2022 年 5月，中國(guó)第一家純內(nèi)資背景的 AI 小巨頭 IPO 塵埃落定，云從科技上市。

市場(chǎng)上經(jīng)常說，上市，是 AI 企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的卸妝油。云從面臨著被一級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)重高估，融資多但并不賺錢等質(zhì)疑。從曲折上市到業(yè)績(jī)縮水近一半，云從科技對(duì)比同行其業(yè)績(jī)大幅落后，公司應(yīng)策遲鈍。

2022 年底大模型爆火，擦邊 AIGC 讓云從嘗到股價(jià)暴漲的甜頭。公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周曦曾指出，“未來兩年都是 AI 的爆發(fā)期，各個(gè)公司可從不同點(diǎn)來切入，而行業(yè)大模型是云從科技發(fā)力的方向�！痹茝目萍寂�露定增預(yù)案，募集資金 36．35 億元，全部用于云從大模型研發(fā)項(xiàng)目。

5月18日，AI 四小龍之一云從科技正式對(duì)外發(fā)布“從容”大模型。預(yù)計(jì)將在金融、政務(wù)、制造、質(zhì)量體系、醫(yī)療養(yǎng)老、游戲等行業(yè)落地。

偽“國(guó)家隊(duì)”真相：6年虧掉32．2億元

作為 AI 四小龍中成立最晚的公司，云從科技的業(yè)績(jī)常年墊底。但云從科技的包裝能力令競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手自愧不如，自詡為“人工智能國(guó)家隊(duì)”，其理由是：孵化自中科院，創(chuàng)始人周曦和人臉識(shí)別研究團(tuán)隊(duì)系中科院骨干力量；云從科技系首個(gè)同時(shí)承建三大國(guó)家平臺(tái)并參與國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定的人工智能企業(yè)。

云從科技之前的通稿自詡“國(guó)家隊(duì)”

乍一看挺唬人，但招股書和實(shí)際業(yè)績(jī)戳穿了企業(yè)“拉大旗作虎皮”的心思。

云從科技在官網(wǎng)、新聞稿中頻繁使用國(guó)家隊(duì)字眼，在幾百頁招股書中卻只字未提。招股書披露的國(guó)有股東中，所謂的人工智能國(guó)家隊(duì)只有四家國(guó)有股東——南沙金控、國(guó)新資本、上海聯(lián)升、廣東創(chuàng)投，持股最多的南沙金控占比只有2．21％。

從業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)上來看，云從也難堪“國(guó)家隊(duì)”大任。業(yè)績(jī)上， 2017 年至 2023 年成立的 6 年時(shí)間里，云從科技凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，累計(jì)虧損 32．23 億元。在上市后首次發(fā)布的 2022 年年報(bào)里，云從科技不僅歸母凈虧損達(dá)到 8．69 億元，營(yíng)業(yè)收入也大降 51％ 為 5．26 億元。業(yè)務(wù)上，云從科技似乎處于“全線潰壩”狀態(tài)。2022年，云從科技核心業(yè)務(wù)智慧治理板塊營(yíng)收大幅下滑51．3％，智慧金融、智慧出行和智慧商業(yè)等其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收下滑幅度也超過了40％。

云從科技這樣的 AI 玩家，本身都是帶著巨額累計(jì)虧損上市的，上市既是為了續(xù)命，也是為了能通過業(yè)務(wù)上的規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

剛剛過去的 2023 年第一季度，云從科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4534．02 萬元，同比下跌 78．72％；歸母凈利潤(rùn)虧損 1．42 億元，扣非凈利潤(rùn)虧損 1．51 億元。仍然看不到希望。

擦邊 AIGC，股價(jià)暴漲近 4 倍

在 2022 年年報(bào)中，云從科技首次提到 AIGC 這個(gè)名詞，公司股價(jià)受益于 AIGC、ChatGPT概念股價(jià)暴漲，最多漲至去年年底的近四倍。

3 月初，云從科技在投資者會(huì)議上談到 ChatGPT，稱 ChatGPT 與公司的人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng) （CWOS）操作系統(tǒng)的理念比較相近。實(shí)際上，云從科技所從事的人機(jī)協(xié)同人工智能平臺(tái)與 ChatGPT 所代表的大語言模型有本質(zhì)上的區(qū)別。

比如，公司基于 CWOS 為景區(qū)打造的智慧治理方案是以人臉識(shí)別、活體檢測(cè)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)景區(qū)的人流身份認(rèn)證以及景區(qū)的人流量熱度圖統(tǒng)計(jì)，為景區(qū)管理者提供輔助決策依據(jù)。而以 ChatGPT 代表的大語言模型是通過聊天的方式實(shí)現(xiàn)所需功能，大語言模型是一種內(nèi)容端生產(chǎn)力的革命，并不能對(duì) AI 平臺(tái) B 端的技術(shù)提供質(zhì)的提升。

云從科技當(dāng)前收入中，超過85％的收入來自“軟硬件產(chǎn)品組合”的人工智能解決方案，約15％來自人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)與技術(shù)開發(fā)，這些項(xiàng)目均很少與 AIGC 有關(guān)。2022年年報(bào)中公司提到的著力打造 AIGC 產(chǎn)品，至今并未落地。

從這一角度看，說云從科技是“擦邊”AIGC 合情合理。

搭上 AIGC 這趟魔化的飛輪后，深耕人工智能賽道的云從科技股價(jià)迎來的大漲。即使隨著 AIGC 溫度下降，加上 2022 年難看的財(cái)報(bào)，云從的股價(jià)也較最高點(diǎn)回調(diào)約 40％，不過仍較年初翻倍有余，較去年末漲約 4 倍。

看到大模型帶來的“瘋狂”，同時(shí)正值股價(jià)迎漲的高峰階段，云從啟動(dòng)定增計(jì)劃。3 月 30 日晚，云從科技披露定增預(yù)案，擬向不超過 35 名發(fā)行對(duì)象發(fā)行股份不超過 2．22 億股，募集資金近 36．35 億元全部用于大模型研發(fā)。

自研“從容”大模型亮相

今天，云從科技正式對(duì)外發(fā)布“從容大模型”。大模型取名“從容”契合公司名，蘊(yùn)含了“不畏浮云遮望眼，亂云飛渡仍從容”的涵義。

發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，從容大模型能夠支持文章生成、代碼編輯、俗語解釋等功能，且能較好回答“午餐肉能否在晚上吃”等陷阱問題�，F(xiàn)場(chǎng)實(shí)時(shí)演示很不錯(cuò)，實(shí)際落地情況可待后續(xù)觀察。

應(yīng)用層面，云從提出從容大模型將在金融、政務(wù)、制造、質(zhì)量體系、醫(yī)療養(yǎng)老、游戲等行業(yè)落地，幫助行業(yè)客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)重構(gòu)。例如，在智慧城市場(chǎng)景，AI 精靈在城運(yùn)指揮大屏上，可以支持用戶用自然語言輸入指令，詢問實(shí)時(shí)人流車況、自然景觀分布等情況。

云從將與中國(guó)中檢合作推出質(zhì)量大模型、與神舟信息合作推出金融大模型、與深圳報(bào)業(yè)合作推出文娛大模型、與佳都科技推出交通大模型、與金世緣共同推出制造大模型、與游族網(wǎng)絡(luò)合作推出游戲大模型、與艾登科技合作推出醫(yī)療大模型。

此外，云從內(nèi)部孵化了若干大模型應(yīng)用創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，如大麥數(shù)字人直播平臺(tái)，能夠?qū)崿F(xiàn)直播間智能搭建、直播預(yù)熱預(yù)料提供等全流程功能。另外，還有智能教育AI精靈，能夠基于現(xiàn)有課程教綱、題庫等基礎(chǔ)模型，形成自生題庫，基于學(xué)生平時(shí)評(píng)分結(jié)果，結(jié)合自生題庫，生成定制練習(xí)卷，并進(jìn)一步提供學(xué)習(xí)計(jì)劃。

云從科技創(chuàng)始人周曦對(duì)大模型寄予厚望，他表示，當(dāng)前進(jìn)入的大模型時(shí)代能夠進(jìn)一步推動(dòng)人工智能技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化，邊際效應(yīng)起來了，不再像此前的“多點(diǎn)技術(shù)閉環(huán)”導(dǎo)致投入產(chǎn)出比不平衡，出現(xiàn)虧損的局面。

截至今日休盤，云從科技股價(jià)應(yīng)聲漲至 41．8 元，漲幅 3．9％。

云從科技躋身大模型之爭(zhēng)的競(jìng)爭(zhēng)力有多大？這會(huì)不會(huì)成為云從科技扭虧的救命稻草？研發(fā)技術(shù)要最終落實(shí)到應(yīng)用，才能帶來更多的商業(yè)價(jià)值。云從科技如何保持技術(shù)優(yōu)先性且有效落實(shí)商業(yè)場(chǎng)景，成為其面臨的首要難題。