文丨小李飛刀

近期，智微智能股價屢創(chuàng)新高，較2022年上市招股價大漲逾240%。這一亮眼表現(xiàn)，背后更多是資本市場對其未來業(yè)績成長性的良好期待。

【經(jīng)營拐點已成定局】

智微智能為國內(nèi)領先的智聯(lián)網(wǎng)硬件產(chǎn)品以及解決方案服務商，業(yè)務覆蓋行業(yè)終端、ICT基礎設施以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，2024H1營收占比分別為62%、17.8%、3.8%。

具體來看，行業(yè)終端業(yè)務是基于Intel、AMD等行業(yè)主流通用計算機芯片平臺推出的多行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)智能終端，產(chǎn)品包括PC、OPS（開放式可插拔規(guī)范電腦模塊）、云終端以及商顯終端等。

其中，OPS和云終端產(chǎn)品占據(jù)較大市場份額，主要客戶包括深信服、銳捷網(wǎng)絡等云桌面核心龍頭，以及智能平板交互龍頭鴻合科技等。

ICT基礎設施業(yè)務主要包括網(wǎng)絡設備、網(wǎng)絡安全、邊緣終端以及服務器等產(chǎn)品。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)則包括工業(yè)主板及核心板、嵌入式工控機、工業(yè)計算機、機器人及機器視覺控制器等。

2024年，據(jù)財報預告，智微智能歸母凈利潤為1.05億元-1.35億元，同比大增220%-311.4%。利潤表現(xiàn)大幅回暖，主要有以下兩方面因素。

一方面，下游需求有所回暖，帶動公司主營業(yè)務企穩(wěn)回暖。要知道，在行業(yè)終端及ICT領域，智微智能夠提供以客戶為導向的標準產(chǎn)品/方案、定制化服務，同時以“智微工業(yè)”品牌推出全系列工業(yè)產(chǎn)品家族，為客戶提供自主品牌的工控產(chǎn)品及方案。

另一方面，智算新業(yè)務取得靚麗戰(zhàn)績，成為公司新的增長極，對公司整體歸母凈利潤貢獻較大，也帶動了盈利能力逐步修復。

2024年年初，智微智能成立子公司騰云智算，圍繞AI算力提供端到端的智算中心全生命周期服務。在上半年，為母公司貢獻了0.48億元凈利潤，占到同期利潤的85%。

受益于以上兩方面，智微智能盈利能力也得以大幅回升。截至2024年前三季度末，公司銷售毛利率為17.76%，較2023年同期上升6.14個百分點，創(chuàng)下有財務披露數(shù)據(jù)以來新高。且伴隨著毛利率走升，最新凈利率也升高至5.18%，創(chuàng)下2021年以來新高。

▲智微智能歷年經(jīng)營利潤率走勢圖，來源：東方財富Chocie

綜上可見，智微智能在行業(yè)競爭加劇背景下逆風翻盤，營收、歸母凈利潤表現(xiàn)大為改善，盈利能力也觸底回升，整體經(jīng)營拐點成為定局。

【基本盤潛在爆發(fā)力】

展望未來，智微智能業(yè)務基本盤的爆發(fā)潛力不可小覷，主要源于核心競爭力持續(xù)加強，以及所處行業(yè)賽道變革帶來的不錯增長機會。

智微智能早期業(yè)務以ODM模式為主，即原始設計制造商，主導產(chǎn)品設計、開發(fā)、生產(chǎn)，而品牌方聚焦營銷與渠道等。期間，公司也通過規(guī)�；�生產(chǎn)積累了精密制造經(jīng)驗，形成了供應鏈管理能力。

后來，公司聚焦工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、邊緣計算終端以及AI加速設備等方面，且推出自主品牌，形成了ODM+OBM（原始品牌制造商）雙輪驅(qū)動策略。

如此一來，智微智能不僅能夠滿足行業(yè)變革下下游客戶多樣化需求，還能夠依靠自主品牌模式尋求更多增長點，提升公司在行業(yè)賽道中的核心競爭力。

目前，伴隨著AI技術迅猛發(fā)展，AI PC大勢所趨。2024年以來，基于高通芯片的AI PC產(chǎn)品已經(jīng)上線超過20款。其中，海外方面，如戴爾、惠普等行業(yè)巨頭也在發(fā)力，共同打造AI生態(tài)。

國內(nèi)方面，聯(lián)想作為PC出貨量第一，亦是布局AI PC最早的廠商之一，已發(fā)布超20款AI PC產(chǎn)品。此外，華為也在2024年4月發(fā)布了首款AI PC產(chǎn)品MateBook X Pro，首次在PC上搭載盤古大模型。

另據(jù)IDC樂觀預測，2024-2027年，AI PC在中國市場的滲透率將分別高達55%、75%、80%、85%。有了AI加持，將大大加速PC換機潮的到來。

值得注意的是，AI PC只是AI終端的一個重要分支，其它還包括AI服務器、AI邊緣計算終端、以及AI工控機等眾多硬件，均會有需求上的回暖與支撐，有利于智微智能主營業(yè)務需求的增長。

尤其是開源鴻蒙有望成為公司的一個增長亮點。早在2024年1月，公司在開發(fā)者大會上展示了一些列鴻蒙相關產(chǎn)品，包括IPC-510-FD2K工控機，E088邊緣網(wǎng)關，OPSS088/S0D2，R68D、平板等產(chǎn)品，適用于工業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、家庭與個人等多個應用場景。

此外，AIGC（人工智能生成內(nèi)容）作為AI重要分支，正快速崛起，拉動對算力、通信等基礎設施的需求。據(jù)IDC預測，全球產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量將從2016年的16ZB增至2025年的163ZB。

數(shù)據(jù)量的爆發(fā)式增長，對算力設備提出了更高要求，也為智微智能的ICT基礎設施業(yè)務帶來了新的增長機遇。

【從數(shù)據(jù)中心到機器人】

除行業(yè)終端、ICT基礎設施等主營業(yè)務外，智微智能通過子公司騰云智算全面擁抱算力，打開了新的成長空間。

一方面，智微智能作為多家CSP（云服務提供商）大廠服務器供應商，還有望為其提供全鏈條算力優(yōu)化服務。

在AI服務器領域，智微智能獨立推出了SYS-60415WG，基于英特爾W790芯片組，采用了Sapphire Rapids系列處理器，整體性能較好。此外，還依托騰云智算開發(fā)了AI超算系列服務器SYS-8043，可應用在深度學習訓練、推理等應用場景。

可以預見的是，未來AI服務器市場還將處于高景氣度階段。其一，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠在AI領域的資本支出大大加速。比如，阿里巴巴在近日就曾明確表示，未來三年在云和AI領域的資本投入將超過過去十年總和，核心聚焦AI基礎設施、基礎模型平臺及現(xiàn)有業(yè)務的AI轉型。

其二，美國在AI領域頻頻限制中國，那么以AI服務器為首的ICT基礎設施還會有一條“國產(chǎn)替代”的增長暗線。

另據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球AI服務器市場規(guī)模為247.6億美元，到2026年將增長至346.6億美元，且AI服務器滲透率也將持續(xù)走高。在AI浪潮之下，智微智能AI系列服務器也將受益于趨勢大風口。

▲全球AI服務器市場規(guī)模，來源：IDC

除硬件外，騰云智算圍繞AI算力規(guī)劃與設計、大模型開發(fā)、算力設備供應、算力及數(shù)據(jù)中心租賃、算力設備維護及運維等，提供端到端的智算中心全流程服務，客戶主要來源于互聯(lián)網(wǎng)大廠以及運營商等。

騰云智算所處的算力服務市場，也處于行業(yè)紅利發(fā)展期，有望獲得持續(xù)高增長。據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024上半年中國智算服務整體市場規(guī)模為146億元，同比增速高達79.6%。

另一方面，在機器人與邊緣計算業(yè)務場景，智微智能深度綁定了英偉達，有望受益于相關產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。

在人形機器人領域，智微智能基于英偉達Jetson Orin平臺成功研發(fā)出了PAS-6102控制器，實現(xiàn)了良好運動規(guī)劃與軌跡控制。在工業(yè)機械臂以及移動AMR機器人方面，公司同樣基于英偉達Jeson Orin研發(fā)出了PAS-6200系列產(chǎn)品。

此外，在2024年12月，公司還發(fā)布了基于英偉達Jetson Orin Nano平臺的生成式AI超級邊緣終端E608，能夠為機器人、多模態(tài)智能產(chǎn)品以及行業(yè)大模型部署提供邊緣側推理能力。

要知道，英偉達Jetson是專為機器人和邊緣計算設計的AI平臺，憑借不俗的技術性能，已成為不少機器人和邊緣計算設備的“大腦”。

值得一提的是，在2024年GTC發(fā)布會上，英偉達官宣了Project GR00T項目，即一款面向人形機器人的通用基礎模型，能夠更好理解人類語言與模仿人類動作，其重要硬件、平臺支撐就包括Jetson。

目前，智微智能機器人控制方案已經(jīng)應用于多個機器人設備商，而機器人遠期是可媲美手機、汽車的大產(chǎn)業(yè)，其業(yè)務增長潛力不可限量。

總之，算力應用場景從數(shù)據(jù)中心到機器人，騰云智算都算是業(yè)內(nèi)較為稀缺的全場景產(chǎn)品服務商，將充分受益于算力需求的釋放。再加上行業(yè)終端、ICT基礎設施等原有主營業(yè)務的增長潛力，智微智能未來成長可期。

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       原文標題 : 智微智能，逆風翻盤了！