盡管收購(gòu)是合并的一種形式，但顯然PSA將在未來(lái)的新集團(tuán)運(yùn)作中掌握主動(dòng)權(quán)�！�

從2019年12月18日FCA和PSA正式簽署聯(lián)合協(xié)議，規(guī)定雙方以50：50的股比實(shí)現(xiàn)全面合并來(lái)看，PSA和FCA集團(tuán)建立“STELLANTIS”的伙伴關(guān)系是一直是“對(duì)等合并”。

然而，從最近發(fā)布的STELLANTIS招股說(shuō)明書(shū)來(lái)看，這場(chǎng)所謂的合并實(shí)則是PSA對(duì)FCA的一場(chǎng)收購(gòu)。

新集團(tuán)的招股說(shuō)明書(shū)透露，“基于對(duì)IFRS 3會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)估，以及對(duì)所有相關(guān)事項(xiàng)和情況的考慮，F(xiàn)CA集團(tuán)和PSA集團(tuán)管理層商議決定，出于會(huì)計(jì)處理的目的，PSA集團(tuán)定義為收購(gòu)方�！�

此外，新集團(tuán)STELLANTIS董事會(huì)將設(shè)置11名董事，其中6名由PSA集團(tuán)、PSA集團(tuán)股東或員工提名，或者是現(xiàn)任PSA集團(tuán)高管。合并后STELLANTIS集團(tuán)首任首席執(zhí)行官是PSA集團(tuán)CEO卡洛斯·唐唯實(shí)，將被授權(quán)全權(quán)代表STELLANTIS。

盡管收購(gòu)僅僅是合并的一種形式，但顯然PSA將在未來(lái)新集團(tuán)的運(yùn)作中掌握主動(dòng)權(quán)。

法國(guó)人的算盤(pán)

未來(lái)新集團(tuán)旗下將有14個(gè)品牌，F(xiàn)CA集團(tuán)旗下品牌包括阿爾法羅密歐、克萊斯勒、道奇、菲亞特、Jeep、藍(lán)旗亞、Ram和瑪莎拉蒂。FCA在全球擁有近20萬(wàn)名員工。PSA集團(tuán)則擁有五個(gè)汽車(chē)品牌，分別是標(biāo)致、雪鐵龍，DS、歐寶和沃克斯豪爾，此外還擁有出行服務(wù)品牌Free2Move。

從目前來(lái)看，這14個(gè)品牌都將得以保留。不過(guò)并不排除PSA或FCA產(chǎn)品所擁有的某些產(chǎn)品在合并后可能被淘汰。當(dāng)然，從各自實(shí)力來(lái)看，PSA集團(tuán)也的確更勝一籌。

2020年第三季度，PSA集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)收入為155億歐元，與去年同期的155．79億歐元相比，下降了0．8個(gè)百分點(diǎn)。其中，汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到119．64億歐元，較去年同期小幅增長(zhǎng)1．2％。

為汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收帶來(lái)積極影響的因素包括：強(qiáng)大的產(chǎn)品組合、積極的價(jià)格策略、其他因素以及對(duì)合作伙伴銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。因此，盡管受到銷(xiāo)量下降、全球化布局以及主要由土耳其里拉和阿根廷比索帶來(lái)的匯率方面的不利影響，PSA集團(tuán)今年第三季度的汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收與去年同期相比仍實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

2020年第3季度，PSA集團(tuán)共銷(xiāo)售58．9萬(wàn)輛新車(chē)。截止9月30日，包括獨(dú)立經(jīng)銷(xiāo)商及進(jìn)口商庫(kù)存在內(nèi)的總庫(kù)存維持在42．8萬(wàn)輛，與2019年同期相比減少了26％。

對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)前景，PSA集團(tuán)預(yù)期今年歐洲、拉丁美洲、俄羅斯及中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)將分別整體下滑25％、30％、20％及10％。（注：該預(yù)期均為對(duì)各區(qū)域汽車(chē)市場(chǎng)整體前景的預(yù)測(cè)，并非針對(duì)PSA集團(tuán)在該市場(chǎng)表現(xiàn)的預(yù)期。）經(jīng)營(yíng)目標(biāo)維持不變，2019～2021年汽車(chē)業(yè)務(wù)的調(diào)整后平均經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率超過(guò)4．5％。

而從FCA集團(tuán)對(duì)外發(fā)布2020年第二季度業(yè)績(jī)來(lái)看（截至發(fā)稿時(shí)FCA集團(tuán)仍未公布2020年第三季度業(yè)績(jī)），來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈虧損與調(diào)整后的凈虧損均為10億歐元。調(diào)整后息稅前利潤(rùn)為－9億歐元。集團(tuán)工業(yè)自由現(xiàn)金流為負(fù)49億歐元。

銷(xiāo)量方面，全球合總銷(xiāo)量為42．4萬(wàn)輛，下降63％。具體來(lái)看，北美大區(qū)銷(xiāo)量22．5萬(wàn)輛，下降62％，凈收入下降53％。亞太大區(qū)銷(xiāo)量2．1萬(wàn)輛，下降40％，凈收入下降44％。歐洲中東非洲大區(qū)銷(xiāo)量12．9萬(wàn)輛，下降65％，凈收入下降60％。拉美大區(qū)銷(xiāo)量4．7萬(wàn)輛，下降68％，凈收入下降77％。調(diào)整后息稅前利潤(rùn)為負(fù)9億歐元。

截止2020年6月30日，集團(tuán)可用流動(dòng)資金為175億歐元，其中不包括從意大利聯(lián)合圣保羅銀行獲得的信貸額度中未使用的45億歐元。

分析人士認(rèn)為，隨著法國(guó)人對(duì)新集團(tuán)的主導(dǎo)，未來(lái)STELLANTIS在產(chǎn)品陣型上的布局，很大可能將率先削減FCA下汽車(chē)品牌。

“在與FCA合并后，現(xiàn)有車(chē)型可能會(huì)被全新車(chē)型取代�！绷硪幻�消息人士稱(chēng)，“合并使所有問(wèn)題都發(fā)生了變化，尤其是在菲亞特品牌的歷史與A級(jí)車(chē)細(xì)分市場(chǎng)密不可分的情況下。”

而在此之前，已有消息人士稱(chēng)，在提升盈利能力的考量下，PSA方面決定停產(chǎn)兩款較小歐寶品牌車(chē)型——Adam城市車(chē)以及入門(mén)級(jí)Karl車(chē)型。這也是這家法國(guó)汽車(chē)制造商在收購(gòu)這個(gè)德國(guó)汽車(chē)品牌后對(duì)其進(jìn)行業(yè)務(wù)重組的一部分，此舉是為了退出利潤(rùn)逐漸收窄的市場(chǎng)。

在歐洲，價(jià)格低廉的小型城市車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)歷了數(shù)年萎縮。IHS Markit數(shù)據(jù)顯示，其份額從2010年的10．9％降至去年的7．4％，而B(niǎo)級(jí)車(chē)市場(chǎng)中尺寸稍大且利潤(rùn)更高的汽車(chē)則保持了30％的份額。

不過(guò)值得注意的是，F(xiàn)CA方面無(wú)意放棄其暢銷(xiāo)的小型車(chē)——菲亞特Panda及菲亞特500。目前，上述兩款車(chē)型均已推出混合動(dòng)力版本，而菲亞特500還發(fā)布了純電動(dòng)版本。所以，雙方未來(lái)的合作還會(huì)產(chǎn)生何種博弈，仍有待觀察。

未來(lái)是否會(huì)有變數(shù)？

而基于雙方對(duì)未來(lái)規(guī)劃的共識(shí)，新集團(tuán)將大舉電動(dòng)化作為合并的首要戰(zhàn)場(chǎng)。之所以鎖定電動(dòng)化，正是基于雙方的電動(dòng)化戰(zhàn)略。

未來(lái)的STELLANTIS集團(tuán)首席執(zhí)行官唐唯實(shí)（Carlos Tavares）近期向海外媒體表示，“不會(huì)繼續(xù)為汽柴油發(fā)動(dòng)機(jī)投資�！钡�顯然，做出這一決策的主要原因是該集團(tuán)計(jì)劃快速削減成本。

報(bào)道此事件的底特律新聞未對(duì)唐唯實(shí)的上述言論進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明，唐唯實(shí)本人也沒(méi)有對(duì)此進(jìn)行補(bǔ)充。目前尚無(wú)法得知，唐唯實(shí)的言論是針對(duì)其當(dāng)前所在的PSA集團(tuán)而言，還是指其未來(lái)任職的STELLANTIS集團(tuán)。

但相比FCA，PSA對(duì)于電動(dòng)化的規(guī)劃顯然更為清晰。

2019年至2021年間，PSA將推出8款混動(dòng)車(chē)型，到2021年，推出7款純電動(dòng)車(chē)型，預(yù)計(jì)到2025年，PSA集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)100％的電氣化。

PSA集團(tuán)的目標(biāo)是在2025年之前，令集團(tuán)下屬五大品牌的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100％電氣化。該公司自2019年起推出了為其所有新車(chē)推出了純電動(dòng)及插電混合動(dòng)力車(chē)型，2020年P(guān)SA集團(tuán)還推出了純電動(dòng)中型貨車(chē)（D級(jí)）以及大型貨車(chē)（E級(jí)）。2021年，PSA集團(tuán)還將通過(guò)多款純電動(dòng)緊湊型貨車(chē)（B級(jí)）及乘用車(chē)來(lái)補(bǔ)完其電氣化產(chǎn)品線(xiàn)。

但要實(shí)現(xiàn)2025年的目標(biāo)，PSA集團(tuán)還有很長(zhǎng)的路要走，因?yàn)槟壳捌渌�有下屬品牌均只有兩款純電�?dòng)乘用車(chē)在售。

另外根據(jù)FCA的相關(guān)規(guī)劃，2022年，F(xiàn)CA的全球車(chē)型平臺(tái)將提供12個(gè)電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，覆蓋全系車(chē)型。

顯然這一規(guī)劃完全是被歐盟在2018年發(fā)布的計(jì)劃到2050年實(shí)現(xiàn)“碳中和”的排放計(jì)劃所迫。根據(jù)其在汽車(chē)領(lǐng)域設(shè)定的汽車(chē)碳排放目標(biāo)，從2020年1月1日起，歐盟范圍內(nèi)銷(xiāo)售的95％的新車(chē)二氧化碳排放平均水平到2021年需達(dá)到95g／km，到2030年則需達(dá)到47．5g／km。

隨著目標(biāo)迫近，歐洲傳統(tǒng)車(chē)企都在加速推出電動(dòng)車(chē)型，但對(duì)于FCA集團(tuán)來(lái)說(shuō)，速度比想象中慢。其旗下的品牌如阿爾法羅密歐、Jeep和瑪莎拉蒂等，都是高排放車(chē)型。

數(shù)據(jù)顯示，2018年FCA每公里二氧化碳排放量為123克，彼時(shí)與歐盟碳排放積分目標(biāo)差距較大。為避免巨額罰款，F(xiàn)CA還曾在去年向其他車(chē)企購(gòu)買(mǎi)過(guò)碳排放積分。

不過(guò)FCA也努力在綠色出行領(lǐng)域趕上同行競(jìng)爭(zhēng)者。

今年FCA已與法國(guó)公用事業(yè)公司Engie旗下的Engie EPS達(dá)成合作，雙方計(jì)劃成立合資公司，以促進(jìn)電動(dòng)出行的發(fā)展。FCA首席執(zhí)行官麥明凱（Mike Manley）表示：“這家合資企業(yè)將允許我們雙方擴(kuò)大現(xiàn)有合作范圍、進(jìn)一步研發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務(wù)，以幫助和支持歐洲向電動(dòng)出行順利轉(zhuǎn)型。”

據(jù)了解，今年1月，F(xiàn)CA集團(tuán)就與Engie圍繞著新電動(dòng)出行解決方案達(dá)成協(xié)議：Engie將在14個(gè)歐洲國(guó)家為FCA的電動(dòng)車(chē)提供充電服務(wù)。11月12日，F(xiàn)CA意大利部門(mén)和EPS簽署諒解備忘錄，雙方公司表示，預(yù)計(jì)將于今年簽署最終協(xié)議，并于2021年第一季度建立合資企業(yè)。

雖然目前雙方的合并已經(jīng)暴露了諸多問(wèn)題，不過(guò)唐唯實(shí)仍在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，兩大集團(tuán)在合并方面實(shí)現(xiàn)了“難以置信的成就”。

而在明年1月4日舉行股東會(huì)議以批準(zhǔn)雙方交易后，“STELLANTIS”這個(gè)由PSA與FCA雙方企業(yè)合并后的新集團(tuán)將成為年銷(xiāo)量達(dá)870萬(wàn)輛的全球第四大汽車(chē)集團(tuán)，僅次于大眾集團(tuán)、豐田和雷諾－日產(chǎn)－三菱聯(lián)盟。