導(dǎo)語(yǔ)：一場(chǎng)橫跨香江與A股的科技投資盛宴，正在上演。

2025年的資本市場(chǎng)，科技成了絕對(duì)頂流。

一邊是港股科技借AI浪潮、低估值紅利吸金超1.4萬億港元；一邊是A股硬科技憑國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)勢(shì)突圍，引領(lǐng)A股相關(guān)指數(shù)持續(xù)上攻。

風(fēng)口之下，A+H雙線布局也順勢(shì)成為了不少機(jī)構(gòu)的共同選擇——港內(nèi)兩地科技資產(chǎn)形成互補(bǔ)，既讓投資者避開單一賽道的投資風(fēng)險(xiǎn)，又讓機(jī)構(gòu)在成長(zhǎng)與穩(wěn)健之間找到平衡。

一場(chǎng)橫跨香江與A股的科技投資盛宴，正在上演。

01 港股科技修羅場(chǎng)

當(dāng)投資者還在觀望宏觀經(jīng)濟(jì)的陰晴變化時(shí)，港股已借科技的東風(fēng)，成為2025年最具吸引力的投資板塊。其中，資金流向是最直接的體現(xiàn)。

據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，南向資金年內(nèi)凈買入額已攀升至1.38萬億港元，不僅刷新了歷年以來的最高紀(jì)錄，較三季度末的1.17萬億港元也實(shí)現(xiàn)了17.9%的增長(zhǎng)，成為當(dāng)前支撐港股市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵資金力量。

在這股南下資金的洪流中，公募基金無疑是重要參與主體。數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金的港股持倉(cāng)規(guī)模已突破1萬億元，達(dá)到1.01萬億元，在港股通整體持倉(cāng)總規(guī)模中占比達(dá)18%。

其中，不乏年內(nèi)剛剛成立的基金產(chǎn)品。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年年內(nèi)，已有21家公募基金公司圍繞港股科技、紅利、消費(fèi)等多個(gè)熱門賽道，新發(fā)行了超過25只基金產(chǎn)品。

盡管如此，公募基金布局港股的步伐并未放緩，面向港股市場(chǎng)發(fā)行的相關(guān)基金產(chǎn)品仍在持續(xù)擴(kuò)容加碼。我們注意到，一些素以主動(dòng)權(quán)益見長(zhǎng)的基金公司也開始布局港股指數(shù)產(chǎn)品，比如10月29日成立的國(guó)富國(guó)證港股通科技指數(shù)基金（A類：024820，C類：024821），就是國(guó)海富蘭克林基金旗下的首只港股指數(shù)基金，此前該公司旗下的港股產(chǎn)品大多是均衡風(fēng)格的主動(dòng)基。

國(guó)富國(guó)證港股通科技指數(shù)基金所跟蹤的國(guó)證港股通科技指數(shù)，選取30只市值較大、研發(fā)投入較高且營(yíng)收增速較好的科技龍頭上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映港股通科技領(lǐng)域上市公司證券的整體表現(xiàn)。其中，指數(shù)成分股覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體芯片、智能汽車、創(chuàng)新藥等熱門領(lǐng)域，阿里巴巴、騰訊控股、中芯國(guó)際等科技龍頭占比突出。

國(guó)海富蘭克林基金總經(jīng)理兼投資總監(jiān)徐荔蓉日前在接受媒體采訪時(shí)表示，港股市場(chǎng)匯聚了一批估值具備優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)的稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，中長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著�；�于這一判斷，公司在五年前開始加大力度系統(tǒng)性布局，著力打磨和構(gòu)建投研團(tuán)隊(duì)的港股投資能力，在主動(dòng)管理型產(chǎn)品一端，傾向于將A股的“底倉(cāng)”投資文化延續(xù)到港股，仍然強(qiáng)調(diào)組合的長(zhǎng)期回報(bào)以及合理的風(fēng)險(xiǎn)收益比；而為了兼顧投資者對(duì)“銳度”的需求，公司也加大了被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品線的布局力度，除國(guó)富國(guó)證港股通科技指數(shù)基金外，港股紅利、消費(fèi)、創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)等都是團(tuán)隊(duì)看好的方向，后續(xù)可能會(huì)有相應(yīng)的被動(dòng)產(chǎn)品落地動(dòng)作。

除了內(nèi)資不斷涌入港股外，外資也一改之前觀望的態(tài)度，表現(xiàn)出明顯的回流特征。

近期多家外資機(jī)構(gòu)持續(xù)釋放對(duì)港股的樂觀信號(hào)，瑞銀預(yù)計(jì)港股將受益于AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)資金流入，而高盛則進(jìn)一步篩選出18只港股納入優(yōu)質(zhì)股票組合。另?yè)?jù)摩根士丹利數(shù)據(jù)，截至今年11月，境外長(zhǎng)線資金通過滬深港通等渠道，凈買入約100億美元的中國(guó)內(nèi)地及香港股票。

02 A股聚焦硬科技

如果說港股的走強(qiáng)是像阿里、騰訊這樣深耕科技賽道的龍頭企業(yè)在默默發(fā)力，那么A股的上漲則是以“硬科技制造+國(guó)產(chǎn)替代攻堅(jiān)”為核心邏輯的產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮在主導(dǎo)市場(chǎng)方向，并與港股形成互補(bǔ)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年硬科技制造旗下多個(gè)細(xì)分賽道表現(xiàn)亮眼，截至11月底，半導(dǎo)體板塊漲幅超過40%，高端制造漲幅也接近36%，不少細(xì)分龍頭股漲幅更是超100%。其中，國(guó)產(chǎn)替代攻堅(jiān)聚焦半導(dǎo)體、工業(yè)母機(jī)、高端材料等領(lǐng)域，成為撐起本輪科技牛市的重要一環(huán)。

無論是半導(dǎo)體設(shè)備不再卡脖子，還是工業(yè)母機(jī)造出了高端型號(hào)并量產(chǎn)，亦或是高端材料在航空航天等領(lǐng)域得到應(yīng)用，這些實(shí)打?qū)嵉耐黄撇粌H讓企業(yè)業(yè)績(jī)得到兌現(xiàn)，還吸引了內(nèi)外資扎堆布局。

而受益于硬科技制造和國(guó)產(chǎn)替代的實(shí)力增強(qiáng)，投資這些板塊的基金也成了市場(chǎng)上的“香餑餑”。以萬家中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF（159327）為例，截至12月12日，該基金的年內(nèi)收益率達(dá)到52.27%。

細(xì)看這只基金，之所以能脫穎而出，與其高度貼合“硬科技”的主題分不開。

萬家中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF所跟蹤的中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)，選取40只業(yè)務(wù)涉及半導(dǎo)體材料和半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映半導(dǎo)體材料和設(shè)備上市公司證券的整體表現(xiàn)。

眾所周知，半導(dǎo)體材料與設(shè)備是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的上游核心領(lǐng)域，在AI算力需求攀升與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程提速的雙重驅(qū)動(dòng)下，相較產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，該領(lǐng)域具備更突出的業(yè)績(jī)彈性與更明確的成長(zhǎng)前景。

其中，半導(dǎo)體設(shè)備是芯片制造的根基。AI技術(shù)的蓬勃發(fā)展催生了海量高性能芯片需求，直接帶動(dòng)國(guó)內(nèi)晶圓廠開啟擴(kuò)產(chǎn)周期，設(shè)備廠商將率先斬獲行業(yè)紅利；而在光刻機(jī)、刻蝕機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化率依舊處于低位，國(guó)產(chǎn)替代的迫切性與市場(chǎng)空間均十分顯著。

疊加AI算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)與海外技術(shù)出口限制的持續(xù)趨嚴(yán)，兼具高技術(shù)壁壘與高盈利空間的半導(dǎo)體材料與設(shè)備賽道，已成為我國(guó)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代戰(zhàn)略的核心攻堅(jiān)陣地。

在此行業(yè)趨勢(shì)下，萬家中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF精準(zhǔn)錨定半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游的材料與設(shè)備企業(yè)，憑借一攬子資產(chǎn)配置模式，為廣大投資者打造了高效分享“中國(guó)芯”發(fā)展紅利的便捷投資工具。

03 “A+H”雙線掘金

不難看出，今年無論是布局港股還是A股，只要成功把握其中任意一端的科技主線，便能收獲可觀的投資回報(bào)。

在這一市場(chǎng)特征下，越來越多的機(jī)構(gòu)開始積極探索“A+H”雙線布局的做法。

事實(shí)上，早在數(shù)年前，博道基金旗下的博道盛彥（A類：012124，C類：012125）便在踐行該策略。

比較成功的一次操作就是2024年一季度前瞻性加倉(cāng)港股。彼時(shí)港股市場(chǎng)已連續(xù)承壓三年，其基于個(gè)股估值和投資性價(jià)比角度逆向加倉(cāng)，自2024二季度開始港股開啟反彈，2024年4月至2025年9月30日，恒生科技指數(shù)了累計(jì)上漲62.35%，同期博道盛彥A凈值收益率80.90%，斬獲階段性的亮眼業(yè)績(jī)。

TMT研究員出身的張建勝一直是偏成長(zhǎng)的風(fēng)格，精于個(gè)股挑選。但是，不同于市場(chǎng)上大多數(shù)成長(zhǎng)型選手，他的風(fēng)險(xiǎn)偏好更低一些，這也使得他的投資看起來會(huì)更偏左側(cè)，甚至有些逆向投資的意味。

比如A股的TMT行業(yè)，在他看來，絕大部分公司常年交易在內(nèi)在價(jià)值之上。這就意味著，投資TMT不可避免的景氣度權(quán)重會(huì)高一些。但同時(shí)，張建勝不會(huì)為短期高景氣支付過高的估值溢價(jià)，認(rèn)為這將導(dǎo)致組合面臨較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。他選擇犧牲一部分短期收益，來?yè)Q取投資組合更高的容錯(cuò)空間，從而在逆風(fēng)環(huán)境下保持穩(wěn)定的超額收益。

但是拉長(zhǎng)時(shí)間來看，正是因?yàn)檫@種下跌有保護(hù)，上漲有沖勁的特點(diǎn)，長(zhǎng)期排名還是不錯(cuò)的。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月31日，博道盛彥A近2年收益率70.69%，同類排名前10%（360/3881）；近3年凈值累計(jì)上漲87.45%，同類排名前3%（75/3217）。

往后來看，“A+H”依舊是一個(gè)值得關(guān)注的方向，越來越多的公募基金也在布局“A+H”產(chǎn)品，其核心在于：

一方面，A股在硬科技制造、國(guó)產(chǎn)化替代等賽道聚集了大量高科技企業(yè)，這些公司依托政策支持、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的東風(fēng)，成長(zhǎng)確定性很高；另一方面，港股的優(yōu)勢(shì)在于國(guó)際化的運(yùn)作環(huán)境，且估值相對(duì)較低，尤其是金融、消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭能夠?yàn)橥顿Y提供安全墊。

這種兩地市場(chǎng)間的互補(bǔ)效應(yīng)，既精準(zhǔn)契合了科技企業(yè)“A+H”兩地上市的時(shí)代紅利，又精準(zhǔn)錨定了投資者在歷經(jīng)市場(chǎng)波動(dòng)后，對(duì)于“平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)”的核心投資訴求。

這類產(chǎn)品的豐富，投資者也有了更多選擇。

       原文標(biāo)題 : 科技投資“雙城記”