文：詩與星空

ID：SingingUnderStars  

8月2日，Intel股價暴跌26%以上，最低跌到接近30%。要知道，Intel是美國《芯片法案》最大的受益者。   

這也宣告美國對中國芯片的“卡脖子”工程最終還是卡了自己的脖子：我就沒有見過能得罪甲方還把生意做好的。  

中微半導(dǎo)體董事長尹志堯在接受采訪的時候說：在過去二十年里，我們的自主可控進(jìn)程總體進(jìn)展順利，目前主要零部件的自主可控率已達(dá)到90%以上，到今年第三季度末可以達(dá)到100%。             

他還說了一句，美國在將近40年時間里，開發(fā)出不下10種國際先進(jìn)設(shè)備，而這些設(shè)備百分之七八十是中國留學(xué)生干起來的。好在如今相當(dāng)一部分人已經(jīng)回國，在各個領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。    

為了“圍追堵截”中國高端產(chǎn)業(yè)鏈的突破，美國把下一個卡脖子工程的目標(biāo)放到了醫(yī)藥行業(yè)。拋出了《生物安全法案》，這讓星空君有點(diǎn)興奮：美國醫(yī)療健康行業(yè)占GDP比重接近20%。

這個市場大到吃不下。    

現(xiàn)在的全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈和當(dāng)年的芯片產(chǎn)業(yè)極其相似，美國醫(yī)藥巨頭企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)，中國CXO企業(yè)參與部分環(huán)節(jié)以及原料藥生產(chǎn)，印度企業(yè)代工。

表面上看起來，該法案的實(shí)施，中國的CXO企業(yè)受到?jīng)_擊。然而，隨著中國老齡化的進(jìn)程，世界上最大的醫(yī)藥市場正在迅速成長，中國60后、70后和80后合計(jì)6.6億人口，均已步入中老年。

史上消費(fèi)能力最強(qiáng)的中老年群體會心疼吃藥嗎？中國版的輝瑞呼之欲出。

01

藥明康德半年報                                                               

作為CXO行業(yè)的巨頭，藥明康德幾乎和全球所有醫(yī)藥巨頭都有合作。   

所謂CXO，就是醫(yī)藥外包服務(wù)提供商，包括‌CRO、‌CMO/‌CDMO和‌CSO三大環(huán)節(jié)。這些服務(wù)主要服務(wù)于醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售階段，通過提供專業(yè)的服務(wù)和資源，幫助制藥公司加速項(xiàng)目進(jìn)度、控制成本和風(fēng)險，并優(yōu)化資源分配。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind；制圖：詩與星空

藥明康德披露的半年報顯示，公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為172.41億元，同比下降8.64%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為42.4億元，同比下降20.2%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤約為44.14億元，同比下降8.33%。

分板塊來看，公司所有板塊業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了營收下滑。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind；制圖：詩與星空

凈利潤的下滑幅度更大的原因是公司投資收益和公允價值變動損益的影響，這和公司的衍生金融工具有關(guān)。

結(jié)合公司半年報和以前年報，衍生金融工具主要包括現(xiàn)金流量套期工具和遠(yuǎn)期外匯合約，這些工具被用于對沖風(fēng)險，且在財(cái)務(wù)報表中以公允價值進(jìn)行計(jì)量。

需要注意的是，套期工具、遠(yuǎn)期外匯合約的主要目的不是為了盈利，而是為了避免外匯波動幅度過大對公司的經(jīng)營成本帶來風(fēng)險。   

所以，當(dāng)外幣（主要是美元）出現(xiàn)較大匯率波動的時候，公司相應(yīng)的投資收益和公允價值變動損益都會受到較大影響。

02

董事長的4000萬年薪                                                                              

2023年，所有上市公司中，薪酬最高的是藥明康德的老板李革先生，年薪4197萬元。

巧合的是，李革先生和尹志堯先生都是美籍華人。中國有市場，有資金，有人才，優(yōu)秀的海外人才正在源源不斷的“潤”回祖國。  

李革先生1989年畢業(yè)于北京大學(xué)化學(xué)系。后和北大同學(xué)趙寧女士一起赴美深造，1994年雙雙獲得美國哥倫比亞大學(xué)有機(jī)化學(xué)博士。   

1999年，李革、趙寧夫婦選擇回國創(chuàng)業(yè)，在無錫成立了藥明康德。  

2015年，因?yàn)榘l(fā)展模式不適應(yīng)美國的資本市場等因素，藥明康德從美國退市，以33億美元的估值完成了私有化，后登陸港交所市場，2018年5月掛牌上交所主板市場，市值最高超過5000億元，是中國最大的CXO行業(yè)龍頭。      

遺憾的是，讓絕大多數(shù)人仰望的財(cái)富并不能帶來一切。

2023年5月，趙寧女士抗癌20年后去世，年僅57歲。對于一位創(chuàng)業(yè)人員和科研人員來說，這正是年富力強(qiáng)的黃金年齡。

也許，愛妻的重病和離世讓李革發(fā)生了一定程度的改變。   

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年6月10日至2023年8月期間，李革及其一致行動人減持藥明康德四次減持累計(jì)套現(xiàn)約166.13億元。   

超高薪+巨額減持的同時，公司的業(yè)績和股價一落千丈，數(shù)千億市值灰飛煙滅，讓投資者非常惱火。

03

手握大把訂單                                                                                    

根據(jù)公司半年報，截至2024年6月末，公司在手訂單金額為人民幣431.0億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長33.2%。

公司預(yù)計(jì)，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后，2024年的業(yè)績將保持正增長，預(yù)計(jì)增長率為2.7%-8.6%。據(jù)此測算，2024年的收入可以達(dá)到人民幣383-405億元。

當(dāng)然了，這個預(yù)測是基于公司目前在手訂單情況，并假設(shè)全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)、國際貿(mào)易環(huán)境和主要運(yùn)營所在地國家監(jiān)管環(huán)境穩(wěn)定等前提條件。

回到《生物安全法案》，安全是個筐，什么都可以裝。但用這種“卡脖子”的方式來對待中國，幾乎是徒勞的。因?yàn)橹袊�不缺市場不缺資金不缺人才，只是缺那么一點(diǎn)點(diǎn)時間。

逆全球化的苦果，就像Intel暴跌的股價一樣，最終還是回到美國企業(yè)和美國患者的頭上。

去年6月，因?yàn)橛《柔t(yī)藥代工廠出現(xiàn)大規(guī)模質(zhì)量不合格情況，美國FDA不得不放寬進(jìn)口某些化療藥物的規(guī)定，允許中國制藥商齊魯制藥將一種名為順鉑的化療注射液運(yùn)往美國，盡管該產(chǎn)品尚未獲得藥管局批準(zhǔn)，而且藥瓶上貼的是中文標(biāo)簽。

END

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       原文標(biāo)題 : 4000萬年薪和暴跌的業(yè)績