文 | 曾響鈴

來(lái)源 | 科技向令說(shuō)

在經(jīng)歷過(guò)去一年股價(jià)的大幅度上漲后,百度在港股發(fā)出招股書引起廣泛關(guān)注。

顯然,這次百度“回來(lái)”,身上所帶的絕不再是過(guò)去那種資本市場(chǎng)定位,回港某種程度上也是一次全新的企業(yè)價(jià)值重估機(jī)會(huì)——雖然百度作為一個(gè)整體其發(fā)展并未中斷,但站在資本市場(chǎng)的角度看,是時(shí)候有一個(gè)新的“百度”了。

而這個(gè)新,毫無(wú)疑問(wèn)體現(xiàn)在AI加速落地后,百度這家企業(yè)藉由AI所獲得全新發(fā)展動(dòng)能以及更充分的資本想象空間。

越是在一個(gè)大小企業(yè)紛紛標(biāo)榜AI的年代,能夠真正把AI落到實(shí)處,產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值以及行業(yè)影響力,就越顯得彌足珍貴。大熱的“國(guó)內(nèi)AI第一股”概念不僅是資本市場(chǎng)對(duì)百度的贊許,也表達(dá)了在平臺(tái)與生態(tài)力量下推進(jìn)AI落地所能帶來(lái)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

而這一切,要從百度的“改變”開(kāi)始說(shuō)起。

AI落地加速后,百度的兩個(gè)“改變”

在AI加速落地的過(guò)程中,百度呈現(xiàn)出全新的資本形象,表現(xiàn)為兩大“改變”。

首先,是可預(yù)期的營(yíng)收結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期改變。

在2020 Q3財(cái)報(bào)中,百度首次披露核心非在線廣告收入(包括AI+云),彼時(shí),百度在財(cái)報(bào)中稱“得益于智能云業(yè)務(wù)收入攀升”,這塊收入在季度實(shí)現(xiàn)了29億元的成績(jī),同比增長(zhǎng)14%;

而到了上個(gè)月發(fā)布的2020 Q4財(cái)報(bào)中,百度透露非廣告收入已經(jīng)達(dá)42億元,同比增長(zhǎng)達(dá)到了52%。

可以看到,百度的營(yíng)收總盤子在不斷擴(kuò)大,連續(xù)四個(gè)季度超市場(chǎng)預(yù)期,與此同時(shí),與AI相關(guān)的非廣告收入實(shí)現(xiàn)了更快速地增長(zhǎng)。

在一個(gè)總體增長(zhǎng)的營(yíng)收盤面中某部分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)更快,這會(huì)形成典型的企業(yè)第二增長(zhǎng)曲線現(xiàn)象,如果該部分業(yè)務(wù)恰好符合市場(chǎng)長(zhǎng)期需要,這就意味著營(yíng)收結(jié)構(gòu)在向著有利的方向轉(zhuǎn)變,同時(shí)不以犧牲舊有業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性為代價(jià)。

更重要的是,這種改變是長(zhǎng)期性的,形成了可見(jiàn)的趨勢(shì),在AI通過(guò)智能云業(yè)務(wù)等加速落地后,資本眼中百度正在營(yíng)收上擺脫那個(gè)“舊百度”,這也為回歸港股創(chuàng)造了絕佳的契機(jī)。

然后,是資本認(rèn)知的根本性改變。

過(guò)去一年時(shí)間,百度股價(jià)經(jīng)歷翻倍式的大幅度增長(zhǎng),按照資本市場(chǎng)的“技術(shù)語(yǔ)言”,是所謂的“低估值向上修復(fù)”,市場(chǎng)對(duì)百度AI業(yè)務(wù)的預(yù)期發(fā)生改變。

而其直接動(dòng)因在于營(yíng)收數(shù)據(jù)的優(yōu)良表現(xiàn),在2020 Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后,為百度AI業(yè)務(wù)現(xiàn)單獨(dú)估值的券商數(shù)量明顯增加,例如為智能云業(yè)務(wù)估值的券商由3家上升至14家;到Q4財(cái)報(bào)發(fā)布前,有女版巴菲特之稱的凱瑟琳·伍德救已經(jīng)持續(xù)買入百度股票,并在2021年多次加倉(cāng)。

可以說(shuō),不斷改變的營(yíng)收結(jié)構(gòu)促使華爾街改變百度估值公式,AI價(jià)值被重視,百度價(jià)值被重估,價(jià)值投資網(wǎng)站Guru Focus甚至直言不諱百度“在2021年將會(huì)利用其強(qiáng)大的技術(shù)基因及打造的行業(yè)壁壘,在目前最為炙手可熱的人工智能領(lǐng)域取得突破”。

我們看到,過(guò)去百度一直通過(guò)各種手段試圖掃除盤亙頭頂?shù)摹百u廣告公司”的刻板印象,而當(dāng)AI加速落地,并最終反映到營(yíng)收數(shù)據(jù)和營(yíng)收結(jié)構(gòu)上時(shí),資本才真正轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)認(rèn)真審視,并驚呼這是個(gè)被低估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,可見(jiàn)實(shí)打?qū)嵉腁I落地能力才是促使新的資本認(rèn)知形成的根本支撐。

事實(shí)上,從國(guó)際科技巨頭的轉(zhuǎn)變來(lái)看,這種現(xiàn)象同樣發(fā)生過(guò)。例如,當(dāng)初微軟在PC操作系統(tǒng)之外開(kāi)辟云計(jì)算業(yè)務(wù)后,外界對(duì)微軟掉隊(duì)的質(zhì)疑迅速消散,資本對(duì)微軟這家企業(yè)進(jìn)行了全面價(jià)值重估,2016年前后,微軟股價(jià)迎來(lái)爆發(fā);另外一個(gè)巨頭亞馬遜亦是如此,遠(yuǎn)超萬(wàn)億美元的市值,與亞馬遜全球領(lǐng)先的云計(jì)算業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有直接的關(guān)系。

未來(lái),資本市場(chǎng)行情可能瞬息萬(wàn)變,但是對(duì)于百度的基本估值框架與投資者認(rèn)知已逐步形成。

不只有商業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn),關(guān)于“AI落地”這件事百度還有三個(gè)注解

AI落地帶來(lái)商業(yè)價(jià)值造成營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化,繼而引發(fā)資本市場(chǎng)的價(jià)值重估,這是一個(gè)已經(jīng)非常清晰的邏輯鏈條。

但是,這不代表僅僅可以用“商業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)”就能說(shuō)明百度AI落地的一切,它只是一種結(jié)果,在這種結(jié)果背后還有百度為AI落地建立的三個(gè)體系化的注解,它們讓雄心勃勃的百度回歸港股更有“基本面”上的底氣。

1、過(guò)去有名:前期積累徹底扭轉(zhuǎn)業(yè)界認(rèn)知

AI落地的前提是技術(shù)經(jīng)過(guò)了充分的積累,已經(jīng)走出實(shí)驗(yàn)室可以創(chuàng)造現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

對(duì)AI企業(yè)而言,這其中有個(gè)博弈:積累的時(shí)間越長(zhǎng),AI釋放的價(jià)值越顯著,但是企業(yè)承受的壓力也越大。

這個(gè)時(shí)間,百度選擇了超出一般企業(yè)承受能力的“10年”。

自2010年進(jìn)軍人工智能后,百度的總營(yíng)收已經(jīng)增長(zhǎng)了14倍,但是,其研發(fā)費(fèi)用卻增長(zhǎng)了超過(guò)25倍,到2020年,百度核心研發(fā)費(fèi)用占收入比例達(dá)21．4%,研發(fā)投入強(qiáng)度位于中國(guó)大型科技互聯(lián)網(wǎng)公司前列。

其結(jié)果,是百度已連續(xù)三年在人工智能專利申請(qǐng)量和授權(quán)量方面蟬聯(lián)中國(guó)第一,AI開(kāi)放平臺(tái)匯聚開(kāi)發(fā)者數(shù)量達(dá)265萬(wàn),成為中國(guó)領(lǐng)先的軟硬一體AI大生產(chǎn)平臺(tái),此外百度還在積極布局量子計(jì)算、生命科學(xué)等前沿基礎(chǔ)研究。

這些,當(dāng)然成為百度AI落地的技術(shù)能力支撐。

但是,一個(gè)必須關(guān)注的事實(shí)是,盡管我們常常稱百度過(guò)去長(zhǎng)期的技術(shù)積累是處于“隱忍期”,大量投入而少有商業(yè)回報(bào),而事實(shí)上,這段時(shí)間不能說(shuō)沒(méi)有“商業(yè)貢獻(xiàn)”,長(zhǎng)期的技術(shù)形象樹(shù)立,讓百度AI一旦落地就會(huì)產(chǎn)生更值得信賴的市場(chǎng)認(rèn)知,而這是贏得客戶選擇的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。

2、現(xiàn)在有實(shí):第二增長(zhǎng)引擎深溝固壘

AI落地帶來(lái)商業(yè)價(jià)值,進(jìn)而推動(dòng)營(yíng)收數(shù)字增長(zhǎng),但營(yíng)收≠基本面——業(yè)務(wù)究竟做得怎么樣,有規(guī)�；�發(fā)展、體系化構(gòu)成、競(jìng)爭(zhēng)壁壘等一系列參考因素,這些某種程度上同樣是考驗(yàn)AI落地的“標(biāo)準(zhǔn)”。

在百度2020全年及Q4財(cái)報(bào)中,承載百度AI的智能云被明確定義為“中長(zhǎng)期增長(zhǎng)第二曲線”,官方公布其季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá)67%,年化收入約130億元,這是AI落地的規(guī)�；�表現(xiàn);

借助百度云,百度大腦能力通過(guò)開(kāi)放,已經(jīng)對(duì)外應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、金融、城市、醫(yī)療、能源、教育等諸多行業(yè),實(shí)現(xiàn)多行業(yè)的全面滲透,不存在單一場(chǎng)景的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn),這是AI落地的體系化表現(xiàn);

2020年年底IDC的《中國(guó)人工智能云服務(wù)市場(chǎng)研究報(bào)告(2020H1)》報(bào)告中,百度智能云市場(chǎng)份額排名中國(guó)AI公有云服務(wù)市場(chǎng)第一,加上過(guò)去10年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì),商業(yè)層面的市場(chǎng)相對(duì)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)形成,護(hù)城河既寬且深,這是AI落地的競(jìng)爭(zhēng)壁壘建立的表現(xiàn)……

可以發(fā)現(xiàn),經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng),百度現(xiàn)在的AI落地絕非只有可觀的營(yíng)收數(shù)字,第二增長(zhǎng)引擎已經(jīng)具備了閉環(huán)的要素集。

3、未來(lái)有續(xù):機(jī)制優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)突圍實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期協(xié)同

擁有了當(dāng)下的基本面后,考驗(yàn)企業(yè)的是它是否有讓AI落地可以持續(xù)進(jìn)行下去的某種機(jī)制化能力,用官話說(shuō),即所謂“長(zhǎng)效機(jī)制”。

事實(shí)上,如果單獨(dú)來(lái)看,在智能云這個(gè)領(lǐng)域,微軟、亞馬遜在體量上都十分龐大,而在AI技術(shù)層面,谷歌、facebook則處在全球領(lǐng)先位置;如果非要比較,百度未必有勝算。

但是,當(dāng)云與AI充分融合推動(dòng)AI落地及云計(jì)算快速發(fā)展,百度的云智一體就占據(jù)了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì),通過(guò)這種獨(dú)創(chuàng)的“機(jī)制”,百度AI在業(yè)內(nèi)率先打通了一條讓技術(shù)可以源源不斷輸入到產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)實(shí)價(jià)值的協(xié)同化通路。

可以看到,在已有的“基本面”之上,百度AI落地通過(guò)這個(gè)機(jī)制不斷滾動(dòng)向前,簽署“大單”是典型表現(xiàn),最近的,就有百度與華能集團(tuán)簽署《合作備忘錄》,雙方要“共同推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和能源電力產(chǎn)業(yè)深度融合”,以及百度與成都市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,要“共同打造新型智慧城市標(biāo)桿”。

此外,百度在底層硬件方面也有了快速進(jìn)展,近期與TCL合作后,主要面向智能語(yǔ)音的鴻鵠芯片實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)。

不光如此,百度與既有合作伙伴的合作也持續(xù)深化,例如最近就中標(biāo)了浦發(fā)銀行一個(gè)AI能力建設(shè)項(xiàng)目。

在全球范圍內(nèi),都看到中國(guó)AI落地速度明顯占據(jù)優(yōu)勢(shì),但中國(guó)的云計(jì)算與AI技術(shù)與歐美只是并駕齊驅(qū)的關(guān)系,這背后可能仰仗的就是云智一體這種獨(dú)特的機(jī)制做法,它讓AI落地不僅有當(dāng)下的基本面,更有未來(lái)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

平臺(tái)化、生態(tài)化的能量,才能成就“國(guó)內(nèi)AI第一股”?

分析了百度本身如何以AI落地獲得市場(chǎng)認(rèn)可,回到資本市場(chǎng),橫向來(lái)看,在眾多AI企業(yè)(有些已經(jīng)上市)中,為什么只有百度被認(rèn)為是“國(guó)內(nèi)AI第一股”?

現(xiàn)在來(lái)看,這個(gè)概念絕對(duì)炒作,它之所以現(xiàn)在才出現(xiàn)并被放到了百度的頭上,與百度加速AI落地過(guò)程中所表現(xiàn)出的唯一具備平臺(tái)化、生態(tài)化能量有直接關(guān)系。

無(wú)論是技術(shù)沉淀與積累,還是現(xiàn)有市場(chǎng)基本面,亦或是面向未來(lái)的長(zhǎng)效機(jī)制,百度在推進(jìn)AI落地的過(guò)程中,自然而然形成了其他單打獨(dú)斗的AI企業(yè)難以企及的平臺(tái)化、生態(tài)化的體系——有成熟的合作伙伴,有不斷貢獻(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的開(kāi)發(fā)者,有穩(wěn)定且不斷擴(kuò)大的客戶群體,有面向AI領(lǐng)域的長(zhǎng)期影響力……

這些意味著百度在AI這件事上更具長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展性,能夠從行業(yè)角度去正在代表AI磅礴的未來(lái),而不太可能曇花一現(xiàn),也不會(huì)是某些AI企業(yè)只有概念下吹起的泡沫就趕著去上市融資。

退一步說(shuō),即便從AI發(fā)展短期所需要的大量資金投入來(lái)說(shuō),具有MEG這個(gè)現(xiàn)金牛事業(yè)部的百度,在技術(shù)信仰下也更有能力持續(xù)加大投入,推動(dòng)AI業(yè)務(wù)走得更遠(yuǎn)、更穩(wěn)。

在這種情況下,第一次能夠真正代表AI領(lǐng)域前行,并已經(jīng)在AI落地方面取得體系化建設(shè)成果的百度,獲得“國(guó)內(nèi)AI第一股”的普遍預(yù)期也并不意外了。

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【完】

曾響鈴

1鈦媒體、品途、人人都是產(chǎn)品經(jīng)理等多家創(chuàng)投、科技網(wǎng)站年度十大作者;

2虎嘯獎(jiǎng)評(píng)委;

3作家:【移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+ 新常態(tài)下的商業(yè)機(jī)會(huì)】等暢銷書作者;

4《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》《商界》《商界評(píng)論》《銷售與市場(chǎng)》等近十家報(bào)刊、雜志特約評(píng)論員;

5鈦媒體、36kr、虎嗅、界面、澎湃新聞等近80家專欄作者;

6“腦藝人”(腦力手藝人)概念提出者,現(xiàn)演變?yōu)椤白悦襟w”,成為一個(gè)行業(yè);

7騰訊全媒派榮譽(yù)導(dǎo)師、多家科技智能公司傳播顧問(wèn)。