三叩交易所大門

港交所又熱鬧了！除了一眾資本寵兒獨(dú)角獸去排隊(duì)，在科創(chuàng)板苦熬的 “小苦瓜” 企業(yè)也試圖去碰運(yùn)氣 ——

3 月 28 日，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域方案提供商 —— 縱目科技（上海）股份有限公司，向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市。

細(xì)數(shù)下來(lái)，這是縱目科技第三次叩響交易所大門。

2017 年 12 月，縱目科技從新三板摘牌。

2022 年初，縱目科技科準(zhǔn)備創(chuàng)板上市，在年底申請(qǐng)獲受理，并迅速在 1 個(gè)月內(nèi)完成問詢。本以為科創(chuàng)板上市會(huì) “順風(fēng)順?biāo)�”，但�?“連續(xù)兩次財(cái)務(wù)資料過(guò)期”， 審核喊 “卡”，2023 年 9 月，縱目科技 “自撤材料”終止科創(chuàng)板上市陪跑之旅。

第三次便是最近，縱目科技欲轉(zhuǎn)投港股懷抱。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所為哪般？

對(duì)于縱目科技放棄科創(chuàng)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，市場(chǎng)分析認(rèn)為主因有二。

首先，今年 A 股整體 IPO 環(huán)境相當(dāng)謹(jǐn)慎，“不待見”巨額虧損的科技企業(yè)。

具體來(lái)看，今年近五個(gè)季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)新上市公司通過(guò) IPO 募集的資金總額出現(xiàn)了顯著的下降，A 股市場(chǎng)的首次公開募股（IPO）環(huán)境整體呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，IPO 的數(shù)量也出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)季度的同比減少。

在這種環(huán)境下，出現(xiàn)巨額虧損的科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們?cè)?A 股市場(chǎng)上市的難度也隨之增大。

第二個(gè)原因是，港交所降低了企業(yè)上市門檻，為無(wú)收入或無(wú)利潤(rùn)的 AI 公司上市及融資創(chuàng)造了有利條件。

去年 3 月底，港交所新特�？萍脊�司上市機(jī)制正式生效。允許無(wú)收入或無(wú)利潤(rùn)的科技公司在港交所主板上市，降低了企業(yè)上市門檻，為其上市及融資創(chuàng)造了有利條件。

縱目科技已經(jīng)見證了商湯、知行汽車和第四范式等科技巨頭在港交所成功上市 ...... 不久前，自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸的地平線也已向港交所遞交招股書。這些案例無(wú)疑增強(qiáng)了縱目科技港交所掛牌的信心。

深耕自動(dòng)駕駛

縱目科技成立于 2013 年，為自動(dòng)駕駛領(lǐng)域提供全面的 ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）解決方案，是國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最早期的入場(chǎng)者之一。

縱目科技老板唐銳（創(chuàng)始人、CEO），本科畢業(yè)于清華大學(xué)電子工程系。曾入美國(guó)硅谷掌微電子公司，成為第二號(hào)員工。擁有 14 年硅谷汽車電子半導(dǎo)體研發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)。

縱目科技主營(yíng)業(yè)務(wù)便是為乘用車車企提供由智能駕駛控制單元、攝像頭、超聲波傳感器、毫米波雷達(dá)等硬件及配套軟件和算法集合而成的智能駕駛系統(tǒng)。

根據(jù) 2023 年年末公開數(shù)據(jù)知，縱目科技已成功為 50 款不同車型提供了智能駕駛技術(shù)解決方案�？v目與 2022 年中國(guó)汽車銷量前十的原設(shè)備制造商（Top10 OEM：北汽、比亞迪、長(zhǎng)安、奇瑞、東風(fēng)等，占中國(guó)市場(chǎng)乘用車總銷量的 72.1%），以及眾多國(guó)內(nèi)新能源汽車品牌建立合作。

隨著服務(wù)對(duì)象不斷增多，縱目科技收入、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力都漲了。

收入方面，由 2021 年的 2.25 億元增加至 2022 年的 4.70 億元，2023年 4.98 億元。不過(guò)，2023 年收入增長(zhǎng)趨緩，較上年同期僅增長(zhǎng) 5.9%。

行業(yè)影響上，按 2022 年銷售收入計(jì)，縱目科技在中國(guó)乘用車 ADAS 解決方案市場(chǎng)中排名第五，市場(chǎng)份額為 1.0%。自動(dòng)泊車解決方案排名第二，市占率為 4.9%。泊車解決方案市場(chǎng)中，縱目科技以 5.6% 的市場(chǎng)份額位居首位。

縱目科技已經(jīng)獲君聯(lián)資本、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、高通創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、張江火炬創(chuàng)投等多家風(fēng)投＆產(chǎn)業(yè)資本的投資。

只賺吆喝不賺錢

雖然縱目科技已在國(guó)產(chǎn)乘用車智能駕駛解決方案領(lǐng)域占了一席之地，但依然苦于 “賺了吆喝，不賺錢”。

招股書顯示，2021-2023 年，公司凈虧損分別為人民幣 4.34 億、5.88 億和 5.64 億元。

巨額虧損原因有二：研發(fā)耗錢、采購(gòu)耗錢。

縱目科技為增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、提升市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，不得不加大研發(fā)投入。2021-2023 年，研發(fā)投入分別為2.73 億元、3.35 億元、3.69 億元，占同期收入的 120.9%、71.3% 及 73.9%。

原材料采購(gòu)上，2021-2023 年，縱目科技耗材成本分別為 1.64 億元、3.5 億元、3.81 億元，占同期收入的 73%、74%、77%。

上圖可知，僅兩項(xiàng)（研發(fā)投入、上游原材料采購(gòu)）支出，公司賬面便已“入不敷出”，疊加 “營(yíng)收規(guī)模并不大、活水不充足、負(fù)債借款一年比一年多” 等 “attack”，縱目科技 “血槽近空”。

顯然，縱目科技亟需大量的錢，目前能走的便有兩條路：

一、盡早“回血”，上市最為可觀；
二、繼續(xù)降低姿態(tài)，在降價(jià)促銷的車市里，極力壓縮自身作為上游 ADAS 廠商的成本，以較低的客單價(jià)穩(wěn)固每一筆訂單。

只是，縱目科技努力“活下去”的這兩條路都不算好走。