百度2026開門紅暴漲12%

文｜探長(zhǎng) 

2026年元旦后第一個(gè)交易日，港股開盤給股民們?nèi)�了個(gè)大紅包：恒指大漲2.6%，個(gè)股中最耀眼的百度集團(tuán)-SW（09888.HK）一度狂飆+9%，截至22點(diǎn)50分，美股百度暴漲12%，港股成交放大至近40億港元——導(dǎo)火索是一份A1表格。

1月1日晚間，港交所官網(wǎng)顯示，昆侖芯科技已以保密形式遞交主板上市申請(qǐng)，消息落地，市場(chǎng)對(duì)百度“估值折價(jià)”的執(zhí)念瞬間松動(dòng)：原來那根AI算力曲線直線飆升，昆侖芯獨(dú)立上市終于來了。

客戶出圈:昆侖芯鎖定大廠

情緒宣泄完畢，說正事。昆侖芯上市為啥對(duì)百度這么大利好？四個(gè)字：“AI落地+客戶出圈”。今天公告里藏著一句狠話——“已為多家頭部互聯(lián)網(wǎng)及運(yùn)營(yíng)商伙伴批量交付”。翻譯成人話：騰訊、字節(jié)、阿里甚至美團(tuán)，都在和昆侖芯深度捆綁合作。我找了兩條小道：

1.字節(jié)火山引擎今年Q3的推理池里，昆侖芯P800占比已經(jīng)爬到18%，僅次于英偉達(dá)H20。

2.騰訊CSIG（云與產(chǎn)業(yè)事業(yè)群）10月集采，標(biāo)包三直接給了昆侖芯70%份額，自家“紫霄”芯片都沒搶到這么多。

3. 還嫌不夠？中國(guó)移動(dòng)2025-2026年AI服務(wù)器十億級(jí)大單，標(biāo)包1、2、3被昆侖芯包圓，官方PPT明晃晃寫著“份額70%、70%、100%”。運(yùn)營(yíng)商爸爸最講穩(wěn)定，敢把全國(guó)推理節(jié)點(diǎn)押注，說明卡已經(jīng)真正實(shí)用落地。

估值錨：百度AI落地估值重頭戲

市場(chǎng)習(xí)慣把昆侖芯對(duì)標(biāo)寒武紀(jì)、海光——其實(shí)更接近“AI版的臺(tái)積電+英偉達(dá)混合體”。百度內(nèi)部三萬卡集群已跑通“按小時(shí)計(jì)費(fèi)”的AI Cloud，對(duì)外復(fù)制為“天池超節(jié)點(diǎn)”： 

- 天池256 = 256×P800，單節(jié)點(diǎn)支持千億參數(shù)模型； 

- 天池512 = 512×M300，單節(jié)點(diǎn)可訓(xùn)萬億參數(shù)。 

客戶買走的不是芯片，而是“已調(diào)優(yōu)、已封裝、已兼容飛槳”的算力時(shí)間。這種商業(yè)模式帶來兩點(diǎn)估值差異： 

1）收入可見度更高，主機(jī)廠簽三年框架協(xié)議即鎖定未來36個(gè)月出貨； 

2）毛利率更穩(wěn)，芯片+服務(wù)器+軟件一體交付，可比業(yè)務(wù)毛利率落在55%–60%，遠(yuǎn)高于純芯片設(shè)計(jì)公司的40%中樞。 

2026年年初正式上市昆侖芯M100;則計(jì)劃于2027年年初上線昆侖芯M300，

結(jié)合調(diào)研紀(jì)要此前稱昆侖芯2025年全年?duì)I收預(yù)計(jì)在50億元人民幣左右。

參考摩爾上市和今天的GPU壁仞大漲70%,昆侖芯IPO大概率首日大漲，百度母公司的“負(fù)溢價(jià)”立刻被拽回正數(shù)，重估空間最少30%。昆侖芯一旦獨(dú)立定價(jià)，百度母公司的“估值錨”將第一次擁有可橫向?qū)��?biāo)、且具備收入爆發(fā)性的互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)桿，折價(jià)修復(fù)空間由此打開。  

百度后市展望

過去十年，百度被詬病“起個(gè)大早，趕個(gè)晚集”；但在AI算力的軍備競(jìng)賽里，它反而把芯片—框架—模型—云做成了一道閉環(huán)。昆侖芯這次獨(dú)立上市赴港，不只是一次分拆，更是把“硅基心臟”放到公開市場(chǎng)的X光下——讓全球資金用訂單和估值投票。市場(chǎng)對(duì)百度的估值，多停留在 “廣告業(yè)務(wù)打底 + AI 云增量” 的框架中，對(duì)昆侖芯、蘿卜快跑等業(yè)務(wù)多采取 “零估值” 保守處理。

個(gè)人感覺對(duì)于投資者而言，昆侖芯獨(dú)立上市，相當(dāng)于將百度AI“后臺(tái)無形資產(chǎn)”擺上了貨架進(jìn)行公開詢價(jià)。在未來十二個(gè)月里，昆侖芯能否把83億元收入預(yù)測(cè)寫進(jìn)審計(jì)報(bào)告。如果能，百度折價(jià)的故事將徹底翻篇。

 免責(zé)聲明：本文章是基于上市公司的公眾公司屬性，美港探案力求文章所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等；本文中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，美港探案不對(duì)因使用本文章所采取的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。

       原文標(biāo)題 : 百度2026開年暴漲12%：昆侖芯遞表，一場(chǎng)“AI硅基心臟”的估值重估啟幕