其他國(guó)際霧化器品牌有百瑞、德維比斯及飛利浦，相對(duì)而言更多的霧化器市場(chǎng)份額由國(guó)內(nèi)品牌占領(lǐng)，主要分布于江蘇和廣東兩大霧化器國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地，江蘇廠商以魚(yú)躍、江航等為主，廣東廠商以健合、凱亞等為主。進(jìn)口品牌霧化器價(jià)格帶顯著高于國(guó)內(nèi)廠商，魚(yú)躍霧化器產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)品牌中屬于中高區(qū)間。

康德萊（SH：603987）主要從事醫(yī)用穿刺器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售， 公司全資子公司廣東康德萊產(chǎn)品一次性使用醫(yī)用霧化器收到廣東省藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《中華人民共和國(guó)醫(yī)療器械注冊(cè)證》。公司累計(jì)在霧化器上研發(fā)投入約為42萬(wàn)元。

可見(jiàn)，在三個(gè)主打產(chǎn)品上，收入最大的機(jī)械血壓計(jì)屬于被取代產(chǎn)品，未來(lái)沒(méi)有什么增長(zhǎng)空間，并且還會(huì)萎縮。而電子血壓計(jì)和霧化器則面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，鹿得醫(yī)療并沒(méi)有什么競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，和魚(yú)躍醫(yī)療等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距很大。

其他產(chǎn)品方面，聽(tīng)診器收入從2016年開(kāi)始下滑，也沒(méi)什么看頭。

只有新產(chǎn)品沖牙器增長(zhǎng)勢(shì)頭很猛，不過(guò)營(yíng)收在1000多萬(wàn)，占比還很小，無(wú)法扛起大旗。

因此，鹿得醫(yī)療的毛利和凈利率都很低，ROE在10％左右。

這和魚(yú)躍醫(yī)療42％的毛利率、15％的凈利率相差甚遠(yuǎn)。

在營(yíng)收和利潤(rùn)這些方面，鹿得醫(yī)療更是被甩的遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。

因此，鹿得醫(yī)療既不可能追趕上魚(yú)躍醫(yī)療，也很難成為下一個(gè)魚(yú)躍醫(yī)療。

估值方面，魚(yú)躍醫(yī)療市盈率（TTM）為40．52，鹿得醫(yī)療根據(jù)2018年凈利潤(rùn)算PE為39，預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)可達(dá)到3000萬(wàn)左右（收入增長(zhǎng)很少，主要是匯率變動(dòng)所致），那么PE為27左右。

不過(guò)考慮到魚(yú)躍醫(yī)療有呼吸機(jī)，2020年業(yè)績(jī)暴漲，這些都計(jì)入了當(dāng)前預(yù)期，而鹿得醫(yī)療并沒(méi)有什么會(huì)讓業(yè)績(jī)暴漲的產(chǎn)品。

實(shí)際上魚(yú)躍醫(yī)療大部分時(shí)間的PE為33左右。

再考慮到魚(yú)躍醫(yī)療的競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)高于鹿得醫(yī)療，鹿得醫(yī)療的估值應(yīng)該遠(yuǎn)低于魚(yú)躍醫(yī)療。

因此，當(dāng)前鹿得醫(yī)療屬于高估。