文|王欣

雖然頭頂著“精神�？漆t(yī)院第一股”的頭銜,但康寧醫(yī)院想要在A 股順利上市顯然沒有那么容易。

作為國內最大的民營精神�？漆t(yī)院,康寧醫(yī)院可謂風頭出盡。

早在2015年,在喊出“中國現有超過1．8億人患有精神疾病”的信號后,其赴港股上市,成為“精神�？漆t(yī)院第一股”,上市首日股價就大漲24．29%。

看似風光無限的康寧醫(yī)院,近日又發(fā)布公告稱,繼上次沖刺A股失敗后,其又再次啟動A股上市。

康寧醫(yī)院表示,此次擬募集資金合計為3．02億元,將分別用于溫州康寧臺州中心醫(yī)院建設項目、溫州樂寧老年護理中心項目、浙江怡寧健康科技有限公司社會心理服務臺體系建設研發(fā)項目。

不過,對此卻有媒體表示,康寧醫(yī)院此次的回A上市,是由于其在港已不在受資本的追捧,而回歸A股市場是為了尋找更高的估值溢價。

此外,康寧醫(yī)院在收入上過度依賴于醫(yī)保,業(yè)績已存在隱患,而其在經營管理方面還存在諸多醫(yī)療事故風險等。

【重啟A股上市遭質疑】

實際上,康寧醫(yī)院已不止一次表露出對沖刺A股市場的野心。

早在2016年7月,康寧醫(yī)院就已經開始進擊A股資本市場,中信建投為其輔導機構,但由于更換法律顧問和簽字律師離職等原因,在次年的3月和7月,其兩次中止審核,隨后又在同年12月再次啟動A股上市。

2018年,因在同業(yè)競爭、是否符合會計準則規(guī)定、關聯(lián)方與關聯(lián)交易、工業(yè)物業(yè)改為醫(yī)療用途、房地產投資等方面存在疑問,最終康寧醫(yī)院的IPO申請被發(fā)審委否決,標志著,康寧醫(yī)院的第一次沖刺A股市場的愿望“泡湯”。

不過,這并沒有打消康寧醫(yī)院進擊A股市場的決心。經過一年多的調整,在2020年9月,隨著浙江證監(jiān)局官網向外界披露的一份關于康寧醫(yī)院輔導備案的文件,預示著康寧醫(yī)院又再次踏上了沖擊A股市場的征程。今年,康寧醫(yī)院也再次發(fā)表公告證實,其擬申請再次啟動A股上市。

據悉,康寧醫(yī)院已經在港股成功上市,但其又為何急于在A股上市。對此,康寧醫(yī)院稱,要把握機遇不斷增強公司核心競爭力和影響力,更好地為廣大民眾提供優(yōu)質醫(yī)療服務。

但有媒體似乎并不那么認為并報道稱,康寧醫(yī)院急于回歸或許是因為公司在港股市場市值被長期低估,投資者不能獲得更好的投資回報,回歸A股市場或是尋求更高的市值溢價。

與此同時,二級市場的情況似乎也在暗示著這一點。在2015年,康寧醫(yī)院在登陸港股市場首日的發(fā)行價是38．7港元/股,在上市第二個交易日其股價創(chuàng)下51．60港元/股的歷史記錄后,康寧醫(yī)院的股價便難言樂觀了,截止今年10月25日開盤,其股價為31．15港元/股,較高點跌幅達39．63%。

【業(yè)績存隱患】

雖然在A股上市上并不順利,但康寧醫(yī)院的總收入卻十分可觀。

財報顯示,康寧醫(yī)院的總營收由2016年的4．15億元一路漲至10．31億元,年復合增長率為25．50%。到了2021年,康寧醫(yī)院依舊保持著營收的高速增長,數據顯示,2021年上半年,其實現營收6．23億元,同比增長33．89%。

從業(yè)務方面來看,康寧醫(yī)院的自有醫(yī)院運營的收入在營業(yè)收入中占比較高。財報顯示,2021年上半年,該業(yè)務實現收入5．76億元,占收入比例為92．55%。

若僅看總營收這一財務數據,康寧醫(yī)院取得的成績的確喜人,但過高的營收卻沒有給其帶來相匹配的盈利。財報顯示,2016年至2020年,康寧醫(yī)院的凈利潤分別為6883．20萬元、4907。08萬元、8059．57萬元、5728．94萬元和7000．01萬元,整體來看波動較大。

究其原因,因擁有定點醫(yī)院的屬性,康寧醫(yī)院在收入上存在過度依賴醫(yī)保的情況。當然,過重的醫(yī)保付費方式會導致其住院平均每床日收入的減少,阻礙著著其利潤的增長。財報顯示,2018年至2020年,康寧醫(yī)院公共醫(yī)療保險的結算金額占同期銷售商品及提供勞務收到現金的比例分別為56．6%、58．2%和61．4%,呈逐年增加的趨勢。

平安證券也在研報中表示,我國老齡化加劇帶來醫(yī)保支出大幅增長,控費仍為醫(yī)藥政策的主旋律�？梢�,康寧醫(yī)院今后想大幅度的盈利將存在一定的壓力。

此外,隨著盈利還存在一定的壓力外 康寧醫(yī)院持續(xù)攀升的負債也值得重視。財報顯示,康寧醫(yī)院的負債總額從2015年的5．62億元已增至2020年的9．35億元,到了2021年上半年,康寧醫(yī)院的負債總額更是突破10億元至10．39億。

【醫(yī)療事故頻發(fā)】

對于醫(yī)院來說,醫(yī)療事故顯然是不能觸摸的“高壓線”。然而反觀康寧醫(yī)院,這條“高壓線”似乎一直高懸在頭上,近年來,康寧醫(yī)院頻繁被曝出醫(yī)療事故和違規(guī)問題。

企查查顯示,近幾年,康寧醫(yī)院違規(guī)被處罰事件似乎并沒有間斷過。2018年5月,因不正當價格行為,康寧醫(yī)院被市發(fā)改委行政處罰。2019年12月,因醫(yī)療廢物貯存設施不符合衛(wèi)生要求,康寧醫(yī)院被溫州市衛(wèi)生健康委開具行政罰單。據AI財經社報道,2021年6月,康寧醫(yī)院又收到了一張來自溫州市衛(wèi)生健康委員開具的罰單。

此外,早在2017年,證監(jiān)會就對康寧醫(yī)院的醫(yī)護人員專業(yè)性提出了疑問,但從目前來看,這份質疑依舊沒有打破。

2018年,中國網就曾報道,康寧醫(yī)院存在精神分裂癥患者互相打架、跳樓自殺等情況,還曾發(fā)生過誤診,導致患者治療過程中意識喪失,心跳驟停,發(fā)生腦功能障礙。

2021年3月,根據平陽縣衛(wèi)生健康局開具的罰單顯示,因使用5名非衛(wèi)生技術人員從事衛(wèi)生技術工作,康寧醫(yī)院被平陽縣衛(wèi)生健康局處于3800的罰款。

顯而易見,目前康寧醫(yī)院在財務與經營管理等方面還存在著亟需解決的問題,而對于康寧醫(yī)院能否會拿到A股的進場門票,氫財經將持續(xù)關注。