近日,曠視科技科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。隨著曠視科技的加入,Al四小龍上市第一股之爭(zhēng)進(jìn)入白熱化。

不過(guò),Al四小龍市場(chǎng)進(jìn)入紅海、持續(xù)虧損,如何實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地和賽道突圍成為四小龍需要解決的重要命題。

曠世科技沖刺科創(chuàng)板IPO

近日,Al四小龍之一的曠視科技的科創(chuàng)板招股書(shū)獲上交所受理。

曠視科技是一家聚焦物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景的世界級(jí)人工智能公司。公司以物聯(lián)網(wǎng)作為人工智能技術(shù)落地的載體,通過(guò)構(gòu)建完整的AIoT產(chǎn)品體系,面向消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)三大核心場(chǎng)景提供經(jīng)驗(yàn)證的行業(yè)解決方案,實(shí)現(xiàn)人工智能的商業(yè)化落地。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,曠視科技2017年、2018年、2019年、2020年前9月?tīng)I(yíng)收分別為3．04億元、8．54億元、12．60億元、7．16億元;同期凈利潤(rùn)分別為-7．75億元、-28億元、-66．43億、-28．46億元,不到四年虧損超130億元。

截至2020年9月末,公司稱(chēng)累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為142．50億元。公司解釋上市時(shí)尚未盈利及存在未彌補(bǔ)虧損,主要原因是優(yōu)先股以公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致的賬面虧損,以及公司正處于發(fā)展期,投入大量資源用于研究創(chuàng)新及市場(chǎng)開(kāi)拓。

曠視科技屬于紅籌企業(yè),具有VIE架構(gòu)且存在差異表決權(quán)差異安排,選擇紅籌上市標(biāo)準(zhǔn),也是繼九號(hào)公司和依圖科技之后擬以CDR方式在科創(chuàng)板上市的紅籌企業(yè)。

作為Al企業(yè),曠視科技一直比較重視研發(fā)投入。

2017年-2019年,公司的研發(fā)投入分別為2．02億、6．06億、10．35億元,分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的66．5%、70．94%、82．15%。而2020年前9月,該公司的研發(fā)投入超過(guò)7億元,總收入的占比增至104．16%。

公司稱(chēng)本次擬募資60．18億用于基礎(chǔ)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、AI視覺(jué)物聯(lián)網(wǎng)解決方案及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與升級(jí)項(xiàng)目、智能機(jī)器人研發(fā)與升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、傳感器研究與設(shè)計(jì)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

事實(shí)上,曠視科技的上市之路頗為坎坷。

在2019年8月,曠視科技正式向港交所提交招股書(shū),提交招股書(shū)6個(gè)月未有進(jìn)展,最終港股IPO申請(qǐng)失效。先是被美國(guó)商務(wù)部列入實(shí)體清單,此后又遭遇新冠疫情黑天鵝,導(dǎo)致其赴港上市的計(jì)劃一再跌宕。

港股IPO擱淺后,曠視科技對(duì)外稱(chēng),科創(chuàng)板支持和鼓勵(lì)硬科技企業(yè)上市,其正在積極考慮,終于在今年1月,公司宣布與中信證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議,以發(fā)行CDR的方式科創(chuàng)板上市。

值得關(guān)注的是,曠視科技在招股書(shū)中坦稱(chēng)存在VIE架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),而此前Al四小龍之依圖科技科創(chuàng)板IPO“擱淺”,據(jù)資本邦了解到,依圖科技此次中止也與紅籌架構(gòu)有關(guān)。因公司是存在協(xié)議控制架構(gòu)的紅籌企業(yè),此次中止主要因?yàn)榘l(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)需要較長(zhǎng)時(shí)間落實(shí)規(guī)則和監(jiān)管的核查等要求,主動(dòng)向上交所提出了中止申請(qǐng)。依圖科技首輪問(wèn)詢(xún)第一個(gè)被關(guān)注的問(wèn)題就是紅籌架構(gòu)。

Al四小龍上市第一股花落誰(shuí)家?

伴隨著曠視科技招股書(shū)的披露,Al四小龍第一股競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段,市場(chǎng)不禁好奇,第一股將花落誰(shuí)家?

其中,最早官宣進(jìn)軍資本市場(chǎng)的是依圖科技。

2020年11月4日,依圖科技科創(chuàng)板IPO獲受理,同年12月1日獲上交所問(wèn)詢(xún),今年2月10日,公司回復(fù)科創(chuàng)板IPO首輪問(wèn)詢(xún),按理是其科創(chuàng)板上市進(jìn)程更快一步,不過(guò),今年3月11日,依圖科技有限公司因發(fā)行人及保薦人主動(dòng)要求中止審核,理由正當(dāng)并經(jīng)上交所同意。根據(jù)《審核規(guī)則》第六十四條(七),上交所中止其發(fā)行上市審核。

資本邦了解到,依圖科技回復(fù)媒體稱(chēng),公司是“中止”而非“終止”,申報(bào)仍在正常進(jìn)行中。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看,依圖科技如曠視科技一樣同樣面臨虧損窘境。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年-2020年上半年,依圖科技營(yíng)收分別為6,871．89萬(wàn)元、3．04億元、7．17億元和3．81億元;同期歸母凈利潤(rùn)為-11．66億元、-11．61億元、-36．42億元、-12．99億元,合計(jì)虧損72．68億元。公司解釋上市時(shí)尚未盈利及存在未彌補(bǔ)虧損,主要原因是優(yōu)先股以公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致的賬面虧損,以及公司正處于創(chuàng)業(yè)期,投入大量資源用于研究創(chuàng)新及市場(chǎng)開(kāi)拓。

值得關(guān)注的是,依圖科技已完成回復(fù)科創(chuàng)板IPO首輪問(wèn)詢(xún),在首輪問(wèn)詢(xún)中,第一個(gè)關(guān)注問(wèn)及的問(wèn)題就是紅籌架構(gòu)。同時(shí)上交所關(guān)注到依圖科技股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)、核心技術(shù)等六大方面問(wèn)題,共涉及47個(gè)問(wèn)題。

從目前上市進(jìn)度來(lái)看,云從科技是審核狀態(tài)最靠前的一家。

其2020年12月3日科創(chuàng)板IPO獲受理,同年12月31日進(jìn)入“已問(wèn)詢(xún)”狀態(tài),今年3月5日,公司回復(fù)科創(chuàng)板IPO首輪問(wèn)詢(xún),云從科技實(shí)控人及特別表決權(quán)、股東、員工股權(quán)激勵(lì)、持續(xù)虧損、產(chǎn)品、行業(yè)特點(diǎn)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、銷(xiāo)售模式、資源要素、毛利率、稅務(wù)事項(xiàng)存貨等共計(jì)29個(gè)問(wèn)題被關(guān)注。

云從科技業(yè)績(jī)連年虧損,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年至2020年上半年,其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6,453．37萬(wàn)元、4．84億元、8．07億元、2．21億元;歸母凈利潤(rùn)-1．06億元、-1．81億元、-17．08億元、-2．86億元,合計(jì)虧損22．81億元。云從科技解釋,虧損由于業(yè)務(wù)仍處于快速擴(kuò)張期,公司的研發(fā)支出較大。

雖然業(yè)績(jī)持續(xù)虧損,作為人工智能行業(yè),三家企業(yè)還是備受投資機(jī)構(gòu)青睞,此前獲得多家知名投資機(jī)構(gòu)投資。

具體看來(lái)曠視科技背后阿里系,聯(lián)想創(chuàng)投、中銀集團(tuán)、陽(yáng)光保險(xiǎn)等;云從科技背靠廣東創(chuàng)投、國(guó)新資本等國(guó)有股東,股東數(shù)量高達(dá)57名;依圖科技背后高瓴資本、真格基金、云鋒基金、紅杉資本等。

除了上述三家明確表明上市的企業(yè),Al四小龍中的商湯科技雖然沒(méi)有直接宣稱(chēng)上市,不過(guò)市場(chǎng)一直在報(bào)道關(guān)于其上市的相關(guān)消息。

2月26日,資本邦了解到,有報(bào)道稱(chēng),商湯科技內(nèi)部開(kāi)會(huì)啟動(dòng)A+H股上市,計(jì)劃2021年下半年交表,暫定中金等擔(dān)任保薦投行團(tuán)隊(duì)。對(duì)于此消息,商湯科技回應(yīng)稱(chēng),上述消息為市場(chǎng)傳言,不予置評(píng)。

Al四小龍賽道困境如何突圍?

近年來(lái),CV(計(jì)算機(jī)視覺(jué))一直是Al比較火的技術(shù)領(lǐng)域,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已形成曠視科技、商湯科技、云從科技、依圖科技四小龍盤(pán)踞的競(jìng)爭(zhēng)格局。  事實(shí)上,四家企業(yè)共同從計(jì)算機(jī)視覺(jué)(CV)的賽道成長(zhǎng)起來(lái),“四小龍”也被稱(chēng)為“CV四小龍”。

同樣技術(shù)起家,同年首選安防或金融業(yè)務(wù)布局,Al四小龍?jiān)缙诎l(fā)展有一定的相似性。不過(guò),CV應(yīng)用領(lǐng)域局限在人臉識(shí)別領(lǐng)域,應(yīng)用范圍有限比較容易窺見(jiàn)天花板,隨著人臉識(shí)別算法的普及,企業(yè)很難做出差異化且有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。

早期,在A(yíng)I技術(shù)應(yīng)用中,計(jì)算機(jī)視覺(jué)成為最具商業(yè)價(jià)值的賽道,被廣泛應(yīng)用于安防、金融等各大場(chǎng)景,商業(yè)化價(jià)值巨大。

據(jù)艾媒咨詢(xún)發(fā)布的《2019年中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》,安防和金融領(lǐng)域已成為人工智能賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)份額最多的前兩大領(lǐng)域,占比分別為53．8%、15．8%。

不過(guò),不斷發(fā)展壯大的人工智能產(chǎn)業(yè),吸引BAT巨頭加入相繼成立獨(dú)立的Al研發(fā)部門(mén)。

百度提出AllinAI,騰訊宣布AIinall,阿里啟動(dòng)NASA計(jì)劃并創(chuàng)立達(dá)摩院。

在巨頭的不斷瓜分下,四小龍通過(guò)不斷的壓縮利潤(rùn)空間打價(jià)格戰(zhàn)搶占市場(chǎng)空間,以商湯科技為例,其2019年來(lái)自智慧商業(yè)的收入同比增長(zhǎng)236%,毛利率從51．2%下滑至23．9%。

以目前市場(chǎng)空間來(lái)看,國(guó)內(nèi)智慧安防的市場(chǎng)有限,基本已被�？低�視等巨頭瓜分,留給Al等獨(dú)角獸企業(yè)的市場(chǎng)空間不大。

目前重點(diǎn)發(fā)展的智慧城市領(lǐng)域,Al四小龍因業(yè)務(wù)范圍限制,主要是階段性參與,參與比例較小,而在該領(lǐng)域也同樣面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)據(jù)顯示,2015年-2020年百度、阿里、騰訊、華為共中標(biāo)117個(gè)智慧城市項(xiàng)目,足以見(jiàn)得該領(lǐng)域的面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)智慧城市項(xiàng)目的重視。

在巨頭的分食下,整個(gè)資本市場(chǎng)陷入資本寒冬,Al企業(yè)融資也越加困難。2014年-2018年,國(guó)內(nèi)人工智能領(lǐng)域融資事件及融資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),2019年出現(xiàn)首次回落。

在融資難的同時(shí),AI企業(yè)又面臨不斷燒錢(qián)的窘境。

以上述曠視科技、依圖科技、云從科技三家披露上市計(jì)劃的企業(yè)來(lái)說(shuō),三家都面臨不同的虧損情況。

曠世科技2017年至2020年前三季度分別虧損7．75億元、28億元、66．4億元、28．5億元,合計(jì)虧損130．64億元;依圖科技2017年至2020年上半年分別虧損11．66億元、11．61億元、36．42億元、12．99億元,合計(jì)虧損72．68億元;云從科技2017年至2020年分別虧損1．06億元、1．81億元、17．08億元、2．86億元,合計(jì)虧損22．81億元。

同時(shí),隨著Al發(fā)展,倫理、道德、法律等問(wèn)題也相繼出現(xiàn),人工智能應(yīng)用落地面臨科技與隱私范疇的界限界定問(wèn)題等。

例如,此前曠視科技對(duì)外界展示了公司研發(fā)的“智慧教學(xué)”系統(tǒng),該監(jiān)控設(shè)備在課堂上對(duì)學(xué)生的面部細(xì)節(jié)、動(dòng)作一一實(shí)現(xiàn)捕捉,并將聽(tīng)課、閱讀、舉手、睡覺(jué)、玩手機(jī)等行為進(jìn)行記錄、統(tǒng)計(jì),以判斷各位學(xué)生在上課時(shí)的狀態(tài)。

這套系統(tǒng)應(yīng)用雖在教學(xué)上有一定意義,卻也在某種程度上侵犯了學(xué)生的權(quán)益,不是非要進(jìn)行道德審判,而是這類(lèi)涉及到可能侵犯學(xué)生個(gè)體人身權(quán)益的技術(shù),需要經(jīng)受公序良俗的拷問(wèn)。

Al市場(chǎng)正處于早期發(fā)展階段,四小龍需要更多的時(shí)間和資金推進(jìn)商業(yè)化。

可以說(shuō),四小龍共同面臨著高估值、高投入、持續(xù)虧損商業(yè)化落地慢的窘境,投資市場(chǎng)不再“獨(dú)寵”Al賽道,BAT巨頭的擠壓下,Al四小龍急迫尋找新出路。

Al四小龍?jiān)缙跔?zhēng)奪的安防和金融領(lǐng)域如今已成紅海區(qū)域,如何實(shí)現(xiàn)賽道突圍成為四小龍需要解決的重要命題。