2018年10月16日，邁瑞醫(yī)療正式在深交所掛牌上市，歷時(shí)三年，這家中國最大的醫(yī)療器械公司終于成功回A。

2006年，邁瑞醫(yī)療在紐交所上市，2016年3月6日，邁瑞醫(yī)療以33億美元完成私有化退市。過去10年的海外上市經(jīng)歷，邁瑞醫(yī)療經(jīng)受住了國際資本市場(chǎng)的考驗(yàn)。然而在本土資本的浪潮中，邁瑞醫(yī)療將會(huì)面臨怎樣的前景？作為國產(chǎn)醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，邁瑞醫(yī)療是否會(huì)帶動(dòng)整個(gè)國產(chǎn)醫(yī)藥行業(yè)的崛起？

回A股：中國投資市場(chǎng)未來可期

從2006年在紐約上市，到2016年完成私有化從美股退市，這10年來邁瑞深耕海外高端醫(yī)療市場(chǎng)，產(chǎn)品遍布亞洲、歐洲、北美地區(qū)以及拉美等主要區(qū)域，擁有海外經(jīng)銷商超過2200家。邁瑞醫(yī)療回A，一個(gè)難以忽略的原因是，中國資本市場(chǎng)能給出比美國市場(chǎng)更高的估值。

邁瑞醫(yī)療在美股退市時(shí)，股票價(jià)格為28美元／普通股，公司市盈率約為18倍，同期A股同類公司市盈率高達(dá)近60倍；考慮到在2017年A股醫(yī)療設(shè)備公司營收規(guī)模尚未突破百億元，凈利潤(rùn)規(guī)模尚未突破10億元的背景下，邁瑞醫(yī)療2017年度實(shí)現(xiàn)111．74億元營收、25．89億元凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，無疑成為行業(yè)稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，自然有理由享有更高的估值空間。

邁瑞重回A股，一方面是因?yàn)楝F(xiàn)在的邁瑞醫(yī)療已經(jīng)不再需要美國上市公司這塊牌子來打品牌，而是靠產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)及創(chuàng)新來贏得市場(chǎng)。更重要的是當(dāng)前國內(nèi)的資本市場(chǎng)越來越成熟，邁瑞回歸上市有利于公司真實(shí)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，盈利好、實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)，中國的股民和國內(nèi)資本市場(chǎng)會(huì)給出更好的估值和認(rèn)可。

國內(nèi)市場(chǎng)：醫(yī)療行業(yè)發(fā)展空間巨大

邁瑞回A股的另一個(gè)重要原因，是看中國內(nèi)醫(yī)療市場(chǎng)的大好前景。醫(yī)療企業(yè)市場(chǎng)是個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展空間巨大，全球的醫(yī)療設(shè)備、器械市場(chǎng)規(guī)模大約有4000億美元，每年增長(zhǎng)2％；而隨著中國老齡化速度的加快，人口的迅速增長(zhǎng)，對(duì)醫(yī)療市場(chǎng)的需求也急劇增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4000億元人民幣，且每年增長(zhǎng)速度達(dá)到20％，這將為邁瑞等有競(jìng)爭(zhēng)力的高端醫(yī)療企業(yè)帶來很大的發(fā)展空間。

2006年度，邁瑞醫(yī)療總營收為15．15億元，凈利潤(rùn)為3．62億元；到了2017年，其營收超過111億元，凈利潤(rùn)超過25億元。十年時(shí)間，邁瑞醫(yī)療的營收和凈利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)接近7倍。自邁瑞創(chuàng)立以來，公司堅(jiān)持將約10％的年銷售額投入研發(fā)，每年推出10余款新產(chǎn)品。

表1 邁瑞醫(yī)療15-17年研究支出情況

遠(yuǎn)超過同行的研發(fā)投入、良好的口碑、位于世界前列的排名、產(chǎn)品的質(zhì)量等都是邁瑞的優(yōu)勢(shì)。回A后，邁瑞將會(huì)繼續(xù)堅(jiān)守主業(yè)，繼續(xù)加大研發(fā)投入，公司為科研事業(yè)的發(fā)展搭建了各種平臺(tái)，且日益完善。未來，邁瑞醫(yī)療將會(huì)專注于自身發(fā)展，發(fā)展核心科技，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新，將盈利控制在穩(wěn)定增長(zhǎng)的水平，最終發(fā)展成為全球知名的醫(yī)療器械公司。

領(lǐng)頭效應(yīng)：帶動(dòng)國內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)發(fā)展任重道遠(yuǎn)

多年來專注于自我研發(fā)，秉承“迎難而上、甘于堅(jiān)守、踏實(shí)肯干”的精神，目前邁瑞已發(fā)展成為中國最大、全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商，建立起基于全球資源配置的研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)。

然而，就目前國內(nèi)的市場(chǎng)概況來說，還有很多中國品牌沒有走出國門，國內(nèi)的高端醫(yī)療器械以及尖端的高值醫(yī)用耗材市場(chǎng)仍為外資企業(yè)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，我國器械整體位于全球產(chǎn)業(yè)鏈的中低端水平，中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)的局面還未改變，“中國智造”任重道遠(yuǎn)。

中國的醫(yī)療市場(chǎng)具備很高的人口紅利，對(duì)于醫(yī)療器械的需求依然保持旺盛。2017年中國醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模超過4000億元，未來5年增長(zhǎng)約為15％～20％。但目前中國醫(yī)療器械國產(chǎn)占比較低，大部分進(jìn)口占比超過80％。中國雖然有2000余家獲得出口認(rèn)證的企業(yè)，但大多數(shù)企業(yè)在規(guī)模、品牌方面的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，缺乏核心技術(shù)，對(duì)外出口只能以O(shè)EM為主。加速提高中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力、加強(qiáng)醫(yī)藥器械研發(fā)的產(chǎn)、學(xué)、研聯(lián)合，已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)邁瑞來說是一片廣闊的天地，可以大展拳腳，而國內(nèi)企業(yè)也需要一個(gè)成功的實(shí)例作為借鑒和目標(biāo)，邁瑞回歸A股，是出于對(duì)自身發(fā)展前景的考量，而對(duì)我國的醫(yī)療器械行業(yè)來說，也許是一個(gè)發(fā)展的契機(jī)。