“診療一體”新未來。

來源｜醫(yī)藥研究社

圣湘生物“有錢就任性”？

近日，該公司發(fā)布公告稱，擬以8.075億元現金收購中山未名海濟生物醫(yī)藥有限公司（以下簡稱“中山海濟”）100%股權。本次交易完成后，中山海濟將成為圣湘生物的全資子公司。

值得一提的是，圣湘生物在此之前就已經完成多筆收購與投資（涉及真邁生物、Firstlight Diagnostics、深圳安賽、鹍遠生物、鯤騰生物、圣微速敏等公司），但均與IVD（體外診斷）業(yè)務發(fā)展相關，而此次收購帶有跨界性質。

據了解，中山海濟主要從事基因重組產品及生物制品的研發(fā)和生產，核心產品為人生長激素（短效粉針、短效水針）。

那么，圣湘生物為何會有跨界的想法？最終該公司的發(fā)展又會呈現出怎樣的面貌？

01

從巔峰到低谷后

打開多維視野

實際上，圣湘生物此次跨界收購與此前收購動作的核心目的一致，都是為了找到更多增長點。

從近年來的業(yè)績表現來看，該公司已經歷“從巔峰到低谷”。

據財報，2020-2022年，圣湘生物營業(yè)收入分別為47.63億元、45.15億元、64.5億元；歸母凈利潤分別為26.17億元、22.43億元、19.37億元。然而，到了2023年，公司營收銳減84.39%至10.07億元，歸母凈利潤銳減81.2%至3.64億元。

很明顯，潮水退去、暗礁顯現，圣湘生物原有的新冠核酸檢測業(yè)務面臨重大挑戰(zhàn)。而要走出困境，圣湘生物也必須將壓力化為動力。

怎么做？以IVD業(yè)務為起點，通過投資相關產業(yè)等手段，開辟多條發(fā)展路徑。

據圣湘生物介紹，公司已布局呼吸道疾病、婦幼健康、血源感染性疾病、基因測序、免疫診斷等關鍵領域，推出了一系列產品及解決方案。

比如，在呼吸道疾病領域，從產品、服務到銷售模式全面創(chuàng)新，基于門診、急診精準診療以及“互聯(lián)網+醫(yī)療”到家自檢需求增長，2024年上半年呼吸道類產品營業(yè)收入已與2023年全年總額基本持平。 

在婦幼健康領域，產品矩陣進一步完善，柯薩奇病毒A6型/A10型核酸檢測試劑盒（PCR熒光探針法）、人MTHFR基因多態(tài)性核酸檢測試劑盒（PCR-熒光探針法）已獲批上市。 

在基因測序領域，推出病原超多重靶向測序（tNGS）、病原宏基因組測序（mNGS）和病原全基因組（WGS）等多種檢測技術，并運用于結核診斷及耐藥防控、呼吸道感染、血流感染、中樞系統(tǒng)感染等多個臨床重點及難點領域。 

這樣的多元布局也驅散了一些發(fā)展陰霾。財報顯示，2024年前三季度，圣湘生物營收達到10.33億元，同比增長63.24%；歸母凈利潤為1.95億元，同比下降34.80%；扣非凈利潤為1.51億元，同比增長637.21%。

但對比2023年之前的業(yè)績表現，圣湘生物顯然還在艱難地“爬坡”。如何實現更大的增長，仍是其必須直面的問題。

02

轉型2.0階段

新機遇在生長激素賽道？

此次收購，也一定程度反映出圣湘生物來到轉型2.0階段。

對于圣湘生物而言，要實現快速增長，不妨將目光放遠些，走出IVD業(yè)務框架，或能看到更大的發(fā)展舞臺。

那么，中山海濟身上究竟藏有怎樣的機遇？

具體來看，一方面，中山海濟同樣處在前景廣闊的賽道。據Frost & Sullivan數據，2017-2021年，我國重組人生長激素的市場規(guī)模由4億美元迅速增長至15億美元，年復合增長率（CAGR）為34.7%，顯著高于美國市場同期的5%。

預計到2025年該市場規(guī)模將繼續(xù)增長至26億美元，到2030年將達到47億美元，2025-2030年的年復合增長率為12.57%。

另一方面，雖然生長激素賽道上高手云集，海外有諾和諾德、輝瑞、禮來、羅氏等巨頭公司，國內有金賽藥業(yè)、安科生物、天境生物、維昇藥業(yè)等發(fā)展勢頭強勁的企業(yè)，但中山海濟也有不俗的增長潛力。

圣湘生物公告披露，經過多年市場耕耘，中山海濟已經在廣東、福建等地建立起兒科、兒�？频亩鄬哟�、覆蓋面廣泛的客戶體系，銷售客戶主要為基層社區(qū)衛(wèi)生中心、基層衛(wèi)生院、診所和門診部。

在此基礎上，中山海濟的業(yè)績持續(xù)增長：2023年、2024年1-5月及2024年1-11月，營收分別約為3.5億元、2.08億元、4.07億元，凈利潤分別約為4826.38萬元、3957.82萬元、1.05億元。

當然，該公司的規(guī)模體量仍然較小，為了減少投資風險，圣湘生物與中山海濟的交易也存在階梯機制。

根據協(xié)議，圣湘生物在支付完第一、二期股權轉讓款（合計7億元）后，若目標公司（中山海濟）2024年度經審計的凈利潤（按扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低原則確定）達到或超過1億元，圣湘生物則在相應時間支付第三期股權轉讓款合計1.075億元；若凈利潤未超過7000萬元，圣湘生物無需支付第三期股權轉讓款；若凈利潤超過7000萬元但未達到1億元，圣湘生物有權扣減第三期股權轉讓款。

另外，乙方（中山海濟股權出讓方）承諾目標公司2025年度、2026年度經審計的凈利潤（按扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低原則確定）分別不低于1.4億元、1.8億元。若實際凈利潤達標，將增加目標公司估值。

在公告中，圣湘生物也做出積極預測，如果前述業(yè)績承諾達成，以標的公司2023年度凈利潤為基數，年平均增速將超過50%，對公司未來戰(zhàn)略發(fā)展及經營業(yè)績將產生積極推動作用。

再考慮到圣湘生物當前的資金儲備（2024年三季報顯示，圣湘生物期末貨幣資金余額為44.18億元），這場收購其實風險較小，加之標的公司增長潛力突出，圣湘生物可以說做了一筆劃算的交易。

而這場交易將對圣湘生物的未來發(fā)展產生怎樣的影響，也值得一番探討。

03

追求協(xié)同效應

走好“診療一體”道路

雖然通過押注中山海濟，圣湘生物走出了傳統(tǒng)的IVD業(yè)務布局，但還是能找到兩家公司的業(yè)務交叉點或融合點。

公告提到，圣湘生物與中山海濟在合成生物學領域皆有布局。前者進行了人才儲備和產業(yè)轉化等，后者在重組蛋白、多肽技術平臺以及其整體工業(yè)微生物、合成生物學方面已具備一定產能。因此，雙方可以在功能性生物醫(yī)學產品領域形成上下游合力發(fā)展。

另外，圣湘生物在兒科、兒�？品矫嬉延袠I(yè)務沉淀，并建立了從國家級到省級再到地市級縣級醫(yī)院的銷售網絡，與中山海濟生長激素產品研發(fā)、生產及銷售布局相結合，可以打造“兒童矮小癥”專病品牌效應，提供從篩查、診斷到治療的全方位診療服務。

綜合來看，圣湘生物此次收購，并非盲目的決策，其本質還是從現有多元業(yè)務布局出發(fā)，追求協(xié)同效應，最終指向“診療一體”的綜合戰(zhàn)略布局。

可以肯定的是，“診療一體”是必然趨勢。具體而言，精準診斷與精準治療相輔相成、密不可分，只有二者充分結合，患者才能獲得更加全面有效的醫(yī)療服務，而公司自身其實也能提升在產業(yè)鏈中的主導權和話語權。

基于“診療一體”的目標，圣湘生物也準備通過整合多樣化的檢測技術和智能化診斷系統(tǒng)，利用大數據分析和人工智能技術平臺，支持更精準的臨床決策，或能帶來整體醫(yī)療業(yè)務運營質量和效率的提升。

不過，這些動作還停留在計劃層面，于圣湘生物而言，現階段的重點還是實現公司與中山海濟原有業(yè)務的整合，協(xié)同效果決定了成長空間。

       原文標題 : 擬超8億拿下生長激素潛力股，圣湘生物又站在了風口上