9．     投資策略

網(wǎng)絡安全行業(yè)將持續(xù)受益行業(yè)景氣度提升和競爭格局改善,是計算機行業(yè)最具投資價值的板塊之一。網(wǎng)絡安全行業(yè)未來5年將大概率保持在20%以上的中高速增長。網(wǎng)絡安全的高景氣度一方面來自于政策的延續(xù),包括等保2．0、個人信息保護法、數(shù)據(jù)安全法、HW行動等驅(qū)動政企用戶合規(guī)采購的增加,特別在當前的國際政治經(jīng)濟環(huán)境下,政府、國企及關鍵基礎設施對網(wǎng)絡安全的預算和投入仍將持續(xù)加大;另一方面在云計算、物聯(lián)網(wǎng)等新的IT基礎架構(gòu)驅(qū)動安全技術的迭代和安全場景的擴容,進而帶來網(wǎng)絡安全市場空間的不斷增長。從中長期看,隨著安全意識乃至安全采購需求的不斷轉(zhuǎn)變,國內(nèi)網(wǎng)絡安全占IT支出比重仍有很大的提升空間。

未來網(wǎng)絡安全投資重點關注以下幾條主線:1)產(chǎn)品側(cè)我們看好中高位安全能力布局,包括在安全管理、安全服務領域具備領先優(yōu)勢的廠商。國內(nèi)安全行業(yè)向“體系化”和“實戰(zhàn)驅(qū)動”演變,政府、央企及關鍵行業(yè)對整體框架、技術整合到運營服務的需求在快速增加,頭部廠商能夠通過“戰(zhàn)略卡位”持續(xù)提升在政企用戶安全預算中的份額;2)市場側(cè)我們看好具備強渠道銷售能力以及渠道銷售能力持續(xù)提升的廠商,網(wǎng)絡安全行業(yè)自身的特性決定了安全廠商的下游用戶非常分散,渠道作為放大器,能夠幫助廠商更快速、更廣泛的覆蓋到下沉市場和中小企業(yè)客戶。同時,許多大型渠道商自身掌握了很多核心客戶資源,能夠為廠商實現(xiàn)很好的資源導入。

建議關注標的:深信服、奇安信、安恒信息、啟明星辰、天融信、綠盟科技、山石網(wǎng)科、迪普科技。

網(wǎng)絡安全相關標的:三六零、國華網(wǎng)安、中孚信息、任子行、安博通、格爾軟件、左江科技、飛天誠信、吉大正元、信安世紀、藍盾股份、云涌科技。

圖表43:網(wǎng)絡安全公司估值比較(PS,億元)

資料來源:Wind一致預期、方正證券研究所

圖表44: 網(wǎng)絡安全公司估值比較(PE,億元)

資料來源:Wind一致預期、方正證券研究所

10．     風險提示

宏觀經(jīng)濟整體下行;行業(yè)競爭加劇;政策落地不達預期;政府網(wǎng)絡安全預算縮減。