作者 | 柯陽明‍‍‍

排版校對(duì) | 甘惠淇

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2月25日，國家電投電子商務(wù)平臺(tái)發(fā)布國家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國氫科技”）二〇二五年度第一批招標(biāo)公告。

公告顯示，國氫科技對(duì)首次公開發(fā)行股票項(xiàng)目保薦承銷服務(wù)進(jìn)行招標(biāo)，服務(wù)期限自合同簽訂之日到完成股票發(fā)行上市。這公告一出，就表明中國估值最高的氫能公司將啟動(dòng)IPO進(jìn)程了。

值得注意的是，背靠國家電投的國氫科技還對(duì)投標(biāo)人的專業(yè)資格提出明確要求，要求投標(biāo)人作為發(fā)行人保薦機(jī)構(gòu)近3年至少成功完成3家科創(chuàng)板上市。并且擬派項(xiàng)目負(fù)責(zé)人需要最近3年內(nèi)至少有1例科創(chuàng)板上市的成功案例。

通過DeepSeek查詢可知，符合以上條件的券商有海通證券、中信證券等。值得一提的是，海通證券正在和國泰君安證券合并重組中，目前雙方已進(jìn)入換股實(shí)施階段，因此國泰君安也有潛在可能。

此外，據(jù)業(yè)內(nèi)投資人員稱，一般央企旗下企業(yè)上市，通常會(huì)選擇總部在北京的頭部券商來作為保薦機(jī)構(gòu)。

另外，國氫科技并沒有在公告中提到將去哪上市，但就據(jù)以上對(duì)投標(biāo)人的要求，本次國氫科技IPO的目的地大概率是科創(chuàng)板。此前，在科創(chuàng)板成功上市的氫能企業(yè)只有號(hào)稱“氫能第一股”的億華通，倘若此次國氫科技成功科創(chuàng)板上市，其將成為繼億華通后第二家科創(chuàng)板氫能企業(yè)。

不過，敢于對(duì)投標(biāo)人要求這么高的國氫科技究竟是什么來頭呢？

據(jù)悉，國氫科技成立于2017年5月，是國家電投實(shí)施氫能產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的平臺(tái)，致力于氫能領(lǐng)域關(guān)鍵材料與“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)。主要從事氫燃料電池技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)、多應(yīng)用場(chǎng)景氫動(dòng)力系統(tǒng)開發(fā)、先進(jìn)制儲(chǔ)氫技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)、氫安全技術(shù)研發(fā)與檢測(cè)檢驗(yàn)平臺(tái)建設(shè)等氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

國氫科技主營(yíng)業(yè)務(wù)可以分為氫燃料電池和PEM電解槽兩方面。其中氫燃料電池業(yè)務(wù)是開展最早的。早在2020年9月27日，國氫科技就開始對(duì)外發(fā)布了“氫騰”FC-ML80/FCS65產(chǎn)品，2022年又發(fā)布了2款水冷型燃料電池電堆，3款水冷型燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)以及1款空冷型燃料電池電堆。

2023年中旬，國氫科技還發(fā)布了發(fā)電和空冷燃料電池產(chǎn)品，發(fā)電燃料電池產(chǎn)品包含分布式發(fā)電/熱電聯(lián)供裝置FC-PS/PSH系列產(chǎn)品（100kW）和MW級(jí)燃料電池電站。據(jù)媒體報(bào)道，國氫科技自主研發(fā)氫燃料電池車還在2022年北京冬奧會(huì)期間作為主運(yùn)力露相，并與國際巨頭同臺(tái)競(jìng)技，以“零事故、零故障、零失誤”展示了其在氫能上的實(shí)力。

據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，2024年國氫科技?xì)淙剂想姵叵到y(tǒng)裝機(jī)市占率10%左右，位居全國第五。

在PEM電解槽方面，國氫科技同樣研發(fā)出了不少產(chǎn)品。2020年，國氫科技開發(fā)出PEM制氫原理樣機(jī)，并開始兆瓦級(jí)PEM電解槽研發(fā)。隨后2023年7月，國氫科技發(fā)布單槽400Nm³/h（2MW）PEM電解水制氫設(shè)備；在同年12月，推出“氫涌智氫島”一體化解決方案。

據(jù)悉，2024年由國氫科技提供PEM電解槽的大安風(fēng)光制綠氫合成氨一體化項(xiàng)目，是全年國境內(nèi)唯二的有電解槽批量交付的項(xiàng)目之一。

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值得一提的是，國氫科技在本次準(zhǔn)備上市之前，就已經(jīng)經(jīng)過多輪融資。

最早是在2020年，當(dāng)時(shí)國氫科技就完成了3.9億元A輪融資，是當(dāng)時(shí)氫能行業(yè)融資規(guī)模最大的非上市融資項(xiàng)目，投資后估值也來到10億元。

隨后，2022年6月，國氫科技宣布以16.6億元完成了A+輪融資，投后估值達(dá)41億元。同年12月8日，國氫科技引進(jìn)11家投資方，其中有嘉興國禾投資、川投集團(tuán)、中國信達(dá)、西安唐興科創(chuàng)等，完成了B輪融資簽約，融資金額45億元，投后估值已超過百億元，為130億元。

據(jù)悉，該融資刷新了國內(nèi)氫能行業(yè)單輪融資紀(jì)錄，是國內(nèi)氫能行業(yè)單輪融資規(guī)模最大的股權(quán)融資。

此外，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2023全球獨(dú)角獸榜》當(dāng)中就有國氫科技，該榜單共有1361家企業(yè)，列舉了全球成立于2000年之后、價(jià)值10億美元以上的非上市公司。

2024年11月，國氫科技再次完成C輪融資。與投資的機(jī)構(gòu)包括山東省新動(dòng)能基金，中兵慧明，江蘇省新興產(chǎn)業(yè)投資，南海控股集團(tuán)。

根據(jù)國氫科技之前公布的混改方案，方案提到國氫科技將實(shí)施“四步走戰(zhàn)略”，原計(jì)劃2023年啟動(dòng)上市，并在2025年前完成，很明顯現(xiàn)如今已經(jīng)慢了一步。

近年來，隨著氫能的不斷發(fā)展，氫能目前已經(jīng)是新能源領(lǐng)域重要發(fā)展方向。各家氫能企業(yè)也在這期間都做出了不少成果，但由于氫能研發(fā)費(fèi)時(shí)耗力，研發(fā)費(fèi)用也高，當(dāng)前市場(chǎng)還沒有完全開發(fā)出來，因此有不少氫能企業(yè)近期都選擇上市。

如2024年11月15日新上市的國富氫能，國富氫能是一家主攻氫能裝備，如液氫容器、加氫站、車載燃料供氫系統(tǒng)的企業(yè)。

據(jù)招股說明書顯示，國富氫能2021年至2024年前五個(gè)月的凈利潤(rùn)分別為-0.75億元、-0.96億元、-0.75億元以及-0.97億元，近幾年全部虧損。（詳情可見預(yù)見能源此前文章《募資減少超七成，氫能“第四股”二次沖刺IPO》）

還有2024年12月6日同樣新上市的重塑能源，企業(yè)主要從事氫燃料電池電堆及系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)，以及上游制氫設(shè)備如堿性電解槽研發(fā)生產(chǎn)。2023年至2024年前五個(gè)月，重塑能源凈利潤(rùn)分別為-6.54億元、-5.46億元、-5.78億元、-4億元，同樣全是虧損。（詳情可見預(yù)見能源此前文章《氫能第五股重塑能源港股上市，首日股價(jià)一度破發(fā)》）

值得一提的是，無論是國富氫能還是重塑能源的上市地點(diǎn)都在港股。但對(duì)于這些“充滿未來感”的氫能企業(yè)來說，科創(chuàng)板應(yīng)該才是它們的歸屬。

事實(shí)上，早在2022年國富氫能就遞表科創(chuàng)板，擬募資20億元，但由于當(dāng)年11月未回復(fù)交易所審核問詢，終止了科創(chuàng)板IPO。重塑能源在2021年3月也曾向科創(chuàng)板提交上市申請(qǐng)，計(jì)劃融資20.17億元，但被問詢后同樣撤回了IPO。

而撤回的理由之一就是應(yīng)收賬款過大。雖說是科技型企業(yè)，本應(yīng)科創(chuàng)板上市，可現(xiàn)實(shí)卻狠狠給了他們一記耳光。

隨后這兩家轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO都成功上市，解決了燃眉之急。港股雖然融資金額較小、流動(dòng)性較差，卻能提供一個(gè)相對(duì)“寬松”的資本退出通道。對(duì)于那些即將面臨外部股東退出壓力的企業(yè)，港股則成了不得不走的路。

然而，氫能的科創(chuàng)屬性和科創(chuàng)板的含金量仍是國內(nèi)企業(yè)IPO目標(biāo)。

據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)1月25日資訊顯示，近日重塑能源再度更新首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告，擬沖刺科創(chuàng)板。

這樣來看，或許對(duì)于氫能企業(yè)來說，科創(chuàng)板才是氫能企業(yè)的IPO最后歸屬。

在此之際，身為國家隊(duì)親自培養(yǎng)的國氫科技此時(shí)選擇科創(chuàng)板上市，最后能否成功，意義非凡

       原文標(biāo)題 : 又一氫企沖擊IPO！130億國家隊(duì)“獨(dú)角獸”擬科創(chuàng)板上市