AI上市潮還在繼續(xù)。

近日，北京格靈深瞳信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“格靈深瞳”）成功登陸科創(chuàng)板，股票代碼為688207，成為科創(chuàng)板首家AI上市公司。然而“科創(chuàng)板AI第一股”的名號(hào)并不好用，格靈深瞳開盤便破發(fā)，盤中跌幅一度超10％，當(dāng)日收盤下跌5．14％，市值不足70億元，次日更是再跌6．83％。

格靈深瞳股價(jià)兩天跌幅近12％，不僅令其中簽者吃了大虧，也揭開了這個(gè)曾經(jīng)估值3000億美金公司背后的脆弱。而且在前有商湯科技、創(chuàng)新奇智成功上市，后有曠視科技、云從科技等AI企業(yè)沖擊二級(jí)市場(chǎng)的情況下，上市又能給格靈深瞳的AI未來提供多少勝算呢？答案可能并不樂觀。

照虧不誤

招股書顯示，格靈深瞳2018年到2021年的營業(yè)收入分別是0．52億元、0．71億元、2．43億元、2．94億元。其中，格靈深瞳2019年的營收增速為39％，到了2020年?duì)I收增速達(dá)到242％，但是到了2021年?duì)I收增速降至21％，甚至不及2019年同期表現(xiàn)。

也就是說盡管格靈深瞳的營收保持著持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，但是營收增速卻波動(dòng)比較明顯，顯然公司的營收增長表現(xiàn)并不穩(wěn)定。尤其是格靈深瞳還是個(gè)小體量AI公司，其營收規(guī)模還不如剛上市不久的創(chuàng)新奇智。

而且與眾多AI公司深陷虧損泥沼一樣，格靈深瞳也沒有逃脫虧損的局面。招股書顯示，格靈深瞳2018年至2021年的歸母凈利潤分別是－0．70億元、－4．14億元、－0．78億元、－0．68億元。其中，格靈深瞳2019年的虧損幅度最大，對(duì)此解釋為主要是由于實(shí)施了多輪股權(quán)激勵(lì)所致。即便如此，從格靈深瞳近兩年的凈虧損表現(xiàn)來看，也依然很難看到其盈利的前景。

招股書顯示，格靈深瞳報(bào)告期末的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損仍有一億元。再次證明格靈深瞳的凈虧損局面仍將持續(xù)甚至是更差。要知道格靈深瞳四年連續(xù)凈虧損的總額達(dá)到6．3億元，而營收總計(jì)也不過6．6億元。

而導(dǎo)致其凈虧損不斷持續(xù)的原因也與眾AI企業(yè)一樣，研發(fā)支出費(fèi)用并不低。招股書顯示，格靈深瞳2018年到2021年上半年的研發(fā)投入占營收的比例分別是140．19％、134．75％、47．09％、76．51％。在AI商業(yè)化尚不明朗的情況下，更多的研發(fā)投入勢(shì)必要持續(xù)，格靈深瞳的凈虧損局面自然也很難得到緩解。

此外，格靈深瞳還面臨著AI行業(yè)共同的難題，客戶集中度較高的難題。招股書顯示，格靈深瞳2019年到2021年上半年前五大客戶所貢獻(xiàn)的收入比例分別是67．55％、57．57％、74．54％。與之相比創(chuàng)新奇智前五大客戶所貢獻(xiàn)的收入比例最高不過44．3％，顯然格靈深瞳的客戶集中度更高對(duì)其營收的不穩(wěn)定性影響也更高。

究其原因，營收渠道的單一性問題，招股書顯示，格靈深瞳的主要營收來源分三塊，分別是城市管理、智慧金融、商業(yè)零售三個(gè)領(lǐng)域。其中，城市管理領(lǐng)域是格靈深瞳的營收主要來源，這部分營收從2018到2021年上半年所占比例分別是是79．30％、51．73％、51．50％、66．17％，盡管格靈深瞳有意在降低該領(lǐng)域的營收比重，但是結(jié)果仍不太樂觀。

而城市管理領(lǐng)域恰好是整個(gè)人工智能市場(chǎng)發(fā)展較為成熟的領(lǐng)域之一，涌進(jìn)去了眾多的市場(chǎng)參與者，使得整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈尤甚，加上自身切入時(shí)機(jī)較晚等原因，導(dǎo)致格靈深瞳在該領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力并不顯著。格靈深瞳業(yè)績(jī)的不樂觀恰好是其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的反映，也是其估值大縮水的重要原因。

“萬億估值”大縮水

格靈深瞳在2014年發(fā)布的《對(duì)不起，我們只愛牛人》的招聘信息稱，入職格靈深瞳的成功率要低于進(jìn)哈佛大學(xué)，但更不可思議的是投資人對(duì)其的估值。當(dāng)時(shí)徐小平和沈南鵬就格靈深瞳未來的估值展開了爭(zhēng)執(zhí)，不知道是該給5000億美元的估值還是1000億美元，最后各退一步，給出了3000億美元的折中價(jià)格，相當(dāng)于1．9萬億人民幣。

格靈深瞳剛創(chuàng)立那會(huì)還是人工智能行業(yè)第三波高潮的前夕，投資人就敢給出3000億美元的高估值，不知道是看好AI的未來發(fā)展前景，還是愿意對(duì)其技術(shù)的未來進(jìn)行押注。但從結(jié)果來看，無論是AI四小龍，還是格靈深瞳，亦或是其他AI公司市場(chǎng)估值都一個(gè)比一個(gè)高，融資次數(shù)甚至達(dá)到一年數(shù)輪，市場(chǎng)給予AI行業(yè)無限的想象力。

然而與市場(chǎng)對(duì)于AI以及格靈深瞳的高期望相對(duì)比，格靈深瞳本身卻走得異常艱辛。

2013年，由徐小平牽手，谷歌眼鏡設(shè)計(jì)者之一的趙勇和擔(dān)任過多家外資上市企業(yè)高管的何搏飛開始組建格靈深瞳的初始創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。由于徐小平的推動(dòng)，格靈深瞳自誕生起就受到了資本的青睞，其天使輪融資中除了徐小平所在的真格基金，還有馮波所在的策源創(chuàng)投，并在次年拿到了紅杉資本數(shù)千萬美元的融資，也就有前面提到的格靈深瞳3000億美元的估值。

但是基于計(jì)算機(jī)視覺分析消費(fèi)者行為的實(shí)體零售場(chǎng)景識(shí)別技術(shù)遇到了商業(yè)化落地難的問題，適時(shí)電商的興起，導(dǎo)致線下零售行業(yè)受到了很大的沖擊，格靈深瞳開局即受挫。即便是轉(zhuǎn)向交通和金融賽道后，格靈深瞳依舊不見好轉(zhuǎn)，不僅沒有再接到資本的繼續(xù)融資，甚至到2016年賬上的錢僅能撐幾個(gè)月。

格靈深瞳不得不考慮轉(zhuǎn)型，2017年CEO何搏飛離開，趙勇接棒，CTO則是百度背景的鄧亞峰，總裁則是安防行業(yè)的黃輝棟擔(dān)任并負(fù)責(zé)銷售，格靈深瞳由此轉(zhuǎn)向了安防場(chǎng)景，也就是城市管理領(lǐng)域。隨后格靈深瞳開始走向正軌，并拿到了博雍基金、真格基金等機(jī)構(gòu)的B輪融資。

此時(shí)格靈深瞳已明顯掉隊(duì)，相比其他AI公司先入場(chǎng)的格靈深瞳擠入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的城市管理領(lǐng)域，2018年和2019年兩年的營收都沒過億，但相比以前的商業(yè)化難以落地已經(jīng)好了太多，更是在2019年拿到了兩輪融資。

到了2020年?duì)I收更是急速增長，營收規(guī)模突破兩億元，但是高層也迎來新的變動(dòng)，鄧亞峰、張德兵等技術(shù)高層開始離開。盡管格靈深瞳解釋兩位高層的離職所帶來的影響比較小，但是2021其營收增速年便大幅下滑，很難說這兩者沒有關(guān)系。畢竟鄧亞峰對(duì)于格靈深瞳安防場(chǎng)景的轉(zhuǎn)型意義重大，其上市所打的招牌也不再是安防所在的城市管理領(lǐng)域。

隨著格靈深瞳的成功上市，也讓這個(gè)曾經(jīng)萬億估值的泡沫吹散，目前僅不足70億元的市值也讓二級(jí)市場(chǎng)看到格靈深瞳的脆弱以及AI前景的不樂觀。

AI的風(fēng)不好吹

雖然格靈深瞳成功上市，更是成為科創(chuàng)板AI第一股，但開盤就破發(fā)，隨后表現(xiàn)也不太樂觀，除了業(yè)績(jī)方面的原因外，AI整體大環(huán)境也是其投資者信任難以持續(xù)的重要因素。

近日，寒武紀(jì)CTO梁軍的離職導(dǎo)致其單日跌幅達(dá)18．38％，要知道寒武紀(jì)剛上市時(shí)，開盤價(jià)高達(dá)250元，高出發(fā)行價(jià)近300％，市值突破千億元，到如今市值只有250多億元。作為國內(nèi)人工智能行業(yè)基礎(chǔ)層的芯片行業(yè)頭部寒武紀(jì)都難吸引到更多投資者的信任，可見整個(gè)AI大環(huán)境的窘迫。

而大環(huán)境的窘迫在于眾多AI企業(yè)普遍性虧損，很難看到盈利的前景。像寒武紀(jì)過去四年連續(xù)虧損，總計(jì)逾20億元，AI四小龍們更不用說。云從科技三年累計(jì)虧損超25億元，依圖科技三年半虧了72多億元，曠視科技三年半更是虧了165億元，商湯科技三年半時(shí)間里更是虧損超過240億元。

而剛上市的創(chuàng)新奇智以及準(zhǔn)備上市的第四范式虧損額度均超過10億元，DeepMind、Open AI等國外AI企業(yè)機(jī)構(gòu)也都是虧損不止。在AI企業(yè)普遍性的虧損下，人工智能行業(yè)前景能否保持多久的樂觀還有待考證，但二級(jí)市場(chǎng)的投資們已經(jīng)給出了自己的答案。

像商湯科技的大體量還能維持住高市值，但是股價(jià)走勢(shì)卻不樂觀，創(chuàng)新奇智更是上市即破發(fā)，格靈深瞳也是如此。在諸多AI企業(yè)頻繁沖擊IPO的過程中，也勢(shì)必降低二級(jí)市場(chǎng)投資者們進(jìn)場(chǎng)的閾限。

究其原因，還是AI商業(yè)化落地的難題。多基于非C端的商業(yè)模式使得AI商業(yè)化步伐走得步履維艱，除了場(chǎng)景應(yīng)用上的明顯匱乏，也難以看企業(yè)們真正的技術(shù)創(chuàng)新能力，扎堆般地進(jìn)入安防領(lǐng)域，更是基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層三方面的重點(diǎn)，AI行業(yè)前景與現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顩r相差甚遠(yuǎn)。

此外，由資本吹出的AI風(fēng)口，也到了收獲的季節(jié)，像寒武紀(jì)的天使輪投資者元禾原點(diǎn)已經(jīng)選擇了退出。如若AI行業(yè)依然難逃虧損噩運(yùn)，在業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)雙項(xiàng)遇挫，那么下一個(gè)甚至下下一個(gè)的元禾原點(diǎn)也將再現(xiàn)，格靈深瞳們的AI未來遠(yuǎn)沒有想象中的簡(jiǎn)單。

       原文標(biāo)題 : 格靈深瞳估值大縮水，AI商業(yè)化依舊艱難