從某種程度來(lái)看，AI商業(yè)化飛輪在昆侖萬(wàn)維的業(yè)務(wù)體系內(nèi)被打響也屬必然。

不論是大模型市場(chǎng)人們討論的從算力（芯片）到算法到數(shù)據(jù)的全技術(shù)棧布局，還是從模型到產(chǎn)品到場(chǎng)景的AI商業(yè)布局，這兩個(gè)大模型持久戰(zhàn)或者價(jià)值驗(yàn)證的必經(jīng)路線在昆侖萬(wàn)維身上都能看到清晰的答案。

作者|皮爺 

出品|產(chǎn)業(yè)家 

“我們現(xiàn)在還在PMF驗(yàn)證階段，商業(yè)化還在鋪量的過(guò)程中。”一位國(guó)內(nèi)頭部AI應(yīng)用產(chǎn)品負(fù)責(zé)人告訴產(chǎn)業(yè)家，“AI應(yīng)用的商業(yè)化閾值比之前的軟件產(chǎn)品要更高。”

更具體的細(xì)節(jié)是，這款產(chǎn)品如今仍然處于和“客戶”共創(chuàng)的過(guò)程中，剛剛完成產(chǎn)品功能基于需求的迭代，對(duì)于面向市場(chǎng)的商業(yè)化還沒有明確的時(shí)間表。

這種情況在AI大模型市場(chǎng)不再少數(shù)。

從整個(gè)行業(yè)的視角來(lái)看，即伴隨著Manus等一系列Agent智能體產(chǎn)品的出現(xiàn)，從AI技術(shù)到商業(yè)化場(chǎng)景落地的熱情被加速釋放，這其中不僅產(chǎn)生的不僅有面向各個(gè)企業(yè)場(chǎng)景的Agent產(chǎn)品，也更有無(wú)數(shù)面向C端需求場(chǎng)景，如游戲、社交、娛樂(lè)等等方向的AI應(yīng)用出現(xiàn)。

但在這種“熱潮”背后，一個(gè)真實(shí)的問(wèn)題也更在被越來(lái)越多人關(guān)注，即這些AI產(chǎn)品真正有價(jià)值嗎？或者從企業(yè)的業(yè)務(wù)視角來(lái)看，這些智能體產(chǎn)品能構(gòu)成公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體嗎？

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，業(yè)務(wù)價(jià)值/產(chǎn)品價(jià)值對(duì)應(yīng)的是對(duì)特定需求的滿足，而這種對(duì)需求的滿足也恰構(gòu)成著企業(yè)商業(yè)價(jià)值的呈現(xiàn)，不論是C端場(chǎng)景，還是B端場(chǎng)景，都不外乎如此。

但就當(dāng)下的大部分AI企業(yè)而言，這些問(wèn)題的答案是“否”。

根據(jù)一份來(lái)自Gartner的數(shù)據(jù)顯示，目前有超過(guò)80%的AI產(chǎn)品因?yàn)闊o(wú)法適應(yīng)對(duì)應(yīng)的場(chǎng)景而失敗，其中原因涵蓋數(shù)據(jù)安全、場(chǎng)景滿足度不夠等等；此外，更有不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在2023年至今，有接近90%的AI產(chǎn)品發(fā)布后因“參與度低、采用率為零”被市場(chǎng)淘汰，僅極少數(shù)頭部產(chǎn)品維持用戶活躍度。

“這一輪創(chuàng)業(yè)和之前的創(chuàng)業(yè)不同，這次創(chuàng)業(yè)需要在大廠的射程范圍之外，否則都很難被市場(chǎng)認(rèn)可，更難做商業(yè)化。”一位投資人告訴產(chǎn)業(yè)家。

但也有例外，比如伴隨著AI大潮的襲來(lái)，逐漸被越來(lái)越多人關(guān)注的昆侖萬(wàn)維。

在剛剛過(guò)去的5月份，這家定位全球化的企業(yè)交出兩份亮眼的“AI財(cái)報(bào)”。在2024年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中顯示，昆侖萬(wàn)維2024年全年?duì)I收56.6億元，同比增長(zhǎng)15.2%，整體毛利率達(dá)73.6%；2025年第一季度，昆侖萬(wàn)維營(yíng)收同比大增46%至17.6億元，AI業(yè)務(wù)商業(yè)化落地加速。

構(gòu)成這些增長(zhǎng)的產(chǎn)品細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)是，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，昆侖萬(wàn)維AI社交產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)單月最高收入突破100萬(wàn)美元，成為海外收入增長(zhǎng)速度最快的中國(guó)AI應(yīng)用之一；AI音樂(lè)年化流水收入ARR達(dá)到約1200萬(wàn)美元（月流水收入約100萬(wàn)美元），短劇平臺(tái)DramaWave年化流水收入ARR達(dá)到約1.2億美元（月流水收入約1000萬(wàn)美元）。

這是一份亮眼的成績(jī)單，或者準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，這是一份在中國(guó)乃至全球的AI浪潮里也可以稱之為優(yōu)秀的成績(jī)單，這種“優(yōu)秀”的最核心表現(xiàn)恰是——AI已經(jīng)構(gòu)成了昆侖萬(wàn)維，這家全球化企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)底層的真實(shí)增長(zhǎng)支撐。

它做對(duì)了什么？或者說(shuō)，這個(gè)已經(jīng)成型的商業(yè)化閉環(huán)，能“跑起來(lái)”的關(guān)鍵是什么？

一、AI商業(yè)化驗(yàn)證，

昆侖萬(wàn)維打響“第一槍”

一個(gè)足夠準(zhǔn)確的說(shuō)法是：昆侖萬(wàn)維打響了AI商業(yè)化第一槍。

從2024年度財(cái)報(bào)和第一季度財(cái)報(bào)都能明顯看出的是，在昆侖萬(wàn)維財(cái)報(bào)中三個(gè)產(chǎn)品尤為亮眼，它們分別是短劇平臺(tái)DramaWave、AI音樂(lè)產(chǎn)品Mureka、AI社交產(chǎn)品Linky�？陀^來(lái)看，這三款產(chǎn)品也恰構(gòu)成了昆侖萬(wàn)維的“AI商業(yè)化第一槍”。

首先來(lái)看短劇平臺(tái)DramaWave，據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月，DramaWave月活躍用戶量已經(jīng)突破1000萬(wàn)大關(guān)、下載量突破3000萬(wàn)大關(guān)，而在爆火短劇《訂婚風(fēng)暴》的推動(dòng)下，其于4月12日在韓國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)Netflix的超越；此外，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的美國(guó)區(qū)，DramaWave的下載量也位居TOP5、應(yīng)用內(nèi)購(gòu)收入位居TOP7。

在這個(gè)增長(zhǎng)速度飛快的“短劇明星”產(chǎn)品背后，市場(chǎng)的反饋是它的AI味越來(lái)越濃，比如，在核心的內(nèi)容創(chuàng)作側(cè)，基于昆侖萬(wàn)維推出的專項(xiàng)AI短劇創(chuàng)作平臺(tái)SkyReels，平臺(tái)創(chuàng)作者可以進(jìn)行快速地AI創(chuàng)作，加速自身作品的成型。

再比如在分發(fā)側(cè)，基于DramaWave推出的智能聊天功能，用戶可針對(duì)劇情、角色與劇中人物進(jìn)行沉浸式互動(dòng)；以及最新上線的AI配音功能，用戶可實(shí)現(xiàn)16種語(yǔ)言轉(zhuǎn)譯配音，無(wú)障礙觀看短劇。

而和DramaWave 的“內(nèi)容+AI”邏輯不同的是，AI音樂(lè)產(chǎn)品Mureka和AI社交產(chǎn)品Linky則是市面上純正的AI產(chǎn)品邏輯，即基于底層對(duì)應(yīng)的模型進(jìn)行相應(yīng)的上層產(chǎn)品表達(dá)。

前者為用戶提供從創(chuàng)作到交易的全AI音樂(lè)鏈條服務(wù)，僅僅上線9個(gè)月就取得月流水收入100萬(wàn)美元的成績(jī)，在剛剛過(guò)去的3月份，其全球訪問(wèn)量達(dá)333萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)86.5%，增速更是位列全球AI音樂(lè)品類第一。而后者則是基于大語(yǔ)言模型，基于虛擬角色構(gòu)建全新的AI社交產(chǎn)業(yè)鏈，一個(gè)數(shù)據(jù)是，Linky產(chǎn)品業(yè)務(wù)最高收入突破100萬(wàn)美元/月，月活躍用戶超過(guò)300萬(wàn)。

實(shí)際上，對(duì)于昆侖萬(wàn)維的AI商業(yè)化成績(jī)單，可以從兩方面理解它的特殊性——一方面是明星級(jí)產(chǎn)品DramaWave，它代表的是AI技術(shù)對(duì)昆侖萬(wàn)維自身原有平臺(tái)業(yè)務(wù)（短�。┑纳�級(jí)加速效果已經(jīng)彰顯，另一方面是純?cè)�生AI應(yīng)用Mureka和Linky，在不到1年的時(shí)間里，迅速完成了商業(yè)價(jià)值路徑驗(yàn)證。

這都是不容易的點(diǎn)。

首先從DramaWave的視角來(lái)看，其本身對(duì)應(yīng)的是AI技術(shù)對(duì)于平臺(tái)能力和平臺(tái)價(jià)值的加強(qiáng)，這點(diǎn)從AI市場(chǎng)來(lái)看尤為難得。即盡管AI大模型從2023年發(fā)展至今，放眼國(guó)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)，不論是一眾電商平臺(tái)，還是短視頻、社交等一系列其它平臺(tái)，都還沒有產(chǎn)生像昆侖萬(wàn)維這樣AI驅(qū)動(dòng)固有平臺(tái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的效能，不論是基于創(chuàng)作者端，還是如平臺(tái)功能端。目前市場(chǎng)面上有相關(guān)成熟嘗試的也只有剪映等產(chǎn)品，但剪映等產(chǎn)品的邏輯也是嵌入到原有的工具產(chǎn)品中，本身對(duì)后端視頻平臺(tái)的牽引力不強(qiáng)。

其次是Mureka和Linky。作為兩款真正的AI原生應(yīng)用，能在如此短時(shí)間內(nèi)取得這樣的成績(jī)實(shí)屬亮眼，兩者均在不到1年的時(shí)間（Linky盡管之前已推出，但真正結(jié)合AI能力是從2024年下半年）迅速完成了從產(chǎn)品冷啟動(dòng)到商業(yè)化驗(yàn)證的過(guò)程。

根據(jù)Sensor Tower不完全統(tǒng)計(jì)，在全球市場(chǎng)，包括ChatGPT、豆包等生成式AI應(yīng)用通過(guò)訂閱制快速驗(yàn)證的時(shí)間是20個(gè)月；同時(shí)，當(dāng)紅炸子雞Deepseek用戶破億僅用7天，但商業(yè)化驗(yàn)證實(shí)際收入達(dá)標(biāo)周期也更長(zhǎng)達(dá)約11個(gè)月。

這也是Mureka和Linky被關(guān)注的原因，即盡管在過(guò)去一兩年時(shí)間里，AI音樂(lè)和AI社交一度是被投資人看好的賽道，但即使從全球范圍來(lái)看，真正能在短時(shí)間完成商業(yè)化驗(yàn)證的產(chǎn)品寥寥無(wú)幾，更多仍處于產(chǎn)品功能迭代階段，距離商業(yè)化的距離還尚遠(yuǎn)。

可以看到，不論是SkyReels +DramaWave，還是Mureka、Linky，再或者財(cái)報(bào)中的其它業(yè)務(wù)，如AI游戲、社交娛樂(lè)平臺(tái)StarMaker，在昆侖萬(wàn)維的業(yè)務(wù)體系里，AI商業(yè)化，這個(gè)在全球AI市場(chǎng)范圍內(nèi)都稱得上是卡點(diǎn)的難題似乎在以不同的方式得到正向反饋和結(jié)果，不論是和固有業(yè)務(wù)的商業(yè)化“1+1>2”，還是AI原生產(chǎn)品的“從0到1”，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，這些被加持后的平臺(tái)和產(chǎn)品甚至已經(jīng)構(gòu)建起了2025年昆侖萬(wàn)維的最大增長(zhǎng)極。

昆侖萬(wàn)維，這個(gè)“孵化場(chǎng)”，有什么特殊之處？

二、拆解昆侖萬(wàn)維的AI飛輪

對(duì)于昆侖萬(wàn)維，市場(chǎng)最早的標(biāo)簽是包括搜索、社交、游戲娛樂(lè)等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)，但在最近的兩年里，這家企業(yè)的全部標(biāo)簽開始被濃縮為一個(gè)：AI。

這種標(biāo)簽的濃縮對(duì)應(yīng)的不單純是在戰(zhàn)略方向上的”All in AGI與AIGC”，也更是在企業(yè)整個(gè)產(chǎn)品架構(gòu)上的增長(zhǎng)飛輪重構(gòu)。

在如今的大模型時(shí)代，一個(gè)公認(rèn)的說(shuō)法是，“模型即產(chǎn)品”——這句話在論證模型重要性的同時(shí)，也更在彰顯一個(gè)全新的AI時(shí)代的產(chǎn)品邏輯，即只有底層的模型足夠強(qiáng)大，由此衍生出的上層產(chǎn)品才能具備足夠強(qiáng)的功能。

DeepSeek是如此，豆包是如此，昆侖萬(wàn)維也更是如此。只不過(guò)，和前兩者不同的是，昆侖萬(wàn)維的做法是選擇做細(xì)分領(lǐng)域的SOTA模型，在大廠“射程”范圍外找到新的確定性機(jī)會(huì)。

沿著上層幾個(gè)已經(jīng)被市場(chǎng)廣泛關(guān)注的產(chǎn)品（DramaWave+SkyReels、Mureka、Linky）向下看，能看到的是昆侖萬(wàn)維頻繁密集的AI大模型成績(jī)單。

比如，Skywork R1V多模態(tài)推理模型達(dá)到開源SOTA（State of The Art，當(dāng)前最佳水平）；在視頻生成領(lǐng)域，SkyReels-V1模型與支持精準(zhǔn)表情動(dòng)作控制的SkyReels-A1算法位居全球領(lǐng)先地位，后者實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破性SOTA；再比如，在AI音樂(lè)領(lǐng)域，Mureka V6與全球首款融合CoT技術(shù)的Mureka O1形成組合優(yōu)勢(shì)，其中Mureka O1憑借創(chuàng)新架構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)競(jìng)品的全面性能超越，登頂行業(yè)SOTA。

以及在綜合AI大模型，昆侖萬(wàn)維 “天工”系列大模型，也更在復(fù)雜任務(wù)處理、多模態(tài)等方面不斷傳出新消息，從Hugging Face等多個(gè)權(quán)威榜單數(shù)據(jù)來(lái)看，天工大模型AI技術(shù)實(shí)力位于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。

可以理解為，昆侖萬(wàn)維也恰是基于這些細(xì)分領(lǐng)域大模型的SOTA能力，同時(shí)輔以自身在這些對(duì)應(yīng)領(lǐng)域（娛樂(lè)、社交、游戲等）積淀的多年用戶需求理解，進(jìn)而構(gòu)建出上層專項(xiàng)的產(chǎn)品，形成真正的前端AI觸角。

這些觸角一方面以AI服務(wù)的形式滿足現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于細(xì)分領(lǐng)域AI產(chǎn)品的需求，可以迅速完成從“需求出現(xiàn)—需求滿足—商業(yè)驗(yàn)證”的AI產(chǎn)品路線；另一方面這些AI產(chǎn)品也更能夠嵌入到原有的軟件業(yè)務(wù)形態(tài)里，比如嵌入到DramaWave短劇業(yè)務(wù)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，幫助整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈從創(chuàng)作到分發(fā)擴(kuò)散實(shí)現(xiàn)智能化升級(jí)，進(jìn)一步加碼和放大原有平臺(tái)產(chǎn)品的價(jià)值屬性，創(chuàng)造增長(zhǎng)營(yíng)收。

實(shí)際上，談到飛輪效應(yīng)，在現(xiàn)在的AI時(shí)代，市場(chǎng)往往會(huì)想到的是微軟。即從底層模型出發(fā)，微軟有上層足夠廣闊的模型部署場(chǎng)景，比如可以把GPT直接部署到Office系列產(chǎn)品上，之后基于Office3.87億用戶對(duì)寫作建議的采納率、修改行為等數(shù)據(jù)用于優(yōu)化GPT-4的辦公場(chǎng)景理解，再比如可以基于Teams Copilot的會(huì)議記錄分析、GitHub Copilot的代碼生成反饋，形成“應(yīng)用-數(shù)據(jù)-模型”動(dòng)態(tài)迭代的過(guò)程。

微軟的AI飛輪效應(yīng)在于其可以把模型的進(jìn)步和上層場(chǎng)景進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，將GPT足夠強(qiáng)的模型的能力和價(jià)值充分在上層場(chǎng)景中進(jìn)行商業(yè)化和產(chǎn)品表達(dá)，同時(shí)將這種表達(dá)的結(jié)果進(jìn)一步回收至大模型的訓(xùn)練流程中，幫助其進(jìn)一步旋轉(zhuǎn)飛輪。

這也正是昆侖萬(wàn)維的模型，只不過(guò)相較于微軟的工具型場(chǎng)景，昆侖萬(wàn)維已經(jīng)形成閉環(huán)的是自身的消費(fèi)級(jí)場(chǎng)景——從SOTA模型能力出發(fā)，在自身已有的上層平臺(tái)場(chǎng)景或已有的對(duì)（搜索、社交、游戲、短劇等）特定領(lǐng)域需求的理解場(chǎng)域中進(jìn)行專屬表達(dá)，基于真實(shí)的用戶需求理解，進(jìn)而構(gòu)建出對(duì)應(yīng)的新AI產(chǎn)品模塊，一方面幫助昆侖萬(wàn)維強(qiáng)化自身的產(chǎn)品版圖，另一方面釋放對(duì)應(yīng)的商業(yè)價(jià)值；同時(shí)這些真實(shí)的AI數(shù)據(jù)又回反流至領(lǐng)域模型，進(jìn)一步強(qiáng)化模型的SOTA能力。

這也是昆侖萬(wàn)維和微軟等企業(yè)的特殊之處。即在這個(gè)已經(jīng)成型的AI飛輪閉環(huán)中，企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)不是從0開始，而是基于固有的對(duì)特定領(lǐng)域的理解和認(rèn)知（用戶需求）、和固有的場(chǎng)景沉淀，從需求出發(fā)，構(gòu)建出一個(gè)完備的從模型到產(chǎn)品再到模型的閉環(huán)。

也可以說(shuō)，這種出發(fā)點(diǎn)本身也恰在一開始就決定了整個(gè)體系具備極強(qiáng)的商業(yè)化價(jià)值。對(duì)昆侖萬(wàn)維而言，其在過(guò)去多年的真正價(jià)值底層恰是對(duì)市場(chǎng)需求和用戶需求的本質(zhì)理解，這種理解在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代體現(xiàn)為UI設(shè)計(jì)、平臺(tái)機(jī)制和用戶活躍度，而在AI時(shí)代則升級(jí)為從模型到應(yīng)用再到場(chǎng)景的完整AIGC商業(yè)化飛輪。

三、被低估的昆侖萬(wàn)維，

被重估的昆侖萬(wàn)維

從整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，這種商業(yè)化飛輪也更取決于昆侖萬(wàn)維的特殊性，即在這家全球性的企業(yè)場(chǎng)域里，有構(gòu)成這個(gè)AI飛輪運(yùn)轉(zhuǎn)的一切養(yǎng)料，比如底層數(shù)據(jù)積累，比如研發(fā)能力，比如前端的固有商業(yè)場(chǎng)域，以及新AI產(chǎn)品能被引爆的龐大用戶群體，這些都構(gòu)成了昆侖萬(wàn)維如今在持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至正在加速旋轉(zhuǎn)的AI商業(yè)飛輪。

而這些飛輪的任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)，在真實(shí)的市場(chǎng)里都是分散的，甚至是不成體系化和不成型的，但在昆侖萬(wàn)維如今的版圖里，這些卻已經(jīng)形成一個(gè)“用戶AI需求—模型研發(fā)迭代—AI應(yīng)用/功能表達(dá)—場(chǎng)景驗(yàn)證”的完整AI產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

這也是昆侖萬(wàn)維這次財(cái)報(bào)被市場(chǎng)尤為關(guān)注的點(diǎn)，即人們看到的不僅是這家全球性企業(yè)在AI商業(yè)價(jià)值上的成型，也更看到其整個(gè)AI體系的完善，這其中最為突出是其底層的技術(shù)投入。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2024年全年，昆侖萬(wàn)維全年公司研發(fā)費(fèi)用為15.4億元，同比增長(zhǎng)59.5%；而今年這個(gè)數(shù)字還在攀升，即僅在2025年第一季度，在AI算力芯片、大模型及應(yīng)用的研發(fā)迭代上，昆侖萬(wàn)維的研發(fā)費(fèi)用就已達(dá)4.3億元，同比增長(zhǎng)23%。

此外，在2023年昆侖萬(wàn)維通過(guò)增資方式控股AI算力芯片企業(yè)——北京艾捷科芯科技有限公司，如今也已經(jīng)完成了“算力基礎(chǔ)設(shè)施—大模型算法—AI應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前，其整體研發(fā)進(jìn)度已經(jīng)過(guò)半，向?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，據(jù)了解，截至一季度末，艾捷科芯員工數(shù)量已經(jīng)接近200名。

從某種程度來(lái)看，AI商業(yè)化飛輪在昆侖萬(wàn)維的業(yè)務(wù)體系內(nèi)被打響也屬必然，即不論是大模型市場(chǎng)人們討論的從算力（芯片）到算法到數(shù)據(jù)的全技術(shù)棧布局，還是從模型到產(chǎn)品到場(chǎng)景的AI商業(yè)布局，這兩個(gè)大模型持久戰(zhàn)或者價(jià)值驗(yàn)證的必經(jīng)路線在昆侖萬(wàn)維身上都能看到清晰的答案。

前者保證了昆侖萬(wàn)維可以一直“坐在大模型牌桌上”，而后者則是保證了昆侖萬(wàn)維在坐在牌桌的同時(shí)，更可以不斷洗牌，進(jìn)而打出一手手好組合。

這個(gè)好牌如今也更在持續(xù)演進(jìn)。根據(jù)財(cái)報(bào)披露的消息顯示，據(jù)了解，在接下來(lái)的5月，昆侖萬(wàn)維將發(fā)布全球首款生產(chǎn)力場(chǎng)景通用Agent平臺(tái)Skywork.ai，以高頻使用場(chǎng)景為核心，構(gòu)建由五大專家級(jí)AI Agent組成的智能體系，分別針對(duì)專業(yè)文檔、數(shù)據(jù)表格、演示文稿、播客及網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容進(jìn)行深度優(yōu)化。

可以說(shuō)，如果說(shuō)昆侖萬(wàn)維過(guò)去更強(qiáng)的能力在于針對(duì)細(xì)分SOTA領(lǐng)域，如對(duì)用戶娛樂(lè)、社交、搜索等AI需求的滿足，那么如今這些對(duì)細(xì)分AI需求的滿足能力在自身愈發(fā)全面的AI布局下，正在向更大的場(chǎng)景和領(lǐng)域延展。

這種延展來(lái)自于被率先真實(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)的AI商業(yè)閉環(huán)（真實(shí)數(shù)據(jù)），也更來(lái)自于昆侖萬(wàn)維不同于互聯(lián)網(wǎng)大廠的內(nèi)部快速反饋、快速行動(dòng)、快速驗(yàn)證的產(chǎn)品價(jià)值閉環(huán)。

也或者可以說(shuō)，在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域率先出擊并且完成AI飛輪閉環(huán)，這種真實(shí)世界的模型反饋下，創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)斗力不見得比互聯(lián)網(wǎng)大廠的戰(zhàn)斗力差，Deepseek是如此，昆侖萬(wàn)維也是如此。

結(jié)尾：

從資本市場(chǎng)來(lái)看，昆侖萬(wàn)維的一系列AI動(dòng)作，或者更準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)是基于AI的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模型早已經(jīng)有了正向反饋。

比如根據(jù)華泰證券最近給出的報(bào)告顯示，通過(guò)SOTP估值法，認(rèn)為昆侖萬(wàn)維的目標(biāo)市值為552億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)44.84元/股。

需要解釋的是，昆侖萬(wàn)維現(xiàn)在的估值模型設(shè)定更多的是傳統(tǒng)估值體系（傳媒行業(yè)），即在企業(yè)大規(guī)模研發(fā)投入基礎(chǔ)上的總營(yíng)收和利潤(rùn)等數(shù)據(jù)，整體得出了較低的PS值，進(jìn)而換算出總估值。

但這種單從營(yíng)收利潤(rùn)數(shù)據(jù)出發(fā)的估值體系并不合理，也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估的，實(shí)際上，其如今正在被SOTP估值（不同業(yè)務(wù)分別計(jì)算估值），甚至是更為真實(shí)反應(yīng)企業(yè)增長(zhǎng)面的科技估值體系（AI估值體系/SaaS估值體系）所代替，比如AI大模型（天工系列）可以對(duì)標(biāo)Hugging Face（估值45億美元），甚至進(jìn)一步如DeepSeek（1500億美元）、短劇與AI應(yīng)用（DramaWave+Mureka）可以對(duì)標(biāo)HeyGen（PS 15-20倍）等等，這些高成長(zhǎng)性的業(yè)務(wù)分別在資本市場(chǎng)都能找到足夠適配的新估值標(biāo)的。

甚至，如果一旦在2026、2027年基于昆侖萬(wàn)維的戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)現(xiàn)AI產(chǎn)品的盈利指標(biāo)，SOTP估值還將可以進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為AI或SaaS估值模型，屆時(shí)估值將在552億的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升。

可以說(shuō)，從傳統(tǒng)估值模型到SOTP估值法再到后續(xù)的AI企業(yè)估值模型，這種變化的估值模型背后，對(duì)應(yīng)的也更是市場(chǎng)對(duì)昆侖萬(wàn)維AI新增長(zhǎng)內(nèi)核的肯定和看見，這些肯定包括對(duì)更廣用戶的覆蓋，對(duì)更大市場(chǎng)的滿足，以及更有前景更確定性的基于AI的商業(yè)增長(zhǎng)空間。

AI驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，不是一句空話，在昆侖萬(wàn)維身上更是一個(gè)確定性的表達(dá)，這次的年報(bào)和一季度財(cái)報(bào)正是一個(gè)前奏。

       原文標(biāo)題 : 從昆侖萬(wàn)維財(cái)報(bào)，看見真正的AI增長(zhǎng)內(nèi)核