文｜劉俊宏

編｜王一粟

在經(jīng)歷了一夜激烈的內(nèi)部討論后，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)、CEO何小鵬最終還是在第二天“自證清白”。

面對(duì)“小鵬機(jī)器人藏著真人”的質(zhì)疑，小鵬哽咽著剪開(kāi)了機(jī)器人的小腿，與《讓子彈飛》中的小六子一樣，證明了人形機(jī)器人IRON的“肚子里到底有幾碗粉”。

“最終更多人相信了我們，一定意義上推動(dòng)了機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展，所以我覺(jué)得這個(gè)決定是值得的，但我個(gè)人在機(jī)器人皮膚被剪開(kāi)的那一刻是很難過(guò)的。”何小鵬說(shuō)。

這場(chǎng)機(jī)器人“造假”風(fēng)波，反而夯實(shí)了小鵬的技術(shù)口碑。在短短幾天之后，小鵬又用財(cái)報(bào)向市場(chǎng)證明了，商業(yè)運(yùn)營(yíng)能力也在提升。

11月17日，小鵬汽車(chē)發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)，總營(yíng)收為203.8億元，同比增長(zhǎng)翻番。汽車(chē)交付11.6萬(wàn)輛，創(chuàng)單季新高。雖然公司目前仍處于虧損狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)虧損為5.2億（Non-GAAP），環(huán)比收窄3.2億。但結(jié)合公司給出的12.5-13.2萬(wàn)輛交付的第四季度指引看，小鵬距離扭虧為盈已經(jīng)指日可待。

12月1日，根據(jù)小鵬最新公布銷(xiāo)量的顯示，小鵬月度共交付36728輛新車(chē)，同比增長(zhǎng)19%。今年以來(lái)，小鵬累計(jì)交付量達(dá)到391937輛車(chē)，同比增長(zhǎng)156%。

今年的確是小鵬公司發(fā)展的“大年”。

在11月5日的小鵬科技日上，除了IRON機(jī)器人，小鵬接連發(fā)布第二代VLA大模型、Robotaxi等技術(shù)。兩周之后，小鵬又公布了小鵬X9的增程版本。根據(jù)第三季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)內(nèi)容顯示，小鵬接下來(lái)計(jì)劃在2026年一季度繼續(xù)推出3款超級(jí)電動(dòng)增程產(chǎn)品，還將于2026全年再推出4款“一車(chē)雙能”的新車(chē)型。這代表著小鵬正在大步踏入增程市場(chǎng)。

“不管是技術(shù)，還是產(chǎn)品，我們都感覺(jué)小鵬正在‘涌現(xiàn)’。”一位小鵬內(nèi)部人士對(duì)光錐智能感慨。為了實(shí)現(xiàn)這一天，小鵬等待了實(shí)在太久。

從2022年G9失敗開(kāi)始，重新執(zhí)掌公司的何小鵬重新梳理了所有發(fā)展方向。2023年的科技日上，小鵬開(kāi)始強(qiáng)調(diào)AI代駕、汽車(chē)座艙系統(tǒng)、AI大模型應(yīng)用、機(jī)器人等一系列技術(shù)重心。同年7月，小鵬汽車(chē)和大眾汽車(chē)集團(tuán)宣布簽訂戰(zhàn)略技術(shù)合作框架協(xié)議。2024年，小鵬用MONA M03初步打贏了銷(xiāo)量翻身仗。面向未來(lái)，小鵬手上還有Robotaxi、出海、持續(xù)技術(shù)輸出、汽車(chē)產(chǎn)品線(xiàn)擴(kuò)張等一系列“手牌”可打。

“小鵬今年實(shí)現(xiàn)季度盈利的概率是99.999%”。何小鵬篤定地說(shuō)。

蟄伏三年的小鵬，迎來(lái)了自己逆風(fēng)翻盤(pán)的時(shí)刻。

2025，小鵬汽車(chē)涌現(xiàn)

結(jié)合小鵬今年科技日和2025年第三季度財(cái)報(bào)的表現(xiàn)來(lái)看，小鵬整體賣(mài)車(chē)的基本面還不錯(cuò)，在軟件（及汽車(chē)智能化相關(guān)）層面具有一定的行業(yè)稀缺性。

從營(yíng)收環(huán)節(jié)看，第三季度小鵬收入分為汽車(chē)銷(xiāo)售收入和服務(wù)及其他收入兩塊，其中服務(wù)和其他收入大部分是來(lái)自大眾的技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入，兩邊對(duì)應(yīng)營(yíng)收分別為180.5億和23.3億。其中在汽車(chē)銷(xiāo)售部分，本季度小鵬交付汽車(chē)為116007輛，環(huán)比增長(zhǎng)12%，但銷(xiāo)售收入環(huán)比增長(zhǎng)7%。兩邊增速不匹配的原因，主要是因?yàn)楸炯径刃※i促銷(xiāo)折扣加大，整體車(chē)型結(jié)構(gòu)價(jià)格下沉有關(guān)，導(dǎo)致小鵬單車(chē)均價(jià)環(huán)比下滑0.8萬(wàn)元至15.6萬(wàn)元。

在收入質(zhì)量上，小鵬還算是比較穩(wěn)健。

第三季度小鵬毛利率為20.1%，環(huán)比增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)。拆分來(lái)看，本季度由于小鵬單車(chē)均價(jià)下滑，導(dǎo)致賣(mài)車(chē)毛利率下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)至13.1%。整體毛利率增長(zhǎng)的原因，主要還是因?yàn)榧夹g(shù)服務(wù)收入所致。這部分對(duì)應(yīng)的毛利率高達(dá)74.6%，意味著小鵬的技術(shù)輸出已經(jīng)幾乎不太需要占銷(xiāo)售成本了。

需要一提的是，本季度大眾擴(kuò)大了與小鵬的合作關(guān)系。雙方聯(lián)合開(kāi)發(fā)的電子電氣架構(gòu)不僅將集成到大眾在中國(guó)市場(chǎng)純電車(chē)型平臺(tái)，也將部署到大眾在中國(guó)市場(chǎng)的燃油和插電混動(dòng)車(chē)型平臺(tái)。這意味著，小鵬有望接下來(lái)收到更多技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

針對(duì)下一季度的表現(xiàn)，小鵬整體給出了一個(gè)215-230億收入的指引，對(duì)應(yīng)四季度汽車(chē)總交付量為12.5-13.2萬(wàn)輛的預(yù)期。值得一提的是，在2025年四季度，小鵬將開(kāi)啟一輪“一車(chē)雙能”的大新品周期。其中，最先上市的是今年11月的小鵬X9增程版，隨后小鵬將向市場(chǎng)投放更多增程汽車(chē)。

整體來(lái)看，小鵬目前的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)可以用蒸蒸日上來(lái)形容。汽車(chē)銷(xiāo)售穩(wěn)扎穩(wěn)打，來(lái)自大眾的技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入也算是比較穩(wěn)定。不過(guò)，這都還是小鵬蝶變的“開(kāi)胃小菜”。除了汽車(chē)銷(xiāo)售主業(yè)外，小鵬近期公布了一系列物理AI領(lǐng)域的進(jìn)展。

在11月5日的小鵬科技日上，小鵬集中展示了第二代VLA大模型、Robotaxi、機(jī)器人IRON和飛行汽車(chē)的新進(jìn)展。

這些AI技術(shù)為基石的一系列成果的“涌現(xiàn)”，正是現(xiàn)在機(jī)器人公司追求的物理世界AI。

比如第二代VLA大模型，小鵬就打破了之前技術(shù)限制。

之前的VLA大模型的架構(gòu)中，語(yǔ)言（L，language）部分是視覺(jué)（V，vision）和行為（A，action）之間溝通的橋梁，整套技術(shù)架構(gòu)需要大模型要把“看”到的信息轉(zhuǎn)化成文字，然后執(zhí)行系統(tǒng)根據(jù)文字判斷接下來(lái)的操作。為了解決文字描述不能窮盡所有信息的缺陷，小鵬選擇在此基礎(chǔ)上進(jìn)行簡(jiǎn)化。

第二代VLA大模型無(wú)需語(yǔ)言轉(zhuǎn)譯，直接實(shí)現(xiàn)從視覺(jué)信號(hào)到動(dòng)作指令的端到端直接輸出。

不過(guò)，第二代VLA底層邏輯還是“基礎(chǔ)大模型對(duì)圖片信息暴力計(jì)算”的結(jié)果，對(duì)算力的要求非常高。所以小鵬才會(huì)在更高階的Ultra車(chē)型上配置2250TOPS的車(chē)端算力，模型參數(shù)量達(dá)數(shù)十億級(jí)（行業(yè)普遍為千萬(wàn)級(jí)），推理效率提升 12 倍。

“你發(fā)現(xiàn)之前很多解決不了的難題，正在被新的方法論非常輕易地解決。”

正如何小鵬所總結(jié)。無(wú)論是智能汽車(chē)、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人或者是飛行汽車(chē)的智能駕駛，本質(zhì)上都是用AI解決現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景中不同等級(jí)的復(fù)雜問(wèn)題。

或許，這就是AI大模型時(shí)代獨(dú)有的魅力。實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)突破之后，科技公司就能實(shí)現(xiàn)“攀登珠峰，沿途下蛋”。只是當(dāng)下的小鵬，抓住了技術(shù)落地的節(jié)奏

物理AI的每個(gè)節(jié)點(diǎn)，小鵬都抓準(zhǔn)了

翻看今年在智駕技術(shù)、智能汽車(chē)、Robotaxi和機(jī)器人賽道的進(jìn)展，可以說(shuō)，小鵬在多個(gè)領(lǐng)域都交出了恰如其分的應(yīng)對(duì)策略。

比如，在差距被拉得越來(lái)越小的智駕行業(yè)，小鵬拿出了一個(gè)更貼近人類(lèi)思考模式的新模型。

進(jìn)入智駕平權(quán)的2025年，隨著端到端技術(shù)普及，基本每一臺(tái)20萬(wàn)元以上的智能汽車(chē)都標(biāo)配了城市NOA功能，高階智駕的實(shí)際體驗(yàn)正在很難拉開(kāi)差異。隨著小鵬在MONA M03 Max 上搭載了AI輔助駕駛系統(tǒng)，成為全球首款2萬(wàn)美金以?xún)?nèi)搭載AI輔助駕駛系統(tǒng)的車(chē)型， 標(biāo)志著高階智駕已經(jīng)不再稀缺。

造成這種情況的原因，其一是因?yàn)槎说蕉思夹g(shù)極大加快了整個(gè)自動(dòng)駕駛的研發(fā)流程。在數(shù)據(jù)閉環(huán)的前提下，智駕廠(chǎng)商只需要幾天就能迭代一個(gè)版本。

另一個(gè)原因，是VLA大模型的技術(shù)架構(gòu)非常簡(jiǎn)單好用。之前智駕還需要針對(duì)道路標(biāo)識(shí)針對(duì)訓(xùn)練，現(xiàn)在支持多模態(tài)的大語(yǔ)言模型能直接轉(zhuǎn)譯圖像信息，采用VLA的智駕“普遍”都獲得了“思考”的能力。

“拿掉 ‘語(yǔ)言’ 的思路很符合第一性原理，它簡(jiǎn)單、直接，是更極致的端到端，也很像人類(lèi)開(kāi)車(chē)和日常生活中的很多無(wú)需語(yǔ)言而暗含智能的 ‘直覺(jué)行為’。”小鵬自動(dòng)駕駛負(fù)責(zé)人劉先明這樣解釋小鵬新模型和上一代的區(qū)別。

這種“更接近人類(lèi)直覺(jué)的操作”有很多，例如智駕會(huì)在紅綠燈轉(zhuǎn)換之前，控制汽車(chē)“溜車(chē)”，進(jìn)一步提升了智駕行駛的平順性。

值得一提的是，第二代VLA大模型還能為小鵬帶來(lái)進(jìn)一步的商業(yè)化價(jià)值。目前，小鵬已宣布將第二代VLA大模型與圖靈AI芯片供應(yīng)給大眾等外部客戶(hù)。小鵬即將與地平線(xiàn)一樣，成為軟硬一體的智駕供應(yīng)商。

但光有技術(shù)不夠，汽車(chē)銷(xiāo)量才是實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)。

在汽車(chē)銷(xiāo)售方面，面對(duì)即將到來(lái)的智能汽車(chē)下行周期，小鵬則是早早用“一車(chē)雙能”的解題思路應(yīng)對(duì)。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年10月汽車(chē)銷(xiāo)售總量227萬(wàn)輛，同比下降0.4%。雖然新能源汽車(chē)銷(xiāo)量繼續(xù)保持上漲姿態(tài)，同比增長(zhǎng)7%，但汽車(chē)需求總量下滑趨勢(shì)正在初步顯現(xiàn)。

在此基礎(chǔ)上，由于過(guò)去幾年內(nèi)卷導(dǎo)致車(chē)企單車(chē)均價(jià)不斷降低，汽車(chē)行業(yè)總營(yíng)收（社會(huì)零售）不斷下降。這導(dǎo)致，智能汽車(chē)廠(chǎng)商需要擴(kuò)張產(chǎn)品線(xiàn)，才能更好應(yīng)對(duì)下一輪的競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于之前做純電車(chē)型的小鵬來(lái)說(shuō)，增程車(chē)無(wú)疑是最好的選擇。乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在不少傳統(tǒng)燃油車(chē)開(kāi)始失去競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格段內(nèi)，增程車(chē)能填補(bǔ)不少純電車(chē)較為弱勢(shì)的銷(xiāo)量空間。

小鵬此前的產(chǎn)品體系，在車(chē)型和價(jià)格段覆蓋都比較完善，基本上除了豪華車(chē)型之外，小鵬都能做到充分覆蓋。

換句話(huà)說(shuō)，小鵬于2026年大規(guī)模推出增程車(chē)產(chǎn)品，無(wú)異于“再造一個(gè)小鵬”。

而針對(duì)即將迎來(lái)擴(kuò)張的Robotaxi領(lǐng)域，小鵬抓住了這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，加碼投入力度。

在Q2財(cái)報(bào)會(huì)上，何小鵬表示，預(yù)計(jì)于2026年推出三款全棧自研量產(chǎn)Robotaxi車(chē)型，并啟動(dòng)試運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略規(guī)劃，非常貼合Robotaxi行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展節(jié)奏。小鵬Robotaxi采用了前裝量產(chǎn)的生產(chǎn)模式，能帶來(lái)成本優(yōu)化并且更容易實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�落地。

梳理中國(guó)市場(chǎng)主要的Robotaxi玩家發(fā)展?fàn)顟B(tài)，不難發(fā)現(xiàn)，雖然Robotaxi在去年已經(jīng)完成了產(chǎn)品驗(yàn)證，但廠(chǎng)商們?cè)?025年大多處于積蓄資源、等待擴(kuò)張的狀態(tài)。頭部行業(yè)玩家們，已經(jīng)擁有了一定車(chē)輛規(guī)模和落地市場(chǎng)，但還不存在超高的規(guī)模壁壘。

在擴(kuò)張規(guī)模的臨界點(diǎn)，小鵬預(yù)計(jì)于2026年加入Robotaxi主戰(zhàn)場(chǎng)的操作，時(shí)間算是剛好合適。

除了汽車(chē)領(lǐng)域的精準(zhǔn)把控之外，作為具身智能賽道的新玩家，小鵬也交出了一份令人意外的成果展示。

目前，具身智能行業(yè)還處在非常早期的階段，當(dāng)行業(yè)中大多數(shù)還處于交付Demo的階段，小鵬機(jī)器人IRON的亮相，完成了一次驚艷的實(shí)力展示。

在具身智能預(yù)計(jì)大量走入“工作崗位”的2026年，小鵬也計(jì)劃?rùn)C(jī)器人在年底完成規(guī)模量產(chǎn)，并率先落地于導(dǎo)覽和巡檢場(chǎng)景。何小鵬預(yù)計(jì)，小鵬機(jī)器人將在2030年銷(xiāo)量達(dá)到100萬(wàn)臺(tái)，整體目標(biāo)與馬斯克差不多。

復(fù)盤(pán)以上四個(gè)領(lǐng)域的進(jìn)程，小鵬已經(jīng)在整個(gè)物理AI領(lǐng)域都取得了較為不錯(cuò)的進(jìn)展，并且新技術(shù)和新產(chǎn)品都有望在中短期內(nèi)能兌現(xiàn)成商業(yè)價(jià)值。

理順重心，小鵬兌現(xiàn)AI成果

當(dāng)一家公司陷入危機(jī)中，靠最核心的產(chǎn)品定位重新驗(yàn)證商業(yè)價(jià)值，這是科技巨頭們的來(lái)時(shí)路。

1995年，剛成立的英偉達(dá)立下雄心壯志，想做一個(gè)包含圖形功能在內(nèi)，主打“大而全”的芯片。但隨后經(jīng)營(yíng)遇到滑鐵盧，公司資金鏈瀕臨斷裂，一度面臨倒閉。1997年，英偉達(dá)決定發(fā)布專(zhuān)注圖形性能的RIVA 128芯片。隨后，這款上市四個(gè)月實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)銷(xiāo)量的芯片，奠定了英偉達(dá)今天的芯片帝國(guó)。

小鵬至今的變化，追溯回原點(diǎn)，還是何小鵬在“G9事件”痛定思痛后，重新定位公司發(fā)展的結(jié)果。

2023年的小鵬科技日上，何小鵬重新將AI大模型定位為公司發(fā)展的主線(xiàn)。在這場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，小鵬接連公布了XNGP的開(kāi)城計(jì)劃、AI代駕功能、第五代智能座艙系統(tǒng)XOS天璣、AI大模型應(yīng)用、小鵬首款智能機(jī)器人、飛行汽車(chē)最新技術(shù)陸空一體式飛行汽車(chē)和分體式飛行汽車(chē)。

可以說(shuō)，今天小鵬所有的AI成果，都是對(duì)過(guò)往構(gòu)想的延續(xù)和兌現(xiàn)。

在三年的變化中，何小鵬操刀了公司一系列組織架構(gòu)調(diào)整。在技術(shù)和產(chǎn)品的摸爬滾打中，小鵬一步步蹚過(guò)了一個(gè)又一個(gè)重要發(fā)展節(jié)點(diǎn)。例如，標(biāo)志小鵬重歸性?xún)r(jià)比和產(chǎn)品爆款打法的小鵬G6；幫小鵬打贏銷(xiāo)量翻身仗的MONA M03；跟大眾簽下合作，標(biāo)志著小鵬汽車(chē)智能化技術(shù)被國(guó)際大廠(chǎng)認(rèn)可。

“我對(duì)內(nèi)部的要求是走慢一點(diǎn)，把基礎(chǔ)工作做扎實(shí)一點(diǎn)，把產(chǎn)品力做好一點(diǎn)，把組織再想多一點(diǎn)，留出一些精力來(lái)練內(nèi)功，給自己更長(zhǎng)的時(shí)間把技術(shù)做好。”

誠(chéng)如何小鵬在2025開(kāi)春的勉勵(lì)，眼見(jiàn)著，小鵬即將在2026年邁向全新的階段。

除了前文所述的產(chǎn)品和技術(shù)落地，出海也是小鵬接下來(lái)的重要目標(biāo)。

整個(gè)2025年，小鵬出海目標(biāo)為4.5-5萬(wàn)輛，占到2025年總銷(xiāo)量比例10%-11%。在今年三季度，小鵬新增了56家海外門(mén)店，目前銷(xiāo)售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋至全球52個(gè)國(guó)家和地區(qū)。預(yù)計(jì)到2026年下半年，小鵬將在海外推出完整的鯤鵬超級(jí)電動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)（增程）。屆時(shí)，更符合海外能源基建的增程產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將幫助小鵬汽車(chē)的出海進(jìn)展進(jìn)一步加快。

AI時(shí)代風(fēng)起云涌，小鵬已經(jīng)備好了船票，準(zhǔn)備擴(kuò)張一個(gè)更龐大的商業(yè)帝國(guó)。

       原文標(biāo)題 : 蟄伏三年之后，小鵬開(kāi)始涌現(xiàn)