導(dǎo)語(yǔ)：商湯科技香港IPO在即，驅(qū)動(dòng)硬科技企業(yè)市場(chǎng)與資本互認(rèn)。

出品丨數(shù)科社    作者丨檸溪

12月23日，商湯科技順利完成香港公開(kāi)招股，堅(jiān)定推進(jìn)港股上市。

招股文件顯示，商湯此次公開(kāi)招股，發(fā)行數(shù)量、融資規(guī)模以及定價(jià)區(qū)間與此前保持一致，預(yù)計(jì)募集資金約60億港元。公司B類股份預(yù)計(jì)將于2021年12月30日（星期四）在香港聯(lián)交所主板開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)，股份代號(hào)為0020。

就在此次公開(kāi)招股10天前的12月10日，在距原定正式登陸資本市場(chǎng)僅7日之際，美國(guó)財(cái)政部宣布將商湯科技加入所謂的“中國(guó)軍工復(fù)合體企業(yè)”清單。受此影響，商湯于12月13日在聯(lián)交所發(fā)布公告表示，為保障投資人權(quán)益，調(diào)整全球發(fā)售及上市安排，并將所有申請(qǐng)股款悉數(shù)退還予所有申請(qǐng)人。

從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新企業(yè)的各類限制并不讓人意外，但此次發(fā)生在商湯正式掛牌之前實(shí)屬罕見(jiàn)，這顯然是一場(chǎng)有預(yù)謀而精準(zhǔn)的IPO狙擊。特別是，這已是商湯在2019年被特朗普政府列入“實(shí)體清單”之后，第二次遭受到美國(guó)方面的無(wú)理打壓。

中國(guó)外交部發(fā)言人汪文斌也在12月13日召開(kāi)的例行記者會(huì)上表示，美方對(duì)中方的有關(guān)人員和實(shí)體實(shí)施制裁，這嚴(yán)重干涉中國(guó)內(nèi)政，嚴(yán)重違反國(guó)際關(guān)系基本準(zhǔn)則，也嚴(yán)重?fù)p害中美關(guān)系。中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)，予以強(qiáng)烈譴責(zé)。

12月16日，美國(guó)財(cái)政部故伎重演，再將曠視科技、云從科技、依圖科技等中國(guó)人工智能企業(yè)，無(wú)人機(jī)制造商大疆，超級(jí)計(jì)算機(jī)制造商中科曙光等加入“投資黑名單”，不僅打擊頭雁（商湯科技），還要打擊整個(gè)雁陣（人工智能行業(yè)，甚至整個(gè)硬科技領(lǐng)域）。

截至目前，商湯科技已順利完成招股，成功上市在即。盡管商湯科技遭遇了一次前所未有的“黑天鵝”，但市場(chǎng)對(duì)“商湯堅(jiān)定推進(jìn)香港上市”始終抱有極高期待。

01丨認(rèn)知的成熟，資本的期待

就狹義角度而言，AI這個(gè)概念真正進(jìn)入到公眾視野，始于2016年阿爾法狗戰(zhàn)勝人類棋手。這個(gè)時(shí)期的特殊性在于，曾經(jīng)困擾AI行業(yè)發(fā)展的數(shù)據(jù)、算力、賦能方式等，隨著ABC（AI、Big Data和Cloud）的融合，漸漸不再成為行業(yè)發(fā)展的束縛。這讓AI產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了一個(gè)空前的大發(fā)展機(jī)遇期。

時(shí)至今日，經(jīng)歷了過(guò)去數(shù)年來(lái)的研發(fā)積累和產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐，無(wú)論是感知智能，還是分析智能，AI技術(shù)已陸續(xù)落地于去解決大量實(shí)際層面的問(wèn)題。市場(chǎng)對(duì)賽道、對(duì)相關(guān)企業(yè)（特別是頭部企業(yè)）關(guān)注的焦點(diǎn)便開(kāi)始轉(zhuǎn)入到技術(shù)商業(yè)層面，營(yíng)收逐年擴(kuò)大的商湯，自然會(huì)成為資本市場(chǎng)踴躍投資的硬科技賽道中的“核心資產(chǎn)”。

據(jù)招股資料顯示，在美國(guó)精準(zhǔn)打擊的情況下商湯科技重新啟動(dòng)招股，得到了很多市場(chǎng)化行業(yè)資本的積極參與，包括：中國(guó)誠(chéng)通發(fā)起設(shè)立的混合所有制改革基金、徐匯資本、國(guó)盛集團(tuán)、上海人工智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、上汽集團(tuán)等9家基石投資者，凸顯了市場(chǎng)對(duì)于商湯價(jià)值的認(rèn)可。基石投資者將按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)或促使其指定實(shí)體認(rèn)購(gòu)總額約5．1億美元的發(fā)售股份，按發(fā)售價(jià)下限定價(jià)來(lái)估算，基石投資者認(rèn)購(gòu)比例約占發(fā)售股份的近七成。

此外，所有基石投資者及上市前投資者均承諾：全數(shù)（100％）股份在上市后鎖定6個(gè)月。這足以顯示出，投資機(jī)構(gòu)對(duì)商湯在資本市場(chǎng)表現(xiàn)的持續(xù)看好。

近年來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)以商湯為代表的硬科技企業(yè)逐漸采用了一種新的投資邏輯，即區(qū)別于純粹的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或傳統(tǒng)行業(yè)，立足于長(zhǎng)期思維，去看待這些未來(lái)極有可能帶來(lái)豐厚回報(bào)的新興賽道，同時(shí)讓技術(shù)、商業(yè)得到更好的沉淀與迭代。

這其實(shí)也并不難理解，以商湯為例，我們可以清晰地看到——

·   在成長(zhǎng)周期方面，“硬科技”賽道的周期更長(zhǎng)，需要資本更多關(guān)注于長(zhǎng)線的投資價(jià)值；

·   在成長(zhǎng)速度方面，硬科技企業(yè)在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式商業(yè)增長(zhǎng)，但突破臨界點(diǎn)之后將擁有指數(shù)級(jí)的成長(zhǎng)空間；

·   在成長(zhǎng)內(nèi)核方面，對(duì)這類企業(yè)投資邏輯的關(guān)鍵點(diǎn)，要看技術(shù)應(yīng)用的廣度和深度，平臺(tái)能力非常重要。

商湯科技的發(fā)展邏輯正是如此，在公司成立早期，重點(diǎn)累積AI人才、AI關(guān)鍵技術(shù)、超算能力、AI基礎(chǔ)設(shè)施等；下一階段，商湯將在商業(yè)化的路途中穩(wěn)步提速，以AI賦能百業(yè)，在整個(gè)社會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化潮流中，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合的潮流中大顯身手。

盡管在原定IPO定價(jià)日遭遇到美國(guó)政府的精準(zhǔn)打擊，但就積極層面來(lái)看，這也從一個(gè)側(cè)面佐證了商湯自身的價(jià)值。對(duì)于商湯而言，只有打贏這場(chǎng)戰(zhàn)，才能帶動(dòng)更多優(yōu)秀科技公司快速成長(zhǎng)。從公司的官方表態(tài)和市場(chǎng)消息來(lái)看，商湯正在為打贏這場(chǎng)“中國(guó)硬科技保衛(wèi)戰(zhàn)”而努力。

02丨AI企業(yè)身后的研發(fā)“燃料”

資本市場(chǎng)對(duì)商湯的看好，一方面不乏與資本市場(chǎng)針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)逐漸形成的新投資邏輯相關(guān)；更重要的是，這與商湯自創(chuàng)立之初便一直堅(jiān)持技術(shù)原創(chuàng)、技術(shù)深耕不無(wú)關(guān)系。

科技實(shí)力是促使商湯走到今天的“重要燃料”。招股書(shū)顯示，商湯過(guò)去三年半累計(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用為69．9億元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研發(fā)開(kāi)支別為人民幣8．5億元、19．2億元、24．5億元及17．7億元。此次公開(kāi)募股募集資金60％也將用于科研方向。

人才方面，商湯已擁有40名教授，5000多名員工，其中約三分之二為科學(xué)家及工程師，包括250余名博士及博士候選人。高精專的人才團(tuán)隊(duì)也夯實(shí)了公司在學(xué)術(shù)、專利上的積累，目前，公司已獲得70多項(xiàng)全球競(jìng)賽冠軍，發(fā)表了600多篇頂級(jí)學(xué)術(shù)論文，并且擁有8000多項(xiàng)人工智能專利及專利申請(qǐng)，居行業(yè)領(lǐng)先地位。

作為硬科技賽道中的頭部企業(yè)，商湯始終強(qiáng)調(diào)的是：從底層技術(shù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，站在大市場(chǎng)角度尋求發(fā)展，用平臺(tái)化的打法實(shí)現(xiàn)突破。

商湯給出的最優(yōu)解，是自主研發(fā)的新型人工智能基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore商湯AI大裝置。這種將算力層、平臺(tái)層、算法層三者打通并有效連接的技術(shù)裝置，大幅降低人工智能生產(chǎn)要素價(jià)格，這也讓多功能、超高精度AI模型的工業(yè)級(jí)量產(chǎn)成為可能。

可以說(shuō)，SenseCore是商湯在行業(yè)中脫穎而出的關(guān)鍵因素，也是其業(yè)務(wù)可持續(xù)拓展的重要基礎(chǔ)。利用SenseCore大裝置，商湯已在多個(gè)行業(yè)開(kāi)發(fā)、部署及商業(yè)化了22000多個(gè)AI模型。商湯還向客戶提供基于SenseCore的AI－as－a－Service服務(wù)，使得其能以最小的成本生產(chǎn)出滿足自身需求的AI模型。

算力是AI發(fā)展的關(guān)鍵，截至2021年6月30日，商湯已經(jīng)戰(zhàn)略性地在主要區(qū)域市場(chǎng)建立了23個(gè)人工智能超級(jí)計(jì)算集群，擁有超過(guò)20000塊GPU，總算力達(dá)到每秒1．17百億億次浮點(diǎn)運(yùn)算，以充分支持SenseCore的模型生產(chǎn)。

與此同時(shí)，商湯正在建設(shè)當(dāng)中的上海臨港AIDC，將于2022年初完成建設(shè)投用，并將成為亞洲最大的超算中心之一，建成后算力將達(dá)到每秒3．74百億億次浮點(diǎn)運(yùn)算，并使得商湯的總算力達(dá)到4．91百億億次浮點(diǎn)運(yùn)算。

此外，商湯還推出一款能夠完美適配自身AI模型的專用芯片STPU，可以顯著加快推理運(yùn)算并降低部署成本。在人工智能應(yīng)用層面，商湯還將與全球領(lǐng)先的科技公司進(jìn)一步展開(kāi)合作，為下一代人工智能驅(qū)動(dòng)的CMOS圖像傳感器開(kāi)發(fā)人工智能技術(shù)。

03丨技術(shù)嵌入場(chǎng)景，為的是產(chǎn)業(yè)共創(chuàng)

與凱恩斯比肩的理論巨人熊彼特，在1912年提出了著名論斷——?jiǎng)?chuàng)新是世界和社會(huì)發(fā)展的核心動(dòng)力。這個(gè)論斷在產(chǎn)生之后一百多年時(shí)間里，一直推動(dòng)著人類社會(huì)的前進(jìn)和發(fā)展。

但熊彼特的創(chuàng)新理論并不只是一句口號(hào)，其中還有更深層次的一種涵義，那就是——盡管創(chuàng)新必然會(huì)為社會(huì)生產(chǎn)、人們生活帶來(lái)革命性的變化，但無(wú)可避免的，創(chuàng)新同樣也會(huì)對(duì)已有的產(chǎn)業(yè)模式、已有的經(jīng)營(yíng)體系進(jìn)行著沖擊，甚至是取代。這種現(xiàn)象，在當(dāng)下以AI技術(shù)為代表的硬科技產(chǎn)業(yè)中尤為顯性。

那么問(wèn)題來(lái)了，技術(shù)是否可以更好地嵌入到應(yīng)用場(chǎng)景當(dāng)中，通過(guò)技術(shù)、場(chǎng)景、產(chǎn)品、服務(wù)等維度的疊加式創(chuàng)新，來(lái)帶動(dòng)整條產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級(jí)，以及鏈屬企業(yè)的共創(chuàng)共榮？

答案是肯定的。借力AI技術(shù)賦能千行百業(yè)、推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化變革和提質(zhì)增效，一直被商湯視為創(chuàng)業(yè)的初心和社會(huì)使命。

從國(guó)內(nèi)近年來(lái)對(duì)技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持傾向來(lái)看，“讓AI成為數(shù)字時(shí)代的核心生產(chǎn)力”已從頂層設(shè)計(jì)的高度被確立了下來(lái)，作為拉動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展的新動(dòng)能，AI已成為支撐和引領(lǐng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)、智慧城市、智慧社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵性基礎(chǔ)設(shè)施。

這與商湯現(xiàn)有四大商業(yè)版圖中的智慧商業(yè)（即企業(yè)服務(wù)）、智慧城市、智慧生活、智能汽車(chē)，這四大最主要的業(yè)務(wù)板塊高度匹配。作為一家AI算法提供商，商湯已基于SenseCore AI大裝置，圍繞不同產(chǎn)業(yè)的客戶需求開(kāi)發(fā)并提供具有模塊化靈活性的標(biāo)準(zhǔn)軟件平臺(tái)，并依靠銷售軟件平臺(tái)實(shí)現(xiàn)規(guī)�；瘎�(chuàng)收。

體現(xiàn)于產(chǎn)品服務(wù)層面，就是：面向智慧商業(yè)的SenseFoundry－Enterprise（商湯方舟企業(yè)開(kāi)放平臺(tái)），面向智慧城市的SenseFoundry（商湯方舟城市開(kāi)放平臺(tái)），面向智慧生活的SenseME（水星智能移動(dòng)終端平臺(tái)）、SenseMARS（火星混合現(xiàn)實(shí)平臺(tái)）及SenseCare（智慧診療平臺(tái)），面向智能汽車(chē)的SenseAuto（商湯絕影智能汽車(chē)平臺(tái)）。

由于商湯的技術(shù)研發(fā)是根植于產(chǎn)業(yè)需求之上展開(kāi)，而非是先開(kāi)發(fā)技術(shù)、再嵌套需求，加之公司選擇的“平臺(tái)化打法”，因此相關(guān)產(chǎn)品推出以后便直接帶來(lái)使用的高體驗(yàn)感，這也直接拉動(dòng)了公司的營(yíng)收。2018年到2021年上半年，商湯科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約100億元，幾乎相當(dāng)于行業(yè)二三四名企業(yè)的營(yíng)收總和。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2020年收入計(jì)算，商湯是亞洲最大的人工智能軟件公司，同時(shí)也是中國(guó)最大的計(jì)算機(jī)視覺(jué)軟件公司。據(jù)12月22日正式發(fā)布的《IDC中國(guó)2021H1人工智能軟件及應(yīng)用市場(chǎng)追蹤報(bào)告》，商湯以20．5％的市場(chǎng)份額位居計(jì)算機(jī)視覺(jué)應(yīng)用市場(chǎng)中國(guó)第一。

據(jù)了解，商湯所賦能的產(chǎn)業(yè)非常豐富，覆蓋了金融、自動(dòng)駕駛、教育、AR等17個(gè)行業(yè)，現(xiàn)有客戶數(shù)量已超過(guò)2400家，其中包括約250家《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)及上市公司，119個(gè)城市以及30余家汽車(chē)企業(yè)，同時(shí)商湯賦能了超過(guò)4．5億部智能手機(jī)及200多款手機(jī)應(yīng)用程序，其中有5款每月活躍用戶超5億的手機(jī)應(yīng)用程序。

從客戶規(guī)模和應(yīng)用分層不難看出，商湯的技術(shù)既應(yīng)用于頭部熱門(mén)場(chǎng)景，也解決了不少“長(zhǎng)尾”應(yīng)用，這也印證了其在技術(shù)場(chǎng)景化應(yīng)用方面的有效性和合理性。

隨著市場(chǎng)認(rèn)知的進(jìn)一步加持，商湯的軟件平臺(tái)能量有望得到更大的釋放。在強(qiáng)大的底層技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，公司也正向著“AI賦能百業(yè)”的目標(biāo)加速推進(jìn)。

04丨寫(xiě)在最后

瑞達(dá)利歐在《原則》一書(shū)中曾說(shuō)過(guò)：不斷真切顯現(xiàn)的最痛苦的教訓(xùn)是，沒(méi)有任何東西是確定的：總是存在會(huì)給你造成重大損失的風(fēng)險(xiǎn)，即使在看起來(lái)最安全的押注中也是如此，所以，你最好總是假設(shè)自己沒(méi)有看到全部。

放在科技創(chuàng)新相關(guān)的大產(chǎn)業(yè)中，這個(gè)世界上自然也不會(huì)有絕對(duì)完美的技術(shù)創(chuàng)新，市場(chǎng)可以擁有的，是當(dāng)下最為適配的解決方案。當(dāng)然，這種邏輯放在資本領(lǐng)域同樣受用。

就這一點(diǎn)而言，商湯順利完成公開(kāi)招股，堅(jiān)定推進(jìn)IPO步伐令人振奮！因?yàn)闊o(wú)論是商湯也好、其他硬科技企業(yè)也罷，科技產(chǎn)業(yè)始終都是推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的“火車(chē)頭”。地緣政治緊張令國(guó)內(nèi)一眾科技創(chuàng)新企業(yè)赴港上市已成趨勢(shì)，加之，香港上市制度也正朝著有利的方向持續(xù)改革，資本市場(chǎng)對(duì)AI硬科技賽道越加深度布局，相信中國(guó)更多的硬科技企業(yè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。