尼古拉歷次融資金額和估值情況

資料來源：尼古拉官網(wǎng)，香橙會研究院

2020年3月3日，尼古拉宣布將通過買殼上市的方式登陸納斯達克，成為首家上市的氫燃料電池車企，上市后市值預計約33億美元。

2尼古拉，憑什么？

電動卡車推廣的步伐要比電動乘用車緩慢了很多。就連全球電動車龍頭特斯拉也在電動卡車領域鎩羽而歸。

從技術角度而言，重卡對電池的能量密度、充電速度、使用壽命的要求都遠遠大于乘用車。而氫燃料電池在此領域具有天生的優(yōu)勢，能量密度高，加氫時間短，技術層面也已具備了產(chǎn)業(yè)化的基本條件。

選擇氫燃料路線的Nikola才成立5年，一家還沒有量產(chǎn)產(chǎn)品的主機廠，為什么能夠斬獲高額訂單，獲得客戶的青睞呢？

香橙會研究院認為，尼古拉有兩大秘訣：

其一，攜手頂尖戰(zhàn)略伙伴打造自己的生態(tài)圈

特雷弗·米爾頓在2015年成立尼古拉，并完成團隊的組建。2016年，尼古拉發(fā)布了其首款氫動力電動卡車Nikola One，至此公司也就成立一年時間。同年，與Ryder Systems簽署銷售和服務協(xié)議，Ryder Systems是美國最大的卡車租賃公司，擁有800多個服務中心和6000名訓練有素的技術人員。通過合作協(xié)議，Ryder Systems成為尼古拉獨家銷售和服務伙伴。依托Ryder Systems的資源，可以在短時間內形成經(jīng)銷和服務網(wǎng)絡。

2017年，與Bosch建立共同開發(fā)及戰(zhàn)略供應商關系，Bosch不僅在汽車零部件的商業(yè)化上提供幫助，還合作開發(fā)全新商用車動力總成系統(tǒng)。Bosch參與了尼古拉的B輪融資和C輪融資，通過戰(zhàn)略性的股權投資進一步綁定雙方的利益關系。

尼古拉在B輪融資中，還引入了WABCO 。

WABCO是致力于提高商用車安全性、效率和連通性的全球技術供應商。除了戰(zhàn)略投資外，WABCO和尼古拉還簽署了一項協(xié)議，加速開發(fā)專門針對電動商用車（包括電子制動系統(tǒng)（EBS））的行業(yè)領先安全技術以及牽引力和穩(wěn)定性控制技術�？梢姡�尼古拉將高級自動駕駛的功能融入到氫能汽車中，正在創(chuàng)造有史以來最先進的半自動卡車。

2017年，選擇挪威燃料電池電解槽公司Nel作為其唯一的加氫站設備供應商，擬建立全美國最大的加氫站網(wǎng)絡，并發(fā)出兩座示范加氫站的首筆采購訂單。2018年，與Nel簽署加氫站研發(fā)協(xié)議，追加了電解器和加氫解決方案相關的訂單。Nel 參與尼古拉C輪融資，成為其戰(zhàn)略投資者，雙方關系進一步深化。

尼古拉C輪的投資方中還有Hanwha，是可再生能源和太陽能電池板制造領域的全球領導者，協(xié)助其氫燃料網(wǎng)絡獲得清潔能源，并且是尼古拉太陽能電池板獨家供應商。至此，尼古拉在基礎設施加氫站的雛形基本形成。

而Nel＋Hanwha的組合也形成了一個完整的站內制氫加氫站閉環(huán)。

2019年，CHNI領投尼古拉D輪融資，將投入2．5億美元戰(zhàn)略持股，其中1億美元為現(xiàn)金投入，剩余1．5億美元將是產(chǎn)品開發(fā)、制造工程以及其他技術支持服務與特定關鍵零部件供應，以加快尼古拉TWO和尼古拉TRE的投產(chǎn)時間。CHNI旗下依維柯和菲亞特動力科技將提供工程和制造方面的專業(yè)知識，支持尼古拉投產(chǎn)燃料電池和純電動卡車。

雙方議定的短期戰(zhàn)略目標包括尼古拉TWO的投產(chǎn)，使用氫燃料滿足8級標準，面向北美市場推出；另外，將依維柯S－Way卡車技術與尼古拉TRE平頭電動卡車進行整合，同時滿足北美和歐洲市場要求。未來，雙方將在歐洲成立一家合資企業(yè)，在2022年第四季度推出純電動車和燃料電池車。尼古拉計劃借助依維柯在歐洲的銷售、服務和保修渠道，加快進入歐洲市場的步伐。

除了上述股權和業(yè)務合作深度綁定的戰(zhàn)略合作者外，還有全球一流的商用車駕駛室開發(fā)工程服務商德國EDAG以及世界最大的動力系統(tǒng)開發(fā)、仿真和測試的獨立公司奧地利AVL，兩者分別在駕駛室和底盤設計制造、一流整車以及氫燃電池測試設備的設計和開發(fā)方面，成為尼古拉的重要產(chǎn)業(yè)合作伙伴。

尼古拉的生態(tài)圈

尼古拉集各家之所長搭建了自己的生態(tài)圈，可以降低執(zhí)行風險，改善商業(yè)化時間表，提供長期競爭優(yōu)勢，那么其自身在其中發(fā)揮著什么樣的作用呢？

從技術面來說，根據(jù)凱斯紐荷蘭工業(yè)集團 （紐交所：CNHI）披露的信息，尼古拉將為雙方成立的合資企業(yè)提供一系列技術：包括行業(yè)領先的燃料電池專業(yè)技術、電驅動橋、逆變器、獨立懸架、車載氫燃料存儲、軟件（OTA）遠程升級功能、車載信息娛樂、車輛控制、車輛到站通信協(xié)議、電力電子以及氫燃料網(wǎng)絡接入，而其中的很多技術都是由生態(tài)圈的其他合作伙伴完成，尼古拉能提供的比較少。

那尼古拉緣何能夠獲得堪稱豪華的合作伙伴陣容的支持呢？這不得不提到尼古拉顛覆性的商業(yè)模式。

秘訣之二：顛覆性的商業(yè)模式——“捆綁式（bundled）租賃”

尼古拉在電動重卡領域與特斯拉正面競爭，除了卡車產(chǎn)品本身，還體現(xiàn)在公司運營上。想要預定特斯拉的電動卡車，需繳納部分訂金，還要進行一定額度的匯款才算完成。而尼古拉提供氫能重卡＋加氫站的全生態(tài)解決方案，采用“捆綁式（bundled）租賃”的商業(yè)模式，即在全生命周期內（7年或70萬英里），向客戶提供氫能重卡、無限量氫氣使用、整車保養(yǎng)與維修服務，從而提供了與柴油車成本持平甚至更低的使用總成本。

根據(jù)尼古拉的租賃方案，氫能重卡VS 柴油重卡已有TCO經(jīng)濟性（單英里＄0．93VS ＄0．95），不用依靠政策和補貼驅動。

資料來源：公司官網(wǎng)

同時，尼古拉租賃模式下的毛利率達30％。

資料來源：公司官網(wǎng)

在考慮技術進步、產(chǎn)品質量以及其他因素，這個模式財務測算偏樂觀。但不可否認，這種模式避免用戶一次性大額支出，降低購買門檻；同時通過免費加氫和免費的維保服務，培養(yǎng)用戶習慣，為氫能重卡大規(guī)�；瘧�用奠定基礎。

氫能終端應用方面始終沒有形成放量和實現(xiàn)商業(yè)兌現(xiàn)，比如，氫能的重要應用氫能重卡的推廣就非常緩慢。下游應用端突破乏力也在一定程度上限制了在產(chǎn)品層面的相關技術的優(yōu)化和改進。而Nikola的出現(xiàn)，正是給了這些蓄勢已久的氫能技術供應商一個絕佳打磨自己的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈的機會。