圖文 | 躺姐

復(fù)盤過去一周的美股走勢，有一些“疑點”不得不談。

毫無疑問，DeepSeek徹底震驚了全球科技圈。自1月20日發(fā)布其“低成本高性能”的DeepSeek-R1模型之后，迅速霸榜全球140多個國家的IOS下載排行榜榜首，以最短的時間成為全球最受歡迎的中國AI應(yīng)用。

不僅如此，它還在1月28日造成美股史上最大規(guī)模的單股回撤，不可一世的英偉達股價在過去一周縮水5500億美元；包括特朗普在內(nèi)的全體美國新政府也有些措手不及，開始聲稱DeepSeek是在ChatGPT的基礎(chǔ)上違規(guī)“蒸餾”研發(fā)，并要求新加坡政府調(diào)查深度求索是否獲得了被美國“禁售”的AI芯片。

但是，真正值得關(guān)注的，是美股在DeepSeek引發(fā)劇震之后，快速消化了震蕩帶來的跌幅，并在悄然之間進行板塊切換。納斯達克指數(shù)從1月23日暴跌至19200點左右之后逐漸回升，并在1月31日盤中觸及19969點。

技術(shù)層面DeepSeek帶來的顛覆性改變先不討論，在我們看來，起碼有兩個關(guān)鍵的年內(nèi)趨勢正在確立：

首先，AI是未來全球“先進生產(chǎn)力”的代表，也是科技發(fā)展最重要的方向，沒有之一。之前市場上還存在著質(zhì)疑AI的聲音，認為AI在這幾年的進步速度遠低于此前曾出現(xiàn)的革命性技術(shù)（如互聯(lián)網(wǎng)和半導(dǎo)體），承擔不起市場如此之大的期待；但DeepSeek的巨大進步說明，AI擔得起革命性技術(shù)的美譽，進步還會加快。

其次，重大的技術(shù)進步出現(xiàn)在美國之外，其實影響力并不大。一方面，本國的科技巨頭才是美國最重要的參與者，不可能指望美國政府和核心企業(yè)去采用中國的大模型吧；另一方面，這些巨頭市值已然過高，這下市場就更有理由關(guān)注容易獲得“更多訂單”的AI基建、AI安全和AI應(yīng)用領(lǐng)域。

01   打不過就加入吧

DeepSeek并非憑空出現(xiàn)，R3也不是幻方量化第一款極致“性價比”的大模型產(chǎn)品。自ChatGPT引爆整個AI概念之后，DeepSeek就一直是中國大模型領(lǐng)域的參與者，并在2024年5月份就已經(jīng)推出了一款DeepSeek Coder V2模型，以極低的成本實現(xiàn)了當時GPT-4o的效果。

如果硬要對比的話，那時的技術(shù)進步幅度并不比現(xiàn)在小，但對市場的影響力卻完全不能同日而語。在那次發(fā)布之后，DeepSeek就沿著“低成本、高效果”的道路革新產(chǎn)品，直到2024年底發(fā)布了DeepSeek-R1，正式成為在全球范圍內(nèi)具備影響力的中國大模型產(chǎn)品。

連續(xù)半年、以月度為單位發(fā)布新品、且每款新品都有巨大的進步，一次比一次成本低、一次比一次效果好，這就是革命性技術(shù)在發(fā)展初期應(yīng)該有的樣子，也是DeepSeek給美股市場帶來巨大震撼的根本性原因：

美國這些有權(quán)有勢有錢的大公司和他們各自支持的大模型，花費了數(shù)千億美元購買芯片建設(shè)計算中心，卻在2024年之后從未實現(xiàn)過像DeepSeek這樣的進步速度。

要知道，硅谷不乏創(chuàng)新者，也不缺乏膨脹的自我，美國科技企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者如馬斯克，習慣性將自己描繪成有遠見的人，提前幾十年預(yù)測未來趨勢，過去的事實也證明了這些。因此，投資者才會給這些公司豐厚的回報，無論他們的想法是否成功。但“驕縱”并不全是好事，這讓科技精英相信他們是全世界的領(lǐng)導(dǎo)者。

美國主流媒體對中國長期的污蔑性報道，也讓他們對中國科技創(chuàng)新的了解越來越狹隘。在這些人看來，中國科技公司并不具備像美國公司這樣的創(chuàng)新能力，中國也不具備鼓勵科技創(chuàng)新的土壤。事實恰恰相反，中國科技行業(yè)在經(jīng)歷數(shù)年的內(nèi)部強監(jiān)管和外部制裁后，創(chuàng)新的能量并沒有消失，反而仍茁壯生長。

一方面是對自己的盲目自信，另一方面是對對手的視而不見，兩相疊加創(chuàng)造出一個天然的、巨大的信息差；而在資本市場中，信息差就是最大的預(yù)期差，一旦這種預(yù)期差被所有人發(fā)現(xiàn)，就會被迅速地“填平”。

Meta業(yè)績情況近期，同樣隸屬于開源模型陣營的Meta發(fā)布了最新財報，24Q4收入同比增長21%，凈利潤43%，整體營業(yè)利潤率48%，可以說是非常不錯了；但市場真正關(guān)注的焦點在兩件事：一，2025年全年的資本開支強度情況；二，DeepSeek會不會超越公司的Llama，成為全球開源模型領(lǐng)導(dǎo)者。

關(guān)于第一點，扎克伯格近期的表態(tài)非常堅定，他認為對計算設(shè)施的投入放緩還為時尚早，2025年對AI的相關(guān)項目的投資高達650億美元，這一預(yù)計將會是2023年的兩倍多；針對第二點，扎克伯格贊賞了DeepSeek取得的成果，也表示META將會繼續(xù)投入的決心。

另外，根據(jù)一些新聞的描述，META內(nèi)部已經(jīng)成立了團隊專門負責分析DeepSeek，把這家來自中國的創(chuàng)業(yè)公司放到了和OpenAI、Google同樣的競爭地位。本質(zhì)上，同屬于開源大模型的Llama，可以更容易地吸取DeepSeek的成功經(jīng)驗，減少META自己的研發(fā)成本。

所以，同樣是在DeepSeek的沖擊之下，在美股七巨頭中META股價受到的影響小了很多。“打不過就加入”，是寫在META基因里的成功密碼；也正是因此，在這個大模型“百花齊放”的時代，計算中心的項目上馬不僅不會放緩，還會在地緣競爭的背景下加速推進。

02   正在改變世界

往更深一層去想的話，真正重要的是AI是否推動了生產(chǎn)力提高，以及這些價值提升是如何進行分配的。從目前呈現(xiàn)的結(jié)果來看，對生產(chǎn)力提高的效果相對薄弱，理想和現(xiàn)實之間仍然有著巨大的差距。

當然，新技術(shù)和實體經(jīng)濟之間的脫節(jié)也并不是什么新鮮事，從個人電腦到電動汽車，技術(shù)革命往往需要十幾年甚至幾十年的時間才能呈現(xiàn)在生產(chǎn)力數(shù)據(jù)中。但無論是什么樣的革命性技術(shù)，都必須讓人看到差距在不斷縮��；否則，被投資者鼓吹的泡沫就會迅速破滅。

因此，DeepSeek對整個市場帶來的另一大影響，是給AI的泡沫續(xù)了一大波命。眾所周知，市場曾經(jīng)對AI的一個重大顧慮，就是成本太高，只有有錢有勢的大公司才玩得起；可現(xiàn)在，DeepSeek推動其成本快速下降，意味著AI影響實際生產(chǎn)力的道路將會大幅度縮短。

而在DeepSeek之外，2024年也有越來越多的C端用戶接觸并使用了AI。根據(jù)圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行的統(tǒng)計，2024年在美國有超過40%的人群使用過生成式AI；與個人電腦和互聯(lián)網(wǎng)相比，生成式AI在大眾用戶市場中的普及進度也是遙遙領(lǐng)先的。

中國這邊，盡管沒有相應(yīng)的統(tǒng)計數(shù)字，但在大規(guī)模的移動互聯(lián)網(wǎng)和社交媒體應(yīng)用普及之下，生成式AI已經(jīng)在各個層面影響了我們的生活。

綜上來看，有了技術(shù)層面的成本加速下降、用戶層面的普及進度加速上升，2025年會有越來越多的行業(yè)主動加速與AI接觸、融合，要么為AI提供服務(wù)，成為它快速成長的動力源；要么被AI賦能，直至成為一家AI原生企業(yè)，將所有服務(wù)能力AI化。

沿著這兩個方向我們發(fā)現(xiàn)，相比已經(jīng)漲到天上的美股“七巨頭”，還有很多AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中小型企業(yè)市值沒有得到充分發(fā)掘，依然有很大的空間。

例如，半導(dǎo)體公司Credo（CRDO），通過設(shè)計以太網(wǎng)芯片組將計算/數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施連接到互聯(lián)網(wǎng)或云，專注于更高的帶寬、功耗、成本、安全性、可靠性和端到端信號完整性要求。簡單來說，Credo是數(shù)據(jù)/云供應(yīng)鏈的一部分，他們并不設(shè)計像英偉達那種計算芯片，而是專注于數(shù)據(jù)傳輸芯片。

AI計算中心強勁的數(shù)據(jù)傳輸需求，讓這類公司的產(chǎn)品得到了市場關(guān)注。公司財報中2025財年Q2（2024年Q4）收入同比增幅64%、環(huán)比21%；每股收益達到0.07美元，同樣大幅超越預(yù)期，成為過去兩年最為驚喜的一個季度。值得一提的是，公司股價受到DeepSeek影響大幅下挫至69美元，相比之前高點86美元有比較大的折扣，值得持續(xù)跟蹤。

為AI提供支持的公司中，還有一些優(yōu)秀的代表企業(yè)。如提供計算中心服務(wù)器整合方案的天弘科技（CLS）；在美國從事發(fā)電工程EPC服務(wù)的民營企業(yè)Argan（AGX）等等。這些公司都有一個特點，在AI計算中心大規(guī)模上馬的背景下，有良好的業(yè)績前景。

而另一類受益于AI的公司就在應(yīng)用層面了。這類公司中，目前扛著大旗的依然還是Palantir。作為美股中軍事領(lǐng)域的AI企業(yè)代表，Palantir在整個美股中具備很高的稀缺性；同時，他們也有支付能力最突出的AI應(yīng)用場景——軍事，在大模型可以快速降低成本的情況下，公司的業(yè)務(wù)和業(yè)績會有很大的改善空間。

與之類似，已經(jīng)與50%的美國前百銀行合作的AI企業(yè)Q2（QTWO）；當然，還有前文提及的、受益于AI廣告加成的META等企業(yè)。實際上，AI應(yīng)用加速在去年已經(jīng)形成趨勢，不少企業(yè)的漲幅都已經(jīng)偏高，這種情況下等待回調(diào)將會是不錯的策略。

03   結(jié)語

如果再往更深一層去思考，AI時代來臨，是最好的時代，還是最壞的時代？

當AI真正大規(guī)模進入各行各業(yè)，影響實際生產(chǎn)力的運行，會不會帶來更多的失業(yè)？數(shù)千億美元的開發(fā)成本投入，到最后真正能提升價值和效率的錢能有多少？在DeepSeek帶來大規(guī)模的成本降低之后，會不會還有更大的“驚嚇”在前方？

沒有人真正清楚這些問題，就像沒人知道明天會發(fā)生什么一樣。但有一點是明確的，技術(shù)革命正在加速釋放它的潛能，而我們每個人必須為此做好準備，無論是技能上還是認知上。

聲明：本文僅用于學習和交流，不構(gòu)成投資建議。

       原文標題 : DeepSeek強震余波未平：AI未來的機會在哪里？