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文｜新熔財(cái)經(jīng)

作者｜宏一

都2024年了，沒想到還有用到健康碼的一天。

前段時(shí)間，我咳嗽比較嚴(yán)重，去當(dāng)?shù)蒯t(yī)院掛號(hào)做了個(gè)肺部CT，結(jié)果醫(yī)生居然讓我出示健康碼，讓我感受到了久違的、被健康碼“支配”的恐懼。

以前，出門可以不帶身份證，但絕對(duì)不能不掃健康碼，雖然有助于精準(zhǔn)防疫，但確實(shí)讓出行變得更加不便，我就經(jīng)歷過在節(jié)假日出門，因?yàn)槿颂�多網(wǎng)絡(luò)不好，導(dǎo)致健康碼刷不出來，最后在高鐵站滯留了一個(gè)小時(shí)，險(xiǎn)些錯(cuò)過高鐵。

不過，如今疫情得到了有效控制，健康碼也已經(jīng)成為“時(shí)代的眼淚”，可對(duì)有些企業(yè)而言，這種變化卻并非全然是好事。

作為“抗疫第一股”的圣湘生物就應(yīng)該深有感觸。

這家集診斷試劑、儀器、第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)為一體的體外診斷解決方案的提供商，在2020年之前的營(yíng)收規(guī)模還不足4億元。

2020年初疫情爆發(fā)，核酸試劑、儀器及檢測(cè)服務(wù)的需求激增，同年1月，圣湘生物的新冠病毒核酸檢測(cè)試劑盒獲批上市，成為國(guó)內(nèi)新型冠狀病毒檢測(cè)產(chǎn)品最早獲批上市的前6家企業(yè)之一，圣湘生物也隨之駛?cè)肓税l(fā)展“快車道”。

短短半年時(shí)間，圣湘生物迅速完成了一系列的上市籌備工作，2020年8月就成功在科創(chuàng)板上市，同時(shí)業(yè)績(jī)也進(jìn)入了“爆發(fā)期”。2020年，圣湘生物的營(yíng)收、凈利潤(rùn)達(dá)到47.63億元、26.17億元，同比暴漲1204%和6528%。

不過，雖然圣湘生物的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，但被疫情“帶飛”的弊端也很明顯，即需求的非持續(xù)性。

（數(shù)據(jù)來源：圣湘生物財(cái)報(bào) 制圖：熔財(cái)經(jīng)）

果然，伴隨著疫情的褪去，圣湘生物“疲態(tài)盡顯”，2023年，圣湘生物營(yíng)收10億元，同比下滑84%，只有2022年的不到兩成，歸母凈利潤(rùn)3.6億元，同比下滑81%，扣非后凈利潤(rùn)僅剩6809萬元，同比下滑96%。

所幸圣湘生物似乎也懂得未雨綢繆，在2022年末就開啟了“二次創(chuàng)業(yè)”的新征程。經(jīng)過一年的錘煉，2024年圣湘生物的“二次創(chuàng)業(yè)”能否填補(bǔ)失去的新冠紅利？

營(yíng)收利潤(rùn)雙增，也沒能挽救投資者信心

近日，圣湘生物發(fā)布了2024年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，單從數(shù)據(jù)層面來看，這份“成績(jī)單”頗為亮眼。

數(shù)據(jù)顯示，圣湘生物預(yù)計(jì)2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.91億元，同比增長(zhǎng)100%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8149萬元，同比增長(zhǎng)36%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤(rùn)7434萬元，同比增長(zhǎng)1978%。

這樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊�，�?duì)比核酸檢測(cè)紅利期也不遑多讓。

之所以能取得這樣的增長(zhǎng)，一方面得益于圣湘生物在婦幼健康、呼吸道疾病、血緣感染性疾病檢測(cè)等常規(guī)業(yè)務(wù)的恢復(fù)。

在婦幼健康領(lǐng)域，圣湘生物研發(fā)的HPV檢測(cè)產(chǎn)品中標(biāo)二十五省體外診斷試劑集采；在呼吸道疾病領(lǐng)域，圣湘生物已搭建涵蓋60余種產(chǎn)品的矩陣式布局，能夠提供單檢、多聯(lián)檢、免疫抗原、耐藥基因篩查、快速藥敏、病原體二代測(cè)序等多種組合方案……

并且，2023年以來圣湘生物還有多款產(chǎn)品取得了國(guó)家藥監(jiān)局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊(cè)證》，比如B族鏈球菌核酸檢測(cè)試劑盒（PCR-熒光探針法）、柯薩奇病毒A6型/A10型核酸檢測(cè)試劑盒（PCR-熒光探針法）等。

另一方面，圣湘生物的海外市場(chǎng)開拓工作也在穩(wěn)步推進(jìn)。

在非洲市場(chǎng)，圣湘生物與加納、加蓬、多哥、貝寧、埃塞俄比亞等近50個(gè)國(guó)家和地區(qū)有貿(mào)易往來和合作。

在亞洲市場(chǎng)，圣湘生物2023年已經(jīng)在印尼實(shí)現(xiàn)了本地化生產(chǎn)，并且在今年1月，還受邀出席了印尼－中國(guó)醫(yī)療健康與生物科技投資論壇，并簽訂了相關(guān)戰(zhàn)略合作，未來將進(jìn)一步參與印尼包括重大傳染病防控、癌癥早期篩查、母嬰健康保障在內(nèi)的國(guó)家項(xiàng)目。

在歐盟，圣湘生物的降鈣素原（PCT）檢測(cè)試劑盒（化學(xué)發(fā)光法）等60項(xiàng)產(chǎn)品獲得歐盟CE認(rèn)證，覆蓋心肌標(biāo)志物、炎癥、腫瘤標(biāo)志物、甲狀腺功能、性激素、糖代謝、生長(zhǎng)發(fā)育等項(xiàng)目，已經(jīng)構(gòu)建了相對(duì)比較完善的面向國(guó)際市場(chǎng)的產(chǎn)品矩陣……

然而，圣湘生物在一季度所展現(xiàn)出來的業(yè)績(jī)?cè)鏊�，卻并沒能打動(dòng)資本市場(chǎng)，在業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布當(dāng)日，圣湘生物的股價(jià)跌超1.4%，報(bào)收18.1元。這其實(shí)是因?yàn)�，圣湘生物一季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，大部分是建立在去年同期低基數(shù)基礎(chǔ)上。

這也揭示了，在投資者心中，現(xiàn)階段圣湘生物似乎還沒找準(zhǔn)能扛旗的“第二增長(zhǎng)曲線”。

呼吸道類產(chǎn)品拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但新故事仍不夠誘人

2020年，圣湘生物能夠迅速且順利地登陸科創(chuàng)板，新冠病毒核酸檢測(cè)試劑盒功不可沒，如今非常規(guī)業(yè)務(wù)的急速消退，想要扭轉(zhuǎn)股價(jià)頹勢(shì)，圣湘生物必須拿出營(yíng)收體量可以與新冠病毒核酸檢測(cè)試劑媲美的產(chǎn)品。

在這樣的形勢(shì)下，呼吸道類產(chǎn)品，成為被圣湘生物寄予厚望的“新故事”。

不過，圣湘生物并沒有病急亂投醫(yī)，呼吸道類產(chǎn)品也確實(shí)具有可觀的增長(zhǎng)潛力。根據(jù)圣湘生物的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年，圣湘生物的常規(guī)試劑銷售收入達(dá)到7.84億元，同比增長(zhǎng)超過150%，其中，呼吸道類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入超過4億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到680%。圣湘生物的官微也表示，呼吸道類產(chǎn)品是支撐其2024年第一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵產(chǎn)品之一。

呼吸道檢測(cè)業(yè)務(wù)的迅速增長(zhǎng)，從需求端來看，與2023年下半年呼吸道感染性疾病在多地疊加流行帶來的機(jī)遇有關(guān)。

呼吸道疾病本就是全球感染人次最多、傳播范圍最廣的疾病類型之一，而從9月開始，中國(guó)多地感染呼吸道疾病患者不斷增加，11月23日，北京市疾控中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，門診中流感病毒核酸陽(yáng)性率超過四成，其他多種病原體共同流行。

從供給端來看，圣湘生物進(jìn)一步推出DiseaseXSolution呼吸道解決方案，還順應(yīng)了“居家檢測(cè)”的熱潮，把握C端藍(lán)海市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇，在渠道上聯(lián)合美團(tuán)京東等上門檢測(cè)提供服務(wù)，最終使得呼吸道類產(chǎn)品對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了積極影響。

（圖源：京東買藥）

可即便如此，圣湘生物通過呼吸道類產(chǎn)品講出的“新故事”，仍然不足以打動(dòng)投資者。

第一，從規(guī)模來看，呼吸道類產(chǎn)品雖然已經(jīng)成為圣湘生物發(fā)展最快的業(yè)務(wù)板塊之一，但該產(chǎn)品收入占營(yíng)收比重尚不足50%，暫時(shí)無法承擔(dān)曾經(jīng)新冠病毒核酸檢測(cè)試劑盒的“角色”。

第二，從競(jìng)爭(zhēng)來看，雖然分子診斷方案能夠精準(zhǔn)診斷病原、有效避免藥物濫用，且相關(guān)產(chǎn)品正步入市場(chǎng)普及加速期，但分子診斷這個(gè)賽道的競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院引用Grand View Research的統(tǒng)計(jì)，受新冠疫情影響，2022年全球分子診斷市場(chǎng)規(guī)模增至308.9億美元，而在全球分子診斷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，國(guó)外市場(chǎng)發(fā)展更為成熟，市場(chǎng)份額向歐美地區(qū)廠商高度集中，包括羅氏、諾華、雅培、西門子等著名跨國(guó)集團(tuán)，其中，羅氏為全球最大的分子診斷公司，市場(chǎng)占比達(dá)29%。

與這些公司相比，圣湘生物雖然已經(jīng)深耕國(guó)內(nèi)分子診斷領(lǐng)域多年，在整體解決方案設(shè)計(jì)及產(chǎn)品性能上有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但想要成為技術(shù)領(lǐng)先、價(jià)格更優(yōu)、品類更全的龍頭型企業(yè)，還需要投入更多的時(shí)間和精力。

第三，股東的頻繁減持，也在不斷降低資本對(duì)圣湘生物未來成長(zhǎng)的預(yù)期。

據(jù)“子彈財(cái)經(jīng)”不完全統(tǒng)計(jì)，近四年，蘇州禮瑞共減持套現(xiàn)5.33億元，安徽志道減持套現(xiàn)31.7億元，朱錦偉減持套現(xiàn)2.44億元。

（圣湘生物近四年主要股東減持情況匯總）

（數(shù)據(jù)來源：圣湘生物公告 制圖：熔財(cái)經(jīng)）

股東的大額減持下，哪怕圣湘生物及管理層多次通過股份回購(gòu)的方式試圖提升股價(jià)和投資者信心，但收效甚微，沒能扭轉(zhuǎn)股價(jià)上的頹勢(shì)。

截至4月26日收盤，圣湘生物的股價(jià)報(bào)收19.07元，市值112.22億元，較上市首日蒸發(fā)近300億元。

《孫子兵法·九變篇》曾說道：“將不通于九變之利者，雖知地形，不能得地之利者矣”。

圣湘生物董事長(zhǎng)兼實(shí)控人戴立忠并非不懂變通之人，但戴立忠似乎還并未意識(shí)到，“第二增長(zhǎng)曲線”的關(guān)鍵價(jià)值并不在于增長(zhǎng)，而在于變向，即不是在市場(chǎng)下滑時(shí)被迫轉(zhuǎn)型，而是在第一增長(zhǎng)曲線尚未到頂之前，主動(dòng)遇見后續(xù)的機(jī)遇，并積極調(diào)整。

從這個(gè)角度來說，圣湘生物的“二次創(chuàng)業(yè)”有些晚了。

2024年，呼吸道亦或者是HPV、血篩、測(cè)序等產(chǎn)品，想要成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，助力圣湘生物擺脫疫情紅利消失后業(yè)績(jī)斷崖式下跌的困境，仍將面臨不小的難度。

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡(luò)

       原文標(biāo)題 : 與健康碼一起落寞的，還有不被投資者待見的圣湘生物們