文｜王婷妍

宏源藥業(yè)在內(nèi)控方面存在諸多不足。

圖／官網(wǎng)

距離湖北省宏源藥業(yè)科技股份有限公司（下稱“宏源藥業(yè)”）上次資本市場沖刺失敗已過去5年之久。而前不久宏源藥業(yè)又卷土重來向創(chuàng)業(yè)板沖刺，并且已被深交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。

招股書顯示，宏源藥業(yè)是一家集有機(jī)化學(xué)原料、醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)，2014年11月4日于新三板掛牌，此次沖刺資本市場計(jì)劃擬向社會公開發(fā)行不超過 4725．72萬股人民幣普通股（A 股），募集資金約6．5億元，募集到的資金將分別用于研發(fā)中心及多功能實(shí)驗(yàn)車間項(xiàng)目、抗病毒原料藥及中間體項(xiàng)目、年產(chǎn)25億片（粒）高端制劑車間項(xiàng)目。

氫財(cái)經(jīng)了解到，2016年宏源藥業(yè)沖刺資本市場時其失敗原因系其主動終止進(jìn)程，而據(jù)和訊網(wǎng)報(bào)道稱，彼時宏源藥業(yè)終止IPO或與財(cái)務(wù)處理不規(guī)范有關(guān)。但就招股書來看，如今宏源藥業(yè)除上述問題之外，還存在環(huán)保問題、產(chǎn)品質(zhì)量等多種問題。

【存貨與年劇增】

招股書顯示，宏源藥業(yè)主要收入來源為原料藥及醫(yī)藥中間體和有機(jī)化學(xué)原料，報(bào)告期內(nèi)（2018年至2021年6月30日）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132905．3萬元、157441．14萬元、130294．36萬元、69873．66萬元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1189．19萬元、31383．25萬元、25702．34萬元、19810．74萬元，業(yè)績波動較為明顯。

對于營業(yè)收入的波動，宏源藥業(yè)表示其產(chǎn)品銷售價(jià)格及銷售數(shù)量在一定程度上對營業(yè)收入產(chǎn)生了影響，其中銷售價(jià)格系市場供需情況和原材料的價(jià)格變動情況以及產(chǎn)品質(zhì)量和投入成本為主要影響。而銷售數(shù)量則為宏源藥業(yè)產(chǎn)品下游市場的景氣度會影響其對本行業(yè)產(chǎn)品的需求量，進(jìn)而可能影響公司產(chǎn)品的銷售數(shù)量，也就是說上述波動明顯的業(yè)績系產(chǎn)品導(dǎo)致。

而產(chǎn)品銷售數(shù)量的減少不僅影響著營業(yè)收入，還影響著其存貨，報(bào)告期內(nèi)宏源藥業(yè)存貨賬面價(jià)值分別為 14，104．65 萬元、28，808．03 萬元、34，326．44 萬元和 41，964．02 萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為 21．09％、29．31％、36．50％和 44．12％，逐年增長，即便提出剔除擬開發(fā)土地后，存貨賬面價(jià)值仍為 14，104．65 萬元、15，821．48 萬元、18，695．68 萬元和25，324．80 萬元。

而存貨主要由庫存商品構(gòu)成，與此同時，其存貨周轉(zhuǎn)率也逐年下降，報(bào)告期內(nèi)宏源藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為 7．17次、4．45 次、2．41 次和 1．16 次，剔除擬開發(fā)土地成本影響后的存貨周轉(zhuǎn)率分別為 7．17 次、6．30 次、4．32 次和 1．99 次。換言之，宏源藥業(yè)因產(chǎn)品銷售數(shù)量不暢而導(dǎo)致其存貨高企，存貨周轉(zhuǎn)率低下。

而在存貨高企的情況下，宏源藥業(yè)卻仍要擴(kuò)產(chǎn)，招股書顯示“本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑產(chǎn)品生產(chǎn)能力將進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)品覆蓋范圍及覆蓋率將進(jìn)一步提升，對公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展具有重要意義。”而在宏源藥業(yè)存貨高企的情況下，其產(chǎn)能利用也存在不足的情況，原料藥及醫(yī)藥中間體主要產(chǎn)品為甲硝唑、乙醛酸 50％、2－甲基－5－硝基咪唑、乙二醛、六氟磷酸鋰、鳥嘌呤，報(bào)告期內(nèi)甲硝唑、乙醛酸 50％、2－甲基－5－硝基咪唑、鳥嘌呤都有明顯的波動，并且呈下降的趨勢，其中甲硝唑及乙醛酸 50％產(chǎn)能均不僅75％，截止2021年6月30日分別為74．33％及60．59％。

在主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用不足及存貨高企的情況下，不禁讓人疑惑宏源藥業(yè)此番募資意義幾何？就連宏源藥業(yè)自己都在招股書中坦言“如果本次募投項(xiàng)目實(shí)施后公司市場開拓不力或市場需求飽和、市場競爭加劇，將可能導(dǎo)致公司新增產(chǎn)能不能完全消化。因此，本次募投項(xiàng)目存在產(chǎn)能消化的風(fēng)險(xiǎn)�！�

【因產(chǎn)品質(zhì)量問題遭處罰】

不僅如此，作為關(guān)乎民生大計(jì)的行業(yè)，宏源藥業(yè)竟然存在產(chǎn)品質(zhì)量問題。招股書顯示，2019年1月，武漢市食品藥品監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》，認(rèn)定雙龍藥業(yè)（宏源藥業(yè)全資子公司）生產(chǎn)的批號為160401的金龍舒膽膠囊在抽檢中存在性狀、水分等項(xiàng)目不符合標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的情況。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，武漢市食品藥品監(jiān)督管理局對雙龍藥業(yè)作出以下處罰決定：1、沒收違法所得172458．25元；2、罰款258687．38元。

雖然，宏源藥業(yè)律師認(rèn)為上述雙龍藥業(yè)違法行為不構(gòu)成重大違法違規(guī)行為，不構(gòu)成本次發(fā)行的重大障礙，但這卻在一定程度上體現(xiàn)了宏源藥業(yè)在內(nèi)控方面的不足。

此外，宏源藥業(yè)表示公司在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水、廢氣、固體廢棄物等，若處理不當(dāng)，對周邊環(huán)境會造成一定的不利影響，并表示因此，公司制定了嚴(yán)格的環(huán)保管理制度，并在污染治理上加大投入，不斷優(yōu)化工藝及設(shè)備。

但氫財(cái)經(jīng)據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道了解到，宏源藥業(yè)所謂的“嚴(yán)格的環(huán)保管理制度”好像并非如此，據(jù)時代商學(xué)院報(bào)道稱，生態(tài)環(huán)境部于2018年4月公開披露的一份《生態(tài)環(huán)境部通報(bào)黃岡市羅田縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)環(huán)境污染問題查處問責(zé)情況》文件中，指出羅田縣及其經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)宏源藥業(yè)、廣惠化工、新普生藥業(yè)、順惠化工等重點(diǎn)企業(yè)長期違法排污，而黃岡市對企業(yè)長期違法排污行為查處不夠，處罰不力，檢查流于形式，對發(fā)現(xiàn)的突出環(huán)境問題沒有下力氣推動解決。

不僅如此，在宏源藥業(yè)此前沖刺資本市場時還曾因，在前次申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，成本核算不規(guī)范，財(cái)務(wù)會計(jì)基礎(chǔ)薄弱，留存危險(xiǎn)廢棄物處置不符合相關(guān)法律要求且未披露由此產(chǎn)生的處置費(fèi)用對經(jīng)營成果的影響，而收到證監(jiān)會開具的《關(guān)于對湖北省宏源藥業(yè)科技股份有限公司采取出具警示函措施的決定》。很難想象，在存在上述諸多問題的情況下，宏源藥業(yè)此番沖刺資本市場之路將會風(fēng)險(xiǎn)幾何？