摘要：

政策、示范、降本三驅(qū)動(dòng)，2025 年邁向放量年。2024年氫能行業(yè)政策推廣、示范效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)降本共同驅(qū)動(dòng)，2025年國(guó)家目標(biāo)預(yù)示綠氫項(xiàng)目缺口在9-10萬(wàn)噸，燃料電池汽車缺口在2.5萬(wàn)輛，兩大領(lǐng)域預(yù)計(jì)爆發(fā)量級(jí)翻倍，把握綠氫一體化項(xiàng)目和燃料電池兩大主線。政策端頂層定調(diào)與地方示范推進(jìn)已為明年爆發(fā)奠基；應(yīng)用端項(xiàng)目向一體化發(fā)展，示范落地催化存量項(xiàng)目進(jìn)度，綠氫轉(zhuǎn)向制用一體化；經(jīng)濟(jì)端產(chǎn)業(yè)鏈成本下行，綠氫逐步邁向應(yīng)用平價(jià)，2024年光儲(chǔ)氫設(shè)備價(jià)格持續(xù)下行，為明年爆發(fā)奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)綠氫項(xiàng)目爆發(fā)，2023-2024年立項(xiàng)產(chǎn)能超600萬(wàn)噸，落地項(xiàng)目約11萬(wàn)噸。2025年國(guó)家規(guī)劃10-20萬(wàn)噸，各地合計(jì)120萬(wàn)噸產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2025年將迎來(lái)招標(biāo)潮，樂(lè)觀預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解槽招標(biāo)量為5GW。制氫設(shè)備的渠道優(yōu)勢(shì)和一體化優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵，首選能源央國(guó)企下屬或合作公司。同時(shí)，綠色運(yùn)營(yíng)商也將迎機(jī)遇，綠醇綠氨的崛起為綠氫和電解槽帶來(lái)更多發(fā)展機(jī)會(huì)，若綠色甲醇/綠氨替代比例達(dá)到30%，則可以帶動(dòng)556.2/368.1萬(wàn)噸的綠氫消納。

氫能商用車進(jìn)入翻倍沖刺年，燃料電池核心零部件迎來(lái)機(jī)遇。2025 年規(guī)劃確認(rèn)時(shí)點(diǎn)將近，國(guó)家層面規(guī)劃燃料電池汽車推廣保底量，即至2025年前不低于5萬(wàn)輛，至2024年10月，保有量約2.5萬(wàn)輛，近半目標(biāo)缺口待完成。行業(yè)具備商業(yè)化潛力，示范、補(bǔ)貼、降本三因素將推動(dòng)燃料電池汽車放量落地，系統(tǒng)、電堆、儲(chǔ)氫瓶等價(jià)值量高的燃料電池零部件率先受益。

投資建議：聚焦制氫與燃料電池雙軌并進(jìn)，核心在于經(jīng)濟(jì)性和應(yīng)用創(chuàng)新，特別關(guān)注政策催化與新商業(yè)模式的確立。隨著政策深化 、需求釋放與商業(yè)模型成熟，氫能板塊估值修復(fù)可期。華電科工、吉電股份、森松國(guó)際、科威爾、中集安瑞科等企業(yè)，在制氫裝備、綠色運(yùn)營(yíng)及燃料電池環(huán)節(jié)將顯著受益，引領(lǐng)綠氫一體化項(xiàng)目與燃料電池汽車領(lǐng)域的革新與發(fā)展。

政策、示范、降本三驅(qū)動(dòng)，2025 年邁向放量年

中央定調(diào)氫能產(chǎn)業(yè)高度，地方推廣加碼，2025年目標(biāo)為燃料電池汽車保有量5萬(wàn)輛、可再生能源制氫10-20萬(wàn)噸；2024年氫能首次列入政府工作報(bào)告，法律層面納入能源管理體系；各省市出臺(tái)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，綠氫規(guī)劃目標(biāo)120萬(wàn)噸，燃料電池汽車目標(biāo)9萬(wàn)輛。十四五收官之戰(zhàn)，綠氫項(xiàng)目招標(biāo)和車量級(jí)預(yù)計(jì)2025年翻倍起步。

綠氫規(guī)劃至2025年達(dá)120萬(wàn)噸，內(nèi)蒙占40%份額，燃料電池汽車目標(biāo)9萬(wàn)輛，重點(diǎn)城市規(guī)劃1萬(wàn)輛。2025年目標(biāo)：燃料電池汽車保有量5萬(wàn)輛，可再生氫產(chǎn)10-20萬(wàn)噸。2024Q3現(xiàn)狀：燃料車約2.5萬(wàn)輛，需補(bǔ)缺2.5萬(wàn)輛；綠氫產(chǎn)11萬(wàn)噸，差額9萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2025年綠氫項(xiàng)目與車量將爆發(fā)式增長(zhǎng)，有望翻倍。

綠氫項(xiàng)目正向一體化方向發(fā)展，政策助力風(fēng)光氫氨醇集成基地建設(shè)，自2024年起多運(yùn)營(yíng)商啟動(dòng)綜合項(xiàng)目。一體化模式優(yōu)化上下游鏈路，降低應(yīng)用成本，加快項(xiàng)目驗(yàn)證。下游應(yīng)用聚焦化工、交通，兼顧儲(chǔ)能、供能領(lǐng)域，已有19個(gè)化工、29個(gè)交通項(xiàng)目引領(lǐng)潮流，儲(chǔ)能、供能示范項(xiàng)目并進(jìn)。示范效果顯著，如新疆庫(kù)車綠氫項(xiàng)目運(yùn)行394天，展現(xiàn)深度脫碳潛力。2024年至少10個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)，央企國(guó)企加速項(xiàng)目推進(jìn)，為近70萬(wàn)噸待招標(biāo)綠氫項(xiàng)目提供實(shí)證，催化存量項(xiàng)目加速落地。

氫能裝備價(jià)格下滑，逼近商業(yè)化門檻。制氫設(shè)備單價(jià)年降逾10%，堿性電解槽從1.57元降至1.39元，PEM電解槽微跌3.7%。燃料電池系統(tǒng)、電堆價(jià)格持續(xù)走低，預(yù)估2024年跌幅20%。綠氫成本下降，利于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性，尤其在風(fēng)光充沛、電力成本低廉區(qū)域，如三北、沿海優(yōu)惠電價(jià)區(qū)，有望率先實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)能源平價(jià)，加速綠氫項(xiàng)目落地。2024年光儲(chǔ)系統(tǒng)成本超預(yù)期下降，助推綠氫成本快速縮減，提前邁入經(jīng)濟(jì)性平價(jià)階段，為2025年項(xiàng)目部署創(chuàng)造有利條件。

綠氫一體化項(xiàng)目迎爆發(fā)，把握制氫設(shè)備和綠色運(yùn)營(yíng)商機(jī)會(huì)

綠氫項(xiàng)目招標(biāo)將迎來(lái)爆發(fā)期，產(chǎn)能釋放空間巨大。現(xiàn)有已立項(xiàng)的680萬(wàn)噸產(chǎn)能對(duì)比11萬(wàn)噸落地項(xiàng)目，展示出近6倍的潛在增長(zhǎng)空間。新疆與內(nèi)蒙古領(lǐng)航，兩地待招標(biāo)項(xiàng)目分別達(dá)35萬(wàn)噸與18萬(wàn)噸，緊隨其后的寧夏、河北、吉林亦蓄勢(shì)待發(fā)。政策松綁、場(chǎng)景擴(kuò)展及資金扶持構(gòu)成三大推手。

政策松綁：危化品許可要求放寬，綠氫生產(chǎn)和使用的障礙得以解除，減輕了不必要的成本負(fù)擔(dān)，政策環(huán)境改善顯著。

場(chǎng)景打造：通過(guò)在綠氨、綠醇、儲(chǔ)能、汽車、航空、航運(yùn)等多個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)建應(yīng)用場(chǎng)景，促進(jìn)綠氫深入市場(chǎng)。

資金扶持：多地推行電價(jià)優(yōu)惠與補(bǔ)貼政策，特別是三北地區(qū)的高額補(bǔ)貼（3-12元/kg），有效平衡了綠氫與傳統(tǒng)能源的成本差異，加速項(xiàng)目推進(jìn)。

綠氫項(xiàng)目招標(biāo)爆發(fā)，制氫設(shè)備需求彈性高，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)電解槽招標(biāo)量將達(dá)到5GW，對(duì)應(yīng)約1000臺(tái)套電解槽。目前已有超過(guò)12GW的需求，對(duì)應(yīng)已開工未招標(biāo)的68萬(wàn)噸綠氫項(xiàng)目。綠氫項(xiàng)目業(yè)主方多為能源央企或國(guó)企，招標(biāo)傾向于央國(guó)企下屬企業(yè)或合作公司。綠色運(yùn)營(yíng)商受益于綠色燃料需求增長(zhǎng)，如甲醇和氨需求量強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)甲醇表觀消費(fèi)量可達(dá)9757.7萬(wàn)噸，若綠色甲醇替代比例為30%，可帶動(dòng)556.2萬(wàn)噸綠氫消納；合成氨需求量為6816.17萬(wàn)噸，若綠氨滲透率為30%，可帶動(dòng)368.1萬(wàn)噸綠氫消納。此外，工信部提出適度超前布局氫儲(chǔ)能，下游應(yīng)用場(chǎng)景釋放，有望加速產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)痉叮�推�?dòng)燃料電池產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

氫能商用車進(jìn)入沖刺翻倍年，燃料電池核心零部件迎機(jī)遇

氫能商用車進(jìn)入最后沖刺階段，國(guó)家規(guī)劃的燃料電池汽車推廣目標(biāo)需要在2025年前完成。目前，燃料電池汽車保有量約為2.5萬(wàn)輛，還需達(dá)到5萬(wàn)輛的目標(biāo)。五大城市群已經(jīng)推廣了約1.7萬(wàn)輛，占示范推廣總目標(biāo)的48%。國(guó)家補(bǔ)貼政策和地方政府的支持將推動(dòng)燃料電池汽車的快速發(fā)展。氫燃料電池車在長(zhǎng)途重載上具有優(yōu)勢(shì)，但加氫站網(wǎng)絡(luò)和續(xù)航能力曾是限制因素。近期，國(guó)家提出共建氫能高速行動(dòng)倡議，京滬氫能交通走廊的成功探路為氫能高速示范鋪平道路。此外，多地宣布?xì)淙剂想姵仄�車免高速費(fèi)政策，為氫能高速的推廣提供經(jīng)濟(jì)支持。燃料電池汽車的成本和性能是購(gòu)置的關(guān)鍵，燃料電池在交通領(lǐng)域的未來(lái)目標(biāo)是價(jià)格接近或低于內(nèi)燃機(jī)，并且性能穩(wěn)定可靠。燃料電池重卡在氫源和加氫站供應(yīng)完善后，經(jīng)濟(jì)性開始顯現(xiàn)，免除高速公路費(fèi)用將進(jìn)一步增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。

燃料電池汽車（FCV）的放量將帶動(dòng)零部件需求的高增長(zhǎng)，特別是在系統(tǒng)、電堆和車載高壓儲(chǔ)氫瓶領(lǐng)域。預(yù)計(jì)到2025年，燃料電池汽車的系統(tǒng)和電堆市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到百億級(jí)別。車載高壓儲(chǔ)氫瓶和供氫系統(tǒng)市場(chǎng)也將隨著燃料電池汽車的推廣而增長(zhǎng)。燃料電池汽車的核心零部件，如燃料電池系統(tǒng)和車載供氫系統(tǒng)，將成為需求增長(zhǎng)的主要受益者。燃料電池頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)了50%，前五大供應(yīng)商值得關(guān)注。車載高壓儲(chǔ)氫瓶行業(yè)的市場(chǎng)份額相對(duì)集中，前三大廠商的市占率約為70%。

投資建議

在十四五目標(biāo)引領(lǐng)下，氫能行業(yè)步入快速成長(zhǎng)期，政策推動(dòng)與市場(chǎng)需求雙重作用下，綠氫一體化項(xiàng)目與燃料電池汽車成為兩大核心發(fā)展方向。制氫與燃料電池雙線并進(jìn)，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)性和應(yīng)用突破，以及政策引導(dǎo)與創(chuàng)新商業(yè)模式的閉環(huán)。氫能板塊交易邏輯聚焦政策強(qiáng)化預(yù)期與持續(xù)增量的市場(chǎng)前景：

綠氫一體化項(xiàng)目：制氫設(shè)備與綠色運(yùn)營(yíng)商是焦點(diǎn)，應(yīng)重視能源央國(guó)企及其關(guān)聯(lián)公司的渠道與集成服務(wù)優(yōu)勢(shì)。推薦關(guān)注華電科工、華光環(huán)能、昇輝科技；同時(shí)，綠醇綠氨的興起推動(dòng)綠氫和電解槽市場(chǎng)擴(kuò)容，涉及風(fēng)電光伏、綠氫合成技術(shù)和生物資源利用的企業(yè)將獲益，如吉電股份、中國(guó)天楹、森松國(guó)際。

燃料電池方向：在示范、補(bǔ)貼與成本降低的三重催化下，燃料電池汽車市場(chǎng)加速拓展，利好系統(tǒng)、電堆和儲(chǔ)氫瓶等高價(jià)值組件。關(guān)注燃料電池系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)如億華通、國(guó)鴻氫能；儲(chǔ)氫瓶領(lǐng)軍企業(yè)如中集安瑞科、國(guó)富氫能；以及檢測(cè)設(shè)備先驅(qū)科威爾。

結(jié)尾：

整體來(lái)看，2025年氫能行業(yè)站在了新的發(fā)展起點(diǎn)上，政策深化、需求兌現(xiàn)與創(chuàng)新商業(yè)模式共同推動(dòng)氫能價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)價(jià)值提升，氫能板塊有望迎來(lái)新一輪估值修復(fù)。

       原文標(biāo)題 : 行業(yè)報(bào)告 | 2025年氫能年度策略：奇點(diǎn)將至，綠氫及商用車迎翻倍放量