面對改變股比，繼寶馬突破50%的限制之后，大眾的心也動了。然而，上汽并非華晨。

在狼堡大眾集團2018財年大會上，大眾汽車CEO迪斯就中國合資企業(yè)的股比問題表態(tài)：“希望在2019年下半年，或2020年早些時候，可以和中國合作伙伴共同宣布我們在中國市場未來發(fā)展以及與股比相關(guān)的最新決定”。

迪斯在回答問題時只是提到，大眾集團正在評估此事的可能性，未來會與中方合作伙伴協(xié)商股比問題，及希望可以達成協(xié)商的時間。但并沒有提到上汽二字。然而，這個敏感話題反射弧到了中國，卻引發(fā)了媒體、資本市場及企業(yè)的各方反應(yīng)。受此消息影響，3月13日，上汽大眾股價下跌4.41%。

針對消息，大眾在華合資伙伴上汽集團3月18日專門發(fā)表聲明對此事表示否認(rèn)。上汽稱對于此次合作外方未經(jīng)事先交流，單方面就在華合資企業(yè)重大事項表態(tài)的行為表示遺憾，其未與大眾汽車集團就“調(diào)整股比”一事進行過磋商，大眾汽車集團也未正式向上汽集團提出過討論股比的計劃。上汽強調(diào)，類似合資企業(yè)股比調(diào)整等關(guān)乎合資企業(yè)未來發(fā)展的重大決策，必須由雙方協(xié)商一致決定。

躍躍欲試的大眾

2018年4月，中國宣布2018年取消新能源汽車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業(yè)不超過兩家的限制。在此政策之下，2018年10月，寶馬集團和華晨汽車共同宣布，寶馬集團將增持華晨寶馬的股份，交易完成后，寶馬集團對華晨寶馬的持股比例將達到75%，打響合資股比調(diào)整的第一槍。

隨著寶馬宣布控股華晨寶馬之后，合資股比放開的“蝴蝶效應(yīng)”顯現(xiàn)，后續(xù)也傳出奔馳、福特等車企將會跟進。更值得注意的是，在剛剛結(jié)束的2019年全國兩會表決通過了《中華人民共和國外資投資法》，將進一步放寬外資投資限制。盡管上汽予以否認(rèn)，但是從大眾的表態(tài)來看，其萌生調(diào)整股比的想法是事實，而日后大眾是否與在華合作伙伴達成相關(guān)決定，還要看各方的博弈和談判能力。業(yè)內(nèi)認(rèn)為或許更為積極的政策讓大眾汽車“躍躍欲試”。

目前，大眾汽車集團在中國有著一汽-大眾、上汽大眾、江淮大眾三家合資公司，2018年，大眾在全球范圍內(nèi)交付了1083萬輛汽車，同比微增長0.9%。其中，中國市場的銷量達到了420.7萬輛，同比增長0.5%。但是，大眾汽車集團的營收，并沒有包含其在華合資公司的營業(yè)額。對于大眾來說，限于當(dāng)前的會計制度，使得其沒有控股的南北兩個大眾一年46億歐元的利潤無法計入大眾整體的財務(wù)報表當(dāng)中。一旦這些利潤可以被計入，其財報將對其股價將產(chǎn)生重大的利好。

在利潤方面，盡管其在中國且創(chuàng)造了114.27億歐元的運營利潤，大眾在中國的兩家合資中上汽大眾的股比為50%，而在一汽-大眾股比只占到了40%。因此，最后在分配利潤時，分到大眾手中的只有46.27億歐元。對于深陷“排放門”事件余波未消的大眾來說，倘若大眾能夠?qū)⒅袊�的合資公司進行控股，可為其增加相當(dāng)可觀的收益。大眾集團首席財務(wù)官弗蘭克·威特就曾表示：“如果46億歐元能算在我們自己的經(jīng)營范圍內(nèi)，當(dāng)然是更好的�！�

博弈背后的籌碼

事實上，大眾汽車與寶馬集團不同，一汽集團、上汽集團也不同于華晨汽車，兩家合資公司不管是歷史業(yè)績、產(chǎn)能體量、管理模式甚至是權(quán)重等方面均與華晨寶馬不同。此外，華晨汽車從技術(shù)和利潤上都相對依賴寶馬，而大眾汽車在華的發(fā)展更是依賴一汽集團和上汽集團的推動，反饋到市場、車型，一汽-大眾和上汽大眾中方的決定性和主導(dǎo)性明顯�！耙黄�和上汽的話語權(quán)和大眾一樣強勢，寶馬在華晨寶馬的話語權(quán)很強大，而且大眾必須平衡各個合資公司的利益關(guān)系�！庇衅�車業(yè)內(nèi)人士表示。

“對于此次合作外方未經(jīng)事先交流，單方面就在華合資企業(yè)重大事項表態(tài)的行為，上汽集團感到遺憾”上汽集團聲明稱。雖然聲明表示，大眾事后通過還原現(xiàn)場情況、澄清了事實，但上汽的不滿顯然難以掩飾。數(shù)據(jù)顯示，2018年上汽大眾全年銷售2，065，077輛，位列國內(nèi)汽車市場銷量第一，并連續(xù)四年蟬聯(lián)乘用車市場銷量冠軍。可見，上汽大眾能夠有今天的成功不僅僅依靠大眾集團，更是因為上汽集團強大的營銷能力。不僅如此，在產(chǎn)品方面上汽集團也做出了更多的努力，從最初德國人連草圖都不屑看的朗逸，到今天朗逸在中國家用A級車中數(shù)一數(shù)二的地位，更是表達出了上汽大眾中上汽兩個字的分量。

然而，一直是上汽集團利潤奶牛的上汽大眾如今正受到國內(nèi)車市整體放緩的影響而銷量不振、上升乏力。放眼當(dāng)前國內(nèi)市場，漲幅基本出現(xiàn)在豪華品牌和新能源兩個細(xì)分市場。但是，在豪華品牌方面，更是上汽大眾多年來揮之不去的痛。輝昂的失利，讓上汽大眾迫切需要豪華品牌來承接帕薩特和途觀這些車主向上置換的需求。如今正在奧迪進入上汽大眾生產(chǎn)銷售的關(guān)鍵時期，因此上汽大眾未來的持續(xù)增長將很大程度上取決于奧迪品牌能否順利落地。而在這件事情上，大眾擁有一票否決權(quán)，難保大眾不讓上汽簽訂一個城下之盟。

同時，在智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化、共享化的汽車“新四化”的革命下，大眾要在中國市場持續(xù)保持領(lǐng)先的優(yōu)勢，離不開合作伙伴的支持。