來(lái)源|海西商界(haixishangjie)

作者|A Dolphin

當(dāng)下的AI行業(yè),或許仍是一條“融最多資,賺最少錢(qián)”的賽道。然而,投資們依然希望能在此中創(chuàng)造出新的“致富奇跡”。

近日,被稱(chēng)“AI四小龍”領(lǐng)頭羊商湯科技正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng),預(yù)籌集20億美元的資金。若上市成功,按照市場(chǎng)預(yù)估的120億美元市值計(jì)算,這將成為世界人工智能領(lǐng)域最大的IPO。

一邊是奔赴上市的盛況,一邊是超高估值的泡沫,商湯科技距離打通人工智能商業(yè)化模式,卻還有很長(zhǎng)的路要走。同時(shí),市場(chǎng)也在觀望,此次上市于它而言,會(huì)是持續(xù)“遇冷”還是再次“加熱”。

人工智能“熱”,融資近400億

1956年,人工智能第一次進(jìn)入黃金期,發(fā)展至今已有近70年。這個(gè)過(guò)程中,人工智能經(jīng)歷了2次完整的“熱潮-寒冬”的周期。直至2011年左右,人工智能迎來(lái)第三次發(fā)展機(jī)遇。

這一年,曠視科技成立。次年,依圖科技出現(xiàn)。到了2014年,商湯科技正式創(chuàng)立。不久后,云從科技也隨之而來(lái)。后來(lái),這四家AI公司,因其市場(chǎng)表現(xiàn)良好也被大眾稱(chēng)為中國(guó)“AI四小龍”。

不過(guò),人工智能真正進(jìn)入市場(chǎng)爆發(fā)期是在2016年。彼時(shí),谷歌的機(jī)器人“阿爾法狗”戰(zhàn)勝了全球著名的圍棋手李世石,震驚世人。一時(shí)之間,關(guān)于AI的想象被無(wú)限放大,資本聞風(fēng)而來(lái)。

資料顯示,2016年到2018年,是中國(guó)人工智能最“瘋魔”的三年,錢(qián)仿佛都不是錢(qián)。整個(gè)投資圈都在談AI,以BAT為首的互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛上線AI計(jì)劃。

在這樣的背景下,行業(yè)里貼上“人工智能”標(biāo)簽的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)大多都能輕而易舉地引來(lái)數(shù)千萬(wàn)、上億級(jí)美金的投資。

這個(gè)時(shí)期,商湯科技的融資水平自然就更上一層樓。此外,這一年商湯的商業(yè)化項(xiàng)目也開(kāi)始落地,安防、智能手機(jī)、AR不斷推出,并成功拿下400家客戶。商湯科技也由此成為“四小龍之首”。

但真正讓商湯成為投資者親睞有加的對(duì)象,還是其強(qiáng)大的學(xué)術(shù)能力。2018年,商湯憑借44篇入選CVPR的AI學(xué)術(shù)論文,刷新了中國(guó)AI學(xué)術(shù)紀(jì)錄,成為全球最為先進(jìn)的人工智能平臺(tái)公司之一、亞洲最大的人工智能軟件供應(yīng)商。

實(shí)際上,商湯科技自創(chuàng)立初期,就十分與眾不同。比起一家公司,商湯更像“學(xué)術(shù)組織”,擁有濃郁的科研與學(xué)術(shù)氣息。這很大程度源自其創(chuàng)始人——香港中文大學(xué)工程學(xué)院湯曉鷗教授,全球人臉識(shí)別技術(shù)的“開(kāi)拓者”。

除了領(lǐng)頭人,商湯科技5000名員工中,有三分之二是科學(xué)家及工程師,除了40位教授,大部分員工不是來(lái)自麻省理工、清華北大的碩士、博士,就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的技術(shù)員。

得益于此,商湯科技目前已經(jīng)完成12輪融資,金額共計(jì)52億美元(近400億元人民幣),單2020年,商湯就成功融資23．03億美元,占據(jù)此前6年融資總額的80%。

其主要投資人除了軟銀、春華、銀湖、IDG、賽領(lǐng)和鼎暉等投資大佬,更有萬(wàn)達(dá)、阿里、七匹狼等知名企業(yè)。

然而,隨著AI“退燒”潮來(lái)臨,AI企業(yè)的商業(yè)化能力成為市場(chǎng)評(píng)判的唯一標(biāo)準(zhǔn)。一些沒(méi)有造血能力、沒(méi)有落地場(chǎng)景、沒(méi)有收入的人工智能公司被投資者拋棄,隨后開(kāi)始顯露疲憊之態(tài),甚至直接倒下。

2020年,被譽(yù)為全球最有前途的AI公司之一“Wave Computing”就因缺乏落地應(yīng)用宣布破產(chǎn)。加上近兩年,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行,投資者變得更加理性了,“人工智能”不再是攬錢(qián)的招牌。

這對(duì)于仍需要巨大資金進(jìn)行研發(fā)的AI公司而言,就像被潑了一盆冷水,商湯科技也無(wú)法置身事外。

高毛利高虧損?上市不易

如今的商湯科技,榮耀有之,困境亦有之。

從營(yíng)收來(lái)看,2018年至2020年,商湯科技的營(yíng)收分別為18．53億元、30．27億元和34．46億元,呈上升趨勢(shì),2021年上半年?duì)I收甚至大漲超九成。同期另外三小龍,營(yíng)收尚不足10億元。另外,商湯科技2020年的毛利率也達(dá)到70．6%。

然而,有營(yíng)收、高毛利的情況下,商湯成立7年卻仍未盈利。

招股書(shū)表示,2018年-2021年上半年,經(jīng)調(diào)整后商湯的虧損凈額分別為2．21億元、10．37億元、8．78億元以及7．26億元,累計(jì)凈虧損28．26億元。

如此大的硬傷,主要還是商湯的商業(yè)化模式尚未成熟,落地應(yīng)用的變現(xiàn)能力不足抵消研發(fā)投入。

數(shù)據(jù)顯示,2018年至今,這三年半商湯科技累計(jì)支出研發(fā)費(fèi)用達(dá)69．91億元。

融資多,花錢(qián)也多,這是商湯的特點(diǎn)。早期,商湯依靠融資尚且可以支撐公司虧損,但如今一級(jí)市場(chǎng)投資者不再加碼,若后續(xù)資金不到位,盈利水平又跟不上,公司必將債臺(tái)高筑,危機(jī)也就越滾越大。

這也是商湯選擇上市的主要原因,更別說(shuō),或許還有投資者想套現(xiàn)離場(chǎng)在給企業(yè)施加壓力。

但商湯科技的困境不是獨(dú)有的。可以說(shuō)是人工智能行業(yè)的通病。

值得一提的是,不明晰的盈利能力和持續(xù)虧損的現(xiàn)狀,一方面促使了企業(yè)想上市募資,另一方面,也成為阻礙AI公司上市的最大絆腳石。

以依圖科技為例,2021年,依圖主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。業(yè)內(nèi)人士分析,或與其大幅虧損有關(guān)。資料顯示,依圖科技2017年-2020年上半年累計(jì)虧損超72億元,這導(dǎo)致依圖沖擊“AI第一股”的夢(mèng)想破滅。

除此之外,曠視科技早在2019年便折戟資本市場(chǎng)。同樣被終止上市的云知聲還被質(zhì)疑數(shù)據(jù)造假。而云從科技雖然順利過(guò)會(huì),拿下“AI第一股“,但其虧損問(wèn)題也仍未解決。

這也導(dǎo)致了,市場(chǎng)對(duì)商湯科技的“IPO之旅”頗為擔(dān)憂。有市場(chǎng)人士坦言,無(wú)法實(shí)現(xiàn)自我造血的企業(yè),估值泡沫又十分巨大,在一級(jí)市場(chǎng)不太愿意接盤(pán)的情況下,上市很有可能就是泡沫破滅的開(kāi)始。

雖然我們無(wú)法言之鑿鑿其言論是否正確,但無(wú)論如何,面對(duì)人工智能的陣地,面對(duì)谷歌、微軟技術(shù)研發(fā)在前,中國(guó)勢(shì)必不會(huì)主動(dòng)拱手相讓。

據(jù)企查查App顯示,我國(guó)現(xiàn)存“人工智能”相關(guān)企業(yè)達(dá)到43．9萬(wàn)家,今年上半年新增15．3萬(wàn)家,同比增長(zhǎng)150．8%。另外,僅上半年,人工智能行業(yè)共計(jì)融資超915．94億元。

行業(yè)依然前景無(wú)量,從業(yè)人員也不斷增多。行業(yè)需要的是,企業(yè)能盡快地摸索出技術(shù)與商業(yè)化如何完美融合。