“我們即將進(jìn)入第四次工業(yè)革命，基礎(chǔ)就是大算力”，近期華為創(chuàng)始人兼CEO任正非的重磅發(fā)聲，徹底點(diǎn)燃了A股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)算力的暢想。受此消息刺激，本就熱度不低的算力概念股近期反復(fù)活躍。

昔日“味精大王”蓮花健康則憑借跨界布局算力租賃業(yè)務(wù)，節(jié)后收獲三連漲停板，8月底以來(lái)其股價(jià)以大漲超140%。再往前看，AI大牛股鴻博股份瘋漲背后同樣有算力租賃的身影。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)掀起了跨界算力領(lǐng)域的熱潮，算力租賃更是成了主要布局方向。不過(guò)，算力租賃真的是門(mén)好生意嗎？

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算力租賃是什么？

所謂算力租賃，顧名思義就是對(duì)算力進(jìn)行出租，是一種通過(guò)云計(jì)算服務(wù)提供商租用計(jì)算資源的模式。

算力使用者無(wú)需投入大量資金購(gòu)買(mǎi)計(jì)算設(shè)備，卻可以使用高效穩(wěn)定的計(jì)算服務(wù)，并根據(jù)實(shí)際使用情況支付相應(yīng)費(fèi)用。使用者通過(guò)租賃計(jì)算資源，可以快速地啟動(dòng)項(xiàng)目，減少相應(yīng)成本。

年初以來(lái)，以ChatGPT為代表的生成式人工智能模型持續(xù)落地和商業(yè)化，展現(xiàn)出生成式人工智能模型在金融、法律、辦公等場(chǎng)景下的巨大潛力。

國(guó)內(nèi)也不出意外的掀起了開(kāi)發(fā)大模型產(chǎn)品的浪潮。賽迪顧問(wèn)發(fā)布的《2023大模型現(xiàn)狀調(diào)查報(bào)告》顯示，截至2023年7月底，國(guó)外累計(jì)發(fā)布大模型138個(gè)，中國(guó)則累計(jì)有130個(gè)大模型問(wèn)世。

時(shí)至今日，“百模大戰(zhàn)”還在不斷升級(jí)。相比于微軟、谷歌、Meta等CSP擁有自建數(shù)據(jù)中心，中小型生成式AI應(yīng)用開(kāi)發(fā)商的訓(xùn)練和推理算力需求，往往難以通過(guò)自建算力設(shè)施解決，算力租賃需求突出。

因此今年3月，英偉達(dá)基于自身的硬件架構(gòu)、軟件生態(tài)，面向AI模型的訓(xùn)練、推理需求，與甲骨文等公司合作推出DGXCloud云服務(wù)，就此拉開(kāi)了AI算力租賃的大幕。

在此背景下，A股上市公司蜂擁而至，跨界布局的玩家頻頻出現(xiàn)，鴻博股份則最先吃上了螃蟹股價(jià)瘋漲，目前其算力租賃業(yè)務(wù)已開(kāi)始產(chǎn)生收入。

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首先是一門(mén)賺錢(qián)的生意

AI算力租賃的商業(yè)本質(zhì)為具有大模型訓(xùn)練需求的軟件研發(fā)廠(chǎng)商向具有GPU資源的廠(chǎng)商租賃GPU算力。其利潤(rùn)來(lái)源主要是租金收入減運(yùn)營(yíng)成本，其運(yùn)營(yíng)成本主要包括固定資產(chǎn)折舊，數(shù)據(jù)中心日常運(yùn)營(yíng)、IDC機(jī)房租金以及人員成本等。

值得一提的是，當(dāng)前市場(chǎng)中AI算力租賃業(yè)務(wù)價(jià)格都不低。

根據(jù)阿里云網(wǎng)站，8卡英偉達(dá)A100-NVLink(80GB顯存)的GPU服務(wù)器的月租金約為13.34萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)全年租金約為160萬(wàn)元。而京東商城數(shù)據(jù)顯示，8卡英偉達(dá)HGX加速顯卡A100SXM模組售價(jià)為160萬(wàn)元，基本與同等規(guī)格GPU服務(wù)器年租金相當(dāng)。

因此，若只比較服務(wù)器采購(gòu)成本與租金成本，AI算力租賃并不具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。大模型研發(fā)廠(chǎng)商愿意為高租金買(mǎi)單的根源，或考慮到服務(wù)器的等待、調(diào)試、運(yùn)維成本，以及軟件研發(fā)的試錯(cuò)成本。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，時(shí)間對(duì)于大模型研發(fā)廠(chǎng)商而言是較為稀缺的資源，即先行完成大模型研發(fā)的廠(chǎng)商有望獲得更多的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，AI算力租賃的商業(yè)本質(zhì)為實(shí)現(xiàn)資源配置的最優(yōu)效率。

東吳證券近期研報(bào)表示，其基于9月數(shù)據(jù)測(cè)算，算力租賃公司毛利率約為40%左右，凈利率約為20%左右(使用A800)，使用H800會(huì)更高。

此外，鴻博股份7月7日在深交所回復(fù)函中提到，其一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利率約為17%。但其過(guò)去多年印刷主業(yè)的凈利率最高也就是在8%左右，蓮花健康近兩年的凈利率更是不到3%。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，AI算力租賃確實(shí)是一門(mén)賺錢(qián)的生意，對(duì)于主業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓，迫切想要尋找第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的上市公司吸引力巨大，但是否算是一門(mén)好生意或許還要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

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長(zhǎng)期來(lái)看或許不是一門(mén)好生意

從成本端來(lái)看，由于AI算力租賃的成本由設(shè)備折舊攤銷(xiāo)、數(shù)據(jù)中心能耗成本、人工運(yùn)維成本構(gòu)成，大部分成本AI算力租賃廠(chǎng)商處于被動(dòng)接受狀態(tài)，議價(jià)能力弱。換句話(huà)說(shuō)，租價(jià)水平基本決定了算力租賃業(yè)務(wù)的盈利水平。

那么，當(dāng)前高租價(jià)水平能否長(zhǎng)期存續(xù)呢？

首先要明白，是短期算力資源的供需關(guān)系失衡，催動(dòng)了AI算力租賃業(yè)務(wù)的興起，這也是支撐高租價(jià)的關(guān)鍵。換句話(huà)說(shuō)，正是算力的稀缺性構(gòu)筑了AI算力租賃業(yè)務(wù)的高價(jià)值。

不可否認(rèn)，在國(guó)內(nèi)開(kāi)啟大模型競(jìng)爭(zhēng)的背景下，中國(guó)智能算力規(guī)模增長(zhǎng)潛力巨大。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年智能算力規(guī)模達(dá)到268百億億次/秒(EFLOPS)，超過(guò)通用算力規(guī)模。預(yù)計(jì)2021-2026年中國(guó)智能算力規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52.3%。

需注意的是，從事AI算力租賃業(yè)務(wù)其實(shí)沒(méi)有太明顯的技術(shù)門(mén)檻，這雖然讓跨界布局成為了可能，但同時(shí)也為行業(yè)玩家迅速擴(kuò)張埋下了伏筆。

一般來(lái)說(shuō)，門(mén)檻低的生意都不算是好生意，算力租賃也同樣如此。當(dāng)前市場(chǎng)火熱，租賃業(yè)務(wù)能賣(mài)出高價(jià)更多是時(shí)勢(shì)造英雄的結(jié)果。短期來(lái)看，制約算力供給爆發(fā)的關(guān)鍵在于以GPU為主的AI芯片的緊缺。

當(dāng)前階段，誰(shuí)能先拿到高端AI芯片，誰(shuí)就掌握了AI算力租賃行業(yè)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。為什么鴻博股份能備受市場(chǎng)青睞，布局算力租賃不是真正關(guān)鍵，與英偉達(dá)的合作才是。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著當(dāng)算力資源緊缺程度緩解之后，算力租賃行業(yè)或?qū)⒉饺氤杀靖?jìng)爭(zhēng)階段，存在租金下行風(fēng)險(xiǎn)，藍(lán)海將變成紅海，算力租賃算不上是一門(mén)好生意。

當(dāng)然，作為新興藍(lán)海市場(chǎng)，算力租賃確實(shí)是一門(mén)賺錢(qián)的生意，其潛在價(jià)值不低，加上AI算力租賃剛剛興起，優(yōu)先布局的玩家仍有望享受到大模型競(jìng)爭(zhēng)下的時(shí)代紅利。

       原文標(biāo)題 : 算力租賃是門(mén)好生意嗎？