2018年8月30日，“氫能源第一股”、科創(chuàng)板擬上市企業(yè)億華通（834613．OC）公布了2019年中報，報告期內公司實現經營收入6635．57萬元，同比增長75．49％；歸屬于母公司所有者的凈利潤1923．33萬元，同比增長182．38％。

在業(yè)績增長的同時，億華通的資產負債情況和現金流量情況也出現了積極轉變，資產負載率由2018年底的37．48％下降到現在的19．19％，貨幣資金期末余額 2．46億元，比期初增加85．82％。另一方面，億華通下游客戶數量也在增長，值得一提的是兩位重量級客戶，即2022年北京冬奧會主辦城市的公共交通系統運營商——北京公共交通控股（集團）有限公司和張家口市公共交通集團有限公司。

分析人士認為，目前我國氫燃料電池市場處于將要爆發(fā)但尚未爆發(fā)的狀態(tài)，億華通的資產負債情況和現金流量情況的大幅好轉，證明公司做好了打持久戰(zhàn)的準備；同時億華通產品在2022年北京冬奧會主辦城市（北京、張家口）的使用，以及與宇通客車、申龍客車等廠商長期合作關系的建立，將為億華通的下一步發(fā)展打下堅實基礎。

前夜：氫能源市場即將爆發(fā)

如果用2個字來形容我國氫燃料電池市場，那么前夜兩字最為合適不過，因為這是一個已經可以看見黎明，甚至人們已經準確地知道市場的爆發(fā)節(jié)點，但依舊未爆發(fā)的市場。

受益新能源汽車推廣財政補貼政策和科技部、聯合國開發(fā)計劃署的相關支持，我國燃料電池汽車銷量于2016年開始快速起步，最近3年燃料電池汽車銷量年復合增長率達到55．81％，2018年度燃料電池汽車銷量達到1527輛，表明我國燃料電池汽車產業(yè)已經從政府主導的技術探索、示范運營階段發(fā)展至商業(yè)化初期階段。

雖然增長迅速，但我們也可以看到，整體市場規(guī)模依舊偏小，全年銷量也只有1527量。不過隨著初步商業(yè)化運行的成功，我國出臺了《節(jié)能與新能源汽車產業(yè)技術路線圖》，市場規(guī)模偏小的情況正在得到更本性轉變。

根據路線圖，2020年我國氫能源示范規(guī)模將達到5000量，約為2018年全年銷量的3倍；2025年推廣規(guī)模將達到5萬輛；到2030年將實現大規(guī)模商業(yè)化推廣累計100萬輛，燃料電池系統產能超過10萬套／企業(yè)，整機性能達到與傳統內燃機相當。

左手現金流

由于身處一個即將爆發(fā)但尚未爆發(fā)的市場，同時氫能源技術又是一個需要大量投入的技術，所以億華通選擇了“廣積糧”路線——做好現金儲備和技術儲備以等待市場的爆發(fā)。

作為專注于氫燃料電池發(fā)動機系統研發(fā)及產業(yè)化的高新技術企業(yè)，研發(fā)一直都是億華通的重中之重。2019年上半年，億華通研發(fā)費用為2844．63萬元，營收為6635．57萬元，也就是說億華通研發(fā)費用占營收的比例高達42．87％。

得益于在燃料電池發(fā)動機系統及電堆領域深耕，目前億華通已形成136項發(fā)明專利、69項實用新型專利、73項軟件著作權，主導和參與制訂了30項現行和即將實施的燃料電池國家標準，報告期內累計完成了10項燃料電池領域國家課題，是我國燃料電池領域極少數具有自主核心知識產權并實現燃料電池發(fā)動機及電堆批量化生產的企業(yè)之一。

在做好技術儲備的同時，億華通也做好了現金儲備。因為身為氫能源產業(yè)的先行者，億華通深知企業(yè)必須擁有足夠的現金儲備，才能支撐企業(yè)堅持到市場爆發(fā)的那一刻。

2016年億華通登錄新三板，在3年的時間里億華通累計完成約7．88億元融資，在今年上半年最新一輪的融資中，億華通通過增發(fā)獲得股權融資資金3．03億元，使得億華通今年上半年的貨幣資金期末余額 達到2．46億元，比期初增加85．82％。如今億華通更是向科創(chuàng)板發(fā)起了沖擊，擬募資額達12億元，主要用于燃料電池發(fā)動機生產基地建設二期工程、面向冬奧的燃料電池發(fā)動機研發(fā)等項目。

在現金儲備增加的同時，億華通的資產負載率也在下降。該公司2019年半年報顯示，報告期末公司總資產13．62億元，較年初增加13．09％；總負債2．61億元，較年初減少42．11％。一增一降之下，億華通的資產負載率由2018年底的37．48％下降到現在的19．19％，歸屬于母公司股東的凈資產為10．15億元，較年初增加47．30％。

右手朋友圈

對于一家氫燃料電池發(fā)動機制造商來說，“朋友圈”可謂是其最重要的資產之一，它決定了億華通的產品能否賣得出去，是否得到市場的認可。

2016年、2017年及2018年，全國燃料電池汽車銷量分別為629、1，275、1，527輛，億華通分別銷售燃料電池發(fā)動機系統76、192、303套，也就是說億華通的市場份額正在逐步提高，目前在20％左右。

那么到底誰在用億華通的產品呢？招股書顯示，公司產品終端用戶包括北京公共交通控股（集團）有限公司、張家口市公共交通集團有限公司、鄭州市公共交通總公司、張家港市港城公共交通有限公司、上海奉賢巴士公共交通有限公司等多家公交公司及整車運營廠商。

值得一提的是，2018年7月，張家口公交公司從億華通及其合作伙伴引進了的74輛燃料電池公交車，歷經了2018年整個冬季低溫環(huán)境，至今累計運營里程已經超過300萬公里，示范運營和推廣效果良好。2019年4月，億華通與北汽福田、豐田汽車簽署合作備忘錄，三方合作開發(fā)燃料電池大巴作為北京2022年冬奧會和冬殘奧會大會用車。

此外，在工信部發(fā)布的2018年度《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》中，億華通累計與8家整車廠商合作開發(fā)了24款燃料電池車型，位居行業(yè)第一，產品覆蓋客車、物流車等，這標志著億華通與國內多家知名商用車生產企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關系，產品受到一線廠商和終端用戶的廣泛認可。

更重要的是，目前億華通還獲得了行業(yè)領先的車企的入股。

億華通表示，公司成功吸引了宇通客車、申龍客車等以其集團或關聯投資平臺投資入股，從而建立更為長期、穩(wěn)固的合作伙伴關系。據悉，宇通客車全資子公司康瑞盈實直接持有億華通2799378股股份，占億華通總股本的5．29％，為其第三大股東；申龍客車是上市公司東旭光電（000413．SZ）的全資子公司，而東旭光電持有億華通4．85的股份，為其第四大股東。

綜上所訴，從目前情況來看，億華通無論是在技術實力、市場認可度還是資金實力方面都是我國氫能源行業(yè)的龍頭企業(yè)。如果這次億華通能夠在科創(chuàng)板成功上市，無疑將進一步增強億華通的領先優(yōu)勢，勢必在我國氫能源市場占據更加有利的市場定位。