文|梁華梁

作為國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)領(lǐng)域的龍頭企業(yè),滴滴上市備受市場(chǎng)關(guān)注。而隨著招股書(shū)的披露,其持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)狀態(tài)、飽受質(zhì)疑的高抽成模式以及來(lái)自監(jiān)管方面的壓力等問(wèn)題,也被全面清晰地展示在大眾面前。

幾日前,滴滴正式向 SEC 遞交了 IPO 招股書(shū),股票代碼為 "DIDI"。

近年來(lái)滴滴屢屢傳出上市消息,如今終于“鞋子落地”。

招股書(shū)顯示,截至2021年3月,滴滴在全球15個(gè)國(guó)家4000多個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù),平臺(tái)全球年活躍用戶(hù)達(dá)到4．93億,全球年活躍司機(jī)1500萬(wàn)。

從2018年1月1日至2021年3月31日,平臺(tái)司機(jī)為滴滴帶來(lái)了約6000億元的總收入。

作為國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)領(lǐng)域的龍頭企業(yè),滴滴上市備受市場(chǎng)關(guān)注。

而隨著招股書(shū)的披露,其持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)狀態(tài)、飽受質(zhì)疑的高抽成模式以及來(lái)自監(jiān)管方面的壓力等問(wèn)題,也被全面清晰地展示在大眾面前。

【虧損狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)】

招股書(shū)顯示,2018 年-2020 年,滴滴的營(yíng)業(yè)收入分別為1353 億元、1548 億元和1417 億元。

受疫情影響,滴滴2020 年?duì)I收同比減少 8．5%。

進(jìn)入2021年后,滴滴的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)得到強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)。

招股書(shū)顯示,滴滴在2021年第一季度的收入為422億元,同比大幅增加105．9%。

不過(guò),雖然營(yíng)收如此強(qiáng)勢(shì),但滴滴仍處于虧損狀態(tài)。

招股書(shū)顯示,2018 年-2020年,滴滴的凈虧損分別為150億元、97億元和106億元。

之所以出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,是因?yàn)樵诘蔚蔚娜�大業(yè)務(wù)板塊中,只有其中國(guó)出行業(yè)務(wù)(中國(guó)網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)、代駕和順風(fēng)車(chē)等業(yè)務(wù))于2019年后實(shí)現(xiàn)盈利,而其國(guó)際業(yè)務(wù)(國(guó)際出行和外賣(mài)等業(yè)務(wù))和其他業(yè)務(wù)(車(chē)服、貨運(yùn)、自動(dòng)駕駛等業(yè)務(wù))均處在虧損狀態(tài)。

好消息是,滴滴終于在2021 年第一季度改變了虧損狀態(tài),錄得凈利潤(rùn)達(dá)55億元。

不過(guò),這種盈利并不是業(yè)務(wù)型盈利,滴滴主要是靠投資收益暫時(shí)扭轉(zhuǎn)了虧損狀態(tài)。

招股書(shū)顯示,滴滴2021年第一季度的投資收益高達(dá) 123．61 億元。

也就是說(shuō),如果扣除投資收益,滴滴2021年第一季度實(shí)際上的虧損甚至接近于70億元。

據(jù)了解,滴滴的投資收益主要包括橙心優(yōu)選的投資。

橙心優(yōu)選是滴滴打造的社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)。

今年一季度,滴滴將橙心優(yōu)選拆分獨(dú)立融資,A輪融后估值達(dá)18億美元。

由于滴滴持股32．8%,因此獲得的投資收益達(dá)到了9．1億美元。

如此之外,滴滴還通過(guò)處置了一部分資產(chǎn)獲得5億美元的收益。

由此可見(jiàn),滴滴在2021年第一季度改變虧損狀態(tài)或不具備持續(xù)性。

由招股書(shū)披露也可知,滴滴在未來(lái)將繼續(xù)為包括共享出行、電動(dòng)汽車(chē)和自動(dòng)駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力輸送資金,同時(shí)還將推出新產(chǎn)品和拓展現(xiàn)有產(chǎn)品品類(lèi)以持續(xù)提升用戶(hù)體驗(yàn)。

也就是說(shuō),滴滴在未來(lái)還將大量地投入資金用于技術(shù)、新業(yè)務(wù)及投資等,由此更確定了其虧損狀態(tài)在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法得到根本性改變的這一事實(shí)。

【極端高抽成仍有出現(xiàn)】

據(jù)滴滴方面披露,其虧損主要源于收入成本的居高不下。

滴滴在招股書(shū)中詳細(xì)解釋了其核心網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)的營(yíng)收構(gòu)成,以成交價(jià) 10元為基數(shù)計(jì)算,約有8．5元需支付給司機(jī)收入及獎(jiǎng)勵(lì)。

事實(shí)上,過(guò)去 3 年,滴滴收入成本一直占總營(yíng)收的80%以上。

在滴滴唯一獲得盈利的業(yè)務(wù)板塊,滴滴中國(guó)網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)2020 年的息稅攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率也只有3．1%。

不過(guò),對(duì)于滴滴的“苦衷”,貌似平臺(tái)司機(jī)并不“領(lǐng)情”。

根據(jù)部分平臺(tái)司機(jī)的親身經(jīng)歷,滴滴對(duì)每一個(gè)平臺(tái)訂單的抽成都在20%以上,甚至某些訂單的抽成高于30%。

也就是說(shuō),滴滴通過(guò)平臺(tái)的撮合交易,獲得部分司機(jī)30%的收入。

這與其招股書(shū)披露的內(nèi)容并不相符。

就在剛剛過(guò)去的5月,滴滴抽成過(guò)高的聲音再度引發(fā)熱議,造成了極大的輿論轟動(dòng)。

或許是迫于壓力,在5月26日滴滴發(fā)布公開(kāi)聲明,聲稱(chēng)為了保障全體司機(jī)的權(quán)益,自查抽成比例高于30%的極端抽成,并承諾會(huì)合理調(diào)整抽成比例。

滴滴也在招股書(shū)中承認(rèn),其定價(jià)模式遭到外界質(zhì)疑,可能被迫調(diào)整,這是滴滴出行業(yè)務(wù)板塊中固有風(fēng)險(xiǎn)之一。

但是,滴滴對(duì)于“30%的極端抽成”的調(diào)整顯然并沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)。

近期就有媒體曝光稱(chēng),進(jìn)入6月份以后,仍然有平臺(tái)司機(jī)收到“30%的極端抽成”這種極端訂單。

據(jù)曝光照片顯示,滴滴平臺(tái)用戶(hù)在乘車(chē)之后付款10．01元,但是司機(jī)到手只有4．51元。

也就是說(shuō),在此次訂單中,滴滴的抽成竟然高達(dá)55%。

由此可見(jiàn),滴滴公開(kāi)聲明降低抽成或只是為了平息網(wǎng)約車(chē)司機(jī)的怒火,在落實(shí)相關(guān)實(shí)際行動(dòng)方面有待加強(qiáng)。

【日趨明顯的監(jiān)管壓力】

滴滴最大的壓力,來(lái)自于監(jiān)管。

隨著阿里被處以182．28億元的天量罰款,反壟斷風(fēng)暴已經(jīng)席卷整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)界,滴滴同樣面臨前所未有的反壟斷壓力。

那么,滴滴是否涉嫌壟斷?

根據(jù)《反壟斷法》,一個(gè)經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)到二分之一,即可推定該經(jīng)營(yíng)者具有市場(chǎng)支配地位。

雖然面臨著諸如嘀嗒出行、曹操出行等網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng),但滴滴無(wú)疑是行業(yè)的龍頭企業(yè)。

從這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō),在網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)里,滴滴已經(jīng)處在絕對(duì)頂峰。

但種種跡象表明,監(jiān)管部門(mén)對(duì)于滴滴“獨(dú)霸”網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)而產(chǎn)生的高抽成、不合規(guī)運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題,正在加大整治力度。

高抽成問(wèn)題我們已經(jīng)在上文提到了,而不合規(guī)運(yùn)營(yíng)同樣是滴滴繞不過(guò)去的一大風(fēng)險(xiǎn)因素。

在國(guó)內(nèi),出行平臺(tái)在不同的城市開(kāi)展網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù),還需獲得當(dāng)?shù)卣�府發(fā)放的“網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車(chē)駕駛員證”和“網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車(chē)運(yùn)輸證”這兩個(gè)證件。

滴滴在招股書(shū)中坦言,“我們平臺(tái)大量車(chē)輛可能沒(méi)有必要的運(yùn)輸許可證。

如果我們這樣的平臺(tái)沒(méi)有必要的執(zhí)照或許可證,可能會(huì)受到行政處罰”,“任何此類(lèi)處罰都可能擾亂我們的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng),對(duì)我們的企業(yè)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)效果產(chǎn)生重大和不利影響”。

新的情況是,我國(guó)多地正在開(kāi)展對(duì)網(wǎng)約車(chē)的新一輪整治,目的是盡可能地將無(wú)證車(chē)輛排除出去,從而更好地保護(hù)用戶(hù)的日常安全。

而此次與之前相比,無(wú)論是在整治手段還是覆蓋面積上,都遠(yuǎn)超于以往。

例如,今年6月初開(kāi)始,重慶開(kāi)始大力查處滴滴司機(jī),大批司機(jī)收到“違規(guī)通知”和“萬(wàn)元罰單”。

處罰力度如此之大,勢(shì)必將迫使那些不合格運(yùn)營(yíng)的司機(jī)退出滴滴平臺(tái)。

而我們?cè)谏衔奶岬?滴滴僅國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利,而盈利的基礎(chǔ)正來(lái)源于平臺(tái)海量司機(jī)的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

隨著監(jiān)管力度的加大,進(jìn)一步導(dǎo)致不合格運(yùn)營(yíng)司機(jī)的大量退出,此舉或?qū)⑦M(jìn)一步加重滴滴的虧損規(guī)模。