這就造成球冠電纜有高額的應(yīng)收賬款：

應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比例快到一半了。

因此，球冠的現(xiàn)金流很差。

賬上有利潤(rùn)，卻缺現(xiàn)金，怎么辦？

唯有借錢(qián)。

公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直非常高，常年在65％左右。

每年的財(cái)務(wù)費(fèi)用3000多萬(wàn)，利潤(rùn)很大一部分被貸款利息侵蝕掉了。

本來(lái)利潤(rùn)率都很低，賺的都是辛苦錢(qián)，結(jié)果還有凈利潤(rùn)的一半被銀行拿走了，你說(shuō)苦逼不？

沒(méi)有什么自由現(xiàn)金流，分紅自然也很少。

還有更苦逼的。銅桿、鋁桿是公司采購(gòu)的最主要原材料，其采購(gòu)成本占營(yíng)業(yè)成本的比重達(dá)

到 80％ ％以上，銅的價(jià)格對(duì)公司的生產(chǎn)成本及產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)都有著重要影響，由于銅、鋁市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，公司的利潤(rùn)波動(dòng)也較大。

2015年的時(shí)候，銅價(jià)跌的厲害，由此導(dǎo)致公司的利潤(rùn)很高。不過(guò)，此后三年都沒(méi)有達(dá)到2015年的水準(zhǔn)。

很大程度上，公司利潤(rùn)多少也是靠運(yùn)氣，就像農(nóng)民伯伯靠天氣一樣。

電纜行業(yè)市場(chǎng)空間很大，誕生了很多上市公司，但是大部分上市公司都陷入球冠電纜這樣的困境，營(yíng)收和股價(jià)都差強(qiáng)人意。

漢纜股份 （002498）：在高壓、超高壓電纜領(lǐng)域是國(guó)內(nèi)電線電纜行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的龍頭，行業(yè)地位突出，是國(guó)網(wǎng)公司高壓、超高壓電纜招標(biāo)的中標(biāo)大戶，其中220kV電纜累計(jì)中標(biāo)金額排名第一，遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，110kV電纜中標(biāo)金額名列前茅。公司是目前國(guó)內(nèi)企業(yè)中具備生產(chǎn)220kV 電纜附件技術(shù)的少數(shù)廠商之一，是國(guó)內(nèi)電線電纜企業(yè)中唯一一家能夠依靠自有技術(shù)自主生產(chǎn)220kV 電纜附件的廠商。

通鼎光電 （002491） 公司是國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)從事市內(nèi)通信電纜、光纜和鐵路信號(hào)電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的知名企業(yè)之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信行業(yè)，是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三大電信運(yùn)營(yíng)商和鐵道部的重要供應(yīng)商之一。

中超電纜 （002471） 公司業(yè)務(wù)：公司是一家專(zhuān)業(yè)從事電力電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的制造企業(yè)，主要產(chǎn)品為35kV及以下電線電纜，包括電力電纜、電氣裝備用電線電

纜和裸電線三個(gè)大類(lèi)，涉及500多種型號(hào)，10，000多種規(guī)格。

萬(wàn)馬電纜（002276） 公司主營(yíng)電線電纜。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為交聯(lián)電力電纜，是典型的制造企業(yè)，生產(chǎn)周期和原材料采購(gòu)付款周期 50 天左右，直銷(xiāo)模式，訂單生產(chǎn)，回款周期約 3 個(gè)月。業(yè)務(wù)擴(kuò)張主要通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品電壓等級(jí)提升來(lái)實(shí)現(xiàn)。

東方電纜（603606）專(zhuān)注海底電纜 15 年，是目前國(guó)內(nèi)具備 220kV 及以上的高壓、超高壓海底電纜的四家廠商之一。

金杯電工（ （002533） 是資深的電力電纜制造商，是中部地區(qū)的電纜龍頭企業(yè)

德威新材 300325．SZ 公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電纜絕緣材料生產(chǎn)企業(yè)

盛洋科技（ （603703 ） 國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的射頻電纜制造企業(yè)

杭電股份（ （603618．SH） 主要產(chǎn)品包括 110kV、220kV 高壓超高壓交聯(lián)電力電纜及以下中低壓交聯(lián)電力電纜。超高壓電力電纜、軌道交通電纜及新能源電纜等特種電纜、耐熱及高強(qiáng)度鋁合金導(dǎo)線等特種導(dǎo)線為業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)

銀禧科技（300221．SZ ） 二線改性塑料企業(yè)中的佼佼者。在電線電纜和電子電氣及家用電器細(xì)分市場(chǎng)排名靠前，特別是在電線電纜領(lǐng)域，連續(xù)多年排名行業(yè)第一，并與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成差異化競(jìng)爭(zhēng)的格局。

遠(yuǎn)程電纜（002692）： 公司主要從事電線電纜產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括 35kv 及以下電力電纜、特種電纜、裸導(dǎo)線以及電氣裝備用電線電纜，擁有兩百多個(gè)品種、10000 多種規(guī)格的電線電纜產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于電網(wǎng)建設(shè)、發(fā)電、冶金、石化、機(jī)械制造等經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域。

中天科技 （600522．SH） 公司在電力傳輸業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)頭地位，持續(xù)中標(biāo)電線電纜高額訂單，在高壓海纜和接駁盒等產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)重要技術(shù)突破

明星電纜（603333） 公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)為特種電纜制造，在核電、石油石化等領(lǐng)域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司是國(guó)內(nèi)僅有的幾家具有核電站電纜供貨業(yè)績(jī)的廠商之一，多次取得中核與中廣核集團(tuán)的訂單，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

神宇股份（300563）：高端射頻電纜產(chǎn)能釋放 公司擁有高端射頻同軸電纜核心技術(shù)。神宇股份主要從事射頻同軸電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。神宇股份擁有半柔半剛射頻同軸電纜、低損耗穩(wěn)相射頻同軸電纜，細(xì)微、極細(xì)射頻同軸電纜的自主生產(chǎn)核心技術(shù)。中國(guó)射頻電纜行業(yè)下游需求持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張 。射頻同軸電纜最先應(yīng)用在軍事領(lǐng)域，隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，以及移動(dòng)通信行業(yè)發(fā)展，射頻同軸電纜在民用領(lǐng)域也出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

南洋股份（002212）南洋天融信科技集團(tuán)股份有限公司主要生產(chǎn)電線電纜以及配套生產(chǎn)電線電纜用PVC料等產(chǎn)品，

通光線纜（SZ：300265）？從事以高壓、超高壓和特高壓為主的輸電線路用電力特種光纜和導(dǎo)線、航空航天用耐高溫電纜、通信用高頻電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

亨通光電（SH：600487） 主要從海外進(jìn)口預(yù)制棒，并自主拉絲生產(chǎn)光纖，然后制造成光纜出售．公司的主要產(chǎn)品包括光纖光纜、電力電纜、特種通信線纜、光纖預(yù)制棒．公司目前擁有6條拉絲生產(chǎn)線，生產(chǎn)光纖、光纜產(chǎn)品直接銷(xiāo)售給中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等國(guó)內(nèi)電信、廣電系統(tǒng)的客戶．公司現(xiàn)已成為擁有光通信、通信電纜、電力電纜為一體、國(guó)內(nèi)產(chǎn)品系列最為齊全的綜合性線纜公司。

作為龍頭企業(yè)，亨通光電具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，各項(xiàng)指標(biāo)要好于很多同行。

目前，球冠電纜在規(guī)模上與亨通光電等龍頭企業(yè)差距非常大。同時(shí)，球冠電纜的產(chǎn)品非常大眾化，和以上眾多企業(yè)的產(chǎn)品高度同質(zhì)化。

因此，球冠電纜的前景并不光明。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高增速向高質(zhì)量的中低速換檔，未來(lái)中國(guó)電力投資保持高增長(zhǎng)的可能性不大。2019年下半年，國(guó)家電網(wǎng)有限公司發(fā)布了一份名為《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知》，明確提出需要嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資。隨著國(guó)內(nèi)電網(wǎng)主網(wǎng)架、特高壓、電網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)基本完善，電網(wǎng)投資的重點(diǎn)也逐步向加強(qiáng)信息化建設(shè)的配電網(wǎng)轉(zhuǎn)移。

因此，整個(gè)電力電纜行業(yè)的長(zhǎng)期前景也不光明。

球冠電纜2019年收入漲7．03％，利潤(rùn)卻大漲28．07％，背后的功臣就是跌跌不休的銅價(jià)。

2020年銅價(jià)會(huì)如何，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料到。

球冠電纜目前總市值13．62億，利潤(rùn)7379．10萬(wàn)，PE為18。

而行業(yè)老大亨通光電才20倍的市盈率。

再考慮到球冠電纜很低的利潤(rùn)率、很差的現(xiàn)金流和很高的負(fù)債、應(yīng)收賬款，這個(gè)估值很高了。