靠運氣和巧合的機會賺來的錢，往往會憑實力虧掉。這句話似乎正在日本軟銀孫正義的身上，再次得到了驗證。 根據(jù)截至到2020年3月末的上一財年年報，軟銀集團在2019財年的營業(yè)虧損為124億美元，最大的原因是因為軟銀集團旗下的愿景基金，出現(xiàn)了165億美元的巨額虧損，而主力的軟銀愿景一期基金，規(guī)模是980億美元（最終超募為1030億美元），虧損率達(dá)到了16．8％。 而在一年前的2019年3月，孫正義曾表示，軟銀愿景基金的回報非常非常好，高達(dá)44％，而在2019年6月，軟銀披露的數(shù)據(jù)顯示，在完成的71筆總計642億美元的投資后，得到了62％的回報（應(yīng)為賬面回報）。 用2000萬美元在阿里巴巴獲得超過1200億美元收益而一戰(zhàn)封神的孫正義，有著更大的野心——尋找下一個阿里巴巴。并在2016年底發(fā)起、2017年5月正式成立的軟銀愿景一期基金，募資1030億美元，并在2019年6月宣布獲得62％的回報，并馬上宣稱要募集1080億美元規(guī)模的二期基金。 但在短短的半年時間，年收益從高達(dá)62％％急轉(zhuǎn)直下到虧損16．8％呢？是運氣還是投資策略的問題？雖然部分虧損是賬面虧損，但部分虧損將是實際虧損，而WeWork是軟銀愿景基金虧損的導(dǎo)火索？

01 在WeWork認(rèn)虧100億美元

將孫正義從神臺上拉下來的，正是其投資了百億級美元的共享辦公項目——WeWork。 軟銀和WeWork的最新消息是，雙方將會對簿公堂。原因是，在2020年4月2日，軟銀宣布撤回高達(dá)30億美元的股權(quán)收購要約，WeWork在4月7日表示要針對軟銀撤回股權(quán)收購要約的行為提起訴訟。 撤回股權(quán)收購要約，這意味著軟銀基本上是承認(rèn)了在WeWork上的投資失敗，虧損金額高達(dá)100億美元，這也構(gòu)成了軟銀愿景基金在2019財年出現(xiàn)高達(dá)165億美元巨額虧損。 曾經(jīng)，軟銀集團針對WeWork拋出了一個總額為96億美元的救助計劃，隨著30億美元股權(quán)要約并購的撤回，也意味著這一救助計劃將不太可能繼續(xù)執(zhí)行。一方面軟銀是及時止損，另一個方面是軟銀承認(rèn)投資失誤，認(rèn)虧100億美元。

軟銀愿景基金的一切厄運，似乎是由WeWork帶來的。在2019年9月，彼時估值高達(dá)470億美元的WeWork，在申請IPO的過程中，出現(xiàn)嚴(yán)重的問題而被迫撤回，隨著時間的推進，問題越爆越多。 直接的后果，就是WeWork的估值出現(xiàn)了滑鐵盧式的下滑。到2019年11月，WeWork的估值低于100億美元，并且在經(jīng)營上出現(xiàn)嚴(yán)重困難，獨立融資的WeWork中國在完成B輪5億美元融資估值50億美元后，在2019年底和WeWork全球一樣，進行了大裁員。 WeWork作為軟銀投資規(guī)模最大的項目，應(yīng)該是沒有之一，WeWork暴雷的直接后果就是，軟銀計劃中的規(guī)模為1080億美元的軟銀愿景二期基金，基本上不太可能能從外部投資獲得融資了。所以，軟銀不得不拋售包括阿里巴巴股票在內(nèi)的高達(dá)410億美元的資產(chǎn)。 WeWork開啟了軟銀愿景基金投資組合的暴雷之旅，讓孫正義及其團隊不得不在其投資組合中疲于奔命去解決各種問題，并且要解決軟銀集團本身的問題，受到虧損的影響，軟銀集團的股票一度慘遭腰斬，而孫正義持有的股票質(zhì)押率高達(dá)60％，也面臨著補倉的壓力。

02 即將倒閉15家企業(yè)

在4月8日，軟銀董事長孫正義在接受采訪時表示，愿景基金目前投資的88家公司中，可能要有15家公司會在新冠病毒后破產(chǎn)。但，孫正義并沒有指出是哪15家企業(yè)。 從目前的媒體報道來看，包括美版“阿里小貸”的Kabbage、連鎖酒店品牌OYO、遛狗應(yīng)用軟件Wag Labs以及Sprint都陷入了困境，可能是即將倒閉的15家公司之一。 而“美版拼多多”Brandless、全球衛(wèi)星電信網(wǎng)絡(luò)公司OneWeb，都已經(jīng)倒閉了，僅僅是OneWeb的倒閉就讓軟銀高達(dá)20億美元的投資金額打了水漂。美版拼多多Brandless倒是“僅”虧損了2．4億美元，是軟銀愿景基金投資規(guī)模中可能是最小的。

即便是上市的Slack和Uber，都不能讓軟銀愿景基金獲利退出，尤其是Uber，在上市后股價一直處在IPO市值下，在疫情期間最嚴(yán)重市值曾下滑到250億美元，這也是軟銀愿景基金在2019年巨虧的重要組成部分。 有一些即將IPO的項目，也因為種種原因而推遲。例如，在2018年9月，軟銀中國投資商湯科技10億美元，從而使商湯估值來到60億美元，成為當(dāng)時全球估值最高的AI獨角獸公司。但，2020年3月，商湯科技并沒有按計劃在港股市場上市，轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場融資。 制造獨角獸，是軟銀集團旗下基金的投資風(fēng)格，尤其是愿景基金的投資風(fēng)格，在規(guī)模高達(dá)1030億美元下，起投金額被定為1億美元，而平均每個項目投資金額在10億美元左右。很多項目創(chuàng)始人在接受了軟銀投資后回想談判過程，說，軟銀的策略是超出創(chuàng)業(yè)者計劃的融資金額，創(chuàng)業(yè)者不接受就轉(zhuǎn)投其競爭對手。 也有投資人表示，其投資的項目軟銀進來了，并且在他看不到項目更多價值的情況下，項目發(fā)展嚴(yán)重有問題的情況下，軟銀仍舊愿意繼續(xù)給錢，還有一點，就是軟銀喜歡當(dāng)接盤俠，讓其他人套現(xiàn)離場，而撤回的WeWork30億美元股權(quán)收購要約也是幫5個持股人套現(xiàn)，這些可能都是導(dǎo)致軟銀愿景基金出現(xiàn)問題的重要原因。 截止目前為止，軟銀愿景在WeWork將會虧掉超過100億美元，在OneWeb直接虧掉20億美元，而Uber是賬面虧損超過50億美元（投資金額90億美元），這些都讓孫正義覺得羞愧。 WeWork的教訓(xùn)并沒有讓孫正義對房地產(chǎn)市場失去信心，在2020年孫正義斥資20億美元投資中國房地產(chǎn)市場相關(guān)初創(chuàng)公司，貝殼找房和自如。分別投資10億美元。

在軟銀投資阿里巴巴的過程中，一直被塑造為一種運氣：馬云在只有6分鐘的時間向?qū)O正義介紹阿里巴巴，在1999年獲得軟銀投資后，馬云曾向《華爾街日報》表示：“我們沒聊收入，甚至都沒聊商業(yè)模式，我們就談?wù)摿宋覀兎窒淼脑妇�，這事情就很快拍板了”。 孫正義投資20000萬美元，在阿里集團在2014年上市時，軟銀集團擁有阿里巴巴29．5％的股票，市值一度超過1200億美元。這是孫正義最得意的投資，沒有之一。但是，在尋找下一個阿里巴巴的過程中，孫正義正在遭遇滑鐵盧。 但是，不可否認(rèn)的是，投資有風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)須謹(jǐn)慎。 在軟銀愿景基金88個項目中，只要再誕生一個阿里巴巴，孫正義都可能再賺數(shù)千億美元，在投資策略是鎖定在擁有50％至80％市場份額的公司，通過重金投資以使這些公司能夠快速地實現(xiàn)全球增長指導(dǎo)下軟銀愿景基金大量投資出行公司、人工智能公司、生物科技公司、電商公司、共享辦公、經(jīng)濟型酒店等。 不管將來如何，軟銀愿景基金都在用千億級別美元的資金，促進了很多行業(yè)的發(fā)展，但是，不知道是否就壞在一個房地產(chǎn)項目（WeWork暴雷，二期無望）上了。那句，靠運氣和巧合的機會賺來的錢，往往會憑實力虧掉，會在日本軟銀孫正義的身上再次得到驗證嗎？