礪石導(dǎo)語：觀察德邦股份，商業(yè)模式的優(yōu)勢讓其處在一個相對良性的行業(yè)競爭環(huán)境下，大件商品網(wǎng)購需求的爆發(fā)式增長讓其具有非常大的增長空間。當(dāng)這兩個要素疊加起來，便讓德邦股份的未來頗為值得我們期待。

華生 ｜ 文

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最近兩年，前些年盈利豐厚，備受資本市場追捧的快遞行業(yè)開始遭遇到巨大困境。

例如順豐控股一季報顯示，其2021年第一季度出現(xiàn)業(yè)績雪崩，歸屬母公司股東凈利潤為虧損9．89億元。因為業(yè)績下滑，順豐創(chuàng)始人CEO王衛(wèi)還在股東大會上致歉，“一季度真的沒有經(jīng)營好”。

此外，“四通一達(dá)”的業(yè)績也因為價格戰(zhàn)陷入了困境之中。例如申通快遞2020年實現(xiàn)歸屬凈利潤0．37億元，同比下降97．36％；百世集團(tuán)2020年實現(xiàn)歸屬凈利潤－20．26億元，而2019年歸屬凈利潤為－2．02億元。

在這些企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)雪崩背后，是中國快遞行業(yè)正出現(xiàn)巨大的行業(yè)變化。首先是背靠拼多多和“步步高系”的極兔速遞異軍突起，其以低價策略快速搶占市場，在國內(nèi)只用了10個月便日單量超過2000萬。極兔速遞的低價競爭，導(dǎo)致“四通一達(dá)”的單票收入進(jìn)一步下滑。

最新公布的2021年3月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，順豐、圓通、申通與韻達(dá)的快遞業(yè)務(wù)單票收入分別為15．74元、2．25元、2．25元、2．19元，同比降幅分別達(dá)到12．12％、11．03％、27．65％與13．44％。

在一眾著名快遞企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績挑戰(zhàn)時，在中國卻有另外一家物流企業(yè)逆勢增長，其便是主營大件快遞業(yè)務(wù)的德邦股份。

2021年4月26日，德邦股份同時發(fā)布了2020年度業(yè)績報告與2021年一季度報告。年度報告顯示，德邦股份2020年度共實現(xiàn)營業(yè)收入275．03億元，同比增長6．10％；歸屬于上市公司股東的凈利潤5．64億元，同比增長4．39％。2021年第一季度，公司實現(xiàn)營收73．70億元，同比增長63．13％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1，077．52萬元，同比增長111．66％。

另外，在業(yè)績報告發(fā)布之后不久的4月28日，德邦股份還發(fā)布上市公司公告，宣布以公司自有資金，不超過人民幣 18．86 元／股的價格，擬從二級市場回購資金總額不低于人民幣 7500 萬元，不超過人民幣 15000 萬元的上市公司股票，回購的股份擬用于公司股權(quán)激勵。這充分體現(xiàn)了公司核心管理層認(rèn)為公司當(dāng)前股價被低估，對公司未來長期內(nèi)在價值具有堅定信心。同時，股權(quán)激勵也將有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊個人利益結(jié)合在一起，提升公司整體凝聚力與戰(zhàn)斗力。

那么，德邦快遞是如何在行業(yè)整體并不景氣的大背景下，相較競爭對手實現(xiàn)了更出色的表現(xiàn)呢？這是行業(yè)較為關(guān)心的一個話題。

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仔細(xì)研究德邦股份這家企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)其模式相較其他幾家物流企業(yè)有著巨大的差異。

首先，是更為均衡的業(yè)務(wù)組合。德邦股份成立于1996年，最早從空運起家，2001年涉足公路汽運領(lǐng)域，以“空運速度，汽運價格”的優(yōu)勢快速占領(lǐng)零擔(dān)物流中高端市場；2013年進(jìn)入快遞市場，開始定位于3－30公斤段的快遞業(yè)務(wù)，后升級聚焦于3－60公斤段，并首次提出“大件快遞”概念；2015年10月，德邦股份又依托于全網(wǎng)布局及大件能力，開始在業(yè)務(wù)量較大的地區(qū)開展倉儲供應(yīng)鏈服務(wù)，為客戶提供一體化的解決方案。由此形成了零擔(dān)快運、大件快遞與倉儲供應(yīng)鏈三個核心業(yè)務(wù)板塊。

以2021年第一季度財報為例，德邦股份的上述三個業(yè)務(wù)均實現(xiàn)高速增長。其中，收入占比最高的大件快遞業(yè)務(wù)第一季度營業(yè)收入45．46億元，同比上升79．28％；貨量同比增長81．28％，票數(shù)1．47億票。

零擔(dān)快運業(yè)務(wù)第一季度營業(yè)收入25．89億元，同比上升36．96％，貨量同比增加45．16％。在零擔(dān)快運領(lǐng)域，德邦快遞打造了多個標(biāo)準(zhǔn)化的“精準(zhǔn)”快運產(chǎn)品，利用暢通全國的直營網(wǎng)絡(luò)，向客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化、高品質(zhì)、快時效的快運服務(wù)，是高端快運的引領(lǐng)者，在制造企業(yè)客戶中享有較高的知名度與美譽度。2020年，快運業(yè)務(wù)收入100．48億元，營收位居行業(yè)前兩位。

倉儲與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)第一季度營業(yè)收入為2．35億元，同比上升155．80％。雖然該業(yè)務(wù)板塊的整體營收基數(shù)還不大，但德邦股份已經(jīng)在該領(lǐng)域沉淀了不錯的能力，這種能力將助力德邦股份在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的突破。據(jù)統(tǒng)計，目前德邦供應(yīng)鏈在全國各地?fù)碛?32個倉庫，總面積106．5萬平方米，已為多家世界500強(qiáng)及國內(nèi)外知名企業(yè)提供倉配一體化服務(wù)。

上述由大件快遞、零擔(dān)速運、倉儲與供應(yīng)鏈三個業(yè)務(wù)板塊組成的均衡業(yè)務(wù)組合，大大提升了德邦股份的整體抗風(fēng)險能力。

其次，是德邦股份聚焦在大件領(lǐng)域的差異化定位。傳統(tǒng)快遞企業(yè)所聚焦的小件商品領(lǐng)域，進(jìn)入門檻低，存在著較多的行業(yè)競爭者，且面對下游客戶時沒有議價能力。而大件快遞因具有“價值高、破損率高、操作難、服務(wù)鏈條長、賠償成本高”的特點，對末端服務(wù)、運輸品質(zhì)有更高的要求，需采用適用于大件貨物的信息網(wǎng)絡(luò)、分揀設(shè)備及配送體系。大件快遞企業(yè)因此具有較高的行業(yè)進(jìn)入門檻，行業(yè)競爭者少，且面對下游客戶具有較強(qiáng)的議價能力。