出 品 ｜ 異觀財經(jīng)

作 者 ｜ 夜叉白雪

北京時間11月22日，百度（NASDAQ：BIDU，HKEX： 9888）發(fā)布了截至2022年9月30日的第三季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告。

第三季度，百度實現(xiàn)營收325．4億元，同比增長2％；歸屬百度的凈利潤（non－GAAP）達(dá)到58．9億元，同比增長16％，超市場預(yù)期。

第三季度，百度核心經(jīng)營利潤（non－GAAP）實現(xiàn)自2021年第二季度以來的首次同比增長：核心經(jīng)營利潤（non－GAAP）同比增長14％至66．5億元，核心經(jīng)營利潤率（non－GAAP）達(dá)26．3％。

總體來看，百度Q3交出了一份超出市場預(yù)期的業(yè)績，百度美股盤前股價上漲，市場給出積極的反映。

那么，我們應(yīng)該如何看待百度，結(jié)合百度Q3財報簡單聊聊百度的估值邏輯。

先給出我的結(jié)論，百度短期看移動生態(tài)，中期智能云和AI相關(guān)業(yè)務(wù)扛大旗，長期來看，百度想要再次騰飛要看百度押注的只能駕駛。

短期，百度的估值看移動生態(tài)

百度移動生態(tài)發(fā)展的好壞，會直接影響百度現(xiàn)金流情況。

百度移動生態(tài)旗下涵蓋百度搜索、百度 APP、好看視頻、百家號、智能小程序、百度商業(yè)、百度聯(lián)盟、國際化等產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。

從最新財報來看，在移動生態(tài)方面，百度依然保持了經(jīng)營利潤同比增長，產(chǎn)生強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。9月，百度App MAU達(dá)到6．34億，同比增長5％。

第三季度，移動端搜索查詢次數(shù)同比實現(xiàn)兩位數(shù)的增長，百度App信息流內(nèi)容分發(fā)量同比增長23％。在電商領(lǐng)域，第三季度百度搜索促成的季度 GMV同比增長52％。

其他業(yè)務(wù)方面，根據(jù)IDC、Strategy Analytics和Canalys的市場數(shù)據(jù)，小度在2022年第二季度中國智能音箱和智能屏的出貨量中繼續(xù)保持第一。從目前收入結(jié)構(gòu)來看，網(wǎng)絡(luò)營銷收入依舊是百度最大收入來源，但在總營收中的占比呈現(xiàn)下降的趨勢。

財報顯示，百度第三季度總營收為325億元，同比增長2％。其中，網(wǎng)絡(luò)營銷收入199億元，同比減少5．3％，在總營收中的占比為61．3％，去年同期為65．9％；其他收入126億元，同比增長15．9％，在總營收中的占比為38．7％，去年同期為34．1％。

中期，智能云和AI業(yè)務(wù)扛大旗

百度的智能云業(yè)務(wù)、智能駕駛，以及智能助手，在百度財報中都?xì)w屬于“核心業(yè)務(wù)”。財報顯示，Q3百度核心收入252億元，其中網(wǎng)絡(luò)營銷收入187億元，同比減少4％；非廣告業(yè)務(wù)收入65億元，在智能云和其他AI業(yè)務(wù)推動，實現(xiàn)了25％的同比增長。

百度首席財務(wù)官羅戎表示：“2022年第三季度，盡管新冠疫情的再起給收入表現(xiàn)帶來壓力，但是百度核心經(jīng)營利潤（non－GAAP）同比增長14％至人民幣67億元。這一成績歸因于我們在降本增效方面的不懈努力。

展望未來，我們將繼續(xù)專注于優(yōu)質(zhì)收入增長。同時，我們將不斷投資科技和人才，推動我們的未來發(fā)展�！薄敖当驹鲂А笔前俣群诵慕�(jīng)營利潤增長的關(guān)鍵。

財報顯示，Q3百度運(yùn)營成功和費(fèi)用總額同比減少8．1％至272億元，營銷費(fèi)用同比減少29．1％至52億元；研發(fā)費(fèi)用同比減少7％至58億元。從IDC發(fā)布的《中國 AI賦能的工業(yè)質(zhì)檢解決方案市場份額，2021》報告來看，2021年中國工業(yè)質(zhì)檢解決方案市場規(guī)模為2．1億美元，較2020年增長了48．4％。

百度智能云市場份額領(lǐng)先。這也是百度智能云連續(xù)三年排名領(lǐng)先，持續(xù)領(lǐng)跑中國 AI工業(yè)質(zhì)檢市場。在智能交通場景，百度智能網(wǎng)聯(lián)、智慧交管、智慧高速、智慧停車解決方案已經(jīng)幫助北京、廣州、長沙、重慶等城市大幅提高交通通行的效率。

截至第三季度末，以累計合同金額超過千萬元人民幣訂單計算，百度ACE智能交通解決方案已經(jīng)被63個城市采用，覆蓋范圍較一年前的24個城市持續(xù)提升。

長期，智能駕駛是百度再次騰飛的“主角”

當(dāng)前，無人車普及仍面臨“四不一難”的政策障礙，即無人車不能入市、不能上牌、不能去掉安全員、不能運(yùn)營收費(fèi)、事故責(zé)任難以認(rèn)定。我國自動駕駛技術(shù)處于世界前列，但機(jī)會也稍縱即逝，需要推動制度創(chuàng)新，需要進(jìn)一步突破政策瓶頸。近來，部分自動駕駛企業(yè)裁員、裁員、倒閉等信息不斷，甚至出現(xiàn)了自動駕駛步入“寒冬”的言論，這背后與自動駕駛商業(yè)化落地難有關(guān)。

自動駕駛系統(tǒng)是一個極其復(fù)雜的軟硬一體的系統(tǒng)。軟件方面，對于架構(gòu)及代碼的質(zhì)量要求極高，絕不能動不動就出問題。算法層面，必須基于海量的高質(zhì)量數(shù)據(jù)來訓(xùn)練，構(gòu)建復(fù)雜的AI模型，經(jīng)過系統(tǒng)的評測，才能夠準(zhǔn)確有效地感知和識別中國道路上的各種復(fù)雜的長尾情形。

在硬件層面，也必須具有高可靠性，要有安全冗余。整體的這樣一個系統(tǒng)的集成是一個高難度大規(guī)模復(fù)雜系統(tǒng)的集成，所以要做好高級別的智能駕駛，挑戰(zhàn)是極其巨大的。需要企業(yè)投入大量的時間和資金，同時還需要在軟件、算法人才方面有所儲備。如今已進(jìn)入智能化下半場，自動駕駛能力成為智能汽車的關(guān)鍵決勝點，也是中國汽車產(chǎn)業(yè)再次抓住全球發(fā)展機(jī)遇的關(guān)鍵點。和電動化發(fā)展一樣，中國也已成為汽車智能技術(shù)創(chuàng)新的大國和重要戰(zhàn)場，最先進(jìn)的技術(shù)、最先進(jìn)的產(chǎn)品往往是最先在中國市場落地。

工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，具備組合駕駛輔助功能的乘用車銷量超288萬輛，市場滲透率已達(dá)32．4％。同時在行業(yè)層面也已經(jīng)有了一個共識，2023年將開啟高階智能駕駛功能的汽車大規(guī)模商業(yè)化落地，到2030年，沒有自動駕駛能力的汽車將失去競爭力�？梢哉f，汽車智能化的競爭窗口期已經(jīng)開啟，未來2－3年將是決勝的關(guān)鍵。

眾所周知，在國內(nèi)提及自動駕駛，就一定會繞不開百度。高級別自動駕駛技術(shù)研發(fā)成本高、周期長，而百度通過在自動駕駛領(lǐng)域的長期投資，已建立起世界領(lǐng)先的L4級自動駕駛差異化優(yōu)勢。目前，市場對百度Apollo汽車智能化解決方案的需求日益增長，近期其累計定點及簽約金額預(yù)計達(dá)到114億元。

第三季度，百度與中國最大的汽車科技公司之一深化了合作關(guān)系，將在其一款流行車型上應(yīng)用ANP（Apollo領(lǐng)航輔助駕駛）、AVP（自主泊車）和高精地圖，這再次證明了汽車廠商對Apollo自動駕駛解決方案（ASD）的青睞。第三季度，蘿卜快跑共提供47．4萬次乘車服務(wù)，同比增長311％，環(huán)比增長65％。截至2022年第三季度末，蘿卜快跑向公眾提供的乘車服務(wù)次數(shù)累計達(dá)到140萬。此外，百度財報顯示，百度自2022年第三季度起耗資2．72億美元回購股份；基于2020年開始的股份回購計劃，百度累計回購額達(dá)32億美元。

       原文標(biāo)題 : 如何看待百度？