云印刷：

現(xiàn)如今，云印刷可以有效解決傳統(tǒng)商業(yè)印刷低效、品質(zhì)低等問題。模式逐漸受到市場(chǎng)認(rèn)可，用戶規(guī)模從2013年的75．6萬人上升至2018年的889萬人。裕同科技子公司裕同云創(chuàng)采用了一體化運(yùn)營(yíng)模式，打造印刷行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。目前其大客戶資源豐富，未來將為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)實(shí)現(xiàn)新動(dòng)力。

行業(yè)集中呈趨勢(shì) 新一輪市占率

雖然內(nèi)地已成為全球龍頭的紙包裝市場(chǎng)，但該行業(yè)總體上呈大而不強(qiáng)的格局。內(nèi)地包裝印刷企業(yè)的數(shù)量為25萬余家，但規(guī)模以上企業(yè)僅有2萬多家，中小型企業(yè)的占比超過90％。行業(yè)CR4分別為合興包裝（紙箱為主，毛利率12．62％）、裕同科技（以彩盒為主，毛利率31％）、美盈森（輕型、重型環(huán)保包裝產(chǎn)品為主，毛利率31．37％）、勁嘉股份（煙標(biāo)業(yè)務(wù)為主，毛利率44％）。

此處值得注意的是，CR4中，市占率有著明顯提升的是合興包裝（下游領(lǐng)域包括家電、日化、食品飲料）和裕同科技（下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為消費(fèi)電子），其共同特點(diǎn)是下游應(yīng)用領(lǐng)域存在著高增長(zhǎng)，且下游客戶的集中度在不斷提升。而勁嘉股份（煙標(biāo)）和美盈森（重型包裝、環(huán)保包裝）的市占率提升幅度有限。

2018年，紙包裝CR4合計(jì)市場(chǎng)占有率僅為9．38％，收入規(guī)模較大的是合興包裝，市占率為4％。而裕同科技收入規(guī)模排名第2，市占率約為2％。對(duì)比成熟市場(chǎng)來看，美國(guó)的紙包裝CR5超過70％，澳洲CR2大于90％。從集中度上來看，內(nèi)地地區(qū)與成熟市場(chǎng)存在較大差距。因而，未來內(nèi)地紙包裝龍頭市場(chǎng)集中率提升空間較大。而造成內(nèi)地紙包裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散的原因，主要包括以下三方面：

1）紙包裝行業(yè)進(jìn)入門檻較低，大量地方性小企業(yè)依靠廉價(jià)的低端設(shè)備和本地訂單生存，紙包裝行業(yè)呈現(xiàn)區(qū)域性特點(diǎn)。較小運(yùn)輸半徑為本地化運(yùn)營(yíng)的小企業(yè)提供一定的訂單獲取優(yōu)勢(shì)。

2）在環(huán)保政策趨嚴(yán)之前，紙包裝行業(yè)上游紙漿行業(yè)存在大量小企業(yè)，紙包裝小型企業(yè)通過采購(gòu)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低的原材料實(shí)現(xiàn)了成本優(yōu)勢(shì)。

3）過去30年，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)一直保持高速增長(zhǎng)，2008年之前的GDP增速曾經(jīng)維持在10％以上，工業(yè)、消費(fèi)品牌層出不窮，導(dǎo)致紙包裝行業(yè)下游極其分散。

不過未來隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)，“限塑令”的頒布，中小型紙包裝企業(yè)成本壓力將會(huì)增大。并且未來下游行業(yè)集中度也逐漸提升（如智能手機(jī)（CR5高達(dá)97％）、筆記本電腦（CR5約為75％）、空調(diào)（CR2超過60％）、白酒（CR4約為30％）等），相應(yīng)的紙包裝行業(yè)集中度也將逐漸提升。

但綜合來看，僅從現(xiàn)有的公開信息層面分析，小編認(rèn)為在消費(fèi)電子、白酒和煙標(biāo)這三大存量領(lǐng)域，其市占率提升的空間有限。為了維持現(xiàn)有的市場(chǎng)地位，裕同科技早已通過“內(nèi)生＋并購(gòu)”的方式，多元化布局，擴(kuò)大收入規(guī)模。未來是否能在眾對(duì)手中脫穎而出，值得期待。