文｜王婷妍

由此看來(lái)，即使成功登陸資本市場(chǎng)，如此多的難題仍是叮當(dāng)快藥需要面對(duì)的大山。

資本市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥賽道又將迎來(lái)一位重量級(jí)選手。

近日，叮當(dāng)快藥母公司叮當(dāng)健康科技集團(tuán)有限公司向港交所遞交了上市申請(qǐng)文件，正式向資本市場(chǎng)發(fā)起了進(jìn)攻。

作為風(fēng)靡 一時(shí)的醫(yī)藥 020賽道的大哥級(jí)玩家，叮當(dāng)快藥曾經(jīng)可謂是被眾人看好的＂黑馬＂，曾得到過(guò)橫琴投資、招銀國(guó)際資本、國(guó)藥中金、天壹資本、高新創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)的青睞。

可即便如此，在面對(duì)近些年京東、阿里、美團(tuán)等巨頭的紛紛入局的情況下，叮當(dāng)快藥仍顯得有些無(wú)力招架。

招股書(shū)顯示，目前叮當(dāng)快藥在數(shù)字零售藥房市場(chǎng)的份額僅為1．2％，位居第 三，前一、二名市場(chǎng)份額為11．4％、 7．7％，叮當(dāng)快藥與之相差甚遠(yuǎn)，但第四、五位1．1％、0．9％de市場(chǎng)份額可是緊咬著叮當(dāng)快藥。

此外，叮當(dāng)快藥在2018年至2021年第一季度的三年多時(shí)間里，累計(jì)虧損高達(dá)20．64億元。

【毛利率下降3年巨虧20億人名幣】

公開(kāi)資料顯示，叮當(dāng)快藥成立于2014年，是較早進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)的企業(yè)，曾經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)與一眾選手共同競(jìng)爭(zhēng)，背靠著老牌企業(yè)仁和藥業(yè)，最終成為醫(yī)藥020賽道的大哥。

單此背景來(lái)看，叮當(dāng)快藥進(jìn)入資本市場(chǎng)還是很有資歷的，可企業(yè)的發(fā)展最終還是得靠自己。

數(shù)據(jù)顯示，2018 年至2020年間，叮當(dāng)快藥分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5．85億元、12．76 億元、22．29億元，呈逐年上升的趨勢(shì)，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)95．2％。

但在如此漂亮的數(shù)據(jù)下，叮當(dāng)快藥卻一直實(shí)現(xiàn)不了盈利，數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，叮當(dāng)快藥分別實(shí)現(xiàn)凈虧損1．03億元、2．74億元、9．2億元，三年累計(jì)虧損12．97億元，呈逐年上升的趨勢(shì)，并且增長(zhǎng)速度在逐年加快。

2021年第一季度叮當(dāng)快藥實(shí)現(xiàn)凈虧損7．67億元，僅第一季度就已是上年大半年的＂成績(jī)＂，可見(jiàn)其燒錢(qián)速度之快。

即使叮當(dāng)快藥因企業(yè)會(huì)計(jì)核算準(zhǔn)則的不同，其凈虧損沒(méi)有實(shí)際可比性，但經(jīng)過(guò)調(diào)整后的凈利潤(rùn)仍然保持虧損的狀態(tài)，2018 年至2021年第二季度分別為6955．2萬(wàn)元、－1．23億元、－1．49億元、－8821萬(wàn)元，累計(jì)虧損4．3億元。

氫財(cái)經(jīng)查看叮當(dāng)快藥招股書(shū)后發(fā)現(xiàn)，其與年俱增的營(yíng)業(yè)成本是致使叮當(dāng)快藥難以實(shí)現(xiàn)盈利的＂罪魁禍?zhǔn)祝ⅲ瑩?jù)招股書(shū)顯示，2018年至2021年第一季度，叮當(dāng)快藥營(yíng)業(yè)成本分別為3．44億元、8．06億元、14．62億元、5．43億元，在營(yíng)業(yè)收入中的占比依次為58．9％、63．2％、65．6％、69．6％，均保持在58％以上且逐年上升。

而逐年增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)成本在影響盈利的同時(shí)還影響著叮當(dāng)快藥的毛利率，其招股書(shū)顯示2018 年至2021第一季度期間，叮當(dāng)快藥毛利率分別為41．1％、36．8％、34．4％及 30．4％。

對(duì)于毛利率的下降叮當(dāng)快藥稱(chēng)其致力于擴(kuò)大其智慧藥房網(wǎng)絡(luò)以實(shí)現(xiàn)用戶增長(zhǎng)、增加處方藥銷(xiāo)售額以抓住與處方外流行業(yè)趨勢(shì)相關(guān)的機(jī)會(huì)及收購(gòu)藥房網(wǎng)，為了提高叮當(dāng)快藥的市場(chǎng)認(rèn)可度，挽留現(xiàn)有用戶及獲取新用戶，以及保持叮當(dāng)快藥的競(jìng)爭(zhēng)力方面做出的努力導(dǎo)致了成本增長(zhǎng)率高于收入增長(zhǎng)率，從而致使了其毛利率的下降。

【市場(chǎng)賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈】

即便其毛利率高于同行業(yè)京東健康的25 4％及阿里健康的23．3％，但卻仍不是與之＂抗衡的利器。

據(jù)叮咚快藥招股書(shū)顯示，叮咚快藥位處中國(guó)數(shù)字零售藥房市場(chǎng)，目前在此市場(chǎng)中的份額僅占1．2％居第三位，而第一、二位的公司A和公司B所占的市場(chǎng)份額為11．4％以及7．7％。

雖然并未公布公司A及公司B的具體名稱(chēng)，但不難發(fā)現(xiàn)京東健康及阿里健康就是上述兩家企業(yè)，據(jù)京東健康2020年財(cái)報(bào)顯示，2020年其銷(xiāo)售醫(yī)藥及健康產(chǎn)品168億元。

而阿里健康2020年醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為132億元，在體量上與上述A、B公司及其接近。與此同時(shí)，在用戶數(shù)量上也對(duì)叮當(dāng)快藥造成了＂碾壓＂。

但叮當(dāng)快藥不同于依靠京東、淘寶、天貓用戶流量紅利的京東健康及阿里健康，叮當(dāng)快藥使用的是種類(lèi)似＂前置倉(cāng)＂的運(yùn)營(yíng)模式，即上文中提到的智慧藥房。

招了解，智慧藥房系24小時(shí)按單，承諾28分鐘準(zhǔn)時(shí)到達(dá)的快速回應(yīng)用戶線上訂單及藹求井 302家智慧藥房。

智慧藥房的廣泛分布大大提升了叮當(dāng)快藥的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，2018 年至2021 年第季度， 叮當(dāng)快藥線 上直銷(xiāo)模式及線下渠道共收到1．41億筆、264億筆、4．05億筆及1．29億筆訂單。

但在享受線下門(mén)店帶來(lái)的紅利的同時(shí)，還需面對(duì)來(lái)自線下門(mén)店房租等以及傳統(tǒng)實(shí)體藥店的壓力。

據(jù)了解，2020年叮當(dāng)快藥線下門(mén)店的收入僅占全年?duì)I業(yè)收入的7．8％，而其線下門(mén)店2020年平均收入為56萬(wàn)元，僅為傳統(tǒng)藥店老百姓大藥房的1／3。

不僅如此，由于近些年微信小程序等方式的逐漸興起，這些傳統(tǒng)藥店紛紛開(kāi)設(shè)了其專(zhuān)屬的第三方平臺(tái)，試圖與叮當(dāng)快藥等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康平臺(tái)搶占市場(chǎng)。

此外，外賣(mài)界的頭部玩家美團(tuán)、餓了么近年也紛紛入局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康鄰域。

據(jù)了解，美團(tuán)買(mǎi)藥目前已有近10萬(wàn)家藥店接入，而餓了么此前也宣布已在全國(guó)超700多個(gè)縣開(kāi)設(shè)了夜間送藥服務(wù)，并與高德聯(lián)合接入了近10萬(wàn)家藥店。其平均響應(yīng)速度均與叮當(dāng)快藥相當(dāng)。

據(jù)沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)的醫(yī)療總支出于2020年超過(guò)7．3萬(wàn)億元，預(yù)期于2030年將增加至17．6萬(wàn)億元，2020年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為9．3％。

由此看來(lái)，即使成功登陸資本市場(chǎng)，如此多的難題仍是叮當(dāng)快藥需要面對(duì)的大山。