全球石油市場正在經(jīng)歷一個劇變的時期。美國正日益引領(lǐng)全球石油供應(yīng)的擴張。同時，對主要石油生產(chǎn)國的制裁和生產(chǎn)限制阻礙了較重等級原油的生產(chǎn)。所有這些都有助于全球石油供應(yīng)的轉(zhuǎn)型，并對我們整個預(yù)測期（截至2024年）中能源安全和市場平衡產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響。

盡管在2018年中，美國的石油需求增幅處于全球首位，但是整體的增長趨勢仍然繼續(xù)從發(fā)達經(jīng)濟體和運輸燃料轉(zhuǎn)向亞洲和石化產(chǎn)品。這些變化將對貿(mào)易和煉油產(chǎn)生深遠的影響。該部門還必須適應(yīng)國際海事組織（IMO）新的船舶燃油要求，該規(guī)定將于2020年生效；此外煉化能力即將出現(xiàn)過剩，這將需要全球煉化行業(yè)進行重大調(diào)整。

美國引領(lǐng)全球供應(yīng)增長美國頁巖油產(chǎn)量

從中期來看，美國繼續(xù)主導(dǎo)石油供應(yīng)增長。繼2018年出現(xiàn)前所未有的擴張之后，美國的液體總產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的220萬桶/日，到2024年，美國將占全球產(chǎn)能增量的70%，總共增加400萬桶/日。

其他非歐佩克（non-OPEC）國家，包括巴西、加拿大、復(fù)蘇的挪威和“新進者”圭亞那，也將提供重要的貢獻，這些國家在未來五年內(nèi)將增加260萬桶/日。到2024年，非歐佩克國家的產(chǎn)量將總共增加610萬桶/日。

2018~2024石油供給的變化

在歐佩克（OPEC）國家中，只有伊拉克和阿拉伯聯(lián)合酋長國有提高產(chǎn)能的重大計劃。這些增量不得不抵消伊朗和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的巨大下滑（它們正受到制裁和政治或經(jīng)濟動蕩）。因此，到2024年，歐佩克的有效產(chǎn)能或?qū)⑾陆?0萬桶/日。

2012~2024原油出口

美國也正在轉(zhuǎn)變?yōu)槿�球石油貿(mào)易的主要參與者

由于石油產(chǎn)量增長強勁，美國將在2021年成為石油凈出口國，因為其原油和產(chǎn)品出口超過進口。到預(yù)測期結(jié)束前，美國出口總額將達到900萬桶/日，超過俄羅斯，并追上沙特阿拉伯。美國轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕�出口國是其頁巖革命的另一個結(jié)果。

美國對全球市場出口的增加，加強了全球石油安全。原油買家，特別是需求增長最快的亞洲，有了更多的供應(yīng)商選擇。這使他們具有更大的操作和交易靈活性，減少了對傳統(tǒng)長期供應(yīng)合同的依賴。

全球石油貿(mào)易不單單是美國的故事。原油出口增幅第二來自巴西，到2024年，巴西或?qū)⒃黾?0萬桶的石油。繼巴西之后，挪威正在經(jīng)歷復(fù)興，并將在今后五年內(nèi)超過哈薩克斯坦和科威特，這是一個了不起的成就。

雖然2019年上游投資再次增加，但還需要更多的投資

我們對供應(yīng)增長的預(yù)測取決于投資。國際能源署多年來一直認為，隨著可預(yù)見的未來對石油需求的增加，需要繼續(xù)投資以確保足夠的閑置產(chǎn)能。我們?nèi)ツ甑姆治鲫P(guān)注了油田產(chǎn)量的下降速度，發(fā)現(xiàn)為了保持產(chǎn)量穩(wěn)定，每年都需要抵消相當(dāng)于北海產(chǎn)量的水平。

目前仍然如此。因此，令人放心的是，根據(jù)主要石油和天然氣公司宣布的初步計劃，2019年上游投資將連續(xù)第三年上升。自2015年經(jīng)濟下滑以來，對常規(guī)資產(chǎn)的投資增長可能首次快于頁巖行業(yè)。雖然美國的產(chǎn)量增長超過了預(yù)期，但我們不能對預(yù)測期即將結(jié)束及以后的投資水平沾沾自喜。

全球油氣上游資本開支

未來五年，石油需求增長有所緩解，但仍未達到高峰

從根本上說，石油需求取決于全球經(jīng)濟的實力。最近，國際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)了短期前景，反映出許多國家的經(jīng)濟情緒減弱。大國之間持續(xù)存在的貿(mào)易爭端和英國退出歐盟的可能導(dǎo)致國際貿(mào)易增長率和石油需求下降。不過，雖然經(jīng)濟情緒并不樂觀，在我們的預(yù)測中，石油需求將有所增長，盡管速度會循序漸進。

支撐需求增長的一個關(guān)鍵因素是，主要發(fā)展中經(jīng)濟體將繼續(xù)擴張。預(yù)計到2024年，全球需求增量達到710萬桶/日，中國和印度將占其中的44%。盡管近期經(jīng)濟增速放緩，中國GDP在過去十年中實現(xiàn)了了翻倍，而且目前仍處在健康增長階段。收入水平的急劇增長，導(dǎo)致石油需求結(jié)構(gòu)正在從重工業(yè)部門轉(zhuǎn)向消費需求。至于印度，雖然其人均GDP仍僅為中國的五分之一，但增長更加強勁：到2024年，印度的石油需求增長將與中國相當(dāng)。

全球石油需求增長

 隨著汽油需求增長的放緩，石化產(chǎn)品和航空燃料是需求增長的堅定動力

在全球范圍內(nèi)，更多的消費需求意味著更多的塑料，而這反過來又意味著更多的石化產(chǎn)品。盡管為限制塑料的使用和鼓勵回收利用做出了努力，但對塑料和石化產(chǎn)品的需求仍在強勁增長。在美國和中國的引領(lǐng)下，我們確定了到2024年或?qū)⒔ǔ?0多個重大項目。預(yù)計在預(yù)測期間，石油消費量將增加220萬桶/日，占全球增長的30%。

這支持了我們預(yù)測早期的擴張速度，其速度接近目前的水平。雖然新項目缺乏完全的能見度，導(dǎo)致我們的估計在預(yù)測期即將結(jié)束時下降，但可能宣布更多的項目，需求或?qū)⒏哂谀壳暗念A(yù)期。

另一個主要增長部門是航空部門。近年來，由于客運量不斷增加，航空旅游行業(yè)出現(xiàn)了驚人的增長。在發(fā)展中國家，收入得增加、更多機場逐步投運以及航空公司購入新的飛機，航空部門石油的需求將繼續(xù)強勁增長。在我們的預(yù)測期內(nèi)，亞洲占了這一增長的75%。從絕對數(shù)字來看，雖然中國的需求增幅最大，但印度的增長率最快，年均增長率達到令人印象深刻的8.2%。同時，根據(jù)我們的預(yù)測，效率的提高和快速擴張的市場達到成熟或?qū)⒆璧K全球航空燃料市場的增長。

至于汽油，不斷提高效率將導(dǎo)致全球年增長率放緩至1%以下。然而，在發(fā)展中國家，這一比率是原來的兩倍，因為收入水平的提高導(dǎo)致更多的車輛上路。

國際海事組織監(jiān)管：船運公司和煉油商準(zhǔn)備遵守

2020年海事組織海洋監(jiān)管的變化是有史以來產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)最引人注目的變化之一，盡管航運和煉油行業(yè)已經(jīng)注意到了幾年。我們認為，行業(yè)參與者在中期內(nèi)處于較強的調(diào)整能力，增幅最大的是美國、中東和中國。不過，市場最初會收緊，也會有一些不遵守的情況。在船舶上安裝尾氣處理器的訂單有所增加，我們對煉油廠規(guī)劃的分析表明，隨著對高硫燃料油的需求銳減，將有足夠的海洋汽油供應(yīng)，并及時增加新的超低硫燃料油以填補這一缺口。

隨著海洋部門需求的增加，汽油價格最初可能會出現(xiàn)上漲，但內(nèi)陸需求來源的緩慢增長將限制價格的上漲。與此同時，不需要的高硫燃料油可能在電力部門找到下家，中東很可能是一個市場。

煉油企業(yè)面臨雙重挑戰(zhàn)：產(chǎn)能繁榮，原油和產(chǎn)品質(zhì)量的變化

在現(xiàn)在到2024年這段時間中，煉油行業(yè)正面臨著一波新的產(chǎn)能增加，凈增長約為900萬桶/日，中國將超過美國，成為全球產(chǎn)能的領(lǐng)頭羊。鑒于這些新增的產(chǎn)量遠遠超過了對成品油需求的增加，可能需要關(guān)閉工廠來重新平衡市場，盡管在哪里和什么時候會出現(xiàn)這種情況的問題仍然存在。

全球煉化產(chǎn)品VS.原油產(chǎn)品硫分

全球煉化產(chǎn)品VS.原油產(chǎn)品API相對密度

雖然全球原油產(chǎn)量仍然以輕質(zhì)油為主，但由于減產(chǎn)和地緣政治挑戰(zhàn)，若干國家的較重原油供應(yīng)受到質(zhì)疑。與此同時，隨著燃油需求的下降和石化產(chǎn)品的重要性不斷增加，全球產(chǎn)品油也越來越輕。因此，美國將處于需求不斷增長的輕質(zhì)原油供應(yīng)商的最佳地位。頁巖油還將有助于滿足國際海事組織的新要求，并提供石化行業(yè)所需的石腦油量。

翻譯：Mirakuru＠ERR能研微訊團隊