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藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者 邵雨婷

5月16日，港交所官網(wǎng)顯示，私立中高端綜合醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)卓正醫(yī)療提交了招股書(shū)，擬主板上市，海通國(guó)際、浦銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

今年以來(lái)，樹(shù)蘭醫(yī)療、佰澤醫(yī)療等多家中高端民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)相繼赴港IPO，今年1月上市的腫瘤醫(yī)院美中嘉和（2453.HK）股價(jià)已翻倍。與其他民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)主攻癌癥腫瘤等疑難雜癥不同，卓正醫(yī)療主要以家庭醫(yī)療模式服務(wù)于中高端醫(yī)療市場(chǎng)，但伴隨著擴(kuò)張收購(gòu)醫(yī)院診所，公司成本居高不下，目前仍未盈利。

騰訊入股高端化“家庭診所”，微博CEO王高飛為獨(dú)董

2012年，卓正醫(yī)療成立，起初，公司通過(guò)一家位于深圳僅50平米的小診所開(kāi)展門(mén)診服務(wù)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前旗下?lián)碛?9家診所和2家醫(yī)院，服務(wù)涵蓋內(nèi)科、外科、婦產(chǎn)科、兒科、齒科、皮膚科及醫(yī)學(xué)美容等，是中國(guó)新型私立中高端醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

卓正醫(yī)療服務(wù)于中高端醫(yī)療市場(chǎng)，以具有較強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力、偏好更人性化和個(gè)性化醫(yī)療服務(wù)的大眾富裕人群為目標(biāo)客戶。據(jù)弗若斯特沙利文，在所有私立中高端綜合醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)集團(tuán)中，按在中國(guó)覆蓋的城市數(shù)量計(jì)，卓正醫(yī)療排名第一；按2023年付費(fèi)患者就診人次及收入計(jì)算，卓正醫(yī)療分別排名第二及第三。

卓正醫(yī)療主要采用家庭醫(yī)療模式，收入主要來(lái)源于醫(yī)療服務(wù)，包括實(shí)體醫(yī)療服務(wù)、在線醫(yī)療服務(wù)、會(huì)員計(jì)劃、院外醫(yī)療服務(wù)，其中，實(shí)體醫(yī)療服務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)85.8%，報(bào)告期內(nèi)，就診次均費(fèi)用分別為1033元、1014元、1048元。

2020年12月，“家庭式醫(yī)療服務(wù)”模式下，卓正醫(yī)療推出了以年費(fèi)為基礎(chǔ)的“卓正會(huì)員計(jì)劃”。2022年四個(gè)季度，會(huì)員續(xù)費(fèi)率分別為40%、36%、38%及48%；2023年分別達(dá)到47%、57%、55%及63%。

為進(jìn)一步擴(kuò)張營(yíng)收規(guī)模，2023年11月起，卓正醫(yī)療針對(duì)尚無(wú)實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)分布的區(qū)域，推出了“在線云會(huì)員計(jì)劃”，用戶可以較低的年費(fèi)獲得一定的線上服務(wù)權(quán)益，據(jù)招股書(shū)，在卓正醫(yī)療的付費(fèi)患者中，線上患者的占比超20%，報(bào)告期內(nèi)，在線醫(yī)療服務(wù)的就診次均費(fèi)用分別為154元、149元、134元。

不過(guò)，目前卓正醫(yī)療仍為虧損狀態(tài)，并處于擴(kuò)大趨勢(shì)。2021年至2023年，公司錄得收入分別為4.17億元、4.73億元、6.92億元，同期凈虧損分別為2.51億元、2.15億元、3.51億元，毛利率分別為11.9%、9.3%、19.3%。

對(duì)于公司的虧損，卓正醫(yī)療表示，主要受可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)影響。此外，由于公司2023年1月在廣州開(kāi)設(shè)了一家新醫(yī)院，使得經(jīng)營(yíng)成本中的折舊與攤銷(xiāo)成本同比提升38.3%至1.16億元。

作為中高端醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的明星企業(yè)，卓正醫(yī)療獲得了騰訊、天圖資本、經(jīng)緯中國(guó)、水木基金等多個(gè)知名投資機(jī)構(gòu)的青睞。

目前，卓正醫(yī)療歷經(jīng)了5輪融資，E輪融資后，公司投后估值是5.1億美元。招股書(shū)顯示，騰訊是卓正醫(yī)療最大機(jī)構(gòu)的投資方，通過(guò)子公司意像架構(gòu)間接持股19.39%，此外，微博的CEO王高飛任公司獨(dú)立董事。創(chuàng)始人王志遠(yuǎn)為公司的單一最大股東，能夠行使合計(jì)26.48%的投票權(quán)。

IPO前關(guān)聯(lián)交易收購(gòu)診所，資金流動(dòng)性緊張

盡管擴(kuò)張?jiān)斐沙杀靖咂螅�卓正醫(yī)療仍在不斷收購(gòu)醫(yī)院及診所。

2024年1-3月，卓正醫(yī)療收購(gòu)了武漢神龍?zhí)煜拢ㄏ路Q“武漢神龍”）合共51.04%股權(quán)，從而獲得該公司旗下武漢北斗星兒童醫(yī)院及2家位于武漢的診所。

值得注意的是，此次收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，且向三方收購(gòu)的價(jià)格差距較大。

據(jù)卓正醫(yī)療披露，收購(gòu)前，武漢神龍?zhí)煜掠?ldquo;寧波葦渡”、“深圳分享”、“H Pudding”三家公司分別持有23.04%、8%、20%的股權(quán)。H Pudding為卓正醫(yī)療股東H Capital的全資子公司，2019年，H Capital以4600萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)了卓正醫(yī)療808.75萬(wàn)股，目前H Capital持有卓正醫(yī)療14.89%股份。

2024年1月25日，卓正醫(yī)療通過(guò)全資子公司以合計(jì)9000萬(wàn)元的價(jià)格向“寧波葦渡”、“深圳分享”收購(gòu)所持的“武漢神龍”31.04%股權(quán)。其中，寧波葦渡持有的23.04%股權(quán)作價(jià)為6000萬(wàn)元；深圳分享持有的8%股權(quán)作價(jià)為3000萬(wàn)元。

而2024年3月27日，卓正醫(yī)療向股東H Capital收購(gòu)其所持的“武漢神龍”20%股權(quán)時(shí)，以發(fā)行184.91萬(wàn)股D輪優(yōu)先股（價(jià)值1690萬(wàn)美元，約合人民幣1.2億元），作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的代價(jià)。

由于武漢神龍?zhí)煜碌馁Y產(chǎn)及負(fù)債的獨(dú)立估值尚未落實(shí)，卓正醫(yī)療目前仍未完成收購(gòu)武漢神龍?zhí)煜碌臅?huì)計(jì)處理，故未詳盡披露有關(guān)業(yè)務(wù)合并的具體細(xì)則。

卓正醫(yī)療稱，截至2024年3月31日，公司錄得流動(dòng)負(fù)債凈額為21.88億元，較2023末增加了1.25億元，主要由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股增加1.245億元，而這是由于為收購(gòu)武漢神龍?zhí)煜碌墓蓹?quán)而發(fā)行的184.91萬(wàn)股D輪優(yōu)先股所致。

截至2024年3月31日，卓正醫(yī)療持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的金額僅有2.58億元，完成擴(kuò)張計(jì)劃需要大量的資金，對(duì)于持續(xù)虧損的卓正醫(yī)療來(lái)說(shuō)，亟待上市“補(bǔ)血”。

此次卓正醫(yī)療IPO募集資金的用途仍為擴(kuò)張。

招股書(shū)顯示，募集所得資金凈額將主要用于升級(jí)現(xiàn)有醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)、設(shè)立新的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)、收購(gòu)一線城市和新一線城市中業(yè)績(jī)良好的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)等。

卓正醫(yī)療表示，標(biāo)準(zhǔn)門(mén)店的建筑面積應(yīng)超過(guò)1000平方米，開(kāi)設(shè)超過(guò)5個(gè)專科科室。目前，公司旗下有14家這樣的標(biāo)準(zhǔn)醫(yī)療實(shí)體門(mén)店，未來(lái)2年內(nèi)，公司計(jì)劃投入1.5億元落地2家診所和1家醫(yī)院，門(mén)店面積都在2000平方米以上，還計(jì)劃在西安和南京等未進(jìn)入的新一線城市自建新醫(yī)療實(shí)體門(mén)店，計(jì)劃投入5300萬(wàn)元。

       原文標(biāo)題 : 三年虧損8億，“騰訊系”卓正醫(yī)療赴港IPO