替尼”獲批上市。看到這個(gè)時(shí)間段，應(yīng)該也是把貝達(dá)“三劍客”的“長(zhǎng)征路”重新走了一遍；“伏美替尼”雖不是國(guó)產(chǎn)第一，但也近似第一（“阿美替尼”2020年上市）。

不禁感慨：十年磨一“藥”。

從“伏美替尼”上市后的表現(xiàn)來(lái)看，其收入增長(zhǎng)也是非常的“凌厲”，貝達(dá)用十年時(shí)間才達(dá)到20億元的收入目標(biāo)，它用三年就達(dá)到了，真可謂“后生可畏”。

圖：2021-2023年艾力斯的收入和凈利潤(rùn)情況

當(dāng)然，也得看一下，它“凌厲”增長(zhǎng)的原因—— “醫(yī)保+降價(jià)”。

“伏美替尼”2021年3月二線治療獲批上市，2022年初進(jìn)入醫(yī)保，可以說(shuō)產(chǎn)品上市來(lái)年就可以醫(yī)保報(bào)銷了，當(dāng)然也是有代價(jià)的—— 2022年降價(jià)79%！

2022年6月一線治療獲批上市，那如何與一代產(chǎn)品或者與同為三代的“奧希替尼”“阿美替尼”競(jìng)爭(zhēng)呢，可想而知，“療效”類似的情況下，價(jià)格戰(zhàn)是唯一的競(jìng)爭(zhēng)策略——2 023年繼續(xù)降價(jià)18.81%！

并且2023年3月其一線治療也納入醫(yī)保，面對(duì)曾經(jīng)“創(chuàng)新藥第一股”貝達(dá)的三代產(chǎn)品新來(lái)者“貝福替尼”的沖擊，來(lái)吧，將“價(jià)格”競(jìng)爭(zhēng)到底—— 2024年繼續(xù)降價(jià)6.9%！

一個(gè)原價(jià)16000元/盒的產(chǎn)品生生降到了2495元/盒，這可以說(shuō)是患者的福音，同時(shí)也是“凌厲”增長(zhǎng)的最強(qiáng)動(dòng)力。

從“伏美替尼”的季度爆發(fā)性增長(zhǎng)數(shù)據(jù)看，可以看到其關(guān)鍵的爆發(fā)量均來(lái)自于獲批適應(yīng)癥的醫(yī)保降價(jià)（例如2020年Q1二線治療正式進(jìn)入醫(yī)保，2023年Q2一線治療正式進(jìn)入醫(yī)保）。目前三代抑制劑有四款產(chǎn)品（國(guó)產(chǎn)三家），面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也還是比較大的。

回頭再看貝達(dá)的“�？颂婺�”，從2011上市，到2017年才被納入醫(yī)保和降價(jià)，可以說(shuō)紅利期是比較長(zhǎng)的，雖然不能醫(yī)保報(bào)銷會(huì)造成患者的滲透率低，但也會(huì)在財(cái)務(wù)上給公司提供一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)；

而艾力斯這種“凌厲”的增長(zhǎng)，筆者也還是有些擔(dān)心的，一款產(chǎn)品打天下總還是有天花板的，失速了怎么辦，公司是否還有所謂的“第二增長(zhǎng)曲線”？

02 “我大抵是有些拮據(jù)了”

當(dāng)看到公司2023年披露的“在研項(xiàng)目”的時(shí)候，筆者也是回憶起魯迅的《我沒(méi)錢了》——

“我大抵是窮了……后面有兩個(gè)篼，一個(gè)是空的，另一個(gè)也是空的，我大抵是個(gè)窮人了。”

圖： 艾力斯在研項(xiàng)目

不過(guò)筆者也是感慨現(xiàn)在網(wǎng)友的創(chuàng)造力——“我大抵是有些拮據(jù)了,摸了摸衣角,左邊一個(gè)是空的,右邊一個(gè)也是空的,一股莫名的心酸沒(méi)來(lái)由地升起,于是我踱步來(lái)到了外面,面向西北,緩緩張開(kāi)了嘴。”

或許“創(chuàng)新”是非常難的，成功一個(gè)就已經(jīng)耗沒(méi)了“十年”的光陰，試問(wèn)人生又有多少個(gè)“十年”？

       原文標(biāo)題 : 艾力斯：“我大抵是有些拮據(jù)了”