2017年7月14日，華大基因(300676.SH)頭頂“基因測序第一股”的光環(huán)在創(chuàng)業(yè)板上市。上市四個(gè)月后，華大基因市值突破千億。2020年?duì)I收、歸母凈利潤三位數(shù)的超高增長率，更是將華大基因推上巔峰。

如今看來，“基因測序第一股”的光環(huán)正在悄然失色。無論是2023年年報(bào)，還是最新的一季報(bào)，華大基因交出的答卷都不盡理想。

證券之星注意到，隨著公共衛(wèi)生事件影響的淡去，華大基因2023年?duì)I收、歸母凈利潤降幅不僅創(chuàng)上市以來新高，歸母凈利潤也從2020年20億元一路倒退至不足1億元，下滑幅度異常殘酷。業(yè)績支撐不足，華大基因市值大打折扣，如今市值不足巔峰時(shí)的五分之一。

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歸母凈利潤三連降

資料顯示，華大基因主營業(yè)務(wù)為通過基因檢測、質(zhì)譜檢測、生物信息分析等多組學(xué)大數(shù)據(jù)技術(shù)手段，為科研機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、社會(huì)衛(wèi)生組織等提供研究服務(wù)和精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)檢測綜合解決方案。

作為曾經(jīng)的疫情受益股，2020年華大基因迎來業(yè)績巔峰，當(dāng)年?duì)I收、歸母凈利潤、扣非后凈利潤均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的巨幅增長，分別同比增長199.86%、656.43%、825.16%至83.97億元、20.9億元、20.49億元。其中，“精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)檢測綜合解決方案”在2020年成為華大基因第一大業(yè)務(wù)板塊，占營業(yè)收入的比例達(dá)66.24%。

隨著公共衛(wèi)生事件影響的淡去，華大基因高光不再。2023年，華大基因?qū)崿F(xiàn)的營業(yè)收入約為43.5億元，同比下降38.33%；歸母凈利潤約9290.04萬元，同比下降88.43%；扣非后凈利潤約9274.16萬元，同比下降87.08%。從20億元倒退至不足1億元的歸母凈利潤，華大基因只用了三年。

證券之星注意到，這已是華大基因凈利連續(xù)第三年出現(xiàn)下滑。2021年、2022年，華大基因?qū)崿F(xiàn)的營業(yè)收入分別為67.66億元、70.53億元；歸母凈利潤分別為14.62億元、8.03億元。

受行業(yè)周期影響，華大基因相關(guān)檢測業(yè)務(wù)收入較2022年同期出現(xiàn)較大下降，是去年凈利下降的一大原因。

2023年，華大基因精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)檢測綜合解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.07億元，同比下降43.95%，主要系突發(fā)公共衛(wèi)生事件結(jié)束后相關(guān)檢測需求下降帶來的收入大幅下降所致；基因感染防控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.16億元，同比下降77.59%，同樣系突發(fā)公共衛(wèi)生事件帶來的營業(yè)收入大幅下降所致。

華大基因表示，剔除突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響，精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)檢測綜合解決方案業(yè)務(wù)2023年度營業(yè)收入同比增長62.04%，感染防控業(yè)務(wù)2023年度營業(yè)收入同比基本持平。

相比之下，生育健康、腫瘤與慢性病業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。2023年華大基因生育健康基礎(chǔ)研究和臨床應(yīng)用服務(wù)營收占比躍升至27.07%，腫瘤與慢病防控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.25億元，同比增長30.07%。

利潤端承壓，直觀的反映在毛利率上。2020年-2023年，華大基因的毛利率分別為60.07%、58.09%、52.27%和49.9%。2023年年報(bào)中，華大基因表示，因公司堅(jiān)持基因科技普惠大眾的銷售策略以及民生項(xiàng)目推廣，產(chǎn)品毛利率較上年同期有所下降。

今年一季度華大基因繼續(xù)延續(xù)了去年的業(yè)績頹勢。華大基因一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.21億元，同比下降14%；歸母凈利潤1240.25萬元，同比下降69.91%；扣非后凈利潤227.76萬元，同比下降92.69%。

對此，華大基因解釋稱，業(yè)績下降的主要原因系報(bào)告期營業(yè)收入規(guī)模同比有所下降以及受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司部分應(yīng)收賬款回款進(jìn)度不及預(yù)期，導(dǎo)致信用減值損失較上年同期有所增加。

02

市值較高點(diǎn)降超八成

業(yè)績的拉胯，也影響市值走勢。尤其是今年以來，受《生物安全法案》不確定因素的影響，華大基因股價(jià)處于震蕩下行。

不過，6月12日，A股CRO概念突然異動(dòng)，整體漲超5%。其中，藥明康德港股漲超11%，藥明生物港股漲超18%，康龍化成、凱萊英、泰格醫(yī)藥等CRO企業(yè)股價(jià)也均漲超5%。

這源于市場的一則消息：美國《生物安全法案》編號(hào)為H.R.8333的提案在納入美國2025年度的NDAA法案(H.R.8070《2025財(cái)政年度軍人生活質(zhì)量改善和國防授權(quán)法案》)清單過程中受阻，市場傳言稱這意味著該法案已經(jīng)技術(shù)性流產(chǎn)。

此前，即今年的3月6日和5月15日，美國參議院和眾議院聽證會(huì)分別通過了《生物安全法案》草案。而兩院聽證會(huì)通過的兩個(gè)版本的草案區(qū)別在于，眾議院版本的草案所涉企業(yè)在藥明康德、華大基因、華大智造及其子公司Complete Genomics的基礎(chǔ)上，明確新增藥明生物；并且在現(xiàn)有合同/產(chǎn)品的豁免期方面做出了一些調(diào)整，將美國生物醫(yī)藥行業(yè)與法案中被點(diǎn)名的中國生物技術(shù)公司的合作期限明確設(shè)定在2032年1月1日。

有分析稱，這意味著美國《生物安全法案》在落地的過程中遇到一定“障礙”；該法案的落地并不如相關(guān)提議者想象中的那么順利；從提議者的角度而言，無論是參眾兩院單獨(dú)立法，還是作為NDAA的amendment(修正案)進(jìn)行立法，都是《生物安全法》向前推進(jìn)的平行的兩條路徑，兩者互不干擾。一方面，正式版本的NDAA尚未形成，應(yīng)當(dāng)以正式結(jié)果為準(zhǔn)；另一方面，就單獨(dú)立法而言，如果今年時(shí)間安排緊張，也不排除明年重新進(jìn)行提案的可能。

對于后續(xù)美《生物安全法案》是否會(huì)有新的進(jìn)展，華大基因相關(guān)人員回應(yīng)稱，這不是上市公司能夠判定的。

該人士還稱，該法案對公司影響有限，這個(gè)法案本身主要是針對的相關(guān)涉及數(shù)據(jù)安全和個(gè)人隱私的一些主體，公司在美區(qū)開展的業(yè)務(wù)是完全遵循了相關(guān)的規(guī)定的。同時(shí)，公司在美區(qū)營收占比比較低。

從6月13日盤面表現(xiàn)看，華大基因并未松口氣。截至當(dāng)日上午收盤，華大基因報(bào)38.2元/股，跌幅為0.6%，總市值為158.8億元。

拉長時(shí)間看，華大基因2017年11月14日股價(jià)達(dá)到261.99元/股的歷史最高點(diǎn)，市值突破千億元。

當(dāng)時(shí)市場上有聲音質(zhì)疑，華大基因的高估值存在一定泡沫。對此，華大基因?qū)嵖厝送艚ㄔ��?017年11月份一次公開演講中稱，華大基因的泡沫不會(huì)破裂。如今被市值不足巔峰時(shí)五分之一的現(xiàn)實(shí)打臉。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)

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       原文標(biāo)題 : 華大基因：“失色”的“基因測序第一股”