近期，光正集團、康芝藥業(yè)、通化金馬、恒康醫(yī)療等上市公司相繼發(fā)布公告，擬收購醫(yī)院資產(chǎn)。

上市公司相繼謀求并購醫(yī)院背后，代表了資本參與醫(yī)療服務熱情不減。受政策鼓勵、大健康行業(yè)發(fā)展利好、“醫(yī)改”對公立醫(yī)院改革要求，以及建立“多層次、多樣化”醫(yī)療服務體系要求等影響，社會資本大舉進入醫(yī)療服務領域是近年熱門現(xiàn)象。

動脈網(wǎng)擬梳理參與醫(yī)療服務的資本類型，它們進入的領域，進入方式及最新趨勢，并結合政策、產(chǎn)業(yè)、公司動機等因素，全盤解析資本參與醫(yī)療服務現(xiàn)象。

資本參與醫(yī)療服務概述：三類標的、四類參與方

社會辦醫(yī)參與者大致有4種類型：

大型醫(yī)療集團包括北大醫(yī)療、中信醫(yī)療、華潤醫(yī)療、復星醫(yī)療等，其以“資本＋管理”手段，既參與公立醫(yī)院改制，又新建、投資、合作民營醫(yī)院，形成了大型醫(yī)療集團，掌控醫(yī)院數(shù)量達數(shù)十家，有成熟的醫(yī)院資產(chǎn)管理運營經(jīng)驗。

專科醫(yī)院集團包括愛爾眼科、瑞爾齒科、通策醫(yī)療、拜博口腔等，治療領域集中在“眼耳口鼻”等。其運營模式是全國連鎖、品牌化運營，加盟制是其重要的特點。另外還有一些民營的醫(yī)美、整形醫(yī)院，由于公立醫(yī)院不擅長此類業(yè)務，所以獲得了發(fā)展之機，但嚴格來說，其提供的醫(yī)療服務有限，應該歸類為消費服務行業(yè)。

隨著中國經(jīng)濟快速崛起，市場開放程度提升，不少國際參與者也開始到中國來“掘金”。其中比較知名的有梅奧醫(yī)療、美國醫(yī)院集團、英國國際醫(yī)院集團（IHG）等，其進入模式多是投資、合作。如梅奧醫(yī)療集團投資了慧每醫(yī)療，希望通過其將梅奧管理經(jīng)驗引入中國，打造醫(yī)療管理平臺；IHG則在2015年進入中國，創(chuàng)立旗下中國品牌——“英慈醫(yī)療”。

除了以上較為“傳統(tǒng)”的玩家之外，近年亦有多元化的參與者進入醫(yī)療服務領域，我們將其歸類為“產(chǎn)業(yè)資本”。產(chǎn)業(yè)資本大致有5類：藥械企業(yè)、險資、地產(chǎn)商、跨界轉型企業(yè)及投資機構。

藥械企業(yè)以康美藥業(yè)、樂普醫(yī)療、陽普醫(yī)療等為代表，他們布局醫(yī)療服務的邏輯是沿醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈做延伸，由醫(yī)藥／器械業(yè)務進入醫(yī)療服務，由于其本身就有豐富的醫(yī)療資源和資金沉淀，所以拓展起來階段性進展頗為不錯。

保險公司通過投資、收購、新建等方式介入醫(yī)療服務，希望為探索管理式健康險積累經(jīng)驗。其中代表為泰康、陽光、平安等，如2017年6月，泰康保險集團旗下的三甲醫(yī)院——泰康仙林鼓樓醫(yī)院完成更名；陽光保險集團與濰坊市政府合建的大型三甲醫(yī)院——陽光融合醫(yī)院已開業(yè)一年有余；平安則組建了萬家云診所平臺，為診所提供信息化服務。

地產(chǎn)商亦在積極拓展醫(yī)療服務，萬達、恒大、遠洋、宜華等地產(chǎn)商有多年的養(yǎng)老地產(chǎn)運營經(jīng)驗，后開始布局綜合醫(yī)院、�？漆t(yī)院等項目。另外，一些地產(chǎn)商與連鎖診所和健康管理公司合作，在社區(qū)配套社區(qū)診所、健康管理中心，亦為當下熱點。

看好大健康行業(yè)發(fā)展趨勢，不少原先主業(yè)不在于此的企業(yè)開始“跨界”布局，如常寶股份、金字火腿、光正集團等。以常寶股份為例，其主要從事天然氣用管、鍋爐管和機械管等專用鋼管的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是一家不折不扣的制造業(yè)公司，其在2017年一次性投入近10億元，拿下了三家醫(yī)院。

而據(jù)動脈網(wǎng)不完全統(tǒng)計，在2017年，僅截至10月底的數(shù)據(jù)，就有27家上市公司公告顯示參與了近50個醫(yī)院項目，涉及綜合、�？漆t(yī)院、康復中心、公立醫(yī)院改造等，主要參與方式包括收購、投資、新建等。

隨著分級診療等政策推行，診所亦成為了熱門標的，各類全科、兒科新型診所遍地開花，并以連鎖化、品牌化運營推動診所模式升級。在其身后，就有投資機構的身影，如君聯(lián)資本、德暉資本、啟明創(chuàng)投等參投了強森醫(yī)療；紅杉中國參投了知貝兒科；經(jīng)緯中國、中金公司、天圖資本等參投了卓正醫(yī)療。

各方資本參與醫(yī)療服務情況

按重要性而言，綜合醫(yī)院、�？漆t(yī)院、診所是醫(yī)療機構中占比最大的三種類型，也是醫(yī)療系統(tǒng)的重要組成部分，承擔了國民幾乎所有的醫(yī)療服務需求。

“新醫(yī)改”以來，這三類醫(yī)療服務機構數(shù)量均有較快增長。按衛(wèi)計委統(tǒng)計年鑒，2009年以來，國內(nèi)綜合醫(yī)院增加約5000家達到2016年末的1．8萬家，�？漆t(yī)院增加約3000家達到6642家，門診增加約3．6萬家達到21．6萬家。

綜合醫(yī)院、�？漆t(yī)院、診所數(shù)量變化

數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)計委統(tǒng)計年鑒、動脈網(wǎng)整理

三類主要醫(yī)療機構數(shù)量增加背后，有政策、資本、市場等多方面原因。其中，社會資本進入醫(yī)療服務領域是最核心的驅(qū)動因素，其具體表現(xiàn)為，社會辦醫(yī)或民營醫(yī)療機構數(shù)量的增多。

同樣據(jù)衛(wèi)計委統(tǒng)計年鑒顯示，“新醫(yī)改”以來，民營醫(yī)院數(shù)量每年增長約1500家，而公立醫(yī)院數(shù)量卻呈下降趨勢；民營醫(yī)院數(shù)量在2015年首次超過公立醫(yī)院，并于2016年底達到1．64萬家，比公立醫(yī)院數(shù)量高出近4000家。

民營醫(yī)院數(shù)量極速提升的同時，其接診量亦在逐年攀升。以住院患者數(shù)量為例，2005年民營醫(yī)院住院患者數(shù)僅占總比例4％，至2016年增長至16％，提升約12個百分點，表明民眾對民營醫(yī)院的接受程度越來越高。

民營／公立醫(yī)院數(shù)量變化

數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)計委統(tǒng)計年鑒、動脈網(wǎng)整理

社會辦醫(yī)政策逐年細化，為資本進入創(chuàng)造有利環(huán)境

“新醫(yī)改”提出了建立“多層次、多樣化”醫(yī)療服務體系，全面滿足人民群眾醫(yī)療服務需求的目標。在這一頂層設計之下，社會辦醫(yī)政策逐年細化，可操作性更強，為資本進入創(chuàng)造了有利條件。

近年重要社會辦醫(yī)政策

可以看到，社會辦醫(yī)是本輪醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的重點任務之一，涉及放寬社會資本準入、允許社會資本參與公立醫(yī)院改革、診所設置規(guī)劃、醫(yī)療服務與醫(yī)療保險聯(lián)動等諸多要點。

2017年5月，國務院發(fā)布的《關于支持社會力量提供多層次多樣化醫(yī)療服務的意見》（以下簡稱《意見》），是社會辦醫(yī)政策的階段性總結，具有提綱挈領作用，其規(guī)劃細致，可操作性較強。

《意見》中，全科醫(yī)療服務、醫(yī)生集團、醫(yī)療集團等，首次成為了鼓勵發(fā)展的對象�！兑庖姟方o出的目標任務是，到2020年打造一大批有較強服務競爭力的社會辦醫(yī)療機構，逐步形成多層次多樣化醫(yī)療服務新格局。

為實現(xiàn)這一目標，《意見》還給出了具體的執(zhí)行方案。比如針對社會辦醫(yī)人才緊缺問題，就提出了，醫(yī)師可在多個機構執(zhí)業(yè)，促進醫(yī)師有序流動和多點執(zhí)業(yè)，鼓勵醫(yī)師到基層開辦診所；針對社會辦醫(yī)療機構在審批、補貼、設備購置、醫(yī)保支持等方面的弱勢地位，則提出了簡化審批流程、放寬大型醫(yī)用設備配置規(guī)劃預留空間、加強財稅和投融資支持等方案。

另外還應注意的是，社會辦醫(yī)相關配套政策的完善。如第三方醫(yī)療服務機構種類、投資主體、行政審批等方面予以放寬，并制定了安寧療護、康復醫(yī)療、護理中心三類醫(yī)療服務機構的基本標準和管理規(guī)范。

到今年“兩會”，政府工作報告指出，下一步工作計劃應支持社會力量增加醫(yī)療服務供給、擴大醫(yī)療等領域?qū)ν馍掏顿Y開放，為社會資本參與醫(yī)療服務逐步深化再次確立了方向。

縱觀近年社會辦醫(yī)政策的演變，實際上是醫(yī)改逐步進入深水區(qū)的體現(xiàn)，醫(yī)改逐步進入深水區(qū)，則需要社會辦醫(yī)療機構發(fā)揮更大作用，對社會辦醫(yī)療機構發(fā)展的支持力度也更加深入�！案母铩笔菨u進式的，不斷細化的政策為社會資本進入醫(yī)療服務領域提供了有利土壤，帶來了社會辦醫(yī)的繁榮。

醫(yī)療資產(chǎn)運營能力、價值醫(yī)療將成下一階段重點

在合理的頂層設計規(guī)劃下，社會辦醫(yī)鼓勵政策逐步落實完善，社會辦醫(yī)積極性被充分調(diào)動，民營醫(yī)療機構的數(shù)量持續(xù)快速增長，綜合服務能力也在不斷提升。從居民接受程度看，診療量的提升代表了社會辦醫(yī)機構在滿足居民健康服務需求方面發(fā)揮了不可替代的作用。

隨著公立醫(yī)院綜合改革、醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)、第三方醫(yī)療服務放開、醫(yī)保統(tǒng)籌推進等形成聯(lián)動，社會資本辦醫(yī)駛入了快車道。從市場競爭格局看，一批具有品牌和實力的大型醫(yī)療集團、專科醫(yī)院集團及連鎖診所已經(jīng)初具規(guī)模，掌握了行業(yè)的核心要素，奠定了一定的市場地位。

我們判斷，資本大踏步進入醫(yī)療服務領域已經(jīng)進入了新的階段。如果說前一階段是“試水”階段，競爭要素主要體現(xiàn)在資本規(guī)模和行業(yè)資源上。那么下一階段則是社會資本進入醫(yī)療服務的“升級”階段，競爭要點應該在醫(yī)療資產(chǎn)綜合運營能力，以及建立最佳性價比的“價值醫(yī)療”服務體系上。

醫(yī)療資產(chǎn)運營能力體現(xiàn)多個方面，包括公立醫(yī)院改制參與度、新建醫(yī)院投入、醫(yī)療資源并購整合等。

2012年發(fā)布的“十二五”醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃提到，可引導社會資本以多種方式參與包括國有企業(yè)所辦醫(yī)院在內(nèi)的部分公立醫(yī)院改制重組。這一政策拉開了社會資本收購公立醫(yī)院、參與公立醫(yī)院改制的大幕。

據(jù)動脈網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2017年，有約30家公立醫(yī)院被上市公司收購。如常寶股份于2017年1月26日發(fā)布公告，擬收購什邡二院100％股權、洋河人民醫(yī)院90％股權、瑞高投資100％股權（持有單縣東大醫(yī)院71．23％股權），這三筆交易合計作價近10億元。更早之前，益佰制藥、恒康醫(yī)療、鳳凰醫(yī)療等，也在多地進行了公立醫(yī)院收購。

相關公司收購公立醫(yī)院，并進行改制，主要出于兩個原因：其一是標的公立醫(yī)院已有多年運營基礎，無論是患者口碑還是營業(yè)收入，都有一定保障，收購比直接新建醫(yī)院風險更低，投入周期更可控；其二是在注入收購公司的管理及運營經(jīng)驗之后，或有可能提升醫(yī)院的運營成績，為收購公司戰(zhàn)略規(guī)劃服務，完善其醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈。

隨著醫(yī)改逐步深入，醫(yī)療服務競爭加劇，一些小型公立醫(yī)院或者國有企業(yè)辦醫(yī)院所有者或出于財政壓力、運營壓力等，有“放手”意愿，收購、改制公立醫(yī)院或成為下一階段社會資本進入醫(yī)療服務領域的重要特點。

除了收購公立醫(yī)院，還可對民營醫(yī)院公司進行并購整合，這亦考驗相關公司的資源整合能力。如考慮自建醫(yī)院，則需在規(guī)劃定位、管理團隊、人才招募、薪酬分配等方面下工夫。

醫(yī)院成型之后，則需重點耕耘患者端，以患者為核心的“價值醫(yī)療”服務體系可能是服務患者的主要手段�！皟r值醫(yī)療”（Value－based Medicine／Health－care）指的是用合理的成本為患者提供最優(yōu)性價比服務，強調(diào)價格、服務、效果的綜合表現(xiàn)。

隨著中國經(jīng)濟發(fā)展，居民收入提高，“消費升級”是重要趨勢，價值醫(yī)療即可理解為醫(yī)療領域的消費升級。這個過程伴隨著商業(yè)健康險逐步推開、健康管理日漸受到重視、互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療發(fā)展等現(xiàn)象，將帶來醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的革新。

綜合而言，社會資本進入醫(yī)療服務領域已經(jīng)有了長足的發(fā)展，積累了醫(yī)院運營、醫(yī)療資源整合的經(jīng)驗，也出現(xiàn)了一批卓有經(jīng)驗、品牌意識強的領先者。隨著醫(yī)療市場開放程度加深，國際參與者進入，將帶來更多資本參與醫(yī)療服務運營的成熟模式和市場經(jīng)驗，醫(yī)療服務行業(yè)將迎來全新面貌。