文｜天一

在業(yè)績下滑、收入主要支撐的產(chǎn)品被移出醫(yī)保目錄的同時，智同生物對于具有核心競爭力的研發(fā)似乎也并不上心。

近日，智同生物更新了招股說明書。這已是智同生物第三次謀求上市了，前兩次因不同原因終止了上市步伐，且三次上市換了三個不同輔導機構，先后與中信證券、中德證券、西部證券合作，此次智同生物才終于在上市之路有了實質(zhì)性進展。

據(jù)招股書顯示，智同生物的業(yè)績有下滑趨勢，且利潤率低于同行。

同時，占總收入近兩成占比的重點產(chǎn)品被移出醫(yī)保目錄，導致其占比一下斷崖式下滑到0．46％，這也影響到了公司的業(yè)績。

除了業(yè)績下滑，智同生物對研發(fā)的投入也不太重視，研發(fā)費用率遠不如同行業(yè)可比公司，且營銷費用的支出反而高于行業(yè)平均數(shù)。

在行業(yè)競爭加劇的當下，增加研發(fā)提高競爭力力才是持續(xù)發(fā)展造血的主要核心。

【業(yè)績下滑，凈利潤率低于同行】

近日，智同生物更新了招股說明書，擬在上交所主板上市。本次計劃募集資金為 7．3億元，其中4．55 億元用于二期多肽原料 藥及制劑綜合產(chǎn)業(yè)化項目；1．75億元用于藥物研究院升級項目；最后1億元用于補充流動資金。

據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)（2018至2020年及2021年上半年），智同生物分別實現(xiàn)營業(yè)收入為8．82億元、9．3億元、7．85億元及4．38億元，同比增長5．44％、－15．59％、－44．2％；各期末分別實現(xiàn)凈利潤為0．98億元、1．01億元、0．7億元及0．45億元，同比增長3％、－30．69％、－35．71％；分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0．87億元、0．83億元、0．74億元及0．39億元，同比增加－4．6％、－10．84％、－47．3％。

從業(yè)績走向來看，即便除去2021年上半年的數(shù)據(jù)，智同生物的業(yè)績在2020也出現(xiàn)了下滑狀態(tài)，且扣非凈利潤為持續(xù)下滑擴大趨勢，絕對值圍繞主板8000萬元凈利潤的隱性上市門檻上下波動。

同時，公司凈利潤率分別為11．09％、10．88％、8．86％、10．28％，同樣出現(xiàn)下滑趨勢，且低于可比同行。

【重點產(chǎn)品移出醫(yī)保目錄】

業(yè)績的下行，或許和主要產(chǎn)品被移出醫(yī)保有關。

政策規(guī)定，2020 年 6 月底前將國家重點監(jiān)控品種剔除地方醫(yī)保增補目錄，并完成 40％省級增補品種的消化。相關產(chǎn)品將逐步同國家政策銜接，要么逐步轉變?yōu)榉?醫(yī)保藥品，要么申請進入國家醫(yī)保藥品目錄。

目前，公司產(chǎn)品注射用腦蛋白水解物（I）、注射用復方骨肽、注射用復方維 生素（3）、復方甘草酸單銨 S、注射用炎琥寧系地方醫(yī)保增補的藥品，鑒于這些 品種按規(guī)定將自政策出臺的 3 年內(nèi)被移除地方增補目錄，未來將不能再通過地方 醫(yī)保支付結算，若公司在申請國家醫(yī)保藥品目錄、加大非醫(yī)保銷售力度、拓展零售藥店市場等方面不及預期，可能存在公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤下降的風險。

另外，2019 年 11 月，國家醫(yī)保局、人力資源社會保障部公布了 2019 年《國家基 本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》，公司報告期內(nèi)的主要產(chǎn)品之一注 射用長春西汀被移出國家醫(yī)保目錄。

報告期內(nèi)，注射用長春西汀銷售收入為 1．67 億元、1．38 億元、0．16 億元和 0．02 億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為 18．96％、14．86％ 、2．08％和 0．46％，銷售收入已大幅減少。未來，若國家出臺新的國家重點監(jiān)控合理用藥政策，可能 存在對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響的風險

【重銷售輕研發(fā)】

在業(yè)績下滑、收入主要支撐的產(chǎn)品被移出醫(yī)保目錄的同時，智同生物對于具有核心競爭力的研發(fā)似乎也并不上心。

據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，智同生物研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為3．49％、3．79％、3．53％和2．03％，而同時期行業(yè)可比公司研發(fā)費用率分別為5．24％、5．26％、4．84％和2．69％。也就是說智同生物的研發(fā)投入遠不及同行業(yè)可比公司均值。

智同生物也表示，我國醫(yī)藥制造行業(yè)競爭較為激烈，總體來看企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模相對較小，較低的 生產(chǎn)規(guī)模和為數(shù)眾多的企業(yè)數(shù)量導致醫(yī)藥制造企業(yè)間的價格競爭較為激烈。

自己都知道競爭激烈，卻不把重點放在核心競爭力的研發(fā)上。

對此，智同生物又解釋稱，目前開展的部分研發(fā)項目處于早期研究階段，尚未投入大量資金。且為了配合市場銷售，研發(fā)部門進行了部分產(chǎn)品機理研究及上市后再評價，該類項目本身研發(fā)投入需求較小。未來，公司將積極研發(fā)新產(chǎn)品，增加對應的研發(fā)投入，在小分子多肽等領域重點布局，提高研發(fā)優(yōu)勢和技術儲備，預計可形成較強的產(chǎn)品迭代能力。

看智同生物的意思是，以后會加大研發(fā)投入，但這以后要多久呢？如今業(yè)績依然有下滑趨勢，在行業(yè)競爭加劇下，還不努力增加核心競爭，即便你市場占有率不小，但逆水行舟不進則退啊。

和研發(fā)費用的低投入相比，智同生物的營銷費用簡直一個地一個天啊。

招股書顯示，報告期內(nèi)，公司的營銷費用占營業(yè)收入的比例為 65．40％、69．51％、67．97％、 71．09％。同行業(yè)可比公司均值為70．29％、66．19％、62．68％、48．44％，可以看出除了2018年的營銷費用沒有高于行業(yè)均值，2019－2021年下半年的營銷費用率都高于行業(yè)可比公司平均數(shù)，可見智同生物對營銷費用的投入相當大。

智同生物對此表示，主要系產(chǎn)品結構和市場推廣策略變化導致銷售費用率增加。主營業(yè)務的化學藥品制劑終端市場主要為醫(yī)療機構，需在醫(yī)生臨床用藥導、患者用藥安全管理等方面開展大量 的學術推廣活動，因此銷售費用率較高。

       原文標題 : 智同生物業(yè)績下滑，重銷售輕研發(fā)，重要產(chǎn)品被移出醫(yī)保