疫苗接種已然成為當代人的頭等大事。即使疫苗已經發(fā)放至鄉(xiāng)村，但按鐘南山院士的算法估算，國內疫苗接種率不足10％。

星辰大海就在眼前，醫(yī)藥股成為香餑餑。

在接種熱的背后，是無數個醫(yī)藥公司的博弈，而關于賭博這件事，復星醫(yī)藥無疑是最懂行的人。

復星醫(yī)藥的董事長郭廣昌，就是個中高手。

來看看這位放牛娃是如何成為千億富翁的：

第一步：從鄉(xiāng)村貧苦人家考進復旦大學。

第二步：拿著3．8萬創(chuàng)業(yè)開科技公司，掙到人生第一個100萬。

第三步：轉行做地產，掙到人生第一個1000萬。

第四步：實業(yè)轉型醫(yī)藥，不斷并購成立“復星帝國”。

詳細的發(fā)家史我們不聊，僅從這些人生軌跡就能看出郭廣昌是以小博大的賭徒。

從最初5個復旦學子組成的復旦之星，到現在橫跨A－H股的千億市值的上市公司，復星醫(yī)藥也是以小博大的高手。

01

復星醫(yī)藥多會賭呢？

2020年，IQVIA發(fā)布醫(yī)院終端市場數據，行業(yè)平均增長率是－11．2％，而復星實現了正增長：2020年營收同比增長6％，凈利潤同比增長10％，扣除向BioNTech支付1．25億歐元的新冠疫苗首付款后，現金流還增長了11％。

去年復星醫(yī)藥以5000萬美元認購了BioNTech增發(fā)的股票，一年內為復星醫(yī)藥帶來了5．45億的凈利潤，占其上市公司利潤的11．6％，絕對是投資界的典范。

今年5月5日，拜登稱美國將放棄新冠肺炎疫苗的知識產權專利，本著利空出盡是利好的原則，復星醫(yī)藥又忍不住出手了，上了賭桌。

5月9日復星醫(yī)藥子公司復星產業(yè)與BioNTech設立合資公司，而這個合資公司是干嘛的？實現mRNA疫苗產品的本地化生產及商業(yè)化，換句話來說，就是推進疫苗在國內的面世和接種。

這把子合資，BioNTech以技術專利出資占50％，復星醫(yī)藥以現金或廠房出資占50％，看上去很公平，但從歷史的經驗上來看，從未有哪家技術出資的公司能占比半數股份，復星醫(yī)藥多半有些跪著了。

很大程度上，BioNTech是妥妥的可得利益者，也占據了大部分的主動權。

BioNTech之所以有主動權，無疑就是mRNA技術的先進和難以復制，在現在疫情常態(tài)化的背景下，復星醫(yī)藥無法放棄大利好。

也因此，郭廣昌本人，在官方發(fā)布媒體之前，就已經迫不及待地將這個好消息分享給媒體了。

02

擁有mRNA疫苗的復星醫(yī)藥，一定就是未來的主力軍？

這也是很難確定的問題。大家知道，我國目前采用的疫苗是滅活疫苗，相對來說研發(fā)周期更長，但更安全有效，便于儲存和運輸。

BioNTech的mRNA疫苗，研發(fā)周期較短，轉錄的mRNA本質是蛋白質，面臨兩個很難解決的問題：一、需要冷凍運輸；二、mRNA仍具有未知風險。

滅活疫苗經歷過歷史考驗，雖然效果并不明顯，但勝在穩(wěn)定安心。

mRNA疫苗效率高且效果更明顯，只是在現在的情況下，實驗數據樣本并不足夠，mRNA的安全性尚未可知。

復星醫(yī)藥的賭，就是在賭未來醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，在賭mRNA技術的成熟。

從歷史發(fā)展的角度上來看，未來mRNA很大概率會成為疫苗界的主流技術，而傳統的滅活病毒會由于較長的研發(fā)周期和較低的效率，逐漸被市場淘汰。

豪賭也怕對手強。沃森生物的mRNA疫苗進入臨床3期，預計2021年第三季度實現量產，全年產能1．2億支，不僅能內銷還能出口。

而這方面，僅僅擁有mRNA疫苗代理權和銷售權的復星醫(yī)藥，即使與BioNTech合作的合資公司真的建廠了，也并不會獨當一面。

03

復星醫(yī)藥的業(yè)務構成，主要是制藥、醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷、醫(yī)療服務三大類。

其中制藥是收入大頭。2020年，復星醫(yī)藥的制藥業(yè)為其帶來218．8億元的營收，毛利率達61．5％。這部分業(yè)務營收占比總營收的72．3％，比例在近三年以來都差不多，足以證明復星產品線的穩(wěn)定。

穩(wěn)定的制藥業(yè)營收，背后是復星醫(yī)藥對于的研發(fā)投入。

2020年，復星醫(yī)藥研發(fā)投入為 40．03 億元，占業(yè)務收入的 13．21％，同比增長 15．59％其中，研發(fā)費用為 27．95 億元，同比增加 7．54 億元、增長 36．94％。

相比于同行，復星醫(yī)藥對于研發(fā)是重視一些的，雖然是仿制藥為主，但復星也有在做創(chuàng)新藥的發(fā)展。2020年全年有56項在研創(chuàng)新藥，占比23％。

眾所周知，復星醫(yī)藥還是一家仿制藥為主，做投資為輔的公司。

想要在A股做大做強，投資本領必不可少，而復星醫(yī)藥在業(yè)內是當之無愧的醫(yī)藥界騰訊。

僅在2020年，就有三家子公司進行并購。

醫(yī)藥公司的“大”，可以為其支撐起足夠的研發(fā)投入，但“雜”也可能讓資本滲透太多，抑制了生產力。

當博弈價值高于投資價值，標的是游資的戲碼，不是散戶的終點。

從這點來看，復星帝國強大的投資能力，確實有些本末倒置。

在這種情況下，復星醫(yī)藥想要成為A股龍頭老大，不能將mRNA疫苗的利好當做唯一的籌碼。

在資本這場賭局上，應該有更多的支撐來完成這場博弈，復星醫(yī)藥任重道遠。

＊聲明：股市有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議。